TaiLing Technology se prepara para la OPI en Hong Kong; la sostenibilidad de sus resultados aún está por determinarse

Recientemente, la empresa china de vehículos eléctricos de dos ruedas Taillk Technology Co., Ltd. (abreviado como “Taili Technology”) presentó una solicitud de cotización en la Junta Principal de la Bolsa de Hong Kong.

El folleto de cotización muestra que, en los últimos años, los ingresos y el beneficio neto de Taili Technology han registrado un crecimiento sostenido. Sin embargo, detrás de unos llamativos datos de desempeño, las controversias sobre el elevado nivel de pasivos de la empresa, la razonabilidad de la ampliación de capacidad financiada con fondos recaudados, y los cambios en el endurecimiento de la supervisión de la industria en el contexto de la introducción de la nueva norma nacional para vehículos eléctricos, en conjunto constituyen las cuestiones centrales en el “examen” de la IPO de Taili Technology.

El desempeño sube de manera constante, pero los pasivos se mantienen elevados

Según información pública, Taili Technology es una marca líder nacional en vehículos de dos ruedas para baterías. Actualmente, la empresa ofrece 50 modelos de bicicletas eléctricas, 38 modelos de motocicletas eléctricas y 3 modelos de triciclos eléctricos, cubriendo escenarios de transporte diario urbano, así como uso para mensajería, logística y transporte de carga, entre otros.

En cuanto al desempeño, Taili Technology registró un crecimiento relativamente rápido durante el período objeto del informe. El folleto muestra que en 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, la empresa logró ingresos por 11.88B de yuanes, 13.6B de yuanes y 14.84B de yuanes, respectivamente; en el mismo período, los beneficios netos correspondientes fueron de 2.87 mil millones de yuanes, 287M de yuanes y 8.23 mil millones de yuanes; y el crecimiento interanual del beneficio neto en los tres primeros trimestres de 2025 alcanzó hasta 122.4%.

Desde la estructura de ingresos, las bicicletas eléctricas y las motocicletas eléctricas son las fuentes de ingresos principales de Taili Technology. En los tres primeros trimestres de 2023, 2024 y 2025, las bicicletas eléctricas aportaron 472M de yuanes, 823M de yuanes y 6.67B de yuanes de ingresos, representando 56.1%, 51.9% y 56.3% respectivamente; las motocicletas eléctricas aportaron 28.74 mil millones de yuanes, 3.18B de yuanes y 2.91B de yuanes, representando 24.2%, 23.4% y 19.6% respectivamente. Al mismo tiempo, el negocio de baterías de Taili Technology ha crecido con rapidez en los últimos años: en los tres primeros trimestres de 2025, la participación de ingresos ya llegó al 20.4%, constituyendo la segunda curva de crecimiento de la empresa además de los vehículos terminados.

En términos de margen bruto, en 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, el margen bruto general de Taili Technology fue de 11.3%, 13.0% y 14.6% respectivamente, mostrando una tendencia de aumento constante; sin embargo, en comparación con sus pares, todavía existe una brecha evidente. Según los informes anuales divulgados por distintas empresas, en 2024 el margen bruto de Yadea Holding fue de 15.2%, el de Aima Technology fue de 17.8% y el margen bruto de la empresa Ninebot en el mismo período fue incluso de 28.2%. Además, en los tres primeros trimestres de 2025, el margen bruto del negocio de baterías de Taili Technology fue solo 1.0%, encontrándose en un estado de “volumen por precio bajo”, lo que aporta relativamente poco a la rentabilidad de la empresa.

Cabe destacar que el crecimiento del desempeño de Taili Technology también viene acompañado por la presión de pasivos que se mantienen elevados. A finales de 2023, a finales de 2024 y a finales de septiembre de 2025, los pasivos corrientes de Taili Technology fueron 7.39B de yuanes, 9.4B de yuanes y 12.62B de yuanes, respectivamente; los pasivos corrientes netos fueron 2.08B de yuanes, 2.44B de yuanes y 2.05B de yuanes, respectivamente. En el folleto, Taili Technology también reconoce que la empresa podría enfrentar riesgos de liquidez y que, si no logra obtener financiamiento externo a tiempo, ello tendría un impacto adverso material en la expansión del negocio, la situación financiera y el desempeño operativo.

Se intensifica la competencia por inventario; se reduce la participación de mercado

En su IPO en Hong Kong, Taili Technology dejó claramente establecidos en el folleto los usos de los fondos recaudados; el enfoque principal recae en la ampliación de capacidad, la construcción de canales y la mejora de la I+D, entre otras direcciones. Entre ellas, la ampliación de capacidad es el punto clave de atención del mercado.

Según el folleto, Taili Technology planea, mediante la recaudación de fondos a través de la IPO, destinar dichos fondos a la construcción, la compra y la instalación de equipos de las instalaciones de Vietnam, la base de triciclos de Huizhou (fase tres), la base de Chongqing (fase dos) y la base de Guigang (fase dos), logrando así una expansión significativa de la capacidad productiva. Además, la recaudación también se utilizará para la expansión de canales: se prevé abrir más de 500 nuevas tiendas de retail “new retail” durante los próximos cinco años; el dinero restante se invertirá en actividades de I+D y en la actualización de la cartera de productos, así como en promoción de marca y actividades de marketing.

No obstante, en la actualidad el mercado nacional de vehículos eléctricos de dos ruedas tiende a la saturación y se van haciendo cada vez más evidentes las características de la competencia por inventario en la industria. El informe en profundidad sobre la industria de vehículos eléctricos de dos ruedas publicado por Northeast Securities muestra que en 2024 el parque de vehículos eléctricos de dos ruedas en China ya alcanzó 420 millones de vehículos, equivalente a aproximadamente un vehículo por cada tres personas. En el contexto de la competencia por inventario de la industria, la razonabilidad y viabilidad del plan de ampliación de capacidad divulgado por Taili Technology en su folleto se han convertido en el foco central de atención del mercado.

Además de la presión sobre la demanda general de la industria, la participación de mercado de Taili Technology también ha mostrado una tendencia a la baja. Según los datos de ventas nacionales de vehículos eléctricos de dos ruedas de 2025 publicados por OVI Yunwang, en 2025 las ventas nacionales de vehículos eléctricos de dos ruedas alcanzaron 58.77M de unidades, con un aumento interanual de 16.6%; la industria en general mantuvo una tendencia de crecimiento, pero la estructura de marcas líderes mostró una clara diferenciación. Entre ellas, Yadea Holding ocupó el primer lugar con una participación de mercado del 25.5%, lo que representa una mejora de 1.0 puntos porcentuales frente al año anterior; Aima Technology ocupó el segundo lugar con una participación del 19.4%, con un aumento de 0.6 puntos porcentuales; Taili Technology quedó en tercer lugar con una participación del 11.7%, una disminución interanual de 2.4 puntos porcentuales, siendo la única empresa entre las tres principales marcas que vio reducirse su participación. Para enero de 2026, Taili Technology incluso fue desplazada de los tres primeros puestos de la industria por Ninebot, que alcanzó una cuota de mercado del 12.7%; ante un panorama competitivo cada vez más intenso, la posición industrial de Taili Technology enfrenta desafíos serios.

Mientras el mercado nacional sufre presión, el despliegue internacional de Taili Technology aún se encuentra en etapa inicial, y las expectativas de crecimiento presentan una incertidumbre considerable. El folleto muestra que en los tres primeros trimestres de 2025, la facturación de la empresa en el extranjero representó solo el 2.7% del total de ingresos, y la contribución del desempeño sigue siendo limitada.

Implementación de la nueva norma nacional y reestructuración profunda de la industria

La IPO de Taili Technology en Hong Kong está en un momento clave de cambios en el entorno regulatorio de la industria de vehículos eléctricos de dos ruedas. La “Especificación de seguridad para bicicletas eléctricas” (GB17761-2024) (en adelante, “la nueva norma nacional”) se implementó integralmente. La nueva norma refuerza requisitos de seguridad en muchos aspectos, como la resistencia a la ignición de materiales no metálicos, la potencia del motor, la proporción de plásticos y la protección contra manipulación, con el objetivo de mejorar desde la fuente la seguridad intrínseca de las bicicletas eléctricas.

Y, además, el programa televisivo de la cadena CCTV “3·15” de 2026 podría acelerar el endurecimiento de la supervisión de la industria, al revelar irregularidades y desórdenes en el sector de bicicletas eléctricas. En esta emisión, se destacaron tres problemas principales de incumplimiento por parte de marcas como la de bicicletas eléctricas de alquiler de Heluo: primero, tiendas físicas decodifican abiertamente de forma ilegal y desactivan el limitador de velocidad, convirtiendo vehículos conformes en “vehículos con exceso de velocidad” con velocidad máxima de hasta 75 km/h, y además alteran el tablero de instrumentos para mostrar falsamente 25 km/h con el fin de eludir la supervisión; segundo, se utiliza el método de “fabricar y registrar antes de producir” y de “producir con certificados en paquete” para, usando antiguos certificados de conformidad, solicitar con antelación licencias, sorteando el sistema de supervisión de la nueva norma nacional de “un vehículo, un código; un vehículo, una batería; una carga”; tercero, se forma una operación ilegal de toda la cadena, desde la tramitación de la licencia hasta la producción y la puesta en el mercado de los vehículos; una gran cantidad de vehículos que exceden los límites entran en el mercado bajo el nombre de vehículos conformes, lo que amenaza seriamente la seguridad vial.

Después de que se expusieran estas cuestiones en el programa 3·15, los departamentos de supervisión del mercado y las autoridades de gestión de tráfico de la policía en varias partes del país actuaron rápidamente. Se enfocaron en castigar severamente conductas ilegales como modificaciones para deslimitar velocidad, matrículas clonadas (“套牌”) y certificados clonados (“套证”), publicidad falsa y productos con calidad no conforme. Las “vías” que se usaban de manera generalizada en el pasado, como la modificación ilegal y la inflacion de parámetros para ganar mercado, podrían ser objeto de una ofensiva constante.

Además, el reportero observó que la etiqueta “larga autonomía” que promueve principalmente Taili Technology ha tocado en múltiples ocasiones la línea roja regulatoria debido a publicidad falsa y a la inflacion de parámetros. En 2024, Taili Technology ya fue sancionada administrativamente por los departamentos de supervisión del mercado por publicar contenidos de anuncios de bicicletas eléctricas que incluían afirmaciones que no podían verificarse o que eran inexactas, violando las disposiciones pertinentes de la Ley de Publicidad. Para marzo de 2026, en la plataforma de quejas “Gato Negro” el número de quejas sobre bicicletas eléctricas de Taili Technology ya superaba las 1400. Entre los problemas con mayor frecuencia de queja se encuentran “la autonomía no coincide”, “la degradación de la batería es rápida”, “publicidad falsa” y “rechazo o dilación en el servicio postventa”. Muchos consumidores reportan que la autonomía prometida por Taili Technology en su publicidad y la autonomía real de uso difieren de forma demasiado grande.

Los profesionales de la industria consideran que, en la actualidad, a medida que la nueva norma nacional se ejecuta plenamente y, tras el programa 3·15, la supervisión de toda la cadena se endurece de manera sostenida, la industria nacional de vehículos eléctricos de dos ruedas ya ha entrado en una etapa de reestructuración profunda. La competencia a gran escala basada en precios bajos y la expansión basada en incumplimientos ya no puede adaptarse a los requisitos de un desarrollo de alta calidad. Tanto Taili Technology como las demás empresas del sector deben abandonar los enfoques de desarrollo miope, respetar los límites de cumplimiento, profundizar en la innovación tecnológica y garantizar de manera efectiva los derechos e intereses legítimos de los consumidores, así como cumplir con sus responsabilidades sociales corporativas. Solo de esta manera se podrá mantener una base sólida en la feroz competencia de la industria, y también solo así se podrá impulsar de forma real la transición de la industria china de vehículos eléctricos de dos ruedas de “gran país fabricante” a “potencia manufacturera” de manera gradual.