¿La serie de cinco semanas consecutivas de caídas en la semana semanal terminará? ¿El mercado de acciones de EE. UU. está a punto de experimentar un punto de inflexión?

作者 | Primera Finanzas (Yiicai) Fan Zhijing

Aunque el conflicto en Oriente Medio sigue en marcha, el mercado de valores de EE. UU. finalmente registró su primera vela semanal alcista desde mediados de febrero de este año, y los inversores están siguiendo de cerca las perspectivas del conflicto.

Para los inversores, esto, ¿es solo un rebote técnico después de una sobreventa o el inicio de una recuperación más duradera? La próxima semana quizá ofrezca pistas más claras.

Las perspectivas de recortes de tipos de la Reserva Federal son sombrías

Recientemente, los datos publicados por Estados Unidos en general han resultado relativamente positivos. El empleo, las ventas minoristas y el índice de confianza del consumidor estuvieron por encima de las expectativas; sin embargo, el PMI de Chicago y el PMI de servicios de EE. UU. de marzo lanzaron una señal de alerta para la economía.

El crecimiento del empleo no agrícola de marzo fue de 178k puestos de trabajo, revirtiendo la caída inesperada de febrero, y la tasa de desempleo también bajó desde los niveles más altos recientes hasta el 4,3%. La contratación en las empresas privadas también se estabilizó y repuntó: el número de empleados de ADP aumentó en 62k en marzo, superando las previsiones del mercado de 40k. Las vacantes del indicador JOLTs de la Reserva Federal se redujeron desde los 7,24 millones del mes anterior hasta 178k, pero se mantuvieron ligeramente por encima de las previsiones de 6,85 millones.

En el frente del consumo, en febrero las ventas minoristas crecieron un 0,6% mes a mes, claramente por encima de la caída del -0,1% de enero, y también por encima de las previsiones del crecimiento del 0,4%. Las ventas minoristas subyacentes crecieron un 0,5%, superior al mantenimiento mes a mes de enero y a la previsión de un aumento del 0,4%. Al mismo tiempo, el índice de confianza del consumidor del Conference Board subió 0,8 puntos en marzo hasta 91,8, superando la previsión institucional de 87,5.

Lo desfavorable es que el PMI de marzo de Chicago bajó a 52,8, mientras el mercado esperaba 54,0. El valor final del PMI de servicios de marzo se situó en 49,8, y por primera vez en tres años volvió a caer por debajo del umbral de expansión vs. contracción. La Reserva Federal de Atlanta volvió a recortar esta semana su estimación inmediata del PIB del primer trimestre (GDP), bajándola desde el 2,0% de el viernes pasado hasta el 1,6%. No obstante, el mercado quizá necesite esperar unas semanas más para obtener datos económicos que incluyan el impacto del conflicto en Oriente Medio y, con ello, sacar conclusiones.

El economista senior del Instituto de Investigación Económica de Oxford, Schwartz (Bob Schwartz), dijo en una entrevista con el periodista de Primera Finanzas que, aunque los datos de empleo no agrícola fueron mejores de lo esperado, esta cifra sobreestima de forma significativa la velocidad sostenible del crecimiento del empleo. El repunte después de que terminaran las huelgas, los factores estacionales y el clima frío pueden estar empujando el crecimiento del empleo en algunas industrias. La tasa de desempleo bajó ligeramente, pero los datos internos mostraron debilidad: tanto la población laboral como el empleo según las encuestas de los hogares cayeron. A medida que los choques del conflicto hagan que el mercado laboral se debilite, se espera que la tasa de desempleo repunte ligeramente en adelante.

En la presente semana, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a medio y largo plazo se replegaron desde máximos recientes y la curva de rendimientos mostró cierta inclinación. En comparación con el viernes pasado: el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, que está estrechamente vinculado a las expectativas de tipos de interés, cayó alrededor de 14 puntos básicos hasta el 3,794%; el rendimiento de los bonos del Tesoro de referencia a 10 años bajó alrededor de 12 puntos básicos hasta el 4,305%.

Las expectativas del mercado sobre la siguiente política de la Reserva Federal siguen en “mantenerse en pausa”. El precio de los futuros sobre la tasa de fondos federales muestra que la probabilidad de mantener la tasa sin cambios en diciembre es cercana al 80%. Por el momento, las probabilidades de recorte de la Reserva Federal solo superarán el umbral crítico del 65% en julio del próximo año.

Schwartz considera que, debido al impacto del conflicto, el riesgo a la baja del mercado laboral ha aumentado. A medida que el aumento del gasto personal en gasolina empiece a desplazar el gasto en consumo no esencial, el conflicto empezará a afectar al comercio minorista a partir de marzo. Sin embargo, él se inclina por que la Reserva Federal ignore el efecto inflacionario temporal provocado por la subida del precio del petróleo y recorte los tipos dos veces en el año para prevenir un posible debilitamiento futuro del mercado laboral.

¿Puede estabilizarse el mercado?

Después de un desastroso primer trimestre, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. registraron el mayor aumento semanal en cuatro meses y pusieron fin a una racha de seis semanas consecutivas de caídas. Los inversores buscan razones y confían en que el conflicto en Oriente Medio pueda llegar a su fin.

En cuanto al desempeño por sectores, según estadísticas de Dow Jones, el sector de servicios de comunicación encabezó las ganancias: aumentó 6,4% en la semana; el sector tecnológico le siguió con una subida de 4,6%. El sector inmobiliario, el financiero y el de materias primas también fueron sólidos, con ganancias superiores al 3% en todos los casos. Los sectores industrial, de consumo no esencial y de atención médica subieron más del 2%. Los sectores de servicios públicos y de consumo esencial avanzaron ligeramente. La energía fue el único sector que cerró con pérdidas: cayó 5,3% en la semana.

Douglas Porter, economista jefe de BMO Capital Markets del Bank of Montreal, señaló en un informe: “El mercado está prácticamente a merced de cada gesto del conflicto entre EE. UU. e Irán, especialmente de cada oscilación en el precio del petróleo. El fuerte aumento del precio del petróleo disparó un récord del 26% en el alza del precio minorista de la gasolina en Estados Unidos”.

Cabe destacar que, aunque los precios de los futuros del crudo para los próximos meses se dispararon, con WTI llegando a alrededor de 111 dólares por barril y el crudo Brent de referencia internacional acercándose a unos 108 dólares por barril, la cotización de los dos futuros de crudo para octubre ronda los 80 dólares por barril, lo que indica que el mercado espera que la interrupción de la oferta sea temporal.

“En el mercado de valores no hay una dirección clara ni para alcistas ni para bajistas, pero el precio del petróleo de octubre muestra que el mercado cree que esta crisis podría terminar antes del otoño”, dijo Michael Antonelli, estratega de mercado de Baird.

Charles Schwab (Schwab) escribió en su perspectiva del mercado que “la bolsa volvió a vivir una semana de una volatilidad extrema”.

“La situación de los inversores sigue llena de muchas preguntas pendientes: ¿cuánto tiempo durará el conflicto? ¿Hasta cuánto y durante cuánto tiempo subirá el precio del petróleo? ¿Estados Unidos atacará la infraestructura energética de Irán? ¿Estados Unidos enviará tropas terrestres? ¿Cuál será el impacto neto final sobre el crecimiento de la economía global y el crecimiento de las ganancias de las empresas? El mercado espera lograr una solución relativamente pacífica con un número mínimo de víctimas y un daño limitado a la economía global, pero hasta entonces se prevé que continúen las fuertes oscilaciones en la bolsa y en los titulares de noticias”. La perspectiva agrega que la próxima semana el mercado recibirá dos informes mensuales de inflación (IPC de consumidores y PCE de gastos de consumo personal), pero es muy probable que se pasen por alto, ya que son indicadores rezagados, y en los próximos meses la inflación probablemente siga aumentando debido a la subida de los precios de la energía.

La perspectiva considera que, dada la posible escalada de los ataques militares, cuando el movimiento del precio de las acciones está dominado por las noticias del conflicto en lugar de por indicadores económicos y técnicos, es difícil dar pronósticos adicionales. “No obstante, el jueves pasado pareció ser la primera vez que se cuestionó la relación negativa entre el índice S&P 500 y el precio del petróleo: el WTI subió 11% y el S&P 500 solo cayó 0,10%. Esto podría ser una señal positiva para los alcistas, pero si la situación escala la próxima semana y provoca que el precio del petróleo suba aún más, ¿podrá el mercado bursátil mantener su resiliencia? Es posible que se convierta en una señal orientativa para el rumbo a corto plazo.”

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Responsable: Song Yafang