¡El beneficio neto se dispara un 41%! Meili Tiányuán no entra en una guerra de precios; ¿cómo logra un crecimiento alto en medio de la tendencia contraria?

Pregunta a la IA · ¿Cómo liberar las economías de escala después de una integración por fusiones y adquisiciones?

La alta tasa de crecimiento de los resultados de Mei Li Tian Yuan en 2025 es una victoria de la estrategia de diferenciación de alto nivel y de una integración a escala.

Producido por|Red china del sector de entrevistas (Zhongfang)

Revisado por|Li Xiaoyan

El 27 de marzo, Mei Li Tian Yuan Medical and Health (02373.HK) celebró la conferencia de presentación de resultados de 2025, entregando una respuesta que superó las expectativas: ingresos anuales de 3.000 millones de yuanes, +16,7% interanual; beneficio neto ajustado de 380 millones de yuanes, +41% interanual; margen bruto en 49,1%; flujo de caja de las operaciones neto de 1.000 millones de yuanes; y reservas de efectivo de 2.590 millones de yuanes. En un contexto de presión en la industria de estética médica y de una frecuencia alta de guerras de precios, la empresa adopta una estrategia diferenciada de “no librar guerras de precios”; apalancándose en el crecimiento orgánico y en la adquisición y consolidación externa como dos ruedas motrices, el tamaño de sus tiendas supera las 700, Pekín, Tianjin, Shanghái, Guangzhou y Shenzhen aportan más del 65% de los ingresos, convirtiéndose en un referente de la integración a escala y la tendencia de alta gama en la industria de belleza.

En 2025, Mei Li Tian Yuan logró un “doble cosecha triple” en ingresos, beneficios y flujo de caja, y su motor de crecimiento principal está claramente definido. Optimización de la estructura de ingresos, sinergia de “dos bellezas” impulsando con fuerza: ingresos por servicios de cuidado de la belleza y salud de 1.660 millones de yuanes (+14,9%), 1,724 millones de visitas de clientes de tiendas propias, 146k miembros activos; consumo promedio anual de 9.738 yuanes, destacando la adhesión del segmento de alto poder adquisitivo. En el segmento de servicios médicos de consumo, los ingresos fueron de 1.340 millones de yuanes (+18,9%), con una participación del 44,8%; la proporción de ingresos de servicios médicos para el bienestar/anti-estrés (salud) rompe por primera vez la barrera del 10%. Los ingresos de Yanyuan Medical ascendieron a 330 millones de yuanes, +62,2% interanual, convirtiéndose en un nuevo polo de crecimiento. La capacidad de generar ganancias mejora de manera salto cualitativo: el margen bruto aumentó 2,8 puntos porcentuales hasta 49,1%; el margen neto ajustado llegó a 12,7%, +2,2 puntos porcentuales; la velocidad de crecimiento de las ganancias superó con creces la de los ingresos, reflejando resultados de una operación más fina. El flujo de caja de las operaciones neto fue de 1.000 millones de yuanes (+25,4%); las reservas de efectivo aumentaron 41,6% interanual, proporcionando munición suficiente para la expansión por fusiones y adquisiciones y para la inversión estratégica. Efecto de enfoque regional notable: las cuatro principales ciudades de primera línea, Pekín, Tianjin, Shanghái y Guangzhou-Shenzhen, aportan más del 65% de los ingresos; alta densidad de tiendas en distritos comerciales de gama alta; se localiza de forma precisa a los clientes de alto patrimonio en ciudades de primer nivel, formando una ventaja regional de “puntos que llevan al resto”.

Mei Li Tian Yuan acelera la integración de la industria mediante fusiones y adquisiciones: en dos años, adquirió consecutivamente Nai Er Er (el segundo en cuota de mercado) y Si Qian Li (el tercero), construyendo una matriz de tres marcas “Mei Li Tian Yuan + Nai Er Er + Si Qian Li”, donde las economías de escala se hacen evidentes. La escala de las fusiones y adquisiciones da otro salto: en octubre de 2025, la empresa planea comprar el 100% del capital de Si Qian Li por 1.250 millones de yuanes; después de que en enero de 2026 se consolide, el número total de tiendas supera las 700, con 289 tiendas propias y 260加盟 (tiendas franquiciadas/afiliadas), convirtiéndose en el mayor grupo de cadenas de estética médica de gama alta de China. La ruta de integración está madura y el efecto sinérgico se libera: basándose en la experiencia de la integración de Nai Er Er, se adopta una ruta de “integración primero en el back-end y middle-end, sostén mediante el segmento de medicina de consumo, y actualización del negocio básico”; la integración de Si Qian Li avanza de manera fluida. Nai Er Er se ha asentado en el Gran Golfo (Greater Bay Area) y en 2026 se expandirá al delta del Yangtsé; los ingresos por tienda y el margen neto continúan mejorando, validando la lógica de integración por fusiones y adquisiciones. Las economías de escala reducen costos y aumentan eficiencia: después de agrupar las tres marcas, la escala de compras supera el cuello de botella del volumen mínimo de pedido; mediante un acuerdo estratégico con Shiseido, se impulsa la actualización de la cadena de suministro y la optimización de costos, consolidando aún más el poder de fijación de precios en gama alta.

Ante el “encogimiento competitivo” (involución) de la industria, Mei Li Tian Yuan se mantiene firme en la ruta de gama alta y diferenciación, construyendo un muro de protección central con tres palancas: tecnología, digitalización y cadena de suministro. Manteniendo el posicionamiento de gama alta, crecen tanto el volumen como el precio: en 2025, la industria de estética médica bajo presión, la empresa insiste en la competencia basada en servicios tecnológicos y en el valor; el segmento de alto poder adquisitivo aumenta tanto en volumen como en precio; el número de clientes del segmento base crece un 16%. En el primer trimestre de 2026 (hasta el 24 de marzo), los ingresos de estética médica aumentaron 24% interanual, validando la solidez de la ruta de gama alta. Se intensifica la inversión en digitalización, con la IA para mejorar la eficiencia: inversión acumulada de 500 millones de yuanes; creación de un equipo de digitalización de más de 100 personas; puesta en marcha de más de 40 sistemas de recursos; se construyen tres módulos centrales: crecimiento del valor del cliente, “plataforma + departamentos de negocio”, y fusiones y adquisiciones de extremo a extremo, sentando bases para las aplicaciones de IA y la operación de precisión. Actualización de la cadena de suministro y despliegue global de I+D: acuerdo estratégico con Shiseido; se convierte en la plataforma exclusiva de lanzamiento de la línea de exhibición de su marca de gama alta “律曜” (Luyao) para sus clínicas en exclusiva; se conecta de principio a fin la restauración en estética médica hasta el mantenimiento diario de salud; en el futuro se adoptarán tres modelos: “curación global de selección + colaboración con marcas internacionales + I+D conjunta con laboratorios de primer nivel”, reforzando el muro de protección de productos y servicios.

Detrás del crecimiento acelerado, Mei Li Tian Yuan también enfrenta múltiples desafíos y necesita abordarlos con prudencia para asegurar el desarrollo a largo plazo. Aún persisten riesgos de integración por fusiones y adquisiciones: Si Qian Li tiene una escala mayor y una historia más larga, por lo que la complejidad de integración es mayor que en Nai Er Er. La sinergia de marcas, la fusión cultural y la optimización de tiendas (plan de optimizar 20 ubicaciones) requieren inversión continua; si el efecto sinérgico se libera o se retrasa, puede ser de 1 a 2 años. Las fusiones y adquisiciones con prima elevada generan grandes importes de fondo de comercio (goodwill); si el desempeño no cumple las expectativas, existe riesgo de deterioro (impairment). Presión por gestión de franquicias y cumplimiento: las franquicias representan cerca de la mitad; algunas tiendas tienen problemas como inducción al consumo y gestión de fondos no estandarizada, con un nivel alto de quejas; el modelo “la sede gestiona estándares y los franquiciados gestionan el capital” puede generar fácilmente riesgos de calidad del servicio y de cumplimiento. La regulación estricta y constante en la industria de estética médica eleva la dificultad del control de cumplimiento de sus 700 tiendas; un solo incidente podría generar un rebote reputacional. Desafíos de equilibrio entre expansión y rentabilidad: para 2026, se planea aumentar la inversión en marcas y digitalización, lo que a corto plazo podría afectar el margen de beneficios; con la expansión rápida de tiendas, el suministro de talento, la estandarización de los servicios y el perfeccionamiento del modelo de rentabilidad por tienda deben avanzar de manera simultánea para evitar “dar prioridad a la escala y dejar de lado la calidad”.

El equipo directivo lo tiene claro: en el futuro se impulsará con doble rueda motriz de “crecimiento orgánico + fusiones y adquisiciones externas”, consolidando de forma continua su posición de líder en la industria. Crecimiento orgánico: mejorar eficiencia y habilitar capacidades, profundizar en el valor de cada tienda: mediante digitalización y aplicaciones de IA para elevar la eficiencia operativa, optimizar la gestión de ciclo de vida completo de los miembros y promover la mejora de ingresos por tienda y del margen neto; Nai Er Er acelera la expansión nacional; Si Qian Li optimiza y actualiza, liberando el potencial de la marca. Fusiones y adquisiciones externas: integrar el inventario y expandirse cuando sea oportuno: apoyándose en un sistema maduro de fusiones y adquisiciones, se continuará integrando recursos de alta calidad de la industria y se reforzarán la escala y los efectos sinérgicos; al mismo tiempo, se controlará con rigor el ritmo y las valoraciones de las adquisiciones para prevenir riesgos de fondo de comercio y de deuda. Actualización estratégica: “marca súper + cadena súper + digitalización súper”: profundizar la construcción de marcas de gama alta, perfeccionar la red nacional de cadenas y, mediante la digitalización para reconstruir el sistema operativo, crear un “súper plataforma” de la industria de la belleza, guiando a la industria para que pase de la competencia por precios a la competencia por valor.

El alto crecimiento de los resultados de Mei Li Tian Yuan en 2025 es una victoria de la estrategia diferenciada de gama alta y de la integración a escala. En el período de reestructuración de la industria, la empresa muestra una resistencia a través de los ciclos con una matriz de 700 tiendas, un flujo de caja fuerte y una estrategia clara. En el futuro, si se resuelven adecuadamente los problemas de integración, cumplimiento y equilibrio de rentabilidad, y se refuerzan de forma continua los muros de protección de tecnología y digitalización, es posible que consolide aún más su posición oligopólica y se convierta en un referente de desarrollo de alta calidad para la industria de belleza en China.

Opinión personal, solo para referencia