Alta frequência nacional | Divergência nas tendências de produção (Shenwan Macro · Equipa de Zhao Wei)

MaticHoleFiller · 2026-04-06T18:29:48+00:00

Texto | Zhao Wei, Tu Qiang Contato | Tu Qiang, Geng PeixuanCorpo do relatório4. Rastreamento de alta frequência na produção: tendências divergentes na indústria e construçãoNa produção industrial, a operação de altos-fornos mantém-se estável, o consumo aparente de aço continua a subir. Na quinta semana após o feriado, a taxa de operação dos altos-fornos aumentou 1,2% em relação à semana anterior, mantendo-se 1,5% acima do mesmo período do ano anterior; o consumo aparente de aço aumentou 2,2% em relação à semana anterior, mas caiu 0,9 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, situando-se em 4,1%. Os estoques sociais de aço diminuíram, com uma redução de 1,7% em relação à semana anterior.A operação na cadeia petroquímica aumentou, enquanto na cadeia de consumo houve uma diminuição. Na quinta semana após o feriado, na cadeia petroquímica, a taxa de operação de carbonato de sódio caiu 4,5% em relação à semana anterior, mas aumentou 1,2 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, situando-se em -1,4%; a taxa de operação de PTA aumentou 3,6% em relação à semana anterior, e cresceu 5,7 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo 3%. Na cadeia de consumo downstream, a taxa de operação de filamentos de poliéster aumentou 0,9% em relação à semana anterior, mas caiu 2,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.

MaticHoleFiller

2026-04-06 18:29:48

| Zhao Wei Tu Qiang 联系人| Tu Qiang Geng Peixuan

正文 do relatório

Acompanhar a produção com alta frequência: divergência nas tendências da produção na indústria e na construção

Na produção industrial, a utilização dos altos-fornos mantém-se estável, e o consumo aparente de aço continua a recuperar. Na quinta semana após o feriado, a taxa de utilização dos altos-fornos, face à semana anterior, subiu 1.2% e, face ao ano anterior, manteve-se em 1.5%; o consumo aparente de aço, face à semana anterior, subiu 2.2% e, face ao ano anterior, recuou 0.9 p.p. para 4.1%. O stock social de aço recuou um pouco, face à semana anterior, -1.7%.

O encadeamento petroquímico de produção recuperou ligeiramente, enquanto o encadeamento do lado da procura recuou. Na quinta semana após o feriado, no encadeamento petroquímico, a taxa de utilização da soda cáustica, face à semana anterior, caiu 4.5% e, face ao ano anterior, subiu 1.2 p.p. para -1.4%; a taxa de utilização do PTA, face à semana anterior, subiu 3.6% e, face ao ano anterior, subiu 5.7 p.p. para 3%. No encadeamento de procura a jusante, a taxa de utilização de filamentos de poliéster, face à semana anterior, caiu 0.9% e, face ao ano anterior, desceu 2.2 p.p. para -5.3%; a taxa de utilização de pneus semi-carroçaria para automóveis mostrou fraqueza, face à semana anterior, subindo 0.1% e, face ao ano anterior, recuando 0.2 p.p. para 4.5%.

No setor da construção, a produção e a procura de cimento recuperaram um pouco. Na quinta semana após o feriado, a taxa de utilização de moagem a nível nacional, face à semana anterior, subiu 2.1% e, face ao ano anterior, subiu 2.6 p.p. para 14.1%; a taxa de expedição de cimento, face à semana anterior, subiu 7.3% e, face ao ano anterior, subiu 0.2 p.p. para 0.8%. Em termos de inventários, a taxa de lotação de cimento recuperou um pouco: face à semana anterior, subiu 0.9% e, face ao ano anterior, subiu 3 p.p. para 7.3%. Além disso, o preço médio do cimento dentro da semana subiu 0.9% face à semana anterior.

A produção de vidro continua a “testar mínimos”, e a utilização do betume é globalmente fraca. Na quinta semana após o feriado, a produção de vidro manteve-se ao nível da semana anterior e, face ao ano anterior, recuou 0.3 p.p. para -7.5%; o consumo aparente de vidro, face à semana anterior, caiu 5.7%, e, face ao ano anterior, recuou 5.7 p.p. para 6.6%. Refletindo o investimento em infraestruturas, a taxa de utilização do betume, face à semana anterior, subiu 0.7% e, face ao ano anterior, recuou 0.1 p.p. para -6.4%.

5. Acompanhar a procura com alta frequência: as transações imobiliárias melhoram continuamente, e a intensidade de deslocações de pessoas mantém resiliência

As transações de habitação comercial a nível nacional recuperaram ligeiramente face ao ano anterior. Na quinta semana após o feriado, a área média diária transacionada de habitação comercial nos 30 principais centros urbanos, face à semana anterior, subiu 14.8% e, face ao ano anterior, recuperou para 25.5%. Por nível de cidades, a variação face à semana anterior foi de 9.1%, 15.5% e 20.7% para cidades de primeira, segunda e terceira linha; face ao ano anterior, foram respetivamente 25.3%, 63% e 33%.

O volume de carga mantém-se globalmente resiliente. Na quarta semana após o feriado, o volume de carga ferroviária, relacionado com a procura interna, e o número de passagens de camiões rodoviários, face ao ano anterior, recuaram 3.2 e 1.2 p.p., para 4.3% e 7.6%, respetivamente. Em relação à exportação, o volume de manuseamento de carga nos portos, face ao ano anterior, recuou 1.4 p.p. para 2.9%, e o volume de manuseamento de contentores, face ao ano anterior, subiu 10.7 p.p. para 22.1%.

A intensidade de deslocações de pessoas continua elevada, e o número de voos executados recuperou. Na quinta semana após o feriado, o índice do volume de migração a nível nacional manteve-se em 19.8% face ao ano anterior. O número de voos executados a nível nacional e internacional, face à semana anterior, foi de 0.5% e 1.2%, respetivamente; face ao ano anterior, recuperou 7.7 e 2.2 p.p. para 10.2% e 7.1%, respetivamente.

O consumo de assistir a filmes recuperou ligeiramente face ao ano anterior, enquanto as vendas de automóveis permanecem fracas. Na quarta semana após o feriado, o número de espectadores de filmes face ao ano anterior recuperou 17.8 p.p. para -62.6%, e a receita de bilheteira face ao ano anterior recuperou 17 p.p. para -64.8%. No que toca às vendas de automóveis, o volume de retalho de veículos de passageiros, face à semana anterior, subiu 10.9% e, face ao ano anterior, recuperou 2.9 p.p. para -23.1%; o volume de distribuição por grosso de veículos de passageiros, face à semana anterior, subiu 13.2% e, face ao ano anterior, recuou 9.8 p.p. para -33.6%.

No setor das exportações, os preços de frete no transporte combinado recuperaram, com grandes aumentos nas rotas para o Sudeste Asiático e no Oeste dos EUA. Na quinta semana após o feriado, o CCFI, índice composto, subiu 1.6% face à semana anterior. Dentro disso, as tarifas de frete nas rotas do Sudeste Asiático e do Mediterrâneo tiveram os maiores aumentos, com variações face à semana anterior de 2.2% e 2.3%. Além disso, o preço médio do BDI dentro da semana recuou um pouco, face à semana anterior -1.2%.

6. Acompanhar os preços com alta frequência: preços de produtos agrícolas fracos, preços de bens industriais diferenciados

Os preços dos produtos agrícolas estão globalmente fracos. Na quinta semana após o feriado, os preços de carne de porco, vegetais e frutas recuaram, com variações face à semana anterior de -1.3%, -0.9% e -0.7%, respetivamente; o preço dos ovos voltou a subir, face à semana anterior, 1.6%.

A trajetória dos preços dos bens industriais divergiu. Na quinta semana após o feriado, o índice de preços de bens industriais da Nanhua, face à semana anterior, caiu 0.2%. Dentro disso, o índice de preços dos químicos e energéticos subiu 1.2% face à semana anterior, e o índice de preços dos metais caiu 0.6% face à semana anterior.

Aviso de risco

1） A transformação económica enfrenta restrições de curto prazo. A mudança no contexto interno e externo faz com que a reparação da procura interna avance mais lentamente e o nível de inflação permaneça baixo.

2） O efeito da implementação das políticas ficou aquém do esperado. Há reforço da política fiscal e monetária, mas o efeito de transmissão diminuiu.

3） O progresso da reparação do investimento está a avançar de forma lenta. A liquidação das dívidas das empresas ficou aquém do esperado e a vontade de investir recuou.

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