Análise de ações: Encarar racionalmente as oportunidades de investimento na tendência dos resultados do primeiro trimestre

Pergunte à IA · Como identificar boas oportunidades de investimento durante a temporada de resultados do 1.º trimestre?

Recentemente, várias ações dispararam depois de divulgarem previsões de resultados do 1.º trimestre, parecendo que a temporada de resultados do 1.º trimestre já está a arrancar. Para os investidores na temporada do 1.º trimestre, é preciso manter uma atitude racional: nem todas as ações com forte previsão de aumento de lucros oferecem oportunidades de investimento. Em geral, as empresas cujas expectativas superam as do mercado e cujas cotações não estão em níveis elevados podem merecer mais atenção.

O desempenho das empresas cotadas no 1.º trimestre é um indicador-chave do quadro operacional ao longo do ano inteiro; consegue refletir de forma intuitiva a forma como a empresa arranca no novo ano, as alterações na conjuntura da indústria e a sua capacidade central de gerar lucros. Por isso, a temporada de resultados do 1.º trimestre costuma atrair uma atenção muito elevada do mercado.

As empresas com previsões de aumento de resultados no 1.º trimestre, em regra, significam uma melhoria nos seus negócios, bem como uma maior capacidade de recompensar os investidores. Naturalmente, isso atrai mais fundos, e a cotação tem também, muito provavelmente, tendência para continuar a subir. No entanto, nem todas as ações com aumento de resultados têm valor de investimento sustentável: existem vários equívocos que é necessário ter em conta.

Pelo que se observa no desempenho passado do mercado, o erro de investimento mais comum na temporada do 1.º trimestre é os investidores usarem apenas a magnitude do aumento de resultados como critério de seleção. Ao verem percentagens elevadas de crescimento, acabam por comprar às cegas, ignorando completamente outros fatores fundamentais.

Na verdade, há empresas cuja subida nas previsões de resultados aparenta ser grande, mas baseia-se numa base baixa no mesmo período do ano anterior; ou seja, não é necessariamente uma melhoria real da capacidade operacional da própria empresa. A qualidade real desse crescimento pode não ser alta, sendo difícil sustentá-lo para uma subida prolongada da cotação. Além disso, em parte das empresas, o aumento de resultados já tinha sido antecipado pelo mercado e plenamente incorporado: antes mesmo da divulgação das previsões de resultados, as expectativas de boas notícias já tinham impulsionado a cotação para níveis elevados. Nessa altura, se os investidores entrarem novamente, é provável que enfrentem o risco de recuo da cotação após a realização das boas notícias.

As empresas de alta qualidade do 1.º trimestre que realmente merecem a atenção dos investidores devem apresentar duas características centrais. Em primeiro lugar, o crescimento dos resultados deve ser superior às expectativas geralmente aceites pelo mercado. Esse crescimento acima do esperado costuma resultar da expansão da atividade principal da empresa, do reforço da competitividade dos seus produtos ou de uma recuperação também superior ao esperado da conjuntura da indústria — trata-se de uma melhoria efetiva da operação, e não de um crescimento de curto prazo causado por fatores acidentais. Em segundo lugar, a cotação deve estar num intervalo relativamente razoável, e não a operar em níveis elevados. Essas empresas não estão a ser excessivamente valorizadas pelo mercado; a avaliação (valuation) corresponde ao crescimento dos resultados, existindo espaço para alguma correção de valuation ou para subida adicional. A segurança do investimento é, em geral, mais elevada.

Para o investidor comum, ao participar na temporada de resultados do 1.º trimestre não deve ter mentalidade especulativa, nem tentar seguir ações “quentes” que subam rapidamente num curto prazo. É necessário distinguir a qualidade do crescimento dos resultados das empresas cotadas: analisar e determinar se o aumento previsto vem de lucros da atividade principal ou de ganhos/perdas não recorrentes; se é um crescimento longo e sustentável, ou se é apenas um resultado de curto prazo, pontual.

Os investidores também precisam de avaliar de forma integrada a posição da ação no mercado e o nível de valuation das empresas cotadas, evitando pagar o aumento das ações que já “consumiram” as boas notícias. Ao mesmo tempo, é preciso ter em conta a tendência global da indústria: nas empresas inseridas em setores de elevada conjuntura, a continuidade do crescimento dos resultados tende a ser mais forte; já nas empresas de setores em debilidade, mesmo que haja um aumento de resultados no curto prazo, no futuro poderão ainda enfrentar riscos de deterioração dos resultados.

Deve ter-se em atenção que a temporada do 1.º trimestre, na sua essência, é uma fase de mercado orientada por resultados. O ritmo de especulação do capital do mercado é rápido, pelo que o risco de volatilidade não pode ser ignorado. Durante as operações, os investidores devem assegurar o controlo de risco, planear de forma racional a alocação de posição, e não é aconselhável colocar todo o capital numa oportunidade de investimento na temporada do 1.º trimestre.

Comentário do repórter do Beijing Business Daily — Zhou Kejing