O crescimento dos produtos de gestão de ativos bancários é forte, com uma intensificação da segmentação. Os novos lançamentos de produtos com direitos da Bank of Communications aumentaram 3 vezes

21世纪经济报道记者 余纪昕

À medida que em 2025 se vai divulgando em massa o relatório anual no setor bancário, as respetivas “respostas” anuais dos bancos em matéria de gestão de ativos também se vão, entretanto, evidenciando.

O repórter do 21世纪经济报道 fez um levantamento e constatou que, na vertida dos produtos de gestão de património (wealth management), no ano passado a dimensão dos produtos de wealth management dos bancos apresentou uma trajetória marcante de “frio e calor extremos”. Por um lado, vários bancos, liderados pelo 华夏银行, registaram um forte crescimento na dimensão das suas operações de wealth management, com um aumento homólogo de até 45,82%, encabeçando o mercado; por outro lado, também há várias instituições em que a dimensão dos seus produtos de wealth management caiu em termos homólogos.

Em termos de volume total, o 招商银行 manteve-se na primeira posição do setor com uma dimensão de mais de 2,6 biliões de yuan em wealth management, enquanto o grupo de bancos com dimensão na ordem dos 1 bilião já alargou para 13 instituições. Note-se ainda que, nas declarações estratégicas mais recentes de cada banco sobre as suas operações de gestão de ativos, os produtos com direitos (ou seja, produtos em cuja carteira se incluem ativos acionistas) e o desenho com múltiplas estratégias têm sido mencionados repetidamente como “pontos quentes”.

Na vertente do wealth management. Um profissional sénior de research e investimento numa subsidiária de wealth management de um banco comercial urbano disse ao nosso jornal que, entre os principais fatores que explicam o crescimento generalizado das dimensões das operações de wealth management dos bancos em 2025, está sobretudo a redução das taxas dos depósitos, que impulsionou o “transvase” dos depósitos para produtos de wealth management, com o fluxo contínuo de fundos dos residentes para o mercado desses produtos. Além disso, depois de a regulação ter proibido “ranking/marketing por top” (打榜), as instituições que não dependem desses meios de marketing acabaram, em contrapartida, por beneficiar relativamente, e a abertura adicional dos “canais de distribuição por terceiros fora do banco” (行外代销渠道) também trouxe entradas de fundos para algumas instituições.

Um responsável sénior do departamento de produtos de uma subsidiária de wealth management em Xangai afirmou ao repórter que, tendo em conta as exigências regulatórias para reduzir os produtos de wealth management não licenciados, o ímpeto de crescimento real da vertente de wealth management, no seu conjunto, é na verdade “ainda mais forte” do que o que os dados dos relatórios financeiros poderão indicar. Quanto às diferenças de desempenho entre diferentes instituições, ele considera que, num cenário em que o setor evolui globalmente de forma favorável, a falta de crescimento de algumas instituições costuma dever-se a razões específicas; por exemplo, ajustes na estratégia do banco-mãe para a vertente de wealth management podem fazer com que a escala se contraia de forma passiva.

Crescimento generalizado na vertente de gestão de ativos

Com base no levantamento feito pelo repórter do 21世纪经济报道 a partir dos relatórios financeiros de 2025 já divulgados até à data de fecho desta matéria, verificou-se que o negócio de wealth management dos bancos, no geral, apresenta uma tendência de maioria a crescer e uma minoria a contrair: as instituições líderes do setor continuam a alargar a sua escala, enquanto alguns bancos médios e pequenos enfrentam desafios de transformação devido à redução da sua dimensão.

No que diz respeito à escala total das operações de wealth management, no final de 2025, o 招商银行 manteve-se na liderança do mercado com uma dimensão de 26k de yuan em wealth management, tornando-se o primeiro banco a ultrapassar o patamar dos 2,6 biliões de yuan na vertente de wealth management. Bancos como 兴业, 中信, 农行, 工行, 中行, 光大, 交行, 浦发, 民生, 邮储, entre outros, também mantiveram as suas dimensões de wealth management ao nível da faixa do bilião no ano passado; somados ao 招行, formam um grupo consolidado de 13 instituições.

Em termos de taxa de crescimento por volume, a segmentação do mercado torna-se ainda mais evidente.

Entre elas, a dimensão dos produtos de wealth management do 华夏银行 passou de 8.332,93 mil milhões de yuan no final de 2024 para 26k de yuan no final de 2025, registando um salto acentuado e alcançando com sucesso um novo patamar de 1,2 biliões de yuan; o aumento homólogo foi de 45,82%, ficando claramente à frente em ritmo de crescimento. A taxa de crescimento do 民生银行, do 中国邮政储蓄银行 e do 浙商银行 também apresentou forte desempenho, atingindo respetivamente 29,80%, 28,81% e 26,20%, todas acima de 25%. Além disso, o 光大银行, o 浦发银行 e o 徽商银行 também alcançaram aumentos homólogos elevados superiores a 10%.

Em contraste, algumas instituições registaram contração da sua dimensão de wealth management em termos homólogos. Uma observação adicional permite verificar que, se forem criadas ou não subsidiárias de wealth management, é um dos fatores-chave que influenciam a variação da dimensão. No caso do 上海农村商业银行, a redução neste tipo de negócio atingiu 12,26%: a dimensão caiu de 1.783,96 mil milhões de yuan no final de 2024 para 1.565,24 mil milhões de yuan em 2025; no mesmo período, o 中原银行 desceu 9,80% e o 天津银行 desceu 4,03%. De acordo com a opinião do setor, no futuro os recursos do negócio de wealth management dos bancos irão concentrar-se ainda mais nos bancos líderes e nas subsidiárias de wealth management licenciadas, enquanto os bancos médios e pequenos terão de procurar um novo equilíbrio entre “enxugamento” (瘦身) e “transformação”.

A capacidade de gestão de ativos de um grupo bancário não se manifesta apenas no negócio de wealth management; as suas subsidiárias de fundos, trust e gestão de ativos de seguros (entre outras) também constituem uma dimensão importante da sua capacidade integrada de gestão de ativos. Pelo que se verifica nos relatórios anuais divulgados, em geral, foi atingido crescimento.

No caso do 招商银行, a soma da dimensão total de gestão de ativos de 招银理财, 招商基金, 招商信诺资管 e 招银国际 foi de 4,71 biliões de yuan, o que representa um aumento de 5,13% face ao final do ano anterior. Entre eles, o saldo dos produtos de wealth management da 招银理财 foi de 2,64 biliões de yuan, com um crescimento de 6,88% face ao final do ano anterior; a dimensão de gestão de ativos da 招商基金 foi de 1,59 biliões de yuan, com crescimento de 1,27%; a dimensão de gestão de ativos da 招商信诺资管 foi de 12k de yuan, com crescimento de 4,17%; e a dimensão de gestão de ativos da 招银国际 foi de 178.4B de yuan, com crescimento de 26,02%.

No 兴业银行, as subsidiárias de wealth management, fundos e trust apresentam ritmos de crescimento mais rápidos. Entre elas, a escala de asset management da 兴业信托 foi de 156.52B de yuan, com um aumento acentuado de 110,29% face ao final do ano anterior; e a escala de asset management da 兴业基金 foi de 47.1k de yuan, com crescimento de 25,30% face ao final do ano anterior.

Produtos com direitos tornam-se um foco para o layout

O crescimento da dimensão dos produtos de wealth management dos bancos em 2025 deve-se não só à migração dos depósitos e à expansão dos canais, mas também ao ambiente de mercado relativamente favorável nesse ano, especialmente a retoma do setor acionista (equity), que acrescentou impulso para os produtos de wealth management aumentarem o seu rendimento e atraírem fundos. Vários bancos, nos seus relatórios anuais, deixaram claro que desenvolver produtos com direitos (isto é, produtos em cuja carteira de investimento incluem ativos acionistas) e produtos com múltiplas estratégias são direções estratégicas importantes.

O 交通银行 referiu que, no ano passado, foi continuamente alargando e diversificando o fornecimento de serviços e de oferta de produtos; no conjunto do ano, o número de novos produtos com direitos lançados ativamente duplicou e o aumento da escala dos lançamentos de novos produtos excedeu 300%. A subsidiária de wealth management da 中信银行, a 信银理财, afirmou claramente no seu relatório anual a sua estratégia de “ser um importante fornecedor de produtos com direitos”. Até ao final de 2025, a escala em curso dos produtos com direitos da 信银理财 atingiu 26.4k de yuan, com um aumento acentuado de 15.9k de yuan face ao final do ano anterior; a proporção dos novos produtos com direitos subiu significativamente de 9,68% para 14,70%.

O 招商银行 indicou que, com a retoma do mercado de equities em 2025, a preferência dos clientes pelo risco melhorou marginalmente, o que elevou a intenção de alocação em produtos de wealth management com direitos. A 招银理财 tem vindo a promover ativamente um layout de múltiplas estratégias com direitos, reforçando a aposta em produtos de médio e longo prazo e em produtos multiativos e de múltiplas estratégias.

O 华夏银行 mencionou que o 华夏理财 tem vindo a aumentar continuamente o investimento concentrado em equities, tendo já formado um layout de precisão em quatro direções: reforço de base ampla (宽基增强), dividendos e “red li利” (红利), tecnologia e ações de Hong Kong (港股).

Também o 工商银行 afirmou que a 工银理财 se mantém firme num layout de múltiplos mercados, múltiplos ativos e múltiplas estratégias, e reforça a inovação em produtos com direitos e com prazos médio e longo. Vendo a carteira de investimento da 工银理财: o montante e a proporção de ativos altamente líquidos, tais como caixa, depósitos e operações de recompra a comprar, aumentaram significativamente. Ao mesmo tempo, o montante de “outros ativos”, incluindo equities e derivados financeiros, cresceu acentuadamente. E, dentro dos ativos de rendimento fixo (renda fixa), a proporção de alocação em obrigações padrão diminuiu; ou seja, assegurada a segurança da liquidez, reduz-se de forma moderada a dependência das obrigações tradicionais, procurando ativamente “gerar rendimentos” com ativos diversificados, como equities.

Além da diversificação da alocação, há opiniões diferentes no setor quanto ao crescimento do desempenho. O referido responsável sénior, de uma subsidiária de wealth management em Xangai, disse ao repórter que, no ano passado, a dimensão global do mercado de wealth management cresceu cerca de 11%; a razão mais profunda reside em que “os produtos de wealth management podem, através do planeamento de estratégias, adiar o reconhecimento dos ganhos de capital decorrentes da descida das taxas de juro”, alcançando assim um perfil de rendimentos mais competitivo do que o dos depósitos. Porém, essa operação levanta dúvidas do ponto de vista da conformidade (“isto também está estreitamente relacionado com a regulação que incentiva a redução do fecho/closing price e a avaliação por métodos como estimativa do valor”).

Ele acredita que o crescimento da escala em 2025 tem pouca relação com o desenvolvimento de produtos com direitos. E, no futuro, a lógica de desenvolvimento do negócio de wealth management será inevitavelmente avançar no sentido de uma cooperação entre múltiplos ativos e múltiplas estratégias num ambiente de baixas taxas de juro. Na prática, contudo, as empresas continuarão a empenhar-se em controlar a volatilidade dos produtos e em procurar rendimentos estáveis, procurando ativamente novos ativos ou instrumentos de investimento que possam satisfazer necessidades estáveis dos clientes de wealth management.

No longo prazo, os produtos de wealth management dos bancos ainda precisam de manter o seu posicionamento para estabilizar o “núcleo” do desempenho; ou seja, existe um consenso generalizado de que o setor procura um equilíbrio sustentável entre, por um lado, a busca por rendimentos e o controlo de riscos, e, por outro, a inovação e a exploração e a experiência do cliente. Os produtos com direitos são uma ferramenta importante para melhorar a capacidade de gestão de ativos bancária e aumentar o rendimento, mas de modo algum são uma “pílula milagrosa” que permita ignorar riscos ou expandir de forma cega; o desenvolvimento prudente continuará a ser a linha-mestra do desenvolvimento do setor.

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责任编辑：秦艺