Corretoras apresentam recuperação nos lucros do relatório de 2025; instituições de grande, média e pequena escala buscam destaque através de estratégias diferenciadas

No período recente, as principais corretoras cotadas na Ações A (A-Shares) chinesas entraram numa fase de divulgação densa dos relatórios anuais de 2025. De acordo com os dados da Wind, até 31 de março, altura em que a repórter enviou o texto, 26 corretoras cotadas tinham já divulgado os resultados de 2025, somando 440.06B de RMB de receitas de exploração, um aumento de 11,26% face ao ano anterior; e 185.06B de RMB de lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe, um aumento de 44,61% face ao ano anterior.

Relembrando 2025, a atividade nos mercados de capitais recuperou de forma notável, impulsionando a reativação simultânea de várias áreas de negócio, como corretagem e negociação por conta própria, lançando as bases para o crescimento dos resultados do setor de valores mobiliários. As corretoras de topo, graças às vantagens do seu planeamento de cadeia de serviços completa, mantiveram, no geral, um crescimento relativamente estável. Já as instituições de média e pequena dimensão procuram segmentos de concorrência diferenciada e surgiram vários “casos-rei” com aumentos acentuados de desempenho.

Oito corretoras com lucro líquido atribuível aos acionistas acima de 440.06B de RMB

Até 31 de março, altura em que a repórter enviou o texto, 26 corretoras cotadas, incluindo CITIC Securities, Guotai Huarong (Guotai Haitong), Huatai Securities, CICC e 广发证券, já tinham divulgado os seus relatórios anuais de 2025. Com o pano de fundo de um aumento significativo da dinâmica do mercado de capitais em 2025, os resultados das corretoras cotadas mostraram, em geral, uma tendência de crescimento.

De acordo com os dados da Wind, as 26 corretoras cotadas, em conjunto, alcançaram 185.06B de RMB de receitas de exploração em 2025, face aos 33k de RMB em 2024, o que representa um aumento homólogo de 11,26%; e 30.08B de RMB de lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe, face aos 20k de RMB de 2024, um forte aumento homólogo de 44,61%. Foram 14 as corretoras com receitas de exploração superiores a 150k de RMB; em 2024 foram 12. Havia ainda 8 corretoras com escala de lucro líquido atribuível aos acionistas acima de 48k de RMB, valor que também registou um aumento evidente face às 5 de 2024.

Quanto às razões para o crescimento acentuado dos resultados, a CICC (CICC) analisa que, em 2025, a atividade nos mercados de capitais domésticos continuou a melhorar, a retoma gradual do desempenho do mercado de ações deu-se de forma progressiva e o montante das transações entre Xangai e Shenzhen aumentou de forma acentuada face ao ano anterior, o que impulsionou uma melhoria abrangente nas principais áreas de negócio das corretoras. Entre elas, o negócio de corretagem beneficiou do aumento do volume de transações do mercado, conduzindo a um crescimento constante das receitas de comissões; o negócio de margem e empréstimos, com a retoma da preferência pelo risco no mercado, fez com que os saldos de financiamento e de empréstimo de títulos continuassem a subir, aumentando de forma significativa as receitas de juros; o negócio de negociação por conta própria aproveitou a oportunidade da retoma do mercado de ações, otimizou a carteira de investimentos e viu os ganhos de investimento aumentarem consideravelmente, tornando-se a força motriz central para o crescimento do desempenho das corretoras.

O analista-chefe de não-bancos da Shenwan Hongyuan Securities, Luo Zuanhui, considera que o forte crescimento do desempenho das corretoras resulta principalmente de dois aspetos: um está relacionado com os negócios de corretagem e de margem, altamente dependentes da atividade do mercado; o outro é o negócio de negociação por conta própria. O mercado normalmente liga o desempenho das corretoras ao volume das transações e às variações percentuais dos ativos em ações e títulos, pelo que é possível antecipar, de forma preditiva, o seu desempenho.

Muitas instituições têm expectativas relativamente otimistas quanto ao desempenho do setor de valores mobiliários em 2025 e 2026. A analista-chefe de não-bancos da Founder Securities, Xu Yishan, prevê que, em 2025, as receitas de principais atividades das corretoras cotadas crescerão 34% ano contra ano, e o lucro líquido atribuível aos acionistas crescerá 49% ano contra ano. Por divisão de negócio, prevê-se que corretagem e investimento sejam os principais motores para o crescimento do desempenho das corretoras.

“O setor de valores mobiliários está a beneficiar de uma melhoria favorável em três margens adicionais; em 2026, o desempenho acima das expectativas é algo que vale a pena antecipar.” Zhao Ran, analista-chefe de finanças para não-bancos e research de perspetivas da China Securities (CITIC?) (CITIC) Investment? (CITIC) (China Jian??) — (texto original: 中信建投研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然) — diz: “Primeiro, no primeiro semestre, a tendência de grande aumento da atividade de negociação face ao ano anterior está consolidada, pelo que o crescimento anual poderá exceder as expectativas. Segundo, os dados de novas aberturas de contas no início do ano são impressionantes. O aumento concentrado nas novas aberturas poderá ser um sinal de que o sentimento do mercado se encontra temporariamente em níveis elevados, mas, a médio e longo prazo, ajudará a consolidar a base de financiamento incremental para uma trajetória de ‘mercado em crescimento lento’ das ações A, injetando continuamente motivação de longo prazo. Terceiro, a dimensão marginal da emissão de dívida pelas corretoras expandiu-se de forma acentuada, o que deverá impulsionar a subida da alavancagem e permitir ultrapassar os máximos do ROE do setor.”

A Guojin Securities também referiu que, desde o início do ano até agora, o volume das transações tem potencial para sustentar a continuação do crescimento no primeiro trimestre de 2026 — de janeiro a fevereiro de 2026, o montante médio diário de transações de ações e fundos de todo o mercado atingiu 3,3 biliões de RMB, um aumento homólogo acentuado de 89%, e prevê-se que os lucros das corretoras possam manter um ritmo de crescimento relativamente rápido.

O quadro de concorrência diferenciada está a ganhar forma

No contexto de uma melhoria global do setor, as corretoras de topo, apoiadas pelo planeamento da cadeia de serviços completa e pelas suas vantagens competitivas centrais, consolidaram ainda mais a sua posição de liderança no mercado.

Os principais indicadores financeiros da CITIC Securities em 2025 atingiram máximos históricos. Ao longo do ano, alcançou 27.81B de RMB de receitas de exploração, um aumento de 28,79%; o lucro líquido atribuível aos acionistas atingiu 35.49B de RMB, um aumento de 38,58%. No final de 2025, o total de ativos da CITIC Securities ultrapassou 2 biliões de RMB; o valor dos ativos sob custódia de clientes ultrapassou 15 biliões de RMB; a escala de gestão de ativos situou-se em cerca de 4,8 biliões de RMB; e várias áreas de negócio centrais mantiveram-se, de forma consistente, na primeira posição do setor.

A Guotai Haitong, que concluiu a integração dos negócios, também apresentou um desempenho notável. Segundo o relatório anual, em 2025 a empresa alcançou 631,07 mil milhões de RMB de receitas de exploração, mais 87,4% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 13.7B de RMB, mais 113,52% ano contra ano.

A 广发证券 alcançou, em 2025, um crescimento do desempenho também relativamente sólido. Segundo o relatório anual, a 广发证券 gerou 354,93 mil milhões de RMB de receitas de exploração durante o ano, mais 34,33% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas cotadas foi de 137,02 mil milhões de RMB, mais 42,18% ano contra ano.

Ao mesmo tempo que as corretoras de topo lideram o desenvolvimento do setor, uma série de corretoras médias e pequenas aprofunda-se em áreas específicas, formando vantagens diferenciadas e libertando de forma evidente a elasticidade dos resultados. Pelas empresas cujos relatórios anuais já foram divulgados, muitas corretoras de média e pequena dimensão registaram, no ano passado, taxas de crescimento do lucro líquido consistentemente superiores à média do setor, demonstrando vantagens de um desenvolvimento “pequeno e eficiente” com desfasamento.

A Southwest Securities registou em 2025 um crescimento em grande escala, do tipo “salto”, nos resultados operacionais, com indicadores centrais a ficarem todos em alta. Segundo o relatório anual, a empresa alcançou 32,07 mil milhões de RMB de receitas de exploração durante o ano, mais 25,35% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 10,62 mil milhões de RMB, mais 51,90% ano contra ano. Jiang Donglin, secretário do comité do Partido da Southwest Securities e presidente do conselho de administração, afirmou que a empresa está a avançar de forma gradual rumo ao objetivo de “liderança no Ocidente, avanço a nível nacional e reconhecimento diferenciador em Chongqing”, e o desempenho de 2025 evidenciou a forte capacidade de desenvolvimento da empresa.

As fusões e reestruturações também se tornaram um instrumento importante para melhorar a qualidade e a eficiência do setor de valores mobiliários em 2025. Além da Guotai Haitong, a Guolian Minsheng, após concluir a integração da reestruturação, registou o seu primeiro ano completo com um crescimento explosivo. Em 2025, a empresa alcançou 76,73 mil milhões de RMB de receitas de exploração, mais 185,99% ano contra ano; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 20,09 mil milhões de RMB, mais 405,49% ano contra ano. As cinco principais áreas de negócio trabalharam em sinergia, com indicadores como o número de assessorias de IPO recomendadas e a quantidade de projetos de listagem no New Third Board a posicionarem-se entre os primeiros do setor, tendo conseguido obter várias autorizações qualificadoras-chave para negócios, confirmando o valor estratégico das fusões e reestruturações.

O dinamismo do desenvolvimento do setor está a reforçar-se

Atualmente, a margem de lucro líquido do setor das corretoras tem vindo a aumentar gradualmente e já chegou ao patamar de 1.06B de RMB. Os dados mais recentes publicados pela Associação de Valores Mobiliários da China sobre a exploração anual de 2025 das sociedades de valores mobiliários (com base nas demonstrações financeiras não auditadas das corretoras) indicam que, em 2025, 150 corretoras alcançaram 7.67B de RMB de receitas de exploração; e, em 2025, o lucro líquido foi de 2.01B de RMB.

Considerando as diferentes linhas de negócio, em 2025 as corretoras registaram, respetivamente, 219.44B de RMB de receitas líquidas do negócio de compra e venda de valores mobiliários por conta de terceiros (incluindo a renda do arrendamento dos lugares da unidade de transação), 337,11 mil milhões de RMB de receitas líquidas de subscrição e assessoria, 57,84 mil milhões de RMB de receitas líquidas do negócio de consultoria financeira, 76,94 mil milhões de RMB de receitas líquidas do negócio de consultoria de investimentos, 238,87 mil milhões de RMB de receitas líquidas do negócio de gestão de ativos, 5.78B de RMB de receitas líquidas de juros e 7.69B de RMB de rendimentos de investimento em valores mobiliários (incluindo variações do justo valor).

Na prática, os rendimentos de investimento em valores mobiliários já se tornaram um pilar importante da receita das corretoras. Ainda segundo estatísticas da CSM (CIC? texto: 中证协), a 31 de dezembro de 2025, as 150 corretoras geriam por incumbência um total de capital de fundos de 9,53 biliões de RMB.

Com a contínua profundização das reformas do mercado de capitais, as instituições acreditam que o papel de liderança das corretoras de topo se tornará ainda mais evidente. As fusões e reestruturações continuarão a ser um caminho importante para a integração do setor; por sua vez, as corretoras médias e pequenas precisarão continuar a esforçar-se de forma consistente na via da diferenciação e da especialização.

A Tian Liang, analista-chefe do sector financeiro de corretagem na CITIC Securities, disse que, durante o período do “15º quinquénio/‘quinquénio’” (十五五), o quadro do setor tem perspetivas de ser profundamente redesenhado, promovendo um desenvolvimento desfasado do setor. As corretoras têm perspetivas de conseguir um desenvolvimento sustentado através de crescimento endógeno e fusões e reestruturações; a afetação de ativos, os serviços integrados e as capacidades de internacionalização poderão tornar-se fatores decisivos para a diferenciação do setor.

A CICC (CICC) (中航证券) considera que, sob a tendência de políticas que impulsionam o desenvolvimento de alta qualidade do setor de valores mobiliários, a compra e venda/combinação e reestruturação é um meio eficaz para que as corretoras realizem um desenvolvimento para além do perímetro (desenvolvimento de extensão/escala). A participação das corretoras em fusões e reestruturações tem efeitos positivos no reforço da competitividade global do setor, na otimização da alocação de recursos e na promoção de um desenvolvimento saudável do mercado. Ao mesmo tempo, a integração do setor ajuda a aumentar a concentração do setor e a formar efeitos de escala. (Repórter: Luo Yishu)

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