Jordi Visser dice que Bitcoin fue creado para esta nueva crisis de la Fed

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El inversor macro Jordi Visser sostiene que el propósito original de Bitcoin vuelve a cobrar protagonismo a medida que la Reserva Federal se enfrenta a una nueva trampa macro moldeada por la deuda, el petróleo, el enfriamiento del crecimiento y la debilidad del empleo. En una nota publicada el 30 de marzo bajo el lema “D.O.G.E. 2.0,” Visser afirma que esa combinación podría dejar a los responsables de las políticas incapaces de imponer el tipo de dolor económico que una lucha tradicional contra la inflación exigiría.

Su marco reconvierte el acrónimo en cuatro presiones: la deuda como restricción estructural, el petróleo como shock inflacionario, el crecimiento como la víctima de condiciones más estrictas y el empleo como el lado del mandato de la Fed que pronto podría tomar precedencia. La afirmación más amplia no es solo que la inflación podría regresar, sino que podría regresar en una forma que la política monetaria no puede corregir fácilmente.

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El argumento de Visser comienza con la tensión del lado de la oferta. Señala que los precios del petróleo están subiendo después de la guerra con Irán alteró los flujos a través del Estrecho de Ormuz, mientras que las presiones sobre los precios de importación y los mayores costos de los chips de memoria vinculados a la demanda de IA ya estaban filtrándose en las cadenas de suministro globales. “Eso es lo que hace que este momento sea peligroso”, escribe. “El problema de la inflación puede estar regresando, pero está regresando por razones que la Fed no puede resolver fácilmente, mientras que la asequibilidad sigue siendo un gran tema político. Los incrementos de tasas no reabren Ormuz. No crean más DRAM.”

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Desde allí, pasa a lo que ve como la diferencia crucial entre la actualidad y la década de 1970. En aquel entonces, Visser señala, la deuda federal estaba cerca del 35,5% del PIB en 1970 y alrededor del 31,6% para 1979. Hoy, dice, la cifra comparable es de aproximadamente 122,5%. Eso cambia la cantidad de dolor que el sistema puede absorber. Según su relato, Estados Unidos se enfrenta a la posibilidad de una segunda ola inflacionaria con una carga de deuda aproximadamente cuatro veces más pesada que al final del último gran episodio de inflación impulsada por el petróleo.

Hace el mismo punto a través de las valoraciones de activos. La relación entre la capitalización bursátil y el PIB, argumenta, ahora está por encima del 200%, frente a aproximadamente el 42% en 1975 y el 38% en 1979. En términos prácticos, eso significa que una lucha decidida contra la inflación no solo impactaría una estructura fiscal más endeudada y un mercado del Tesoro más frágil, sino también una economía mucho más financierizada. “Esto no es solo una repetición de los años 70”, escribe Visser. “Es el problema de los años 70 dentro de un sistema mucho más apalancado”.

El lado laboral de la ecuación es igual de importante en su tesis. Visser se refiere a un informe de empleo de febrero de 2026 que muestra que las nóminas no agrícolas bajaron 92.000, el desempleo está en 4,4% y el empleo en nómina apenas ha cambiado neto en 2025. El crecimiento salarial, dice, también se ha desacelerado de forma material desde su máximo de 2023. Ese contexto importa porque hace que una ofensiva inflacionaria renovada sea más difícil de justificar políticamente y económicamente que durante el ciclo de endurecimiento posterior al periodo posterior al COVID.

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Visser argumenta que la Fed ya ha comenzado a preparar a los mercados para esa distinción. Cita la conferencia de prensa del 18 de marzo del presidente Jerome Powell, donde Powell reconoció que los precios de la energía más altos podrían aumentar la inflación en el corto plazo, mientras reiteraba que los bancos centrales a menudo intentan “mirar a través” de los shocks energéticos si las expectativas de inflación permanecen ancladas. Visser también señala la advertencia del vicepresidente Philip Jefferson de que los precios de la energía persistentemente más altos podrían lastrar tanto la inflación como el gasto, intensificando el dilema de la Fed de doble mandato.

Ahí es donde entra Bitcoin en la historia. Visser conecta la configuración actual con la creación de Bitcoin durante la crisis financiera de 2008-09, argumentando que el diseño de Satoshi Nakamoto fue una respuesta directa a un sistema monetario dependiente de rescates, intervención y la expansión de garantías cuando la tensión se volvía insoportable.

“Bitcoin nació como respuesta a un sistema en el que los gobiernos y los bancos centrales siempre podían crear más dinero, extender más garantías y socializar más pérdidas cuando la estructura se volvía demasiado frágil para resistir la disciplina”, escribe. “Ya lo veas como protesta, como un sello de tiempo o como ambas cosas, el mensaje era inequívoco”.

Su conclusión es que Bitcoin no necesita hiperinflación para validar esa tesis. Solo requiere que los mercados crean que cada lucha contra la inflación será más corta, que cada ciclo de flexibilización llegará antes y que cada deterioro en un sistema cargado de deuda empujará de nuevo a los responsables de las políticas hacia la acomodación.

Al momento de la publicación, Bitcoin cotizaba a $66,466.

Bitcoin debe recuperar la EMA de 200 semanas, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com

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