El volumen de recompra de acciones preferentes por parte de los bancos que cotizan en bolsa en lo que queda del año alcanzará los 82.5 mil millones de yuanes

La corresponsal de este medio, 熊 悦

Recientemente, el Banco de China Merchants (招商银行) publicó un anuncio en el que indica que planea canjear íntegramente las 275 millones de acciones de acciones preferentes nacionales emitidas de forma no pública el 15 de abril de 2026. El banco canjeará íntegramente estas acciones preferentes y pagará los dividendos correspondientes de acuerdo con el precio de rescate estipulado en el folleto de emisión de estas acciones preferentes. El banco ya ha recibido una respuesta de la Administración Nacional de Regulación Financiera (国家金融监督管理总局) en la que no hay objeciones al rescate de estas acciones preferentes.

Según un recuento, después del Banco de China Everbright (光大银行) y el Banco Ping An (平安银行), este es el tercer banco cotizado que anuncia el rescate de acciones preferentes en lo que va del año. Los expertos entrevistados señalaron que, al rescatar sucesivamente las acciones preferentes, los bancos cotizados toman una elección racional para optimizar proactivamente la estructura de capital y reducir los costos financieros en un entorno de descenso de las tasas de interés.

2 bancos ya han rescatado acciones preferentes

Las acciones preferentes “招银优1” que el Banco de China Merchants rescatará íntegramente en esta ocasión se emitieron de manera no pública en diciembre de 2017, con un monto total de fondos recaudados de 27.5B de yuanes. De acuerdo con el folleto de emisión de acciones preferentes de colocación privada publicado anteriormente por el Banco de China Merchants, después de transcurridos 5 años desde el fin del período de emisión, o en adelante, una vez obtenido la aprobación de las autoridades regulatorias y cumpliendo los requisitos pertinentes, el banco tiene derecho a rescatar la totalidad o una parte de estas acciones preferentes. El precio de rescate es el valor nominal de estas acciones preferentes más el dividendo declarado en el momento y aún no pagado.

Según el anuncio relacionado, la tasa de dividendos por acción al momento de la emisión de “招银优1” era 4,81%; después de un ciclo de ajuste de la tasa de dividendos cada 5 años, “招银优1” se ajustó a 2,68% a partir del 18 de diciembre de 2022.

Antes de esto, este año el Banco de China Everbright y el Banco Ping An ya habían rescatado sucesivamente las acciones preferentes emitidas de forma no pública “光大优3” y “平银优01”, con escalas de 35.000 millones de yuanes y 20.000 millones de yuanes respectivamente. Sumando los 27.5B de yuanes que el Banco de China Merchants pretende rescatar, la escala del rescate de acciones preferentes por bancos cotizados en el año alcanzará los 82.500 millones de yuanes.

Desde 2025, ha aumentado el número de casos de rescate de acciones preferentes por bancos cotizados. Los datos de Wind Information muestran que en 2025 varios bancos cotizados como el Banco de Changsha (长沙银行), el Banco de Nanjing (南京银行), el Banco de Shanghái (上海银行), el Banco de Hangzhou (杭州银行), el Banco Industrial (兴业银行), entre otros, dieron de baja y retiraron del mercado las acciones preferentes emitidas en China continental o en el extranjero. El número ha aumentado de manera notable en comparación con el pasado. Ante que casi no hay oferta en el lado de la emisión, la escala de acciones preferentes de los bancos cotizados en general tiende a reducirse.

Optimización de la estructura de capital

Las acciones preferentes son una herramienta importante para que los bancos comerciales completen otro tipo de capital de nivel uno. Las tasas de dividendos suelen dividirse en dos tipos: tasa fija y tasa flotante. Como un “patrimonio accionario tipo deuda”, los dividendos de las acciones preferentes se asignan con prioridad dentro de las utilidades después de impuestos. El período de vigencia suele ser perpetuo y, una vez que se cumple el quinto año desde la emisión, el banco normalmente tiene derecho a elegir rescatarlas.

“Desde 2025, los bancos cotizados han rescatado de forma concentrada acciones preferentes, principalmente porque las acciones preferentes emitidas en los primeros años entraron en una ventana de rescate concentrado”. El Sr. 于晓明, asesor de inversiones senior de 巨丰投顾, dijo a los periodistas de 《证券日报》.

El investigador especial de 苏商银行, 薛洪言, también señaló a los periodistas que, por lo general, la tasa de interés del capital en acciones preferentes emitidas en etapas tempranas por los bancos es alta. En el entorno actual de bajas tasas de interés, los costos de financiación de instrumentos de capital perpetuo recién emitidos, como los bonos perpetuos, ya son significativamente inferiores a los de las acciones preferentes existentes. En cambio, aunque las acciones preferentes pueden complementar capital, su tasa de dividendos más alta genera una presión continua sobre las utilidades netas. Por lo tanto, cuando el capital es suficiente, los bancos optan por rescatar las acciones preferentes de alto costo y reemplazarlas por instrumentos de capital con un costo menor.

Los expertos entrevistados indicaron que el rescate de acciones preferentes por parte de los bancos permite ahorrar costos de dividendos y engrosar las ganancias, y al intercambiar por instrumentos de capital de menor costo se optimiza la estructura de capital. Sin embargo, a corto plazo reduce directamente otras partidas de capital de nivel uno, y en condiciones estáticas puede tener cierto impacto en la tasa de suficiencia de capital.

“Un requisito previo para que el banco implemente el rescate es que su nivel de suficiencia de capital sea relativamente alto; después del rescate, todos los indicadores deben seguir estando significativamente por encima de las líneas rojas regulatorias. Al reemplazar con instrumentos de capital a menor costo, disminuye el costo total de financiación del banco. Esto es favorable para mejorar la capacidad de rentabilidad y la acumulación de capital endógeno, y sienta una base más sólida para la posterior expansión de la colocación de crédito y el desarrollo de negocios”. 薛洪言 considera esto.

Desde la perspectiva del profesor 田利辉 de la Escuela de Finanzas de la Universidad de Nankai (南开大学), después de rescatar las acciones preferentes con altos intereses, las utilidades que antes se asignaban a los accionistas de acciones preferentes volverán a los accionistas ordinarios, aumentando las ganancias por acción y las utilidades distribuibles. Además, el rescate de acciones preferentes puede ahorrar pagos de intereses cada año; si se mantiene la proporción de distribución de dividendos sin cambios, equivaldría a incrementar indirectamente el nivel de dividendos de las acciones ordinarias. En esencia, es un traspaso del beneficio de la disminución del costo de financiación por parte del banco a los accionistas ordinarios, es decir, una liberación del beneficio de la optimización de la estructura de capital.

Cabe destacar que las acciones preferentes bancarias combinan ventajas como alta calidad crediticia y cupones estables. Por ello, son un tipo importante de activo para asignación de fondos públicos y productos de banca patrimonial (bank wealth management). Los expertos entrevistados consideran que la salida concentrada de acciones preferentes con alto dividendo estable reducirá la oferta de activos de alta rentabilidad y estabilidad, generando presión de re-allocación de activos para fondos públicos y para instituciones como productos de banca patrimonial.

(Editora: 钱晓睿)

Palabra clave：