A "onda de aumento de preços" das vitaminas continua: os comerciantes "não conseguem obter stock" e os grandes clientes das fabricantes também ajustam os preços dos pedidos ao mercado. As expectativas para o futuro estão a divergir | Fax

问AI · Por que os fabricantes de vitaminas estão a apertar agora as políticas de fornecimento?

Notícias da China Finance (Cailian Press) 25 de março — Por (Repórter) Luo Yichen) Recentemente, devido ao impacto da situação no Médio Oriente, os preços de várias matérias-primas químicas subiram. Em simultâneo, muitos fabricantes nacionais estão a apertar o fornecimento. Os preços dos produtos relacionados com vitaminas e aminoácidos continuam a subir, o que tem gerado grande atenção do mercado.

Neste momento, como está a oferta e a procura de vitaminas e aminoácidos? Com a subida contínua dos preços, como evoluem os ganhos de cada etapa da cadeia industrial — empresas cotadas, comerciantes, etc.? Como é que os profissionais avaliam a tendência de preços nos próximos tempos? Tendo em conta estas questões, os repórteres da China Finance (Cailian Press) entrevistaram recentemente várias empresas cotadas e comerciantes.

“Os fabricantes de vitaminas agora não estão a expedir. Por exemplo, os produtos em alta como a vitamina A e a vitamina E: vendemos um pouco, mas cada vez menos.” Comerciantes de Shandong, Hunan e Hubei disseram ao repórter da China Finance (Cailian Press) que, com a continuidade da vaga de aumentos de preços das vitaminas e aminoácidos, o lado da oferta já se apertou bastante. As empresas em que trabalham situam-se no segmento intermédio da indústria, ligando os produtores a montante e as empresas de rações a jusante, pelo que estão particularmente sensíveis às mudanças em ambos os extremos — oferta e procura — do setor.

O repórter da China Finance (Cailian Press) apurou que, após esta ronda de aumentos de preços, os produtores e os comerciantes da cadeia industrial beneficiaram em diferentes níveis. Para o futuro, as expectativas do setor estão divididas: uma corrente acredita que o aumento das perdas na pecuária terminal dificultará a sustentação de uma subida contínua dos preços; outra corrente mantém uma visão optimista, considerando que a dificuldade no lado da oferta desta ronda ultrapassa a de 2024, o que é favorável para que os preços continuem a subir.

Comerciantes: valorização dos inventários, sem mudança evidente nas vendas

Esta ronda de aumentos de preços de vitaminas e aminoácidos começou no final de fevereiro e já dura há quase um mês. Vários produtos de vitaminas e aminoácidos registaram subidas em diferentes graus. Apenas alguns produtos, como a vitamina D3, tiveram uma subida mais pequena. No geral, a indústria foi saindo progressivamente do vale do 4.º trimestre de 2024.

Os dados do iFind mostram que, a 24 de março, a cotação à vista da vitamina E era de 92,5 yuan/kg, com uma subida acumulada de 10,12% na semana recente; a cotação à vista da vitamina D3 era de 132,5 yuan/kg, com preço inalterado na semana recente e uma subida acumulada de 1,92% no último mês.

A 25 de março, a cotação à vista da vitamina A era de 109,29 yuan/kg, com uma subida acumulada de 24,60% na semana recente; a cotação à vista do metionina importada (99%, tipo L) era de 50,25 yuan/kg, com uma subida acumulada de 47,79% na semana recente; a cotação à vista da metionina nacional (99%) era de 49 yuan/kg, com uma subida acumulada de 49,62% na semana recente.

“Agora, para o mercado inteiro, o aumento de preços deverá ser uma boa coisa. Para os comerciantes a meio da cadeia, permite ganhar mais; e para as fábricas a montante, também aumenta a margem.” O comerciante de Hunan, Sr. Fu, disse com um tom mais descontraído. Após esta ronda de aumentos, o inventário dos comerciantes já se valorizou.

Tomando a metionina como exemplo, o Sr. Geng, comerciante de aminoácidos com atividade principal em Shandong, disse com franqueza ao repórter da China Finance (Cailian Press) que, para a maioria dos comerciantes, o custo à vista ronda 20 yuan/kg. Em meados de março, os preços do mercado já tinham subido para mais de 30 yuan/kg, pelo que a margem bruta do inventário aumentou significativamente em termos de variação em relação ao trimestre anterior.

“Agora, toda a gente está a competir por inventário.” O Sr. Fu reconheceu. Como os fabricantes nacionais de vitaminas praticamente pararam de expedir, os comerciantes também abrandaram o ritmo de expedição. “Não sei que tipo de vitaminas é que está mais apertado. Na realidade, o mercado ainda tem algum produto (ou seja, os comerciantes continuam a escoar), mas quando a tendência está claramente a subir, ninguém vai escoar de uma vez todo o stock que tem em mãos. Portanto, não é que haja falta de produto, é que o ritmo de escoamento está mais lento.”

Comparativamente aos fabricantes a montante, o ritmo de escoamento dos comerciantes intermédios é mais flexível. Vários comerciantes disseram ao repórter da China Finance (Cailian Press): “Se eu posso ganhar o dobro, por que não o escoar? E se eu ficar com isso e depois descer? Não somos como quem negocia futuros. O produto à vista tem prazo de validade, não podemos ficar com ele sempre. Além disso, os clientes a jusante também não podem não fazer negócios; é preciso garantir um fornecimento contínuo e estável.” O comerciante Sr. Geng admitiu que, como o produto com que trabalha principalmente — a metionina — teve uma quebra para acima de 40 yuan/kg na semana passada, a empresa optou por liquidar todo o inventário e mudar para produtos de vitaminas com menor risco.

Quanto ao volume de vendas, porém, vários comerciantes entrevistados disseram que “não houve mudança evidente em termos homólogos; em termos sequenciais, comparado com o 4.º trimestre do ano passado, certamente é melhor.” O analista da Shanghai Steel (Shanghai Ganglian) também disse que, no primeiro trimestre deste ano, a procura de aminoácidos foi globalmente melhor do que no mesmo período do ano passado. As vitaminas, por sua vez, não tiveram mudanças óbvias; em geral, limitam-se a manter a reposição necessária para a procura fixa.

Os fabricantes “seguram stock”? Empresas cotadas: ajustar as quantidades de expedição conforme o mercado

“Não consigo obter mercadoria de vitaminas agora.” Perante rumores de aperto de fornecimento e de os fabricantes “segurarem stock”, vários comerciantes confirmaram ao repórter da China Finance (Cailian Press) que, desde o início de março, a oferta de vitaminas e aminoácidos se apertou drasticamente. Os fabricantes no exterior suspenderam o fornecimento, muitas vezes com base em circunstâncias de força maior. No caso dos fabricantes nacionais, muitos pararam de cotar e de assinar encomendas. Os comerciantes intermédios já estão “sem mercadoria para obter”.

Na perspetiva dos comerciantes, “segurar stock” é sobretudo uma estratégia de mercado adotada pelos fabricantes para alcançar lucros mais elevados. “Pelo que entendo, este mês a Xinhecheng (002001.SZ) lançou 6.000 toneladas de metionina, mas atualmente a capacidade mensal de metionina sólida já construída da empresa deve estar acima de 30k toneladas. Todos pensam que os fabricantes (estão a apertar o fornecimento) querem testar a tolerância do lado a jusante ao novo preço.” Foi assim que o Sr. Geng respondeu.

A suposição dos comerciantes não é infundada. A 19 de março, o repórter da China Finance (Cailian Press) telefonou sucessivamente para o gabinete de relações com investidores/sector de títulos de empresas como Anda Sui (600299.SH). Funcionários da Anda Sui disseram que a empresa mantém um fornecimento de matérias-primas estável e que a produção e as operações estão normais. Neste momento, o aumento do preço da metionina é suficiente para cobrir os custos das matérias-primas. Quanto ao problema de o mercado doméstico estar com oferta de metionina apertada, o responsável não respondeu diretamente, limitando-se a indicar que as vendas da empresa estão normais.

A pessoa responsável pela área de títulos da Zhejiang Medicine (600216.SH) também disse ao repórter da China Finance (Cailian Press), telefonando como investidor, que a conjuntura da indústria de vitaminas continua a melhorar. Se devem fornecer mais também depende de considerações de estratégia de mercado. Atualmente, a procura a jusante está a ser boa.

Também houve analistas do setor que disseram ao repórter da China Finance (Cailian Press) que, por um lado, a indústria em si está em níveis historicamente baixos de preço. A intenção das empresas de “controlar a produção para sustentar preços” está a aumentar. Por outro lado, o setor de rações a jusante tem menor sensibilidade aos preços de aditivos como vitaminas e aminoácidos (os custos dos aditivos representam apenas 1%-3%). A transmissão do aumento de preços é suave, o que também cria espaço para os fabricantes “controlarem a produção e sustentar preços”.

O Instituto de Pesquisa da Indústria Zhongshang (CNI) prevê que em 2025 a produção de vitaminas na China deverá atingir 30k de toneladas, correspondendo a cerca de 84% da produção global. A China já se tornou o principal produtor mundial de vitaminas, com a escala de capacidade a manter-se continuamente na liderança.

Em termos de capacidade das empresas cotadas, a ‌Xinhecheng‌ é uma das líderes globais em vitamina A e vitamina E, detendo capacidade anual de 8.000 toneladas de vitamina A (com base em 500k.000 UI), e capacidade anual de 60k toneladas de vitamina E ‌(com base em pó a 50%). A ‌Zhejiang Medicine‌ tem capacidade anual de 25k toneladas de vitamina E sintética, e a produção de vitamina E natural é‌ a primeira do mundo, com capacidade anual de 5.000 toneladas de vitamina A. A líder mundial em vitamina D3, ‌Jardineiro Biological (300401.SZ)‌, tem capacidade de 3.000 toneladas.

No que respeita aos aminoácidos, a China ocupa uma posição dominante no mercado global de aminoácidos, com elevada concentração de capacidade; as quatro maiores empresas detêm mais de 80% de quota. Entre elas, a maior empresa global de produção de aminoácidos, Meihua Biological (600873.SH), tem capacidade de lisina de 480k de toneladas, representando 81,6% global; a Xinhecheng tem capacidade de 0,55 milhões de toneladas de metionina e outras capacidades de aminoácidos; a Anda Sui tem atualmente capacidade total de metionina de 350k toneladas/ano e, além disso, um projeto de 150k toneladas/ano de metionina sólida está em construção, prevendo-se que entre em operação em ‌2027.‌

Empresas cotadas: preços das encomendas de grandes clientes acompanham o mercado

Com a subida dos preços das vitaminas, para empresas cotadas que geralmente vendem por venda direta, o preço das encomendas de grandes clientes consegue acompanhar a tendência do mercado? A magnitude do aumento de preço dos produtos consegue compensar a subida dos custos? A situação do Médio Oriente afeta as importações de matérias-primas e as exportações de produtos das empresas cotadas?

Sobre isto, o repórter da China Finance (Cailian Press) telefonou para a Zhejiang Medicine como investidor. O responsável da secção de títulos disse que “para clientes de venda direta, também podemos escolher não fornecer. Como os preços das vitaminas continuam a subir, se os preços das encomendas assinadas inicialmente eram relativamente baixos, nesta fase pode já não voltarmos a assinar. Agora, com as condições de mercado a melhorar, o contexto é melhor.”

No que toca às importações de matérias-primas e à exportação de produtos, embora o Estreito de Hormuz esteja no Médio Oriente e seja um corredor importante para a cadeia global de fornecimento de energia, não é um corredor que se dirige à Europa. Por isso, neste momento não afeta as importações de matérias-primas nem as exportações de produtos de fabricantes de vitaminas e aminoácidos. Várias empresas cotadas afirmaram que a produção e as operações estão normais.

Um responsável relacionado com Anda Sui disse ao repórter da China Finance (Cailian Press) que, nesta fase, a magnitude do aumento do preço da metionina é suficiente para cobrir os custos, e a produção e as operações estão normais.

Como existem muitos tipos de produtos relacionados com vitaminas e aminoácidos e as magnitudes de aumento de preço variam, é difícil calcular com precisão o ganho das empresas cotadas. Mas, se for considerado com base na capacidade instalada e nos preços mais recentes: por exemplo, no caso da Xinhecheng, em março a receita de vendas da vitamina E terá um crescimento em cadeia (em relação ao mês anterior) de quase 60%; a receita de vendas da vitamina A terá um crescimento em cadeia superior a 60%; e a receita de vendas de metionina terá um crescimento em cadeia de quase 1,7 vezes (assumindo o preço da variedade com 99% de pureza).

Sem dúvida, as empresas com vantagens em toda a cadeia industrial e com um controlo de custos mais forte terão melhores resultados nesta ronda de aumentos de preços.

Em termos de margem bruta das empresas cotadas, no primeiro semestre de 2025 a margem bruta dos produtos de nutrição da Xinhecheng (incluindo vitaminas, aminoácidos e pigmentos, etc.) foi de 47,79%; a margem bruta dos produtos de nutrição da vida da Zhejiang Medicine (incluindo vitaminas e produtos do tipo vitamina) foi de 54,95%; a margem bruta de aminoácidos para nutrição animal da Meihua Biological foi de 19,65% e a margem bruta de aminoácidos para uso humano foi de 25,68%; a margem bruta dos produtos funcionais da Anda Sui (incluindo metionina e vitaminas para rações) foi de 24,53%. Devido à vantagem de toda a cadeia industrial, a margem bruta dos produtos de vitaminas da Jardineiro Biological chega a 62,99%.

A procura do setor de rações não é suficiente; expectativas sobre o futuro estão divididas

Quanto às expectativas para o futuro, no setor existem duas grandes correntes. Entre elas, a perspetiva pessimista afirma que a persistente debilidade da pecuária, somada ao acelerar do processo de redução de capacidade de suínos (deprodução), fará cair a procura das rações por vitaminas e aminoácidos, tornando difícil sustentar que esta ronda de preços continue a subir.

“O que agora preocupa é que a procura a jusante está demasiado fraca. Os criadores estão a sofrer perdas e as fábricas de rações também não ganham dinheiro. Eu conheço um tipo de fábrica de rações mais pequena que, simplesmente, deixa de produzir rações e vende diretamente matérias-primas. Porque as matérias-primas estão a subir de preço, e ao vender matérias-primas recebe dinheiro. Se vender rações aos criadores, ainda fica com (atraso de) pagamentos.” Foi assim que o comerciante de Shaanxi, Sr. Yang, disse ao repórter da China Finance (Cailian Press).

De acordo com informações públicas, a procura a jusante de vitaminas e aminoácidos concentra-se principalmente em três grandes áreas: rações, medicamentos e cosméticos, e alimentos e bebidas. Entre elas, as rações são a principal fonte de procura de vitaminas. Especialmente para vitaminas lipossolúveis, como vitamina A, vitamina D3 e vitamina E, a sua quota de procura é superior a 60%. Entre elas, a aplicação da vitamina A em rações chega a representar 84%; na área de medicamentos e cosméticos, a procura por vitaminas tem crescido de forma constante nos últimos anos, especialmente a aplicação de vitamina E natural e vitamina C em produtos de saúde e cuidados com a pele tem-se tornado cada vez mais ampla; no setor de alimentos e bebidas, predomina a vitamina C, usada principalmente em bebidas funcionais, alimentos fortificados, etc. O peso do segmento de alimentos na procura a jusante por vitamina C é de cerca de 51%.

A perspetiva optimista, por sua vez, considera que, em comparação com a vaga de aumentos de preços em 2024 provocada também por fornecimento no exterior, a situação do fornecimento nesta ronda pode ser mais complexa. Os preços poderão manter-se elevados ou subir em ritmo de oscilação. “Em 2024, foi porque uma fábrica estrangeira teve um acidente. Depois de restabelecer o fornecimento, o preço das vitaminas caiu rapidamente. Desta vez, é um grande evento macro internacional. Não se sabe quando poderá terminar nem quando a capacidade no exterior conseguirá recuperar. Além disso, em 2024 o problema foi apenas do lado do fornecimento no exterior; o fornecimento interno ainda estava normal. Desta vez, o fornecimento interno também se apertou bastante.” foi dito pelo analista de vitaminas da Longzhong Information, o Sr. Xi Lingyun.

Outros analistas também disseram ao repórter da China Finance (Cailian Press) que esta ronda de aumentos tem uma situação ainda mais complexa: por um lado, cerca de 70% da capacidade de produção de vitamina A/E do mundo está concentrada na Europa. Com a escalada da situação no Médio Oriente e o fecho do Estreito de Hormuz, a cadeia de abastecimento foi fortemente afetada, prejudicando o funcionamento normal das principais bases de produção de vitaminas na Europa. Gigantes como a BASF e a DSM reduziram a produção ou até suspenderam operações devido à dependência do gás natural, intervenções de manutenção nas fábricas, etc., formando uma lacuna temporária de fornecimento. Por outro lado, com a influência do Médio Oriente nos preços, o petróleo bruto subiu de forma acentuada, levando a um aumento explosivo nos preços de matérias-primas e intermediários das vitaminas. Além disso, os inventários dos comerciantes a jusante estão a níveis baixos. Com expectativas de aumento, a disposição para repor inventário de forma concentrada é elevada. Somado ao comportamento de acumulação de stock por parte dos comerciantes, isso agrava ainda mais a tensão no mercado.‌

（Repórter da China Finance (Cailian Press), Luo Yichen）