Citadel y Fidelity acaban de hacer su movimiento más claro hasta ahora para reconstruir las criptomonedas como Wall Street

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La oferta de EDX Markets para una carta bancaria fiduciaria federal para un banco de confianza (trust) no es solo otra historia de expansión cripto. Es una prueba en vivo de si las firmas respaldadas por Wall Street pueden trasladar más parte del stack de custodia y liquidación de las criptomonedas dentro del perímetro bancario de EE. UU.

Citadel, Fidelity y Schwab respaldada por EDX quiere llevar la estructura del mercado de renta variable a las criptomonedas mediante un banco fiduciario federal

La solicitud de EDX Markets para una carta bancaria fiduciaria federal abre una pregunta más determinante que si otro gran consorcio financiero quiere una exposición más profunda a los activos digitales.

La pregunta más precisa es si algunas de las firmas que ayudaron a dar forma a la estructura moderna del mercado bursátil estadounidense ahora están intentando imponer una separación funcional similar en cripto, con custodia, liquidación, gestión de colateral y la gestión fiduciaria de activos llevadas a un perímetro bancario supervisado por el gobierno federal.

Esa formulación proviene directamente de la solicitud de EDX Trust ante la Office of the Comptroller of the Currency. El escrito sostiene que los mercados financieros tradicionales evolucionaron en torno a roles especializados: brokers, bolsas, market makers, instituciones de compensación (clearing) y custodios, mientras que los mercados de activos digitales se desarrollaron alrededor de plataformas verticalmente integradas donde la ejecución, la custodia y las funciones del balance a menudo se sitúan bajo un mismo techo.

Por qué esto importa: Si este modelo obtiene la aprobación y genera flujo real, más de la infraestructura “back-end” de las criptomonedas podría alejarse de los exchanges todo-en-uno y dirigirse hacia instituciones supervisadas federalmente. Eso importaría para quién controla la custodia, cómo se liquidan las operaciones y qué firmas se convierten en la ruta preferida para el capital institucional.

La propuesta de EDX intenta redibujar ese mapa. El emparejamiento de órdenes permanecería en EDX Markets, mientras que el banco fiduciario nacional propuesto se encargaría de la custodia, la gestión de activos fiduciarios, las funciones relacionadas con la liquidación y la actividad de principal sin riesgo.

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Mar 13, 2026 · Gino Matos

Para un mercado que aún se define por las sacudidas del riesgo concentrado de los exchanges, esa distinción le da al escrito su peso real. La solicitud señala una intención de trasladar una parte significativa de la infraestructura cripto fuera del diseño de plataforma todo-en-uno y hacia una estructura modular que las instituciones ya entienden.

Los nombres detrás de EDX refuerzan esa interpretación. Citadel Securities, Fidelity y Charles Schwab respaldaron el venue en el lanzamiento, y el banco fiduciario propuesto llega en un momento en el que el proceso de carta federal empieza a parecer un carril competitivo en lugar de un experimento regulatorio aislado.

La página de aplicaciones de licencias de activos digitales de la OCC muestra que EDX Trust se unió a una cola creciente de solicitantes pendientes en marzo, junto con firmas como Morgan Stanley Digital Trust, zerohash y Revolut Bank US.

Esto se produce después del anuncio de diciembre de la OCC de que había aprobado condicionalmente cinco cartas bancarias fiduciarias nacionales relacionadas con activos digitales, incluidas solicitudes vinculadas a Ripple, Fidelity Digital Assets, BitGo y Paxos.

La importancia competitiva reside en el patrón. El estatus de banco fiduciario federal empieza a parecer una capa emergente de infraestructura cripto institucional, una que podría influir en quién puede intermediar capital regulado y quién permanece fuera del perímetro más defendible.

Eso le da al escrito de EDX una relevancia más amplia que una expansión estándar de custodia. La solicitud describe un modelo construido en torno a la liquidación neta al final del día para operaciones spot, en lugar de los arreglos fuertemente prefinanciados comunes en gran parte del trading cripto.

EDX sostiene que esta estructura podría mejorar la eficiencia de capital y reducir la carga operativa para los participantes institucionales. Los usuarios objetivo en el escrito dejan clara la ambición: brokers-dealers, futuros commission merchants, asesores de inversión registrados, corporaciones y otros intermediarios regulados cuya participación depende de los arreglos de custodia, los controles de contrapartida y la familiaridad supervisora.

Visto desde ese ángulo, el escrito señala un intento de construir una estructura de mercado cripto que pueda transportar flujo institucional a una escala mayor, con la supervisión federal situada más cerca de los activos y del proceso de liquidación de lo que históricamente permitían los venues cripto.

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Por qué el escrito apunta a la infraestructura cripto (“cripto plumbing”), no a otra historia de acceso

La parte más reveladora de la solicitud de EDX es la forma en que define el problema del mercado. El documento dedica mucho más tiempo a la separación estructural que al lenguaje promocional sobre adopción o innovación.

Esa elección dice mucho. EDX le está diciendo efectivamente a la OCC que la capa faltante en cripto es infraestructura que las instituciones reguladas puedan utilizar sin heredar el perfil operativo y de gobierno de los exchanges verticalmente integrados.

Ese argumento encaja porque se ajusta directamente a cómo las grandes instituciones financieras ya piensan sobre la participación en el mercado. En acciones y derivados cotizados, las instituciones operan a través de una red de actores especializados y responsabilidades claramente delimitadas.

Los venues de emparejamiento emparejan. Los custodios custodian. Las funciones de compensación y liquidación se ubican en marcos distintos. El riesgo se mide y se transfiere a través de canales institucionales conocidos.

En ese estándar, cripto aún parece desigual. Los exchanges a menudo combinan ejecución, custodia de activos, financiación y actividades internas del balance. El resultado es una arquitectura que puede escalar rápidamente en mercados alcistas, pero que se ve frágil bajo estrés.

El banco fiduciario propuesto por EDX busca responder ese vacío estructural. Según la solicitud, EDX Trust proporcionaría custodia para activos digitales y saldos en fiat, gestión de activos fiduciarios y apoyo para la liquidación de transacciones spot ejecutadas en EDX Markets.

El escrito también afirma que el efectivo custodiado y las stablecoins se invertirían en instrumentos altamente líquidos que buscan rendimientos cercanos a la tasa de los fondos federales, mientras que los activos digitales custodiados podrían apostarse (staking) o usarse en actividades permitidas para generar rendimiento. Eso amplía el papel de la institución más allá de la mera salvaguarda. Sitúa al banco propuesto más cerca del centro del colateral, la utilidad de los activos ociosos y la eficiencia del balance.

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Feb 4, 2026 · Gino Matos

El diseño de la liquidación está en el centro del argumento

El diseño de la liquidación es especialmente importante. EDX afirma en su solicitud ante la OCC que las operaciones spot liquidarían una vez al día sobre una base neta y que ciertos clientes podrían aportar colateral en lugar de prefinanciar completamente la actividad, dependiendo de su condición financiera y su perfil de riesgo.

Eso se aparta de una de las restricciones definitorias de cripto: la necesidad de almacenar capital en las plataformas con anticipación a la ejecución. Para participantes institucionales activos, la eficiencia de capital afecta directamente cuánto flujo puede moverse, cuánta existencias deben permanecer ociosas y si la participación escala más allá de asignaciones exploratorias.

Aquí es donde el modelo de EDX empieza a parecer un intento de importar los hábitos de una estructura de mercado madura a las criptomonedas. Las firmas detrás del venue entienden la liquidez fragmentada, los roles especializados y la economía de la arquitectura de ejecución a un nivel muy alto.

Su presentación se lee como la visión de que el cripto ya no puede depender de un diseño centrado en el venue para sostener la profundidad institucional. Los exchanges verticalmente integrados podrían seguir controlando grandes volúmenes, aunque una capa de confianza con carta federal podría convertirse en la ruta preferida para algunas clases de instituciones que se han mantenido al margen o solo han participado a través de canales limitados.

Una segunda señal está en la forma en que EDX gestiona la custodia por sí misma. La solicitud indica que el banco propuesto usaría bancos subcustodios para mantener las llaves privadas. Eso introduce otra capa de segregación y especialización operativa.

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También refuerza la idea de que el escrito intenta trazar límites claros en torno a la función, la responsabilidad y el control. A medida que esos límites se endurecen, la infraestructura cripto empieza a parecerse a los diseños institucionales que dominan los mercados de capital tradicionales.

La siguiente prueba es si las instituciones mueven flujo y si el estatus de carta se convierte en un foso duradero

La carta federal en sí atraerá la atención, aunque la pregunta más duradera es si este modelo atrae migración institucional real. La aprobación regulatoria establecería legitimidad y base supervisora.

Por sí sola, la aprobación todavía dejaría abierta la cuestión comercial de si la arquitectura logra flujo. Las instituciones necesitarán decidir si la combinación de un venue de emparejamiento más una capa de banco fiduciario supervisada federalmente ofrece una ruta superior para la ejecución, la custodia, la eficiencia de capital y el gobierno en comparación con los venues cripto incumbentes y los acuerdos bilaterales existentes.

Hay razones para pensar que esta pregunta ya está en marcha. La aprobación condicional de diciembre de la OCC para la conversión de Fidelity Digital Assets a un banco fiduciario nacional sin seguro mostró que el perímetro bancario federal ya se está abriendo a infraestructura nativa de cripto y cercana a cripto.

La aprobación de Fidelity contempló servicios de custodia de cripto y ejecución de operaciones, creando un referente notable dentro del ecosistema más amplio de accionistas que rodea a EDX. Al mismo tiempo, la cola de solicitudes actual de la OCC sugiere que varias firmas ven valor estratégico en asegurar un estatus similar.

Una vez que múltiples actores persigan la misma ruta de carta, el acceso a la carta empieza a parecerse más a un límite competitivo que a una insignia.

Ese límite competitivo podría reconfigurar el panorama de exchanges. Si las funciones de custodia, liquidación y colateral migran hacia instituciones fiduciarias con carta federal, entonces el centro económico de gravedad en cripto podría desplazarse desde modelos centrados en el venue hacia infraestructura modular.

Un venue seguiría importando para la liquidez, la calidad del emparejamiento, el diseño del mercado y el acceso. Sin embargo, las partes del stack que los asignadores institucionales valoran más —el control de activos, la segregación, la claridad supervisora y la disciplina de liquidación— podrían moverse hacia entidades construidas específicamente para esas funciones. Eso presionaría la lógica de larga data de mantener todo bajo un mismo techo.

EDX también entra en esta fase con algo de historial de escala. Según Ledger Insights, que citó cifras de la empresa, EDX procesó 36.000 millones de dólares en volumen de trading notional acumulado durante 2024.

Ese número debería tratarse como una cifra reportada por la empresa, en lugar de participación de mercado verificada de forma independiente, aunque aun así proporciona un punto de referencia útil. Sugiere que EDX presenta la solicitud desde una posición de experiencia operativa, en lugar de solo desde el concepto.

El venue amplió sus activos listados muy por encima de la alineación inicial de lanzamiento. La premisa operativa es clara. EDX quiere un alcance de producto más amplio acompañado por una estructura diseñada para soportar una participación institucional mayor.

La parte no resuelta está en la adopción. Los intermediarios grandes y los gestores de activos tendrán que decidir si una estructura basada en un banco fiduciario realmente mejora la economía y los controles de la participación.

Los market makers deberán evaluar si el modelo respalda la misma profundidad y capacidad de respuesta que requieren. Las instituciones que ya canalizan actividad a través de venues nativos de cripto sopesarán la familiaridad operativa frente al atractivo de la supervisión federal y una separación funcional más sólida.

Esa comparación determinará si este escrito marca un punto de giro estructural o si solo añade otra capa incremental en el largo proceso regulatorio de construcción de cripto.

Por ahora, la señal sigue siendo fuerte. La solicitud de EDX enmarca el cuello de botella institucional de cripto como un problema de estructura de mercado y propone un banco fiduciario federal como parte de la solución.

Eso sitúa la siguiente fase de la competencia en un lugar diferente. El mercado ha pasado años centrado en productos, puntos de acceso y la expansión de activos listados. La competencia más determinante puede que ahora esté más abajo en el stack, donde la custodia, la liquidación, la gestión de colateral y la arquitectura supervisora determinan quién puede intermediar la siguiente ola de flujo institucional y en qué términos.

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Citadel Securities Fidelity Charles Schwab Ripple

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