康美药业1元“Vender”：子公司去年多次药品抽检不合格，负债175M元，已资不抵债

¡Invertir en acciones es mirar los informes de los analistas de Golden Kirin: autoridad, profesionalidad, puntualidad, exhaustividad; le ayuda a descubrir oportunidades temáticas con potencial!

Kangmei Pharmaceutical Industry 1 yuan “vende activos”: la filial tuvo múltiples controles de calidad de medicamentos no conformes el año pasado; pasivos por 175M de yuanes; capital insuficiente y ya no puede cubrir deudas; se remonta a los antecedentes de la reorganización concursal, pero aún no ha salido de la sombra del fraude financiero

Según la noticia del 6 de abril del Red Star Capital Bureau, recientemente, Kangmei Pharmaceutical Industry (600518.SH) anunció que planea transferir el 100% de las participaciones de su subsidiaria de propiedad total Shanghai Daitang Guoyao Co., Ltd. (en adelante, “Daitang Guoyao”) y los activos relacionados al precio de 1 yuan a Shanghai Kangmei Pharmaceutical Co., Ltd. (en adelante, “Shanghai Kangmei”).

Al hablar del origen de las participaciones de Daitang Guoyao, no se puede dejar de mencionar los antecedentes del mayor caso de fraude financiero en la historia de las acciones A que Kangmei Pharmaceutical Industry llegó a afrontar. Durante el proceso de reorganización concursal de Kangmei Pharmaceutical Industry en 2021, la empresa recibió de Shanghai Kangmei Daitang Guoyao a cambio de una contraprestación de 1 yuan. Posteriormente, la empresa hizo esfuerzos para reactivar el negocio. Sin embargo, en 2025, Daitang Guoyao tuvo una pérdida neta de más de 29 millones de yuanes, con un aumento de la pérdida del 304.68% interanual, y además en múltiples ocasiones la Administración de Regulación de Medicamentos de Shanghai detectó que la calidad de medicamentos no cumplía los requisitos mediante controles aleatorios.

En los tres primeros trimestres de 2025, Kangmei Pharmaceutical Industry logró ingresos por operaciones de 3,96 mil millones de yuanes, con un beneficio neto atribuible a la matriz de 13,08 millones de yuanes, lo que aumentó 2.22% y 160.84% interanual, respectivamente. Pero para que este antiguo “primer fabricante de materias primas de medicina tradicional china” vuelva a su cima, aún se necesita tiempo.

Imagen de archivo

La pérdida operativa de la subsidiaria el año pasado ya no puede cubrir las deudas

Varias veces marcados por controles aleatorios de medicamentos no conformes

Según lo divulgado en el informe financiero de Kangmei Pharmaceutical Industry, el segmento de medicina tradicional china es el negocio central de la empresa y aporta la mayor parte de los ingresos operativos; dentro de ello, el negocio de preparados de medicina tradicional china (medicina herbal en forma de piezas) ocupa una posición importante. La naturaleza del negocio de Daitang Guoyao también es el de preparados de medicina tradicional china. Los datos muestran que Daitang Guoyao se estableció en 2004, su representante legal es Dong Gang, y su capital registrado es de 100 millones de yuanes.

En diciembre de 2021, en la etapa de reorganización concursal de Kangmei Pharmaceutical Industry, la empresa creó la empresa comercial de Pengning Kangtian (en adelante, “Kangtian Shangmao”) como una empresa plataforma para fideicomisos, para llevar a cabo la incorporación de activos subyacentes en fideicomiso. Los activos del fideicomiso de Shanghai Kangmei, utilizados para pagar a los acreedores de la reorganización concursal, se transfirieron a Kangtian Shangmao, dejando de estar bajo el control de Kangmei Pharmaceutical Industry. Al mismo tiempo, Shanghai Kangmei transfirió a Kangmei Pharmaceutical Industry el 100% de las participaciones de Daitang Guoyao que poseía, al precio de 1 yuan. Desde entonces, Daitang Guoyao pasó a ser una empresa de propiedad total de Kangmei Pharmaceutical Industry.

Captura de la publicación del anuncio de Kangmei Pharmaceutical Industry

Después de eso, Shanghai Kangmei y Kangmei Pharmaceutical Industry ya no tenían otras relaciones en términos de propiedad, negocio, activos, deudas y créditos, personal, etc., y tampoco eran partes relacionadas de Kangmei Pharmaceutical Industry.

El Red Star Capital Bureau observó que, tras que Kangmei Pharmaceutical Industry adquiriera el control, el desarrollo de Daitang Guoyao en un periodo mostró una tendencia favorable. En el informe anual de 2024, Kangmei Pharmaceutical Industry mencionó que, tras una evaluación sistemática realizada por instituciones profesionales, en el ranking de valor de marca de la fabricación en Shanghái correspondiente al año 2024, Daitang Guoyao alcanzó un valor de marca de 3.96B de yuanes, lo que representa un aumento de 4,225.8 millones de yuanes frente al valor evaluado de la marca del 2023.

Pero según el desempeño en resultados, en 2025 los ingresos operativos de Daitang Guoyao fueron de 21.6725 millones de yuanes, con una disminución del 60.53% interanual; la utilidad neta arrojó una pérdida de 29.4187 millones de yuanes, con un aumento de la pérdida del 304.68% interanual. Además de la pérdida operativa, Daitang Guoyao ya no podía cubrir sus deudas; a finales de 2025, sus activos totales ascendían a 64.0886 millones de yuanes, sus pasivos totales sumaban hasta 174.9679 millones de yuanes, y su patrimonio neto era de -110.8793 millones de yuanes.

Además, en 2025, Daitang Guoyao también fue detectada en múltiples ocasiones por la Administración de Regulación de Medicamentos de Shanghai con medicamentos de calidad no conforme. En cuatro rondas de muestreo de calidad de medicamentos organizadas por la Administración de Regulación de Medicamentos de Shanghai con unidades relacionadas, Daitang Guoyao fue “señalada” 3 veces; los preparados herbales que no cumplían con las disposiciones incluyeron蒲公英, 片黄姜, 合欢米, entre otros.

Captura de la publicación del anuncio de la Administración de Regulación de Medicamentos de Shanghai

据了解，此次转让的标的不仅包括德大堂国药的全部股权，还涉及康美药业对子公司的应收款项以及一批智慧药房煎煮设备。

Kangmei Pharmaceutical Industry indicó que la presente transferencia de participaciones tiene como objetivo optimizar la asignación interna de recursos y es coherente con la estrategia de desarrollo de la empresa y los beneficios a largo plazo. Después de completar esta transferencia, la empresa ya no poseerá participaciones en Daitang Guoyao y Daitang Guoyao dejará de incluirse en el alcance de los estados financieros consolidados de la empresa.

En los tres primeros trimestres de 2025, la utilidad neta aumentó 161%

Salir de la sombra del fraude financiero aún lleva tiempo

A finales de 2018, Kangmei Pharmaceutical Industry fue investigada por la Comisión Reguladora de Valores de China por presunto fraude financiero, lo que sorprendió al mercado. Tras la investigación, entre 2016 y 2018, Kangmei Pharmaceutical Industry infló acumuladamente 19.96M de yuanes en fondos monetarios; 4.23M de yuanes en ingresos operativos; y 41 mil millones de yuanes en utilidades operativas, estableciendo el mayor récord de fraude en el mercado de acciones A de toda la historia.

Después, el precio de las acciones de Kangmei Pharmaceutical Industry cayó drásticamente y llegó a estar al borde de la exclusión de cotización. En noviembre de 2021, el Tribunal Popular Superior de Cantón (Guangzhou) dictó sentencia para que Kangmei Pharmaceutical Industry indemnizara a más de 55k inversores con 29.13B de yuanes, convirtiéndose en el primer caso a nivel nacional de demanda colectiva de valores. Al mismo tiempo, el antiguo controlador real de Kangmei Pharmaceutical Industry, Ma Xingdian, por el delito de manipulación del mercado de valores, delito de divulgación indebida y de no divulgación de información importante, y por el delito de soborno a una unidad, recibió penas acumuladas: 12 años de prisión y una multa de 1.2 millones de yuanes; Kangmei Pharmaceutical Industry también fue multada con 5 millones de yuanes por el delito de soborno a una unidad.

A finales de 2021, bajo la dirección de la empresa asociada en gestión empresarial de Guangdong Shennong del Grupo de Medicina Cantonesa (Guangzhou) (empresa asociada de responsabilidad limitada) (en adelante, “Guangdong Shennong”), Kangmei Pharmaceutical Industry completó el trabajo de reorganización concursal. Guangdong Shennong también se convirtió en accionista controlador de Kangmei Pharmaceutical Industry mediante aportes de capital. A finales de la primera mitad de 2025, Guangdong Shennong poseía el 25.31% de las acciones de la empresa.

Tras la entrada del Grupo de Medicina Cantonesa, Kangmei Pharmaceutical Industry llevó a cabo reformas profundas desde la estructura organizativa hasta el capital humano y luego a la planificación estratégica; la situación operativa también fue mejorando gradualmente. En 2023, Kangmei Pharmaceutical Industry logró volver a la rentabilidad; sin embargo, la razón del mejor desempeño se debió a partidas no recurrentes de ganancias y pérdidas. En julio de 2024, Kangmei Pharmaceutical Industry logró “retirar la etiqueta” (salir de la lista de advertencias).

De 2023 a los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos de Kangmei Pharmaceutical Industry fueron de 55k de yuanes, 2.46B de yuanes y 4.87B de yuanes, respectivamente, con aumentos interanuales de 16.60%, 6.47% y 2.22%, respectivamente. El beneficio neto atribuible a la matriz fue de 9M de yuanes, 0.09 mil millones de yuanes y 13M de yuanes, respectivamente, con grandes fluctuaciones; entre ellos, en los tres primeros trimestres de 2025 el crecimiento interanual fue de 160.84%. El beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes siguió siendo negativo, y fue de -753M de yuanes, -5.33 mil millones de yuanes y -0.38 mil millones de yuanes, respectivamente.

En 2024, los ingresos del segmento de medicina tradicional china de Kangmei Pharmaceutical Industry alcanzaron 38M de yuanes, con un aumento del 17.94% interanual; el margen bruto fue 14.18%, con una disminución de 0.37 puntos porcentuales frente al año anterior.

Al cierre del 3 de abril, Kangmei Pharmaceutical Industry cotizaba a 1.75 yuanes por acción, con una caída del 4.37% y una capitalización bursátil de 2.75B. Antes de que se revelara el incidente de fraude financiero, la capitalización de la empresa llegó a ser de más de 24.2B de yuanes a finales de mayo de 2018; comparada con la época de su máximo, la capitalización actual se ha reducido en más de 1 billón de yuanes.

Ya sea por los resultados o por la confianza de los inversores, para que el antiguo “primer fabricante de materias primas de medicina tradicional china” vuelva a su cima, aún se necesita tiempo.

(Este artículo no constituye ningún consejo de inversión; el riesgo de operar con base en ello corre por cuenta propia)

Noticias masivas e interpretación precisa, todo en la app de Sina Finance

责任编辑：杨红卜