Estrategia de China Galaxy: La clave del mercado de "lanza" y "escudo" sigue siendo el petróleo crudo

**Perspectiva del mercado de A Shares esta semana: **（1）Esta semana (30 de marzo de 2026-3 de abril), el mercado de A Shares se ha mantenido en un ajuste con oscilaciones, y los principales índices de base amplia han retrocedido en general. El índice All-A ha caído 2.25%. Entre los principales índices de base amplia, el índice GEM ha liderado el descenso, cayendo 4.44%; el índice SSE 50 ha mostrado un desempeño relativamente estable, con una ligera caída de 0.24%.（2）Desde la perspectiva del estilo, esta semana el estilo de gran capitalización ha tenido una ventaja relativa. Los cinco índices de estilo principales han retrocedido en la mayoría de los casos; entre ellos, el estilo estable y el estilo de crecimiento han encabezado las caídas, mientras que el estilo de consumo ha subido ligeramente un 0.08%.（3）Desde la perspectiva del sector, esta semana ha habido más caídas que subidas en las industrias de primer nivel. Solo han registrado alzas las telecomunicaciones, biomedicina y salud, alimentos y bebidas, y los bancos. Los sectores con mayores caídas han sido servicios públicos, equipos de energía, y bienes raíces.

**Flujo de fondos esta semana: **（1）La actividad de compraventa en el mercado de A Shares sigue enfriándose. El volumen medio diario de negociación de esta semana fue de 214.56B de yuanes, lo que supone una disminución de 2145.59 mil millones de yuanes frente a la semana anterior; la tasa media diaria de rotación fue de 1.6693%, una caída de 0.27 puntos porcentuales frente a la semana anterior.（2）Hasta el jueves, el saldo de financiación de esta semana ha disminuido y el saldo de valores en préstamo ha aumentado.（3）Entre los fondos recién constituidos esta semana, hay 14 fondos de renta variable en total, con 3.24B de participaciones emitidas, lo que supone una disminución de 13.88B de participaciones frente a la semana anterior; la proporción de participaciones de esta semana es 63.32%.（4）Del 26 de marzo al 1 de abril, el flujo neto global de fondos hacia A Shares fue de -2.81B de dólares (valor anterior: 355 millones de dólares), y el flujo neto pasó de entrada neta a salida neta. En particular, el flujo neto de los fondos del exterior fue de -1.07B de dólares (valor anterior: 665 millones de dólares).

**Cambios en la valoración esta semana: **La valoración del PE(TTM) del índice All-A bajó 0.54% frente a la semana anterior, hasta 22.36 veces, situándose en el percentil 89.38% desde 2010; la valoración del PB(LF) cayó 2.43% hasta 1.79 veces, situándose en el percentil 47.21% desde 2010. El diferencial de deuda de All-A es 2.6529%, y se encuentra cerca de -1.27 desviaciones estándar respecto a la media móvil de 3 años (3.3147%), en el nivel del percentil 48.19% desde 2010.

**Perspectiva de inversión del mercado de A Shares: **Desde el entorno externo, el conflicto militar entre EE. UU. e Irán sigue escalando, y el panorama de las negociaciones de alto el fuego no es claro; Trump ha fijado el 6 de abril como el plazo final, y la intensidad y el alcance de la respuesta de Irán han aumentado. Con la incertidumbre del conflicto todavía alta y el rumbo aún poco claro, se espera que el mercado global de renta variable siga en un entorno de alta volatilidad, y que A Shares muestre un patrón de rotación oscilante. La trayectoria del precio del petróleo crudo seguirá siendo una variable clave que afecte la estructura del mercado en el corto plazo. El aumento del precio del petróleo impulsará las expectativas globales de inflación; el retraso de las expectativas de recorte de tasas llevará a un endurecimiento marginal de la liquidez global, lo que reforzará la lógica de negociación del sector de sustitución energética y el papel de “protección” de los sectores defensivos. Al mismo tiempo, también presionará parcialmente el desempeño de sectores ofensivos como la tecnología y el crecimiento. Pero si las expectativas de mitigación del conflicto se materializan posteriormente y el precio del petróleo oscila a la baja, mientras las expectativas de políticas laxas se recuperan, sería favorable para la reparación de la coyuntura de las acciones de crecimiento. Desde el entorno interno, la lógica central de apoyo de políticas, entrada de fondos al mercado y la revaloración de activos chinos no ha cambiado; el conflicto externo no ha sacudido la base del “slow bull market” de mediano y largo plazo en A Shares. Además, en abril la publicación concentrada de resultados de las empresas cotizadas entra en su fase, y las pistas del mercado se irán encaminando gradualmente hacia la validación de fundamentos. Los sectores con alta certeza de resultados y una mejora sostenida del nivel de prosperidad serán la dirección central en la que se enfocarían los fondos.

**Oportunidades de asignación: **Preste atención, uno: el conflicto entre EE. UU. e Irán impulsa la trayectoria del sector energético y la demanda sustitutiva; preste atención a carbón, química del carbón, nueva energía, puertos y transporte marítimo, petróleo y gas, etc. Preste atención a los espacios de reparación de la valoración en el sector de metales no ferrosos. Preste atención, dos: los activos defensivos tienen ventaja por etapas; preste atención a finanzas (bancos), servicios públicos, transporte de pasajeros y carga, etc. Preste atención, tres: la lógica de innovación tecnológica, control autónomo y la determinación de las tendencias industriales; preste atención a equipos eléctricos, almacenamiento de energía, almacenamiento, semiconductores, potencia de cómputo, equipos de comunicaciones, etc. En el sector de consumo, preste atención a la agricultura y ganadería, alimentos y bebidas, electrodomésticos, y otras direcciones. A mediano y largo plazo seguimos viendo la doble línea principal: impulso industrial del sector tecnológico y las pistas de alza de precios en los sectores cíclicos.

Aviso de riesgos

Riesgo de incertidumbre externa; riesgo de que las políticas no cumplan lo esperado; riesgo de inestabilidad en el sentimiento del mercado y de un ajuste continuo de la liquidez.

（Fuente: Galaxy Securities）