El auge de los centros de datos de IA somete a las aseguradoras a 'pruebas de resistencia' mientras el capital privado inunda el mercado

En este artículo

• CRWV
• AJG
• NVDA
• MMC

Sigue tus acciones favoritasCREATE FREE ACCOUNT

Los centros de datos de IA se están convirtiendo en una especie de “prueba de estrés” para las aseguradoras, ya que los avances tecnológicos rápidos y el uso de estructuras financieras cada vez más complejas plantean un conjunto único de desafíos y oportunidades para el sector.

El gasto global en centros de datos podría alcanzar los $7 billones para 2030, según McKinsey, y gran parte de ese gasto ya no puede provenir únicamente de los hyperscalers. En cambio, Big Tech está recurriendo cada vez más al capital privado, al crédito privado y usando deuda para financiar la construcción intensiva en capital de las instalaciones.

Los acuerdos de centros de datos de infraestructura privada estuvieron de forma constante por encima de la marca de $10 mil millones el año pasado, según datos de Preqin. El mayor acuerdo ascendió a $40 mil millones, con Nvidia, Microsoft, BlackRock y xAI de Elon Musk formando parte de un consorcio de inversionistas para comprar Aligned Data Centers.

El hecho de que tanto dinero esté comprometido en construir, levantar y operar centros de datos ha sido una “prueba de estrés real” durante los últimos cuatro a cinco años para las principales compañías de seguros, dijo Tom Harper, líder de centros de datos del corredor de seguros Gallagher, a CNBC.

“Cuando pones $10 a $20 mil millones o más en una sola ubicación, eso crea problemas de capacidad en el mercado. El mercado siempre ha tenido apetito por estos riesgos porque se trata de construcciones de altísima calidad. Tienen tecnología de vanguardia, son ubicaciones de construcción con calificación AA plus plus, pero la capacidad —la capacidad de proporcionar la cobertura aseguradora en esas ubicaciones— ha sido difícil.”

En 2023, según Harper, era casi imposible asegurar de manera razonable un campus de $20 mil millones. Sin embargo, en 2026 se ha vuelto una conversación semanal.

Estamos hablando de billones de dólares y, casi volviendo al mismo ciclo en el que hay casi cero transparencia sobre las estructuras de financiamiento: la escala es astronómica

Rajat Rana

Socio en Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan,

El gasto estimado en centros de datos de IA se ha calificado como el mayor proyecto de inversión en tiempos de paz de la historia. Rajat Rana, socio en Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, le dijo a CNBC que daría un paso más y subrayó que se trata del “mayor proyecto de inversión en tiempos de paz de la historia de la humanidad, que está financiado en gran medida fuera del balance”.

Rana, que trabajó en litigios de finanzas estructuradas a raíz de la crisis de vivienda desencadenada por el Cras inanciero de 2008, dijo que seguir los avances del financiamiento de centros de datos de IA se siente como “deja vu”.

“Estamos hablando de billones de dólares y, casi volviendo al mismo ciclo en el que hay casi cero transparencia sobre las estructuras de financiamiento: la escala es astronómica”, dijo.

El auge de la IA no solo está impulsando una carrera por la demanda de las instalaciones; también está acelerando los avances en generación de energía y chips: la tecnología crítica que albergan los centros de datos. Los avances y las enormes sumas de dinero que fluyen hacia el sector plantean tanto riesgos como recompensas para aseguradoras y prestamistas.

Pólizas a medida

Los centros de datos requieren un enfoque especializado por parte de las aseguradoras, que abarque tanto activos inmobiliarios como tecnológicos. Algunas de las aseguradoras más grandes del mundo están creando vías específicas para centros de datos para gestionar los proyectos, dijo Harper de Gallagher.

Las instalaciones presentan desafíos únicos debido a la alta concentración en valor, la generación de energía requerida y la “tecnología de última generación”, que normalmente les otorga precios ventajosos y las hace “muy deseables”, dijo Harper a CNBC.

Las aseguradoras quieren repartir el riesgo, lo que reduce los costos. Pero surgen problemas cuando tienes $20 mil millones en activos concentrados en una zona de alto viento o de huracanes, añadió.

Las interrupciones de la cadena de suministro pueden añadir complejidad cuando derivan en la concentración de equipos de alto valor que todavía no se han instalado. Los clientes están importando grandes montos en dólares de envíos desde el extranjero y luego almacenándolos — a menudo en instalaciones que no poseen ni operan —, lo cual introduce un riesgo adicional, dijo.

El boom de fusiones y adquisiciones también mantiene ocupados a los abogados transaccionales: Kirkland & Ellis señaló que varias empresas están formando equipos específicos para centros de datos, incorporando especialistas en bienes raíces, energía, telecomunicaciones, finanzas, seguros, comercio, capital privado y ciberseguridad.

La firma de servicios profesionales Marsh lanzó un grupo asesor dedicado a infraestructura digital, diseñado para ayudar a los clientes a medida que los contratos se vuelven cada vez más complejos.

El año pasado, Marsh también lanzó Nimbus, una instalación de seguros de 8B de euros ($1.2 mil millones) para cubrir la construcción de centros de datos en el Reino Unido y Europa. Siete meses después, amplió la instalación para ofrecer límites de hasta $2.7 mil millones.

“El crédito privado puede complementar de manera significativa a los bancos y puede respaldar los off-takes contratados que no sean de hyperscale”, dijo Alex Wolfson, vicepresidente senior de especialidades de crédito en Marsh Risk.

A medida que aumentan los préstamos para centros de datos, las aseguradoras que protegen a los prestamistas si un prestatario no paga, empiezan a chocar con límites, explicó Wolfson. Marsh está trabajando en soluciones para respaldar a los prestamistas.

Sin embargo, Rana, de Quinn Emanuel, advirtió que, cuando se trata de centros de datos, no es fácil para las compañías de seguros entender completamente el riesgo, ya que el financiamiento se mueve fuera del balance.

Señaló que en enero, cuatro senadores estadounidenses pidieron al gobierno que investigara cómo Big Tech está recurriendo cada vez más a “mercados de deuda complejos y opacos para pedir prestadas sumas astronómicas de efectivo”. En una carta abierta, los senadores advirtieron que las cargas de deuda masivas podrían causar “pérdidas desestabilizadoras” para las instituciones financieras, lo que desencadenaría una crisis financiera más amplia que perjudica a la economía.

Esa mayor opacidad en el financiamiento puede conducir a riesgos de litigios de segunda instancia para inversionistas aguas abajo, como fondos de pensiones, aseguradoras y administradores de activos invertidos en fondos de crédito privado que luego descubren que no estaban completamente al tanto del riesgo de concentración, dijo Rana en una nota publicada en marzo.

Le dijo a CNBC que algunos fondos de PE se han puesto en contacto con él con preocupaciones sobre arrendamientos comerciales y la valoración de las propiedades.

Los inquilinos están intentando negociar las extensiones de sus propiedades y los propietarios están disputando el valor mientras buscan precios más altos para centros de datos de IA.

“No soy un tipo de apocalipsis que diga, oye, va a estrellarse. Mi punto es que, ocurra o no un desplome, las disputas son inevitables y ya hemos visto esas disputas”, dijo Rana.

‘Máquina de vapor de deuda GPU’

Un debate clave sobre posibles grietas en los centros de financiamiento se centra en las GPU y el riesgo de que sus ciclos de vida quizás no coincidan con la vida útil más larga de las instalaciones que las alojan.

CoreWeave, que vende tecnología de IA en la nube, es la primera empresa en asegurar préstamos respaldados por GPU, esencialmente usando el valor de los chips de alto rendimiento como garantía. La semana pasada, la empresa anunció que aseguró $8.5 mil millones en un acuerdo respaldado por GPU con calificación de primer grado para inversiones. Sus acciones subieron 12% el día.

Aunque los centros de datos típicamente tienen un ciclo de vida de décadas, el ciclo de vida promedio de una GPU es de alrededor de siete años.

“Hay distintos centros de datos que están obteniendo deuda divulgando a los inversionistas ciclos de vida diferentes”, dijo Rana. Se refirió al problema como la “cinta transportadora de deuda GPU”, frase acuñada por el comentarista de IA Dave Friedman.

“Esto es casi como una cinta transportadora sobre la que estos centros de datos de IA están funcionando”, le dijo Rana a CNBC. Incluso si la estructura de financiamiento está separada y respaldada por un contraparte con grado de inversión, el riesgo real puede estar en si una emisión de capital hoy más adelante se transforma en un problema de crédito con el paso del tiempo.

ver ahora

VIDEO3:2603:26

CEO de CoreWeave: Las empresas que construyen la IA no pueden conseguir suficiente capacidad de cómputo, esto es un viento a favor para nosotros

Cierre de campana: Tiempo extra

“A medida que entran estos chips nuevos, los centros de datos sentirán presión para pedir más deuda, y luego tendrán que construir infraestructura nueva, y eso básicamente crea una pregunta de miles de millones de dólares: ¿qué tan rápido puedes construir estas instalaciones? ¿Qué tan rápido puedes conseguir crédito?”

El costo de financiar estos proyectos probablemente seguirá impulsando el crecimiento reciente en acuerdos de titulización de activos, dice Harper, con mayores volúmenes de valores respaldados por hipotecas comerciales que se venden a inversionistas.

Para algunas aseguradoras, como Gallagher, las dinámicas cambiantes en el sector son oportunidades más que desafíos. Harper dijo que los ciclos de vida de las GPU han estado aumentando. Donde las cosas se han depreciado rápidamente, Gallagher ha tenido que ser creativo y redactar pólizas de seguro a medida con un acuerdo predeterminado sobre cómo valorar los activos.

“Sería una pesadilla, por el tamaño y alcance de estas [instalaciones], determinar [el valor de] cada unidad individual”, dijo.

Harper también subrayó que las GPU son intercambiables. La firma ha visto a los operadores anticipar ciclos de vida relativamente cortos y construir instalaciones más modulares en respuesta.

“Hay una tensión central en la financiación de proyectos de centros de datos: los prestamistas normalmente quieren vidas de los activos que superen los vencimientos de los préstamos con un margen cómodo, y la vida útil más corta de las GPU desafía esa suposición”, dijo Wolfson, de Marsh Risk.

Por lo tanto, los prestamistas están estructurando los préstamos con más cautela para protegerse.

Lee más noticias sobre centros de datos

• La expansión de centros de datos alcanza un ‘punto de inflexión’
• Cómo la fiebre de deuda de la IA destrozó el ‘contrato no dicho’ con los inversores de los hyperscalers
• Impulsando la IA: Europa enciende su primer centro de datos conectado a una microred
• Cómo el auge en ebullición de los centros de datos de IA está encendiendo la demanda de una nueva carrera rentable: trabajadores del comercio
• Del polvo a los centros de datos: el año en que los gigantes de la tecnología de IA, y miles de millones en deuda, comenzaron a transformar el panorama estadounidense
• El gran salto de Quantum pone los centros de datos en el foco
• Los acuerdos de centros de datos alcanzan un récord de $61 mil millones en 2025 en medio del frenesí de construcción

Elige CNBC como tu fuente preferida en Google y no te pierdas ni un solo momento del nombre más confiable en noticias de negocios.