Tendências de Mercado de Baixa

Cada mercado bear é notavelmente diferente do anterior. As categorias de projectos a colapsar e as oportunidades mais significativas variam, mas emerge um fio condutor comum.

O “assunto em alta” do mercado bull precedente sofre tipicamente um golpe existencial. Este momento catalisador fez com que o projecto ou a indústria sobrevivesse, sendo logo substituído pelo próximo “assunto em alta” do mercado bull seguinte.

O mercado de criptomoedas é conhecido pelas suas oscilações voláteis, com mercados bear frequentemente a causarem pânico generalizado e perdas significativas. Embora muito tenha sido escrito sobre as tendências comuns durante estas quedas, como a descida dos preços e a redução dos volumes de negociação, há várias tendências menos óbvias igualmente importantes de compreender.

Uma Breve História dos Mercados Bear

O primeiro mercado bear (11 de janeiro de 2012 — 11 de julho de 2012) viu o futuro do Bitcoin ameaçado devido ao encerramento precoce da bolsa TradeHill, por questões regulamentares, e ao hack da Bitcoinica, que resultou na perda de 18.000 BTC.

A Ethereum foi fundada em 2013 pelo programador Vitalik Buterin, e pelos cofundadores adicionais Gavin Wood, Charles Hoskinson, Anthony Di Iorio e Joseph Lubin.

Os membros da “Ethereum Mafia” separaram-se para os seus próprios projectos:

• Charles Hoskinson lançou a Cardano em 2017.
• Gavin Wood fundou a Polkadot em 2016 e a Kusama em 2019.
• Joseph Lubin fundou a ConsenSys em 2014, ajudando a construir grupos de dApps numa variedade de nichos com smart contracts.
• Anthony Di Iorio lançaria a carteira Jaxx em 2014.

O Bitcoin iria sofrer outro choque existencial, dando origem a um “crypto winter” (“inverno cripto”) (29 de novembro de 2013 — 7 de janeiro de 2015); o encerramento da Silk Road e o hack do Mt. Gox em 2014 de 740.000 bitcoins foram os incidentes principais. O hack do DAO da Ethereum em 2016 não foi suficientemente substancial para causar impacto em todos os activos cripto, mas vale a pena mencioná-lo.

O rebentamento de uma bolha de ICO é frequentemente apontado como tendo acelerado o mercado bear de 2018; era uma época em que os projectos faziam vendas maciças de tokens com whitepapers e roadmaps vaporware— não muito diferente da vaga de NFTs em 2020 e 2021. Projectos DeFi como Compound e MakerDAO amadureceriam neste mercado bear, e novas experimentações em DeFi como Curve, Aave e Terra seriam lançadas.

Além disso, o boom dos NFTs começou com marketplaces como a OpenSea a disponibilizar uma interface mais amigável para o utilizador e com uma variedade de outras Layer-1s, como a Solana, a construir em torno do conceito de NFT.

1. Mudança na Actividade de Desenvolvimento

Durante os mercados bull, grande parte da atenção incide sobre a especulação de preços e os lançamentos rápidos de projectos. No entanto, os mercados bear fazem muitas vezes uma mudança para uma actividade de desenvolvimento mais significativa.

Para além de um simples aumento na actividade de desenvolvimento, os mercados bear promovem um realinhamento e uma especialização dentro da comunidade de developers. Os developers começam a concentrar-se em áreas específicas, criando sub-comunidades especializadas em torno de tecnologias ou problemas particulares.

Por exemplo, enquanto alguns podem centrar-se em soluções de escalabilidade como sharding ou rollups, outros podem aprofundar melhorias de privacidade ou interoperabilidade entre cadeias.

Esta especialização conduz a um ecossistema rico e diversificado, onde a inovação é impulsionada por competências profundas e não por abordagens amplas e generalistas.

É uma altura em que os developers podem dedicar-se a construir e a refinar a tecnologia sem a pressão de surfar uma vaga de hype.

Historicamente, os mercados bear têm sido períodos em que se realiza trabalho fundamental em grandes projectos blockchain, como o desenvolvimento da Ethereum 2.0 ou da Lightning Network para o Bitcoin.

2. Aquisições Estratégicas e Redistribuição de Talentos

Os mercados bear conduzem frequentemente a uma consolidação dos projectos dentro do espaço cripto. Projectos mais fracos, sem fundamentos sólidos ou modelos de negócio sustentáveis, tendem a falhar, enquanto projectos mais fortes adquirem activos e talento provenientes destas empresas que falham.

No entanto, a consolidação durante os mercados bear não é apenas sobre projectos mais fortes a absorverem os mais fracos. Envolve frequentemente aquisições estratégicas destinadas a adquirir capacidades tecnológicas específicas ou a entrar em novos mercados.

Empresas maiores podem comprar startups mais pequenas para obter acesso a tecnologia de ponta ou para adquirir uma equipa talentosa que possa reposicionar a estratégia do comprador. Esta redistribuição de talento muitas vezes gera sinergias inesperadas, em que a experiência combinada acelera a inovação de formas que não seriam possíveis antes.

Este processo natural de selecção ajuda a fortalecer o ecossistema global, eliminando projectos insustentáveis e reforçando aqueles com utilidade real— ou, pelo menos, bolsos fundos para incentivar developers.

3. Maior Foco na Conformidade Regulatória

No auge de um mercado bear, há frequentemente uma atenção acrescida à conformidade regulatória.

Porquê?

A regulamentação anda devagar. As coisas que levantaram alertas durante o mercado bull estão finalmente a receber o seu tempo ao sol.

Os projectos que antes podem ter contornado regulamentos na corrida para o mercado durante um bull run acabam por se verem obrigados a alinhar-se mais de perto com padrões legais para sobreviver.

Este período de escrutínio e conformidade mais intensos pode levar a uma indústria mais madura e regulamentada, o que, em última análise, beneficia o crescimento a longo prazo e a confiança dos investidores.

4. Emergência de Mercados de Nicho

Os mercados bear podem impulsionar o surgimento de mercados de nicho dentro do ecossistema mais amplo de criptomoedas.

Por exemplo, durante o “crypto winter” de 2018, as ofertas de tokens de segurança (STOs) ganharam tracção como alternativa compatível às ofertas iniciais de moedas (ICOs).

De forma semelhante, finanças descentralizadas (DeFi) e tokens não fungíveis (NFTs) viram um desenvolvimento significativo durante períodos de maior desaceleração do mercado, indicando que a inovação continua mesmo quando o sentimento global do mercado é de baixa.

5. Uma Agregação ou Compilação de Serviços:

Terás dificuldade em encontrar uma empresa centralizada e bem estabelecida de criptomoedas que não ofereça uma grande variedade de funcionalidades— tudo, desde uma bolsa cripto, uma carteira, um marketplace de NFTs e funcionalidades de geração de rendimento integradas numa única aplicação.

Os clientes também não querem descarregar uma dúzia de aplicações cripto apenas para entrar no mundo das criptomoedas; “super-apps” oferecem serviços de exchange, carteiras, oportunidades para obter rendimento, descoberta de novos projectos e educação.

Em DeFi, estamos a ver colecções de partes díspares, como agregadores DeFi, conectores de marketplace de NFTs, e por aí fora. A DeFi é o seu próprio labirinto de aplicações e cadeias interligadas, e prevemos que haverá mais desenvolvimento ou absorção de ferramentas de “agregação”.

1inch, por exemplo, é uma exchange descentralizada que evolui para ser um ponto único de compra e venda para vários mecanismos de gerar rendimento (pools, staking, farming), e liga-se a bridges para transferir activos entre cadeias.

Aave é um protocolo de liquidez descentralizado que permite às pessoas ganhar juros e contrair empréstimos de activos em várias cadeias.

As crypto super-apps e os agregadores são na maior parte “indiferentes a funcionalidades” e obstinados em adquirir o maior número possível de utilizadores. Continuaremos a ver comerciais de “Fortune Favors the Brave” (A Fortuna Favorece os Corajosos) a visar audiências de retalho em massa.

Não faltam aquisições de “peixe grande come peixe pequeno”.

5. O Trabalho Enfadonha da Governação Faz-se

Os mercados bear levam os projectos a melhorar as estruturas de governação da comunidade e os esforços de descentralização— sabes, aquilo que está no whitepaper e soa interessante, mas que os projectos raramente priorizam nas frenéticas do mercado bull.

Uma maior prioridade em construir estruturas de governação robustas permite uma participação comunitária com significado. Esta fase frequentemente vê a introdução de mecanismos de votação mais sofisticados, melhor transparência nos processos de tomada de decisão, e iniciativas para distribuir tokens de governação de forma mais equitativa entre participantes activos, em vez de investidores passivos.

6. Uma Normalização do Rendimento em Cripto

O depeg do UST de 2022 foi um furacão que aterrorizou a comunidade de criptomoedas durante uma semana; a infra-estrutura mais fraca e mais dependente ficou destroçada, e negócios frágeis que se faziam passar por operações seguras foram expostos.

Para recapitar rapidamente o impacto do depeg do UST no rendimento em cripto: o Anchor Protocol, uma dApp na Terra, deu aos utilizadores cerca de 20% APY pelo seu UST. Isto durou cerca de dois anos, o que é uma janela de tempo suficientemente grande para uma infinidade de startups lançarem para tentar arbitrar o rendimento

A Celsius, BlockFi, 3AC e muitas outras caíram em infâmia.

Mas há uma nota positiva— o Anchor Protocol ainda era largamente inexplorado pela vasta maioria dos consumidores e instituições. Era um produto de nicho encaixado num ecossistema muito novo, pelo que os danos colaterais foram limitados. Também serve como lição para empreendedores de criptomoedas no sentido de construírem para mercados bear e de divulgarem adequadamente os riscos dos activos digitais aos seus utilizadores, caso estes estejam a receber fundos dos utilizadores.

E se não o fizerem, deixem-nos ser os primeiros a avisar-vos que a criptomoeda é um ecossistema muito volátil— não invistam em nada que não possam perder.

Não é que estas startups tenham sido lançadas com intenção maliciosa (pelo menos em comparação com alguns NFT rug pulls, que são roubo literal), mas a falta de clareza regulatória ou de estruturas para divulgar risco no empreendedorismo em criptomoedas leva à proliferação de startups, perigosa quando se lida com o dinheiro das pessoas.

7. Saúde Mental e Comportamento dos Investidores

Um aspecto muitas vezes ignorado é o impacto na saúde mental e no comportamento dos investidores. Os mercados bear podem ser incrivelmente stressantes para os investidores, por razões óbvias.

No plano psicológico, os mercados bear promovem resiliência e uma mentalidade de longo prazo entre investidores e participantes.

Aqueles que permanecem envolvidos durante as quedas muitas vezes desenvolvem uma compreensão mais subtil da natureza cíclica do mercado e tornam-se mais aptos a gerir respostas emocionais à volatilidade.

Por outras palavras, é um momento transformador para qualquer HODLer.

Esta resiliência psicológica é crucial para manter uma mão firme durante futuras turbulências do mercado e pode levar a uma base de investidores mais madura e menos reactiva.

Por exemplo, os mínimos do Bitcoin tendem a nunca ser inferiores aos mínimos anteriores— sinalizando que muitas pessoas não se sentem ameaçadas pelo que encaram como mergulhos temporários num mercado bear.

Considerações Finais: Mercado Bear

Um mercado bear de criptomoedas é mais do que apenas um pânico colectivo de “ai não, o número desce!” É um vislumbre de um panorama rico em realinhamentos estratégicos, muitos dos quais não são evidentes até surgirem os projectos mais bem-sucedidos no mercado bull seguinte.

Estes períodos não são apenas quedas, mas sim fases de consolidação, inovação e maturação que preparam o terreno para a próxima vaga de crescimento.