A forte de queda do mercado de ações não está a refletir uma inflação estagnada! Análise aprofundada do HSBC: o mercado está a precificar o risco de recessão, mas atualmente existe um desalinhamento estrutural e sobrevenda

Desde que os EUA e Israel lançaram ataques contra o Irão, os mercados bolsistas globais caíram 5%. Os analistas do HSBC consideram que, em termos de fatores de macroeconomia, esta queda é “largamente justificada”. No entanto, a instituição referiu, num relatório de investigação, que “existe uma desfasagem estrutural significativa por baixo da superfície do mercado”, com várias bolsas de diferentes países a serem sobrevendidas face aos fundamentos.

O modelo do HSBC mostra que, recentemente, a rotação do mercado “reflecte mais o facto de o mercado estar a precificar o risco de recessão, e não o risco de estagflação”. Neste momento, a probabilidade de recessão subiu para 35%, muito acima dos 10% de há duas semanas.

Alastair Pinder, responsável pela estratégia de ações globais e mercados emergentes na HSBC Global Research, afirma que a probabilidade implícita de estagflação quase não mudou, mantendo-se em 8%. Os dados do banco mostram que esta mudança corresponde de forma muito próxima ao desempenho dos sectores cíclicos em queda face aos sectores defensivos, que vinha a registar uma diferença de 9% desde meados de Fevereiro.

Pinder acrescenta que o “maior corte real de fornecimento” do que é conhecido na história dos mercados petrolíferos, provocado pelo encerramento substancial do Estreito de Ormuz, se tornou o principal ponto de dor para a pressão sobre a bolsa.

De acordo com a análise da sensibilidade dos retornos bolsistas aos choques nos preços do petróleo, se as limitações de oferta continuarem a fazer subir os preços do petróleo, os mercados europeus como a Alemanha, os Países Baixos, a Bélgica e França poderão registar desempenho inferior, enquanto os mercados com maior peso energético, como a Noruega, a Arábia Saudita, o Reino Unido, o Canadá e o Brasil, deverão demonstrar maior resiliência.

A investigação do HSBC conclui também que alguns mercados emergentes sofreram um “abate injustificado” nesta ronda de volatilidade: a Coreia do Sul, a África do Sul e a Indonésia foram sobrevendidas numa extensão de 5-10%.

Os estrategas referem que as valorizações destes mercados estão a apresentar um “atractivo cada vez mais evidente”, e, em particular, a análise indica que estes países têm uma exposição relativamente limitada ao aumento dos preços do petróleo.

A equipa de investigação mencionou ainda que, no mercado dos EAU, do total de uma queda de 23%, cerca de 10% não pode ser explicado pelos fundamentos — embora essa lacuna possa estar a reflectir o prémio de risco de natureza geopolítica implícito no mercado actual.

Para os investidores que procuram ajustar as suas posições, o HSBC sugere que se foquem nos sectores de matérias-primas, industriais e financeiros, considerando que estas áreas têm vantagens no ambiente actual.

O banco recomenda aos investidores que “dêem prioridade ao posicionamento em sectores cíclicos que, mesmo num cenário de estagflação, consigam manter a resiliência”, e, com base na sua classificação de defesa contra a estagflação, destaca principalmente áreas específicas como metais e mineração, indústria e bancos.