Huatai Securities: Actualmente, los fondos todavía están en medio del impacto energético y buscan activamente la "certeza"

El informe de investigación de Huatai Securities señala que, la semana pasada, después de una corrección, el mercado logró un pequeño repunte; sin embargo, debido a las perturbaciones del riesgo en el exterior, la actividad del capital orientado a la negociación fue más bien prudente, lo que mostró una divergencia entre el efecto de “hacer dinero” del mercado y la mentalidad del capital. En detalle, medido por el índice de avance y retroceso, el efecto de “hacer dinero” del mercado se había reparado hasta una posición cercana a la del 19 de marzo al finalizar la semana pasada; pero la salida neta de fondos de financiación se amplió hasta 24.000 millones de yuanes, y la actividad cayó a menos del 9%, siendo la primera vez desde julio de 2025. Dado que el mercado teme que una salida continua de capital bajo una contracción de volumen pueda derivar en riesgos de liquidez, creemos que: 1) el efecto de “hacer dinero” del mercado todavía existe; la proporción promedio de garantía de la financiación se mantiene relativamente estable, y la probabilidad de retroalimentación negativa hacia abajo es baja; 2) en la actualidad, el capital sigue buscando activamente “certeza” en el choque energético; el consenso acelera la convergencia hacia la lógica de sustitución por energía, lo que indica que, al tiempo que el capital se mantiene en defensa general, aún conserva una fuerte intención de posiciones largas estructurales.

El texto completo es el siguiente

Huatai | Estrategia: Buscar certidumbre en la defensa

La semana pasada, después de la corrección, el mercado logró un pequeño repunte; sin embargo, debido a las perturbaciones del riesgo en el exterior, la actividad del capital orientado a la negociación fue más bien prudente, lo que mostró una divergencia entre el efecto de “hacer dinero” del mercado y la mentalidad del capital. En detalle, medido por el índice de avance y retroceso, el efecto de “hacer dinero” del mercado se había reparado hasta una posición cercana a la del 19 de marzo al finalizar la semana pasada; pero la salida neta de fondos de financiación se amplió hasta 24.000 millones de yuanes, y la actividad cayó a menos del 9%, siendo la primera vez desde julio de 2025. Dado que el mercado teme que una salida continua de capital bajo una contracción de volumen pueda derivar en riesgos de liquidez, creemos que: 1) el efecto de “hacer dinero” del mercado todavía existe; la proporción promedio de garantía de la financiación se mantiene relativamente estable, y la probabilidad de retroalimentación negativa hacia abajo es baja; 2) en la actualidad, el capital sigue buscando activamente “certeza” en el choque energético; el consenso acelera la convergencia hacia la lógica de sustitución por energía, lo que indica que, al tiempo que el capital se mantiene en defensa general, aún conserva una fuerte intención de posiciones largas estructurales.

Puntos clave

Punto de atención 1: El capital orientado a la negociación es más prudente

Después de la caída brusca del lunes, el mercado de la semana pasada logró un pequeño repunte; aun así, el capital orientado a la negociación es más bien prudente. En detalle: medido por el índice de avance y retroceso, el efecto de “hacer dinero” del mercado, tras retroceder el lunes de la semana pasada hasta un mínimo en el tramo, ya se había reparado al final de la semana hasta una posición cercana a la del 19 de marzo; pero en términos de la mentalidad del capital, observamos que el índice de sentimiento A-shares que monitoreamos continúa en la zona de pánico. La semana pasada, los fondos de financiación registraron una salida neta de 24.000 millones de yuanes; en comparación con el período anterior, esta salida neta se amplió. La actividad de la financiación también se estrechó hasta menos del 9%, siendo la primera vez desde julio de 2025. En este contexto, la divergencia entre el efecto de “hacer dinero” y el estado de ánimo, o en esencia, también puede estar afectada por la perturbación de riesgos en el exterior; la intención de entrar de manera sustancial al mercado todavía es baja. Además, ante la preocupación del mercado de si la salida continua de fondos podría derivar en riesgos de liquidez, creemos que: 1) el efecto de “hacer dinero” del mercado todavía existe; 2) la proporción promedio de garantía de la financiación se mantiene relativamente estable, y la probabilidad de retroalimentación negativa hacia abajo es baja.

Punto de atención 2: El capital busca certidumbre en el choque energético

A diferencia de lo que se describió la semana pasada, cuando el capital buscaba una dirección defensiva durante la caída, en esta semana el capital busca más “certeza” en el choque, y además se ha formado un consenso relativamente fuerte en la dirección de la lógica de sustitución energética: 1) aunque la proporción del importe total de compras y ventas del ranking de dragones y tigres respecto al volumen de operaciones de todo el A-shares sigue retrocediendo, la proporción de los sectores de energía eléctrica y servicios públicos, así como de energía química y nuevas energías (electricidad nueva), entre otros, sigue aumentando; 2) los fondos públicos han incrementado sus posiciones en los sectores de baterías de litio y energía eléctrica; 3) los fondos orientados a la negociación como la financiación también prestan demasiada atención a la lógica de sustitución derivada del choque, y los servicios públicos reciben aumentos de compra con capital.

Resumen de los cambios marginales de diversos tipos de capital

Capital de minoristas: La semana pasada, el capital de minoristas registró una entrada neta de 3.751 millones de yuanes; el capital de entrada neta se dirigió a los sectores de electrónica, defensa y fuerzas armadas no estatales, y finanzas no bancarias, mientras que hubo salidas netas de direcciones como equipos eléctricos, metales no ferrosos y maquinaria, etc.;

Capital con apalancamiento: La semana pasada, los fondos de financiación salieron 24.006 millones de yuanes; la actividad de las operaciones de financiación retrocedió hasta 8,94%. La proporción promedio de garantía del mercado bajó ligeramente mes a mes hasta 275,54%. Estructuralmente, los fondos de financiación registraron entradas netas hacia los sectores de energía eléctrica y servicios públicos, carbón y comunicaciones, etc., y salidas netas hacia sectores como informática, defensa y fuerzas armadas no estatales y automóviles, etc.;

Fondos públicos & ETF: La semana pasada, el número de reportes a comités de diversos tipos de fondos aumentó mes a mes, principalmente en fondos mixtos y fondos ETF; las tenencias de equidad de fondos tipo ordinario y de fondos orientados a acciones retrocedieron ligeramente, mientras que la intensidad de nuevos lanzamientos aumentó ligeramente; la semana pasada, los fondos ETF registraron una salida neta de 12.253 millones de yuanes, de los cuales los ETF de amplia base tuvieron una salida neta de 769 millones de yuanes. En cuanto al desglose por sectores, las mayores magnitudes de entrada neta se dieron en fabricación de alta gama y el sector de servicios públicos; dentro de los sectores, las entradas netas principales provinieron de industrias como equipos de energía eléctrica y nuevas energías, energía eléctrica y servicios públicos, y carbón, etc.;

Inversores extranjeros: En la inversión extranjera de tipo “asignación” estadísticamente medida por EPFR, del 18 de marzo al 25 de marzo, los inversores extranjeros de tipo asignación registraron una entrada neta de 5.040 millones de yuanes, de los cuales los inversores extranjeros de asignación activa registraron una salida de 630 millones de yuanes, y los inversores extranjeros de asignación pasiva registraron una entrada neta de 5.660 millones de yuanes.

Aviso de riesgos: 1) falla del modelo de estimación de posiciones; 2) el criterio de estadísticas de datos es erróneo.

（Fuente: Jiemian News）