Stripe hacia arriba, PayPal hacia abajo: el nuevo rey de los pagos se corona

Este original｜Odaily Boletín diario del planeta Odaily（@OdailyChina）

El autor｜Wenser（@wenser 2010）

24 de febrero de 2026, la industria global de pagos ha vivido dos “puntos de inflexión” con gran significado histórico:

El primero: Stripe anunció que, con una valoración de 159 mil millones de dólares, completó una nueva ronda de oferta pública de adquisición. Las instituciones Thrive Capital, Coatue, a16z, etc., aportaron conjuntamente fondos; la valoración se disparó 74% frente a los 91.5 mil millones de dólares de un año antes. Ese mismo día, los dos cofundadores de Stripe, Patrick y John Collison, publicaron su carta abierta anual de 2025, que repasó 1.9 billones de dólares de volumen anual de transacciones en la plataforma de Stripe: un crecimiento interanual del 34%, equivalente a aproximadamente el 1.6% del PIB mundial.

El segundo: la última actualización del “antiguo amo de los pagos” PayPal. Según informa Bloomberg, PayPal está en conversaciones con posibles compradores y, al menos, un gran competidor evalúa esta operación de adquisición. Tras conocerse la noticia, la cotización de PayPal llegó a dispararse 9.7% durante la sesión y cerró con una subida de aproximadamente 5.76%, convirtiéndose en la mayor acción ganadora del S&P 500 de ese día (Odaily Boletín diario del planeta Odaily 注: incluso con caída simultánea de los tres índices principales en la jornada).

Lo que merece un análisis en detalle es que, según el reporte posterior de Bloomberg, Stripe está considerando adquirir todo o parte del negocio de PayPal. ¿Interesante, verdad? La ventaja del primero está en el aumento explosivo de la valoración; y la ventaja del segundo es que: “por fin hay un gran prestamista que quiere comprármelo”.

No es solo un episodio entre dos gigantes de pagos; es más bien una línea divisoria sobre “quién vio el próximo tiempo”.

Juego infinito de Stripe: el sistema operativo de la “Internet de fondos”

Si tu comprensión de Stripe todavía se queda en “una empresa que hace una API para cobrar”, entonces al menos estás tres años por detrás.

Al mirar los ingresos por negocio de Stripe en 2025, los resultados son innegables: en el 90% de las empresas del Dow, y en el 80% de las empresas del índice Nasdaq 100, usan Stripe. Casi todas las principales empresas de IA—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—tienen su infraestructura de cobro montada en Stripe. En el 25% de las nuevas empresas registradas en Delaware —conocido como “el corazón de la innovación en EE. UU.”— se crean mediante Stripe Atlas (Odaily Boletín diario del planeta Odaily 注: plataforma de servicios de registro de empresas de 2B), y en 2025, el 20% de las startups de Atlas completaron su primer cobro dentro de los 30 días posteriores a su constitución; esta proporción, en solo 5 años, ha pasado a ser solo del 8%.

El principal motor que impulsa estos logros es, sin duda, el despliegue profundo que Stripe tiene en la línea de negocio de pagos cripto y finanzas on-chain.

Los hermanos Collison escribieron, en su carta abierta de larga extensión, una frase que obliga a que toda la industria de pagos e incluso el mercado cripto reflexione: “Ahora quizá ya estemos en el invierno cripto, pero sin duda estamos en el verano de los stablecoins.” Los datos respaldan esa conclusión: en 2025, el precio de Bitcoin cayó aproximadamente 50% desde su máximo, pero el volumen de transacciones de stablecoins llegó a cifras sin precedentes: 34 billones de dólares. El volumen de pagos, por su parte, se duplicó, alcanzando aproximadamente 400 mil millones de dólares; de ese total, cerca del 60% proviene de escenarios de pagos B2B.

La realidad es que, en 2025, el crecimiento de los datos de adopción de stablecoins se desacopló formalmente de la volatilidad de los precios de los activos cripto.

Stripe ya había apostado fuerte antes de que llegara este punto de inflexión:

En octubre de 2024, adquirió por alrededor de 1.1 mil millones de dólares una empresa de infraestructura de stablecoins, Bridge; se trató de la mayor compra de la compañía hasta entonces. Tras la adquisición, el volumen de transacciones de Bridge creció más de 4 veces; en julio de 2025, adquirió la empresa de infraestructura de billeteras cripto Privy, la cual da soporte a más de 110 millones de billeteras programables;

En septiembre de 2025, de la mano de Paradigm, incubó la blockchain de Layer 1 Tempo nacida específicamente para pagos; y en marzo de 2026, se lanzó formalmente la mainnet, con soporte para más de 100 mil TPS y liquidación en nivel de subsegundo. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, etc., ya se han integrado.

Así, Stripe construyó un ecosistema propio de stablecoins: infraestructura de backend Bridge, aplicaciones de frontend de billetera Privy, y sistema de liquidación subyacente Tempo; los tres se entrelazan en sentido vertical y horizontal, abarcando el ecosistema de emisión, custodia y liquidación en un ciclo cerrado de stablecoins.

Mirando más lejos: Stripe también desarrolló en conjunto con OpenAI el Protocolo de Comercio para Agentes (ACP), y lanzó los Machine Payments (Pagos de Máquinas): permite que los desarrolladores cobren directamente a los agentes de IA las tarifas por llamadas a la API para una liquidación micro de stablecoins. Es un escenario de pagos que antes no existía. La conclusión de Stripe es directa: cuando los agentes de IA empiezan a tomar decisiones de compra en nombre de las personas, quien controle el canal de pagos, se adelantará y capturará el “núcleo vital” de la economía de la IA.

La visión adelantada de Stripe: copiar el trabajo de todo el sector de pagos

Se puede ver lo adelantado que está el despliegue comparándolo con los movimientos de los competidores.

En marzo de 2026, Mastercard anunció la adquisición de la empresa de infraestructura de stablecoins BVNK por un monto máximo de 1.8 mil millones de dólares; se trata de la mayor operación de adquisición de Mastercard en el ámbito de activos digitales. El Chief Product Officer de Mastercard, Jorn Lambert, lo dijo con total claridad: “Esperamos que, con el paso del tiempo, la mayoría de las instituciones financieras y las compañías de fintech ofrecerán servicios de moneda digital”.

Fíjate en esa frase: “ofrecerán”. Y Stripe ya lo está ofreciendo, y lo lleva haciendo durante un año y medio completo. Esta “guerra por la infraestructura de stablecoins” tiene aquí la línea de tiempo:

Octubre de 2024: Stripe adquiere Bridge;

Mayo de 2025: Visa toma una participación estratégica en BVNK;

En 2025: Coinbase inicia negociaciones para adquirir BVNK ofreciendo alrededor de 2 mil millones de dólares, pero finalmente se cae el acuerdo;

Marzo de 2026: Mastercard asume BVNK con 1.8 mil millones de dólares. El sector tradicional de pagos empieza a pelearse por completar esta jugada recién en 2026, pero Stripe ya la tenía comprada en 2024.

Además, hay otra curiosidad del sector: el fundador de Airwallex, Jack Zhang, ya había revelado que, tan temprano como en 2018, Stripe intentó adquirir Airwallex con una oferta de 1.2 mil millones de dólares. En aquel momento, los ingresos de Airwallex eran solo de aproximadamente 2 millones de dólares al año, lo que correspondía a una valoración de unas 600 veces los ingresos. Esto significa que, en el tema de pagos transfronterizos, Stripe ya había visto algo que otros aún no habían visto desde 2018.

La clarividencia, desde luego, no consiste en una sola decisión correcta, sino en una capacidad continua de percibir tendencias.

El antiguo dilema de PayPal: cuando el antiguo amo se pierde en la nueva era de la navegación

Ahora volvamos a PayPal.

En una frase, la historia de cómo llegó a ser gigante: PayPal nació en 1998, en la época dorada en la que la burbuja de Internet todavía no se había roto; se convirtió de golpe en la opción de pagos por defecto de eBay, y en un pionero temprano de las finanzas en internet. Pero cuanto más brillante es la historia, más dura es la realidad actual: PayPal está yendo cuesta abajo por completo y, precisamente, en el lugar donde en el pasado más se enorgullecía.

Durante todo 2025, PayPal registró ingresos netos de 33.2 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento de solo 4.3%, inferior al 6.8% de 2024, y la tendencia siguió empeorando. El negocio central de “cobro directo” creció apenas 4% durante el año; en el Q4 cayó hasta 1%, desde el 7% del año anterior, una caída abrupta. Detrás de este número está el desgaste total del terreno central de PayPal por parte de Apple Pay, Google Pay, Stripe y Adyen. En el Q4, el número de transacciones por cuenta activa cayó 5% interanual; el total de cuentas activas se mantuvo inmóvil alrededor de 439 millones.

En febrero de 2026, tras la publicación del informe del Q4, la acción se desplomó más de 20% en un solo día. El CEO Alex Chriss renunció inmediatamente y el nuevo CEO Enrique Lores asumió el cargo el 1 de marzo. Las declaraciones de la dirección en la llamada dijeron: “Nuestra capacidad de ejecución no alcanzó el nivel que se esperaba”.

Esta carta, PYUSD, fue el mayor apuesta que PayPal intentó para entrar en el mundo on-chain, pero la realidad le dio un duro golpe: lanzado en agosto de 2023, su capitalización aún no llega a 4 mil millones de dólares, la cuota de mercado es inferior a 0.5%, y frente a USDT y USDC es prácticamente irrelevante; incluso el USD1, que llegó después, no puede competir ni en valoración.

Hasta hace poco, después de casi 3 años, PayPal recién amplió PYUSD a aproximadamente 70 mercados en el mundo. La jugada en sí no está mal, pero en un carril donde los competidores ya aceleraron con fuerza durante casi dos años, la ventaja de salir primero ya no tiene sentido.

Más mortal aún es que lo que refleja que PayPal “se levantó temprano, pero llegó tarde a la reunión” es la contradicción fundamental que está oculta bajo su superficie de negocio: el modelo de negocio de PayPal se sostiene gracias a las tarifas por “movimiento de fondos”, mientras que el modelo de las stablecoins depende de “invertir el capital acumulado para comer el interés de los bonos del Tesoro”. Entre ambas lógicas existe un conflicto natural: cada vez que PayPal impulsa un pago con stablecoin PYUSD, en cierto sentido en realidad está erosionando sus propios ingresos tradicionales por comisiones.

Esta cuestión, dentro del marco comercial actual de PayPal, es difícil de resolver.

La disputa entre los “reyes del pago” nuevos y viejos: ¿quién construye nueva infraestructura y quién repara tuberías viejas?

Si se ponen las dos empresas en el mismo plano, el punto en el que su destino se bifurca no está en una decisión de producto concreta, sino en la respuesta completamente distinta a la pregunta: “¿cuál será el siguiente paso de los pagos?”

La respuesta de PayPal es hacer que los servicios de pagos actuales sean mejores. La monetización de Venmo, el negocio BNPL y la expansión de PYUSD: en sí mismas, estas acciones no están mal, pero todo eso son parches dentro del marco existente, no una apuesta por el siguiente paradigma.

Cuando aparecieron las stablecoins, la reacción de PayPal fue: “vamos a emitir también una stablecoin”; cuando llegó la ola de IA, la reacción fue: “vamos a añadir en la página de pago un botón de función más conveniente y rápido”.

Ver solo un árbol impide ver el bosque. Quizá la desilusión de PayPal ya estaba decidida cuando la dirección e incluso toda la compañía eligieron la estabilidad en lugar de la innovación disruptiva.

En contraste, Stripe nunca se ha limitado a las respuestas estándar existentes; al contrario, siempre ha estado persiguiendo soluciones mejores.

Ante el planteamiento de “cómo será el futuro de los pagos”, la respuesta de Stripe consiste en redefinir el propio concepto de pago: partiendo de cobrar con siete líneas de código, construyeron, paso a paso, hasta la orquestación de stablecoins (Bridge), las billeteras cripto (Privy), la blockchain dedicada a pagos (Tempo), y el Protocolo de Comercio para Agentes de IA (ACP). Cada paso no es para arrebatar participación en el mercado de pagos existente, sino para construir la base del próximo mundo financiero y de pagos.

En su carta pública de resumen anual de 2025, los hermanos Collison escribieron: “Nuestra mejor suposición es que el gran cambio de la aceleración de 2025 empezó como un punto de inflexión más grande en emprendimiento y creatividad impulsados por modelos de lenguaje.”

Detrás de esta frase hay una claridad de juicio: su operación no consiste únicamente en una empresa de pagos; están preparando los cimientos financieros para la próxima era de Internet.

En su visión, toda la industria finalmente se dirigirá hacia pagos on-chain, liquidación con stablecoins y una economía de AI Agents; sobre esto ya no hay demasiada controversia. La diferencia es solo esta: quién construye esa ruta, y quién espera a que se construya para subirse después.

Stripe eligió lo primero, y con casi dos años de ventaja frente a los competidores. La situación actual de PayPal es la de una empresa enorme en escala, con flujo de caja saludable, pero que va medio paso tarde respecto a las tendencias de la era: no es que no tenga cartas para una remontada, pero su ventana de tiempo se está estrechando.

Por supuesto, lo que debemos afirmar es que PayPal no es una “empresa mala”. Tiene 439 millones de cuentas activas, los genes de pagos sociales de Venmo, un volumen anual de transacciones cercano a 2 billones de dólares, y un modelo de negocio que sigue generando flujo de caja real. Pero en la nueva era de pagos, estos activos se parecen más a una carta que necesita ser reactivada que a un foso inexpugnable.

Históricamente, en cada cambio de paradigma tecnológico, un gran número de “gigantes que parecían obvios” han sido arrastrados al polvo de la historia. Lo que PayPal enfrenta ahora es justamente esa prueba que debe responder: ¿seguir siendo un PayPal que aparenta ser mejor, pero que en realidad se mantiene inmóvil y encerrado en sí mismo? ¿O atreverse, ser ambicioso y convertirse en la infraestructura de pagos de la próxima era?

La respuesta decide el destino.

Lectura recomendada:

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