Olho de Águia Alerta: A receita operacional da Steel Plate caiu

Instituto de Pesquisa de Empresas Cotadas da Sina Finance｜Aviso Antecipado por Olho de Relatório de Contas

A 3 de abril, a Benxi Steel Plate publicou o seu relatório anual de 2025.

O relatório indica que, em 2025, a receita operacional total da empresa foi de 3.94B de RMB, uma descida homóloga de 9,51%; o lucro líquido atribuível aos detentores de capital próprio foi de -4.03B de RMB, um aumento homólogo de 21,74%; o lucro líquido não incluído (não-GAAP) atribuível aos detentores de capital próprio foi de -9.17B de RMB, um aumento homólogo de 22,88%; o lucro básico por ação foi de -0,96 RMB/ação.

Desde a sua listagem em janeiro de 1998, a empresa já efetuou dividendos em numerário 20 vezes, com um montante acumulado de dividendos em numerário de 46.39B de RMB.

O sistema de aviso antecipado por olho de relatórios de empresas cotadas analisa de forma inteligente e quantitativa o relatório anual da Benxi Steel Plate de 2025 em quatro grandes dimensões: qualidade do desempenho, capacidade de obter lucros, pressão e segurança de fundos, e eficiência operacional.

1. Em termos de qualidade do desempenho

Durante o período em análise, a empresa teve uma receita (receita operacional) de 3.85B de RMB, uma descida homóloga de 9,51%; o lucro líquido foi de -1.79B de RMB, um aumento homólogo de 22,27%; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -57.82B de RMB, uma descida homóloga de 262,58%.

Ao nível do desempenho global, é necessário dar especial atenção a:

• Queda da receita operacional. Durante o período em análise, a receita operacional foi de 46,39 mil milhões de RMB, uma descida homóloga de 9,51%.

• Lucro operacional consecutivamente negativo por três trimestres. Durante o período em análise, nos últimos três trimestres, o lucro operacional foi de -0,6 mil milhões de RMB, -0,78 mil milhões de RMB e -1,66 mil milhões de RMB, mantendo-se consecutivamente negativo.

| Item | 20250630 | 20250930 | 20251231 | | Lucro operacional (RMB) | -6,03 mil milhões | -7,77 mil milhões | -16,56 mil milhões |

• Divergência entre a variação da receita operacional e do lucro líquido. Durante o período em análise, a receita operacional caiu 9,51% em termos homólogos, enquanto o lucro líquido aumentou 22,27% em termos homólogos, com uma divergência entre a variação da receita operacional e do lucro líquido.

• Lucro líquido bastante volátil. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o lucro líquido foi de -16,7 mil milhões de RMB, -49,6 mil milhões de RMB e -1.67B de RMB, com variações homólogas de -38,47%, -200,91% e 22,27%, respetivamente, evidenciando o lucro líquido uma volatilidade relativamente elevada.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Lucro líquido (RMB) | -16,7 mil milhões | -49,6 mil milhões | -3.85B | | Taxa de crescimento do lucro líquido | -38,47% | -200,91% | 22,27% |

Ao analisar a relação entre receitas, custos e despesas do período, é necessário dar especial atenção a:

• Divergência entre a variação da receita operacional e dos impostos e encargos adicionais. Durante o período em análise, a variação homóloga da receita operacional foi de -9,51%, enquanto a variação homóloga dos impostos e encargos adicionais foi de 1,07%, com divergência entre a variação da receita operacional e dos impostos e encargos adicionais.

Em conjunto com a qualidade dos fluxos de caixa, é necessário dar especial atenção a:

• Queda contínua do fluxo de caixa líquido das atividades operacionais. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 4,33 mil milhões de RMB, 1,1 mil milhões de RMB e -1,79 mil milhões de RMB, registando uma queda contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais (RMB) | 43,29 mil milhões | 11 mil milhões | -17,89 mil milhões |

2. Em termos de capacidade de obter lucros

Durante o período em análise, a margem bruta foi de -4,42%, com um aumento homólogo de 33,94%; a margem líquida foi de -8,31%, com um aumento homólogo de 14,11%; o retorno sobre o património líquido (ponderado) foi de -39,74%, com uma queda homóloga de 15,89%.

Ao considerar os rendimentos a partir da operação da empresa, é necessário dar especial atenção a:

• Margem bruta de vendas relativamente volátil. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, a margem bruta de vendas foi de -0,88%, -6,69% e -4,42%, com variações homólogas de -255%, -655,93% e 33,94%, respetivamente, apresentando uma volatilidade anormal na margem bruta de vendas.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Margem bruta de vendas | -0,88% | -6,69% | -4,42% | | Taxa de crescimento da margem bruta de vendas | -255% | -655,93% | 33,94% |

• Crescimento da margem bruta de vendas e queda da rotação de inventários. Durante o período em análise, a margem bruta de vendas aumentou de -6,69% no período homólogo do ano anterior para -4,42%, e a rotação de inventários caiu de 7,24 para 7,07.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Margem bruta de vendas | -0,88% | -6,69% | -4,42% | | Rotação de inventários (vezes) | 7,21 | 7,24 | 7,07 |

• Crescimento da margem bruta de vendas e queda da rotação de contas a receber. Durante o período em análise, a margem bruta de vendas aumentou de -6,69% no período homólogo do ano anterior para -4,42%, e a rotação de contas a receber caiu de 56 vezes para 55,22 vezes.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Margem bruta de vendas | -0,88% | -6,69% | -4,42% | | Rotação de contas a receber (vezes) | 51,95 | 56 | 55,22 |

Ao considerar o rendimento a partir do lado dos ativos da empresa, é necessário dar especial atenção a:

• Nos últimos três anos, o retorno médio sobre o património líquido ficou abaixo de 7%. Durante o período em análise, o retorno médio do património líquido (ponderado) foi de -39,74%, e nos últimos três períodos contabilísticos o retorno médio do património líquido ponderado manteve-se abaixo de 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno sobre o património líquido | -9,73% | -34,29% | -39,74% | | Taxa de crescimento do retorno sobre o património líquido | -71,3% | -257,19% | -15,89% |

• Queda contínua do retorno sobre o património líquido. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o retorno médio do património líquido (ponderado) foi de -9,73%, -34,29% e -39,74%, com tendência de queda contínua.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno sobre o património líquido | -9,73% | -34,29% | -39,74% | | Taxa de crescimento do retorno sobre o património líquido | -71,3% | -257,19% | -15,89% |

• Retorno do capital investido abaixo de 7%. Durante o período em análise, o retorno do capital investido foi de -15,79%, e a média dos três períodos reportados ficou abaixo de 7%.

| Item | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | Retorno do capital investido | -5,24% | -19,29% | -15,79% |

3. Em termos de pressão e segurança dos fundos

Durante o período em análise, o rácio de ativos-passivos da empresa foi de 81,2%, um aumento homólogo de 11,67%; o rácio de liquidez corrente foi de 0,35, e o rácio de liquidez imediata foi de 0,13; a dívida total foi de 1.1B de RMB, da qual 1.79B de RMB correspondem a dívida de curto prazo, e a dívida de curto prazo representa 77,09% da dívida total.

Ao nível da situação financeira geral, é necessário dar especial atenção a:

• Aumento contínuo do rácio de ativos-passivos. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o rácio de ativos-passivos foi de 61,89%, 72,72% e 81,2%, com tendência de aumento.

• Queda contínua do rácio de liquidez corrente. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o rácio de liquidez corrente foi de 0,7, 0,52 e 0,35, indicando que a capacidade de pagamento de curto prazo está a enfraquecer.

No que diz respeito à pressão de fundos de curto prazo, é necessário dar especial atenção a:

• A razão entre dívida de curto e dívida de longo prazo aumentou significativamente. Durante o período em análise, a dívida de curto prazo/dívida de longo prazo aumentou acentuadamente para 0,88.

• Dívida de curto prazo elevada e défice de fundos em estoque. Durante o período em análise, o dinheiro e equivalentes de moeda (broad money) foi de 19,8 mil milhões de RMB, a dívida de curto prazo foi de 1.98B de RMB, e a razão entre dinheiro e equivalentes de moeda (broad money) e a dívida de curto prazo foi de 0,27, ficando o dinheiro e equivalentes de moeda abaixo da dívida de curto prazo.

• Pressão sobre a dívida de curto prazo relativamente elevada, com a cadeia de fundos sob pressão. Durante o período em análise, o dinheiro e equivalentes de moeda (broad money) foi de 19,8 mil milhões de RMB, a dívida de curto prazo foi de 7.28B de RMB, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -17,9 mil milhões de RMB, e existem diferenças entre a dívida de curto prazo, as despesas financeiras e o dinheiro e equivalentes de moeda, bem como entre a dívida de curto prazo e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais.

• Rácio de caixa inferior a 0,25. Durante o período em análise, o rácio de caixa foi de 0,05, ficando abaixo de 0,25.

• Rácio de caixa em queda contínua. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o rácio de caixa foi de 0,08, 0,07 e 0,05, respetivamente, registando uma queda contínua.

• Queda contínua do rácio de fluxo de caixa líquido das atividades operacionais/dívidas passivas correntes. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, o rácio de fluxo de caixa líquido das atividades operacionais/dívidas passivas correntes foi de 0,22, 0,05 e -0,06, respetivamente, registando uma queda contínua.

No que diz respeito à coordenação de fundos, é necessário dar especial atenção a:

• A coordenação de fundos precisa de melhorias. Durante o período em análise, a necessidade de capital de exploração foi de -68,1 mil milhões de RMB, o capital de exploração foi de -1.1B de RMB, e o capital de exploração gerado pelas atividades operacionais não consegue cobrir totalmente os investimentos em ativos de natureza de longo prazo, sendo a capacidade de pagamento em numerário de -372M de RMB.

| Item | 20251231 | | Capacidade de pagamento em numerário (RMB) | -117,69 mil milhões | | Necessidade de capital de exploração (RMB) | -68,1 mil milhões | | Capital de exploração (RMB) | -6.81B |

4. Em termos de eficiência operacional

Durante o período em análise, a rotação de contas a receber foi de 55,22, uma descida homóloga de 1,4%; a rotação de inventários foi de 7,07, uma descida homóloga de 2,38%; e a rotação dos ativos totais foi de 1,01, uma descida homóloga de 8,77%.

No que diz respeito a ativos de natureza de longo prazo, é necessário dar especial atenção a:

• Queda contínua da rotação dos ativos totais. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, a rotação dos ativos totais foi de 1,28, 1,11 e 1,01, respetivamente, e a capacidade de rotação dos ativos totais está a enfraquecer.

• Valor anual de receitas por ativos fixos unitarizado em queda. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, a relação entre receita operacional e valor bruto dos ativos fixos foi de 2,31, 1,94 e 1,63, respetivamente, apresentando uma queda contínua.

No que diz respeito às três rubricas de despesas (três despesas), é necessário dar especial atenção a:

• Crescimento contínuo da relação despesas de vendas/receita operacional. Nos relatórios anuais dos últimos três períodos, a relação entre despesas de vendas e receita operacional foi de 0,28%, 0,28% e 0,29%, respetivamente, com crescimento contínuo.

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