Sobre a cadeia pública em 2026: divagações

Sobre divagações do ano 2026 acerca das blockchains públicas:

1. “Controlo da inflação + taxas de juro elevadas para captar reservas + o trio do DeFi + o meme de cão do fundador + nós temos o nosso próprio hyperliquid + venda louca de OTC para o liquid fund” — este conjunto de estratégia já não funciona.

2. Isto não é apenas um problema que Monad e MegaETH precisam de enfrentar; também é um problema que Rise, Fogo e até N1 precisam de enfrentar. A ver caso a caso, os antigos chains que fazem sentido, Sei e Polygon parecem ainda estar a mexer; a maioria já desistiu.

3. A fidelidade dos projetos incubados no day1 da blockchain pública continua a ser posta em dúvida, porque dentro da indústria há muito poucos founders que já têm opções como BNB Chain e Solana, e até Base. A maioria dos que chegam para fazer deploy numa nova chain está a olhar para o mealheiro do financiamento da foundation da blockchain pública. E assim que conseguem financiamento com aval e depois conseguem alcançar a primeira vaga de utilizadores de arranque da comunidade da blockchain pública, o founder ganha motivos: 1) fazer o seu próprio app chain para sustentar a avaliação 2) mudar para outras chains e participar na competição.

4. Ao ponto de alguns founders já não dizerem que são de “tal ecossistema”, e passarem a dizer que a “tal chain” é o nosso “GTM Partner”.

5. Por isso, ecossistemas demasiado fracos são como “tábuas que não se conseguem levantar”; ecossistemas demasiado fortes acabam por ser “Lu Bu a apunhalar o padrinho”.

6. O antigo modelo de construção de blockchain pública de laissez-faire e neutralidade, basicamente, já chegou ao fim. O modelo de avaliação segundo as receitas de MEV precisa de ser corrigido (aqui @LeePima, professor). Agora, as blockchains públicas servem mais para suportar uma certa controlabilidade do que uma mera possibilidade; com o sistema económico controlável na premissa, fazem fintech.

7. As próximas blockchains públicas serão uma estrutura de poder centralizada: equipas de dev e CVC de cima para baixo. O papel do tesouro público passa sobretudo por fazer m&a, com fusões verticais desenfreadas em vez de cultivar o ecossistema. Ou seja, já não haverá um king maker como no solana (cc. @mablejiang).

8. Neste sentido, BNB Chain, Tempo e Monad estão a avançar na mesma direção — é apenas uma questão de laranja ao sul e laranja ao norte, e de inclinações de recursos.

9. Por fim, chega-se à última questão: nesta altura, que modelo devemos usar para estimar o FDV e depois seguir para comprar? E além disso, o skill set é totalmente orientado para o crescimento do modelo económico de “vender moedas para fazer pump e tirar água em volta da torneira”; os bilhetes da era antiga talvez já não entrem no barco da era nova.