Puedes vencer al mercado de valores evitando sus peores días. Pero no lo harás

Recientemente, una publicación de un estratega de mercado se volvió viral en la plataforma social X. Aquí tienes una captura de pantalla de la publicación en cuestión:

		La publicación de Lance Roberts en X

Datos a 15 de marzo de 2026.

Para resumirlo, según este estratega, podías ganar mucho más si evitabas las mayores pérdidas del mercado que lo que dejabas de ganar por estar fuera del mercado en los días en que registró sus mayores ganancias. La implicación es que deberías intentar esquivar los peores días y preocuparte menos por participar en los mejores días.

Así que, evaluemos esa afirmación.

Comprobación de hechos

Para empezar, ¿la publicación es correcta en términos factuales? Lo es. Volví a ejecutar el análisis y llegué a las mismas cifras que el autor. Habrías ganado más evitando los 10 peores días del S&P que lo que dejaste de ganar al perderte sus 10 mejores días. Estos son los 10 peores y los 10 mejores días de ese periodo:

¿Por qué habrías ganado más evitando los peores días que lo que habrías perdido por perderte los mejores días? Aunque la pérdida promedio en los 10 peores días fue ligeramente menor que la ganancia promedio en los 10 mejores días, las pérdidas tienen más impacto una vez que se acumulan.

Para ilustrarlo, imagina tener una acción que pierde 10% hoy y 4% mañana, pero luego gana 5% al día siguiente y 10% al día siguiente. Tu pérdida promedio es ligeramente menor (7.0%) que tu ganancia promedio (7.5%). Pero no vuelves al punto de equilibrio. Más bien, has perdido alrededor de 0.2%.

La publicación supera la comprobación de hechos.

Comprobación de matices

Dicho eso, la publicación de Roberts es engañosa de algunas maneras.

Por ejemplo, expresa el rendimiento de forma acumulada. Dado que fue un horizonte de 25 años o más, incluso pequeñas diferencias anuales pueden acumularse y parecer un abismo al final cuando se expresan de esa manera.

Como resulta que, la diferencia de rentabilidad anual entre perderse los peores días y perderse los mejores días fue estrecha. Hubo una penalización de 2.40% por año por perderse los 10 mejores días y una recompensa de 2.66% por año por perderse los peores, una diferencia anual de 26 puntos base.

		S&P 500: rendimiento excluyendo los 10 mejores y 10 peores días del índice (1 ene. 1990 – 13 mar. 2026)

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 13 de marzo de 2026. Las rentabilidades PR del S&P 500 no reflejan la reinversión de dividendos. Descargar CSV.

Podrías argumentar que incluso una diferencia pequeña puede sumar mucho en términos de dinero durante el largo plazo, lo que haría válida la publicación en redes sociales. Pero eso se queda corto si consideras que el beneficio de evitar los peores días y la penalización por perderse los mejores días han variado a lo largo del tiempo.

Para ilustrarlo, calculé las rentabilidades móviles de 10 años del S&P 500 desde el 1 ene. 1929 hasta el 28 feb. 2026, de dos maneras: la rentabilidad del índice excluyendo los 10 mejores días y la rentabilidad excluyendo los 10 peores días. También calculé la diferencia neta entre la penalización por perderse los mejores días y el bono por evitar los peores días.

		S&P 500: exceso de rentabilidad móvil a 10 años al excluir los 10 mejores y 10 peores días

Fuente: Morningstar Direct; cálculos del autor. Datos a 28 de febrero de 2026. El S&P 500 PR excluye la reinversión de dividendos; periodos móviles de 10 años en pasos de 12 meses; el bono (penalización) de rentabilidad se deriva como la diferencia entre la rentabilidad de la cartera “ex” y la rentabilidad del S&P 500. Descargar CSV.

Encontré que la recompensa por evitar los peores días era similar a la penalización por perderse los mejores días (esta es la línea “Net”). Aunque es cierto que hubo más periodos en los que la primera superó a la segunda, el resultado dependía en gran medida de algo que pocos de nosotros podemos predecir: la dirección del mercado de valores. Cuando las rentabilidades del S&P eran bajas, era más importante evitar los días malos, pero mucho menos en periodos cuando las rentabilidades del índice eran altas.

		S&P 500: rentabilidades del índice móviles a 10 años vs. recompensa neta por evitar 10 peores días

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 28 de febrero de 2026. Índice S&P 500 PR; excluye la reinversión de dividendos; la recompensa por perderse los peores días frente a la penalización por perderse los mejores días se deriva como la rentabilidad excedente del índice ex 10 peores días menos la rentabilidad excedente negativa del índice ex 10 mejores días. Descargar CSV.

La afirmación de la publicación falla la comprobación de matices.

Comprobación de la realidad

Hasta este punto, no hemos hablado del elefante en la habitación: la capacidad de evitar los peores días del mercado. Para poner ese reto en perspectiva, volvamos a la publicación y al periodo que cubre: del 1 ene. 1990 al 13 mar. 2026. Aquí tienes una especie de lapso de tiempo de las rentabilidades diarias del S&P a lo largo de ese periodo:

		S&P 500 rentabilidades diarias (1 ene. 1990–13 mar. 2026)

		S&P 500 PR; excluye dividendos reinvertidos

¿Te das cuenta de algo? Los mejores y los peores días se agrupan. La brecha mediana entre uno de los 10 peores días y uno de los 10 mejores días fue de siete días.

		S&P 500: distancia entre los 10 peores y los 10 mejores días (1 ene. 1990–16 mar. 2026)

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 16 de marzo de 2026. S&P 500 PR; excluye dividendos reinvertidos. Descargar CSV.

Lo que eso significa es que evadir los peores días normalmente implicaba asumir un alto riesgo de perderse uno de los mejores días, dado lo cerca que estaban entre sí. Además, participar en los mejores días a menudo implicaba atravesar los peores días. En otras palabras, los mejores y los peores días estaban en gran medida “pegados”, como un paquete.

La publicación falla la comprobación de la realidad.

Conclusión

Como ocurre con muchas afirmaciones contundentes, esta tiene una base de verdad: aritméticamente, los inversores habrían salido beneficiados en mayor medida por evitar los peores días del mercado que por haberse visto perjudicados al perderse sus mejores días durante el periodo de más de dos décadas en cuestión.

Pero el margen fue pequeño y, para que una estrategia así funcionara, esencialmente necesitabas poder predecir la dirección del mercado de antemano—algo nada sencillo. En mercados malos, una estrategia de intentar evitar los peores días salió bien, pero menos cuando las acciones obtuvieron rentabilidades más altas.

Más allá de la teoría, intentar evitar los peores días del mercado es prácticamente imposible de ejecutar dado que los mejores y los peores días del mercado tienden a agruparse. Esto ha frustrado a generaciones de aspirantes a “timers” del mercado, desde novatos hasta profesionales por igual, y es probable que dificulte el éxito en el futuro.

La publicación no supera la prueba del olfato.

Activado

Aquí hay otras cosas que estoy escribiendo, leyendo, viendo o escuchando:

• Un buen resumen de tendencias clave en el mercado de fondos con fecha objetivo.
• Todavía más sobre ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Analizo las lecciones aprendidas con mi colega Ivanna Hampton.
  • El gestor sale a los medios con un “plan” para abordar la participación ilíquida de XOVR (pero queda entre él y su junta).
• Hendrik Bessembinder actualiza su influyente investigación: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh y Staunton: el anuario anual de rentabilidades globales de inversión ya está disponible.
• Jason Zweig sobre llegar demasiado pronto (es decir, IPOs); Robin Wigglesworth también opina.
• Bloomberg investiga los vehículos de propósito especial y encuentra problemas.
• La película _Hoosiers, _porque, obviamente.
• El podcast Rewatchables aborda Fargo.
• Banksy desenmascarado.
• “Mannequin” de Wire.

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