688306, la proporción del negocio de robots es inferior al 0.3%

【Introducción】¿Una explicación sobre la calidad de los “robots” de Unepu Intelligent: unos ingresos de 3,90 millones de yuanes, ¿qué tan buena es realmente?

Reportera en prácticas: Liu Mo

Cuando el prospecto de salida a bolsa de Unitree Technology revela el núcleo de los robots líderes en China a nivel nacional, otra acción de concepto de robots que antes fue muy valorada por el capital — Unepu Intelligent (688306) — también, bajo el acoso de preguntas en la carta de solicitud de verificación para la emisión dirigida de acciones, se ha visto obligada a perder el brillo y mostrar el verdadero trasfondo del negocio de robots.

¡3.91M de yuanes! Este es el total de ingresos de todo el negocio de robots acumulados que Unepu Intelligent ha reconocido en sus estados financieros hasta el cierre del tercer trimestre de 2025, lo que representa menos del 0,3% de los ingresos totales de la compañía. En comparación con los proyectos de captación de capital por 620 millones de yuanes para robots que ha lanzado y con las expectativas del mercado de “ser el principal fabricante por encargo de robots humanoides”, esta cifra resulta especialmente magra y llamativa. Un activo “de moda que está justo en el viento favorable”, ¿cuál es, en realidad, su calidad?

Los 28,25 millones de yuanes de “orden estrella” aún pendientes

Unepu Intelligent afirma que, aunque la escala actual del negocio de robots aún es pequeña, la dinámica de crecimiento del negocio es fuerte. A 6 de marzo de 2026, los pedidos en cartera del negocio de robots ya suman 73,17 millones de yuanes. De ellos, la colaboración con la primera empresa del sector, Shenzhen Yutian Innovation (Shanghai) Technology Co., Ltd., es la más central: incluye la fabricación por encargo y personalización de carcasa de 1000 robots de la serie G, con un total de 40,07 millones de yuanes; además, existe el proyecto de 90 unidades de productos G1 de Yuan Qi Innovation (Xiamen) Robot Co., Ltd. por 22,43 millones de yuanes. Ambas partes suman el 85% de los pedidos ya existentes.

Sin embargo, lo que el mercado realmente está observando es un contrato de gran cuantía que en su momento generó especulaciones y que hasta hoy sigue sin resolverse.

El 1 de julio de 2025, Unepu Intelligent anunció con alto perfil: su filial Ningbo Puzhi Future Robot Co., Ltd. firmó con una cierta empresa de fabricación inteligente un contrato marco de venta para 50 robots humanoides, por un monto de 28,25 millones de yuanes. La compañía sostiene que se trata de la “primera vez que se obtiene una orden de robots humanoides en grandes volúmenes”, y que tendrá un impacto positivo en el desempeño.

En aquel momento, Puzhi Future se había constituido solo hacía dos meses (Unepu Intelligent posee 85% de Ningbo Junpu Artificial Intelligence and Humanoid Robot Research Institute Co., Ltd., y Yutian Innovation posee 15%), por lo que el mercado coincidía en especular que el comprador era Yutian Innovation, y Unepu Intelligent no respondió ni confirmó ni negó al respecto. En una actividad de relación con inversionistas del 16 de octubre de 2025, Unepu Intelligent también mencionó de forma explícita que brinda servicios de subconjuntos y de pruebas para productos de robots humanoides y robots con ruedas de Yutian Robot, reforzando aún más la expectativa del mercado.

Pero la verdad de la carta de solicitud de verificación es otra: ese contrato de 28,25 millones de yuanes no tiene relación alguna con Yutian Innovation. El comprador es Suzhou Chenri Information Technology Co., Ltd., y el producto es un robot humanoide versión personalizada de Harson Robot. El contrato se firmó hace más de 8 meses; el avance ha sido lento, y la compañía incluso no pudo incluirlo en “los pedidos en cartera”, limitándose a calificarlo como compra con intención. Asimismo, tampoco se ha visto información divulgada sobre la verificación y aceptación posterior del ajuste del prototipo de 1 unidad previsto y del anticipo de 356k yuanes.

Si ni siquiera se ha completado durante mucho tiempo una “orden de referencia” que el mercado esperaba con tanta expectativa, ¿cómo podrían los inversionistas confiar en la competitividad de Unepu Intelligent en el campo de la fabricación por encargo de robots? Hay que recordar que, entre la lista de fabricantes por encargo de Yutian Innovation, gigantes como Lens Technology, Ningbo Huaxiang y Lingyi Zhizao ya han establecido compañías conjuntas y han quedado profundamente vinculados.

Niebla de capacidad “incongruente” entre lo anterior y lo posterior

Lo que resulta aún más digno de reflexión es la inconsistencia de Unepu Intelligent en los datos de capacidad de producción.

En su informe trimestral del tercer trimestre de 2025 (divulgado el 25 de octubre) se informó: en julio, la primera línea de producción de Puzhi Future comenzó oficialmente la producción y se puso en funcionamiento; el área es de 2000 metros cuadrados. Recientemente, la capacidad anual de esta línea se ha ampliado desde las 1000 unidades inicialmente previstas hasta más de 3000 unidades, proporcionando una garantía para la producción a gran escala.

Pero en la respuesta a la carta de solicitud de verificación para la emisión dirigida de marzo de 2026, Unepu Intelligent afirmó que, en 2025, la compañía creó conjuntamente con Yutian Robot una empresa para construir la plataforma de aterrizaje de industrialización, y que se construyó una línea de producción de robots con capacidad anual de 1000 unidades y se inició la producción en masa; en 2026, se planea ampliar la capacidad a más de 3000 unidades.

Por un lado, en el informe trimestral se afirma que “ya se amplió hasta 3000 unidades”; por otro lado, en su comunicación con el regulador, se dice que en 2025 “solo fue de 1000 unidades” y que en 2026 “se planea ampliar”. De las dos divulgaciones oficiales, ¿cuál de ellas es la capacidad de producción real?

Aún más para meditar es su plan de captación de 620 millones de yuanes para proyectos: tras alcanzar la producción a plena capacidad, cada año se incrementaría la capacidad de producción de robots inteligentes y productos relacionados en 11942 unidades; entre ellas, 2000 unidades de la serie G2, 1500 unidades del producto de Jarvis 3.0, 5000 unidades para fabricación por encargo, y también 3000 robots pequeños y algunos otros productos.

Sin embargo, la carta de solicitud de verificación muestra que, además de que los productos G2 ya se han vendido y de que el negocio de fabricación por encargo ya se ha llevado a cabo, productos como Jarvis 3.0, robots pequeños y robots de equipos de uso general basados en el brazo de control dual y en la mano hábil háptica de agarre también se encuentran en la fase de desarrollo.

Si se toma como referencia la información divulgada en el informe trimestral del tercer trimestre de 2025, la capacidad de producción actual de la compañía ya podría satisfacer las necesidades de producción de los productos G2 y de algunos productos para fabricación por encargo. Entonces, para los productos que aún están en I+D, ¿es necesario construir con antelación una cantidad tan grande de capacidad de producción?

De hecho, el proyecto de la captación de fondos anterior de Unepu Intelligent se ha retrasado o cambiado varias veces, e incluso se dio el caso de que parte de las instalaciones ociosas de los proyectos captados se usaran para alquilarse a terceros.

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Responsable: Song Yafang