Fuli Properties registou um prejuízo de 16,6 mil milhões de yuan em 2025. A reestruturação da dívida poderá salvar a situação?

Notícia do Caixin/Cailian a 1 de abril — (por Li Jie) A Powerlong Real Estate, anteriormente conhecida como a principal das “Cinco Tigres do Sul” (02777.HK), publicou o seu relatório anual de resultados de 2025 e, de acordo com as informações divulgadas, a situação operacional da empresa continua a ser severa.

O relatório anual mostra que, em 2025, a Powerlong Real Estate alcançou um volume de negócios de cerca de 10.94B de renminbi, com uma queda acentuada de 38,2% ano contra ano; as vendas anuais ao abrigo de acordos foram de cerca de 14,21 mil milhões de renminbi, correspondendo a uma área vendida de aproximadamente 1,8736 milhões de metros quadrados. Os projectos estão distribuídos por 26 províncias no país e por 3 países no estrangeiro.

Apesar do desempenho fraco da receita, o montante do prejuízo anual da empresa apresenta uma tendência de estreitamento. O prejuízo da empresa em 2025 foi de cerca de 1.87M de renminbi, face a um prejuízo de 16.6B de renminbi em 2024, o que representa uma redução do prejuízo de 6,7% ano contra ano.

No entanto, analistas apontam que isto não significa que a capacidade de gerar lucros da empresa tenha sido recuperada, mas sim uma melhoria ténue assente num prejuízo de base elevado.

Pelo balanço patrimonial, a crise de liquidez da Powerlong Real Estate não melhorou de forma evidente. No final de 2025, o total de caixa da empresa era de cerca de 3.06B de renminbi, ficando ainda mais abaixo face aos 3.86B de renminbi no final de 2024. Em simultâneo, embora o montante total de empréstimos tenha diminuído ligeiramente para 99.37B de renminbi, os empréstimos de curto prazo com vencimento no prazo de um ano ascendem a 93.39B de renminbi, representando mais de 94% do total dos empréstimos.

Isto significa que, considerando apenas o total de caixa da empresa registado nos seus livros, este só consegue cobrir cerca de 3,3% do seu passivo de curto prazo, pelo que o risco da cadeia de fundos é elevado.

Esta situação severa também é confirmada pelos dados de dívida em atraso. A empresa divulgou que, até 31 de dezembro de 2025, os títulos de dívida com juros com montante em atraso superior a 10 milhões de renminbi, dentro do âmbito das demonstrações consolidadas, têm um saldo do principal total de 36,81 mil milhões de renminbi, abrangendo quatro categorias: dívida de crédito, empréstimos bancários, empréstimos de instituições não financeiras e outras dívidas com juros.

No que diz respeito à Powerlong Real Estate, a empresa afirmou que as razões para o atraso foram: “existem pressões de liquidez de curto prazo que não foram pagas em tempo útil”.

Perante uma pressão enorme para o reembolso da dívida, o trabalho de reestruturação da dívida da Powerlong Real Estate tornou-se o foco de atenção do mercado.

Na verdade, a Powerlong foi uma das empresas imobiliárias que iniciou mais cedo a reestruturação de dívida no estrangeiro. Já em 2022, a empresa concluiu a reestruturação de todas as dez notas seniores através de um processo de recolha de consentimentos, abrindo espaço para disposições de activos posteriores. Porém, com o ajustamento contínuo do sector, a empresa teve de iniciar um plano adicional de redução de dívida.

De acordo com as informações divulgadas no relatório anual, em 2024 a Powerlong iniciou os trabalhos preparatórios para a segunda ronda de reestruturação abrangente das restantes notas seniores, agregando os títulos em três operações. Este plano de reestruturação foi formalmente iniciado em dezembro de 2024 e, na segunda metade de 2025, foi revisto com base nos feedbacks do mercado.

O novo plano de reestruturação da dívida oferece quatro opções aos detentores dos títulos: uma opção de pagamento integral em numerário, com pagamento de 5% do valor nominal; conversão de dívida em capital próprio; liquidação com novos títulos, com um desconto de 50% face ao valor nominal; e novos títulos com um prazo de 10 anos. Atualmente, o plano já recebeu o apoio de mais de 77% dos credores.

A administração da Powerlong Real Estate salientou no relatório anual que a implementação do plano constitui um marco importante de 2025 e definiu explicitamente como objectivo para 2026 “reforçar significativamente a situação financeira e aliviar as pressões de liquidez de curto prazo”. Após a conclusão do plano, uma proporção bastante elevada das notas seniores será cancelada com um desconto substancial. Isto não só reduz de forma significativa o montante total da dívida, como, mais importante ainda, transmite uma mensagem positiva ao mercado.

Além disso, para além dos dados financeiros, notícias relacionadas com a gestão da empresa agravaram as dúvidas do mercado sobre a mesma. De acordo com vários órgãos de comunicação social, por volta do período do Ano Novo Chinês de 2026, o presidente da Powerlong Real Estate, Li Sixian, foi impedido numa viagem ao estrangeiro, tendo-lhe sido informado que estava restringida a sua saída pelo Terceiro Tribunal Popular Intermédio de Tianjin.

A este respeito, a Powerlong declarou ao repórter há pouco que, até ao momento, ainda não recebeu qualquer comunicação oficial relacionada com o assunto, e que os detalhes precisam de ser confirmados pelo anúncio da empresa ou pelas informações do departamento judicial.

O Citibank publicou um relatório de pesquisa afirmando que reduzirá o preço-alvo da Powerlong Real Estate de 0,54 HKD para 0,45 HKD, mantendo a classificação de “vender (risco elevado)”. O Citibank referiu que, se não se verificarem melhorias nas condições de vendas e de financiamento, a pressão sobre o fluxo de caixa da empresa poderá agravar-se ainda mais, e que o progresso na alienação de activos se tornará o ponto de atenção.

Quanto às reservas de projectos, o relatório anual indica que a reserva fundiária da Powerlong Real Estate continua considerável. Até ao final de 2025, a empresa tem uma área bruta de construção total de cerca de 45.86M de metros quadrados e uma área total vendável de cerca de 34.75M de metros quadrados. Profissionais da indústria consideram que isto fornece a base para as futuras disposições de activos e para potenciais recebimentos de caixa.