Lucros da BMW: Resultados em Linha com Orientação; Espera-se Maior Pressão nas Margens em 2026

Principais métricas da Morningstar para a Bayerische Motoren Werke

• Estimativa de justo valor

  : EUR 103

• Classificação Morningstar

  : ★★★★

• Classificação do fosso económico da Morningstar

  : Nenhum

• Classificação de incerteza da Morningstar

  : Muito Elevada

O que pensamos sobre os resultados da BMW

Os resultados de 2025 da BMW ficaram dentro das previsões, embora a margem EBIT automóvel do quarto trimestre de 3,7% tenha ficado aquém da meta de 5%-7% para o ano inteiro. O fluxo de caixa livre automóvel superou as expectativas, situando-se nos EUR 3,2 mil milhões. Apesar de prever entregas estáveis, a gestão espera alguma deterioração de margens em 2026.

Porque é importante: O EBIT automóvel caiu 21% para EUR 6,3 mil milhões em 2025. A receita foi pressionada por efeitos adversos de câmbio e por pressão de preços em mercados-chave, enquanto o crescimento de volume manteve-se forte na maioria das regiões, exceto na China.

• As iniciativas de redução de custos revelaram-se eficazes, com poupanças de EUR 1,7 mil milhões no segmento automóvel, incluindo menor intensidade de investigação e desenvolvimento, compensando quase totalmente os impactos adversos de volume, mix e preços. Ainda assim, tarifas, ventos contrários do câmbio e outras cobranças de custos conduziram a uma contração de margens de 100 pontos-base para 5,3%.
• Em 2026, a redução de I&D e de despesas de capital, juntamente com medidas adicionais de custos direcionadas, deverá apoiar a rentabilidade, alinhando com as nossas estimativas. Ao mesmo tempo, a depreciação e amortização mais elevadas provenientes dos investimentos recentes na Neue Klasse, juntamente com ventos contrários de tarifas e de câmbio, deverão penalizar as margens, que a gestão orienta para 4%-6%.

O resultado final: Mantemos a nossa estimativa de justo valor de EUR 103 para a BMW sem fosso. Após uma queda de 16% no acumulado do ano, as ações estão na faixa de 4 estrelas e negoceiam com um desconto atrativo de 22% face à nossa avaliação.

• A BMW continua a ser a nossa aposta na qualidade no nosso panorama automóvel europeu. Esperamos que os próximos lançamentos de novos modelos apoiem o crescimento do volume acima do mercado, enquanto a redução das despesas de capital face aos níveis de pico e a disciplina de custos permitirão uma recuperação de margens mais rápida do que nos seus pares.
• 2026 marca o primeiro ano do rollout ativo da plataforma Neue Klasse da BMW, que irá colocar mais de 40 novos modelos ou modelos atualizados no mercado até ao final de 2027. A procura pelo veículo elétrico iX3, o primeiro modelo lançado, excedeu as expectativas da gestão, indicando uma receção positiva inicial por parte do mercado.