Fundos de private equity com centenas de mil milhões: a Chengyang Investment detém mais de 7,8 mil milhões de unidades, liderando; estas gestoras fazem compras enormes de ETFs, comprando-os maciçamente.

Jornal do Interface | 龙力

À medida que os relatórios anuais de fundos de 2025 vão sendo divulgados, também se revelam, em simultâneo, as posições detidas por fundos privados.

De acordo com dados da Wind, tomando como referência o facto de os nomes dos detentores incluírem claramente as duas palavras “私募” (fundos privados), até aos relatórios anuais de 2025, entre os dez maiores detentores de 495 fundos cotados, há a presença de fundos privados; o montante acumulado de unidades detidas soma 15.61B de unidades.

Entre eles, o mais favorecido por fundos privados é o “mestre das ferramentas de gestão de caixa”, Yinhe Daily Li A (511880.SH); entre os dez maiores detentores desse fundo, existem 5 produtos de fundos privados, com um total de unidades detidas de 850M. Em segundo lugar está o ETF de Tecnologia da Internet do MSCI China (HXS) da China (513330.SH); entre os dez maiores detentores, há 2 produtos de fundos privados, totalizando 8,5 mil milhões de unidades detidas.

Além disso, em 5 ETFs como o ETF China CSI 300 (510330.SH), o ETF Temático de Inteligência Artificial do CSI 500? da Efund (159819.SZ), o ETF Temático de Metais Raros da Jasa (562800.SH), o ETF de Companhias de Valores Mobiliários do CSI All-Share (512880.SH), o ETF de Economia Digital de Empresas Estatais do CSI Chengtong (159389.SZ), as unidades acumuladas detidas por fundos privados entre os dez maiores detentores também estão todas acima de 200 milhões de unidades; além disso, em 13 outros fundos, o montante acumulado de unidades detidas por fundos privados entre os dez maiores detentores é superior a 100 milhões de unidades.

O investigador-chefe da Você-me-lí Investment (优美利投资), Li Ning, ao ser entrevistado pelo Interface News, afirmou que a alocação de fundos privados para produtos do tipo de fundos pode ter várias considerações. Por exemplo, na gestão de posição e de liquidez, é possível ajustar rapidamente as posições, regular a posição de capital próprio global, assumir resgates e subscrições de montantes elevados, suavizar a pressão dos fluxos de caixa e gerir de forma pormenorizada os fundos ociosos; na cobertura de riscos + otimização da volatilidade do portefólio, é possível dispersar o risco de “cisnes negros” de ações individuais e fazer cobertura por setor/estilo; na arbitragem e na otimização de custos de transação, é possível reduzir os custos de impacto da negociação e os custos de pesquisa; e, em parte dos ETFs, é possível combinar com operações de empréstimo de valores (融券) e opções para estratégias de reforço.

Li Ning também falou ao Interface News que os fundos privados podem usar a carteira-base (core position) para escolher ações e obter retornos acima do excedente; podem atribuir a carteira-base a ETFs de setor e ETFs de índices amplos (ETF de base larga) para obter retornos médios de mercado; podem usar os ETFs para fazer uma implantação rápida em segmentos “menos conhecidos”/com elevada barreira de entrada; e, em cenários de rotação de mercado, podem usar os ETFs para arbitragem por ondas (band/segment). Além disso, os fundos privados investem diretamente em ações dos EUA e em ações de Hong Kong; como abrir conta, câmbio e compensação são mais complexos, podem alocar em ETFs de índices como o Nasdaq/纳指 ETF, ETF de Tecnologia de Hang Seng, etc., para um posicionamento com baixo custo no mercado externo. Também é possível alocar em ETFs de ouro, crude oil e matérias-primas de metais não ferrosos para lidar com ciclos de inflação, conflitos geopolíticos e aumentos de preços de commodities, fazendo uma proteção anti-inflação via portefólio.

Que fundos privados compram produtos de fundos em grande volume?

De acordo com dados da Wind, até ao relatório anual de 2025, os produtos de fundos privados que aparecem nos dez maiores detentores dos referidos 495 fundos cotados envolvem, no total, 235 gestoras de fundos privados; dessas, há 12 gestoras em que as unidades acumuladas detidas superam 100 milhões de unidades.

O “Cengyang Investment” (百亿私募诚旸投资), com unidades acumuladas detidas de 4.45B, ocupa o primeiro lugar.

O Cengyang Investment tem posições concentradas em 24 fundos cotados; a maior parte das posições está concentrada no Yinhe Daily Li A. As suas 3 unidades de produto entram nos dez maiores detentores desse fundo, com um total de unidades detidas de 850M. O segundo maior fundo em que a empresa está mais concentrada é o ETF de Tecnologia da Internet do Hang Seng da China; as suas 2 unidades de produto entram na lista dos dez maiores detentores desse fundo, com um total de unidades detidas de 8,5 mil milhões.

Além disso, os fundos com posições superiores a 200 milhões de unidades detidas pelo Cengyang Investment incluem o ETF China CSI 300, o ETF Temático de Metais Raros da Jasa, e o ETF de Companhias de Valores Mobiliários do CSI All-Share. Os fundos com posições superiores a 150 milhões de unidades detidas incluem o ETF de H Shares de Hang Seng da Efund (510900.SH), o ETF China CSI 300 da HuaTai-PB (510300.SH), o ETF China CSI 300 da Jasa (159919.SZ), o ETF de Metais Não Ferrosos CSI ShenWan da Southern (512400.SH), entre outros.

O Cengyang Investment é uma plataforma de fundos privados de mercado secundário do grupo China Chengtong Holding Group; foi constituído em dezembro de 2017, e em outubro de 2025 a escala de gestão ultrapassou a marca dos 1.95B de yuan (738M de yuan).

Até ao relatório anual de 2025, o “Hengyi Youxuan” do “Hengyi Yingying” (百亿私募) do tipo “companhia de seguros” e o “Beijing LeXi Kaitai” do fundo privado Beijing Lexi, com escala de gestão de 50 a 343.2k de yuan, também aparecem nos dez maiores detentores do Yinhe Daily Li A, com unidades detidas de 1,953 mil milhões e 0,738 mil milhões, respetivamente. Entre eles, o “Hengyi Youxuan” também detém 10,40 milhões de unidades do HuaBao Cash Advantage A (511990.SH).

A Shanghai Ningyuan Asset ocupa o primeiro lugar entre os fundos privados controlados por pessoas singulares, com um montante acumulado de 816 milhões de unidades. Além disso, a alocação da empresa no mercado de fundos apresenta claramente a característica de “lançar uma rede larga”. Os seus produtos aparecem, no total, nos dez maiores detentores de 138 fundos cotados; destes, 119 fundos têm unidades detidas acumuladas inferiores a 10 milhões de unidades.

A Shanghai Ningyuan Asset dá especial preferência a ETFs transfronteiriços. Os seus três maiores fundos em termos de posições são, respetivamente, o ETF de Hang Seng Tecnologia da Tanshim? (天弘恒生科技ETF) (520920.SH), o ETF de semicondutores China-Koreia do CSI da Huatai-PB com a bolsa coreana (513310.SH) e o ETF de Consumo de Hang Seng da Invesco Great Wall (513970.SH), com unidades detidas acumuladas de 56,68 milhões, 46,47 milhões e 31,82 milhões, respetivamente. Além disso, os produtos da empresa também aparecem nos dez maiores detentores de vários outros ETFs transfronteiriços.

Além disso, os fundos privados de Hangzhou Beizhi e de Beijing Juliang Boundary, com unidades acumuladas detidas de 319 milhões e 247 milhões, respetivamente; a Shanghai Cheng’an Asset, a Zhejiang Aierd Investment e a Shanghai Chanlong Asset, com unidades acumuladas detidas de 188 milhões, 150 milhões e 139 milhões, respetivamente.

As posições de fundos privados de 10 mil milhões (百亿私募) têm vindo a ser alvo de grande atenção. De acordo com dados da Wind, além do Cengyang Investment e do Hengyi Yingying, também existem 3 fundos privados de 10 mil milhões — Shenzhen Ridou Investment, Shanghai Jinde Private, Shanghai Heshen Assets — cujas unidades detidas dos fundos estão igualmente acima de 100 milhões de unidades.

Entre eles, o Ridou Investment tem posições concentradas em 113 milhões de unidades do ETF de Interconexão com o Exterior do CSI da Efund (513050.SH); dentro dos produtos sob a Shanghai Jinde Private, estes aparecem nos dez maiores detentores de 6 fundos cotados; exceto pelo ETF de Obrigações do Tesouro com prazo de 5 anos da Cathay (国泰上证5年期国债ETF) (511010.SH), com 343.2k unidades detidas, os outros 5 fundos são todos fundos REITs; dos 6 que entram entre os dez maiores detentores sob a Shanghai Hesheng Assets, todos são fundos REITs.

Além disso, alguns fundos privados não foram incluídos no âmbito das estatísticas anteriores porque nem o nome da empresa nem o do respetivo produto incluem explicitamente as duas palavras “私募”; isso também significa que as unidades detidas de fundos cotados, na prática, nos relatórios anuais de 2025 dos fundos privados, serão ainda mais do que os dados estatísticos acima.

Entre eles, por exemplo, a Skyline Asset (景林资产): de acordo com dados da Wind, os seus “Jinglin Wenjian” (景林稳健) e “Jinglin Fucho” (景林丰收) aparecem, respetivamente, entre os dez maiores detentores do ETF de Hang Seng Tecnologia da China (513180.SH) e do ETF Nasdaq-100 da China (513300.SH), com unidades detidas de 345 milhões e 45,49 milhões, respetivamente.

Há ainda, por exemplo, a Oriental Port Investment (东方港湾投资). Entre os três produtos da sua carteira — “Rongrong - Oriental Port 9, 10 e 11” — o total de unidades detidas é de 53,97 milhões de unidades do ETF Nasdaq-100 da A-Hua (华安纳斯达克100ETF) (159632.SZ). Já o “Oriental Port Vision” (东方港湾远见) detém 24,70 milhões de unidades do ETF de Valorizações Ponderadas de Tecnologia Nasdaq da Invesco Great Wall (景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF) (159509.SZ).