Retração na procura por segurança? Por trás do breve entusiasmo do euro

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Fonte: 汇通网

6 de abril, segunda-feira, os principais mercados financeiros registaram encerramentos parciais devido às férias de Páscoa; a taxa de câmbio EUR/USD apresenta uma ligeira tendência de recuperação. A cotação recuperou do mínimo intradiário de 1.1505 e, neste momento, negoceia perto da zona de 1.1550, mas não conseguiu manter de forma eficaz os máximos intradiários de 1.1570, permanecendo ainda firmemente limitada dentro do intervalo de oscilação da semana passada. Esta trajectória é impulsionada principalmente por notícias potenciais de cessar-fogo na situação do Irão, que elevaram o sentimento de risco no mercado; no entanto, os traders continuam cautelosos, e o prémio de risco geopolítico ainda não foi totalmente eliminado.

O abrandamento geopolítico impulsiona no curto prazo o sentimento do EUR/USD

Os EUA e o Irão estão a discutir um plano de cessar-fogo de 45 dias; caso seja concretizado, irá imediatamente pôr fim às hostilidades e reabrir o Estreito de Ormuz. Esta notícia injectou algum optimismo no mercado, levando o EUR/USD a recuperar a partir do nível mais baixo. O Estreito de Ormuz, como via-chave para cerca de 20% do transporte de petróleo a nível global, a sua estabilidade está directamente ligada às oscilações dos preços da energia e às expectativas da cadeia de abastecimento mundial. Se o cessar-fogo avançar, o prémio geográfico na tarifação dos activos de risco poderá recuar, o que beneficia moedas de maior beta como o euro.

No entanto, o mercado não abriu completamente as mãos. O presidente Trump reiterou recentemente que, se o Irão não reabrir o estreito, serão tomadas medidas severas para atingir infra-estruturas civis e instalações energéticas do Irão. Esta declaração firme levanta dúvidas nos traders sobre as perspectivas de execução do acordo, e a componente de refúgio do dólar continua a receber algum suporte. Os traders acompanham de perto a volatilidade dos futuros de energia e a mudança de correlação com o EUR/USD; actualmente, a sensibilidade do preço do petróleo continua em níveis elevados, e qualquer ajuste nos detalhes das negociações pode provocar uma rápida reprecificação da taxa de câmbio.

Os dados de emprego não-agrícola de março acima do esperado consolidam a resiliência do dólar

O relatório de emprego não-agrícola dos EUA de março publicado na semana passada (sexta-feira) mostrou que o número líquido de empregos criados foi de 178 mil, acima da expectativa de 60 mil; o valor anterior tinha sido revisto de uma queda de 92 mil para uma queda de 133 mil, e a taxa de desemprego recuou ligeiramente para 4,3%. Este dado superou as expectativas, indicando que ainda existe resiliência no mercado de trabalho, apesar de factores geopolíticos causarem perturbações no conjunto da economia.

Após a divulgação dos dados, o índice do dólar chegou a obter algum suporte; no entanto, o EUR/USD não caiu significativamente, o que mostra que, no curto prazo, a lógica de fixação da taxa de câmbio foi dominada por notícias de alívio geopolítico. Dados fortes de emprego podem atrasar as expectativas de corte da Fed; ainda assim, no actual ambiente de incerteza global, os traders prestam mais atenção às implicações dos dados para a trajectória de crescimento a longo prazo, e não a uma volatilidade mensal isolada.

Previsão do PMI da indústria de serviços: abrandamento moderado ainda em zona de expansão

O foco desta semana passa para o índice de gestores de compras (PMI) dos serviços dos EUA de março. O mercado espera, em geral, que este índice registe uma queda moderada face ao forte nível de 56,1 de fevereiro, mas ainda assim permaneça numa faixa saudável de expansão acima de 50. Como os serviços são a principal componente da economia dos EUA, se os dados corresponderem às expectativas, irão confirmar ainda mais a possibilidade de um “soft landing” económico; ao mesmo tempo, proporcionam mais uma janela de observação para a política da Fed.

Se o abrandamento nos serviços vier acompanhado de uma queda nos índices de preços, isso aliviará a pressão inflacionária; caso contrário, pode reforçar expectativas de um dólar com tendência mais neutra-positiva. Na Zona Euro, o sinal de política do Banco Central Europeu tem estado recentemente mais cauteloso, o que cria alguma divergência face à Fed, oferecendo também uma variável adicional de suporte ao EUR/USD.

No aspecto técnico, o padrão de oscilação em intervalo poderá continuar no curto prazo

Neste momento, o EUR/USD continua preso num intervalo estreito entre 1.1505 e 1.1570; o estreitamento das Bandas de Bollinger indica que a volatilidade está em níveis baixos. O indicador RSI permanece numa zona neutra, sem sinais claros de sobrecompra ou sobrevenda. As barras do MACD, apesar de ligeiramente positivas, não têm impulso suficiente para empurrar uma ruptura. Se as negociações de cessar-fogo obtiverem progressos substanciais, o topo do intervalo em 1.1570 poderá tornar-se um objectivo de teste de curto prazo; por outro lado, se a postura de Trump agravar ainda mais as tensões, o nível de suporte de 1.1505 será novamente colocado à prova. Em termos gerais, não há sinais de tendência no aspecto técnico; a lógica de operar em intervalo domina, até que factores geopolíticos ou dados macro tragam um catalisador claro.

Perguntas frequentes

Pergunta 1: Por que é que rumores de cessar-fogo no Irão conseguem impulsionar a recuperação do EUR/USD?

Resposta: Se o plano de cessar-fogo for concretizado, irá reduzir directamente o risco de volatilidade nos preços da energia e enfraquecer o prémio de refúgio do dólar. A expectativa de reabertura do Estreito de Ormuz alivia a pressão da cadeia de abastecimento global; o sentimento de risco aquece de forma moderada, beneficiando moedas sensíveis ao risco como o euro. Contudo, a postura firme de Trump limita a amplitude da recuperação, sugerindo que a incerteza geopolítica ainda não foi totalmente eliminada; a taxa de câmbio reflecte mais o sentimento de curto prazo do que uma mudança na tendência fundamental.

Pergunta 2: A expectativa de um PMI de serviços dos EUA com abrandamento moderado vai alterar o padrão de oscilação do intervalo do EUR/USD?

Resposta: Se o PMI de serviços de março corresponder a uma previsão de abrandamento moderado, mas ainda em expansão, isso irá confirmar a trajectória de “soft landing” da economia dos EUA, ao mesmo tempo em que fornece suporte comparativo para a divergência de políticas na Zona Euro. No curto prazo, é difícil romper o intervalo de 1.1505-1.1570; mas, se os dados se desviarem significativamente das expectativas, poderá provocar um aumento da volatilidade e testar os limites do intervalo. O ponto-chave reside em saber se estes dados podem convergir com os progressos geopolíticos, determinando em conjunto a direcção da ruptura da taxa de câmbio.

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责任编辑：郭栩彤