Kangmei Pharmaceutical, vendió la compañía

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来源：赛柏蓝 作者 | 颜色

拥有注册资本100M元的企业，以1元被康美药业买入又以同价卖出。

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以1元剥离资不抵债的子公司

系此前以同价受让资产

近日，康美药业发布公告称，拟以1元价格向上海康美药业转让其全资子公司上海德大堂国药有限公司（下称“德大堂国药”）100%股权及相关资产。本次交易完成后，康美药业将不再持有德大堂国药股权，德大堂国药不再纳入其合并报表范围。

企查查数据显示，德大堂国药为小微企业，注册资本100M元，经营范围涵盖中草药种植；市场营销策划；会议及展览服务；中草药收购；地产中草药（不含中药饮片）购销；农副产品销售等。

尽管德大堂国药业务范畴与中药产业链相关，但其似乎并未完全融入康美药业核心的中药饮片全链条体系。

财务数据显示，2025年德大堂国药实现营收21.67M元，同比下滑60.53%；净亏损29.42M元，同比增亏304.68%。截至2025年末，其资产总计仅64.09M元，负债总额却高达174.97M元，净资产为-110.88M元。

值得注意的是，此次交易并非单一的股权转让，而是包含多项配套资产处置与相关安排。除1元转让德大堂国药全部股权外，康美药业还将持有的智慧药房煎煮设备等资产以2.55M元作价转让给上海康美；同时由康美药业承担德大堂国药因业务萎缩优化人员产生的相关费用；此外，康美药业将通过同等条件下优先采购的方式，协助德大堂国药处理剩余存货，相关处置收益归后者所有。

此次被转让的德大堂国药，股权归属并非一成不变，其曾历经多次变更。2012年3月19日，其投资人变更为上海康美药业，成为后者全资子公司；2021年12月22日，出资人正式变更为康美药业，成为其全资子公司。

而这一股权划转，正是康美药业2021年破产重整阶段，以1元对价从上海康美手中受让所得。但接手后，德大堂国药经营颓势始终未能扭转，长期处于亏损状态并最终资不抵债，对应的资产评估减值率处于较高水平。

康美药业此次资产处置的核心是提升效率与价值最大化，德大堂国药开展生产经营场所的土地及地上建筑物均为上海康美所有，此次交易可实现房、地、生产经营资质和设备的一体处置。为确保这一处置目标落地，其特申请豁免本次董事会会议通知期限。

值得注意的是，本次交易的受让方上海康美与康美药业并无关联关系。早在2021年康美药业破产重整期间，上海康美已作为重整信托资产划转至普宁市康天商贸有限公司，此后便与康美药业彻底切断了产权、业务、资产、债权债务及人员等所有关联，不属于康美药业的关联方。

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Tras la reorganización, la actividad se repara gradualmente

La calidad de las ganancias aún necesita mejora

Como empresa de medicina tradicional china que en el pasado entró en una crisis por falsificación financiera, el rumbo de desarrollo de康美药业 dio un giro clave en 2021. Ese año, el Grupo 广药 entró en escena para impulsar su reorganización concursal, y康美药业 pasó a convertirse en la empresa bajo control efectivo de la sociedad gestora合伙企业（有限合伙）广东神农氏。

Bajo la dirección del Grupo 广药,康美药业 completó una reforma integral desde el equipo directivo hasta la estructura organizativa, y su situación operativa fue mejorando gradualmente. En 2022, su acción pasó de *ST康美 a ST康美, y en 2024 logró “quitar la gorra”.

Según los datos financieros, de 2023 a los tres primeros trimestres de 2025, los ingresos de康美药业 fueron respectivamente 100M de yuanes, 21.67M de yuanes y 29.42M de yuanes, con incrementos interanuales de 16.60%, 6.47% y 2.22%, respectivamente; el beneficio neto fue 64.09M de yuanes, 0.09 mil millones de yuanes y 0.13 mil millones de yuanes, con variaciones interanuales de +103.81%, -91.64% y +160.84%, respectivamente. Aunque el tamaño de las ganancias mostró fluctuaciones, en general se mantuvo en estado de ganancias.

Como una empresa líder en la industria de medicina tradicional china,康美药业 ya ha construido un sistema operativo integral de cadena completa de “cubre plantación de materias primas de medicina china, I+D, producción, ventas y servicios médicos”, en el que la división de medicina tradicional china es su principal área de negocio y aporta los ingresos más importantes; dentro de ella, el negocio de las “decocciones de medicina tradicional china” ocupa un lugar central. En 2024, los ingresos de la división de medicina tradicional china de康美药业 alcanzaron 174.97M de yuanes, un 17.94% más que el año anterior, y el margen bruto de este segmento fue 14.18%.

Sin embargo, el beneficio neto atribuible de康美药业 depende bastante de las partidas no recurrentes; en los tres primeros trimestres de 2025, el beneficio neto ajustado (sin partidas no recurrentes) fue de -37.94M元. En el tercer trimestre, ya registró una pérdida individual de 3.82M元.

Esta conducta también se ajusta a la tendencia de desarrollo actual de la industria de medicina tradicional china. En los últimos años, la industria ha recibido vientos a favor de políticas, ha aumentado la concentración del sector y las principales empresas de medicina tradicional china han optimizado su estructura de activos, pasando de “despliegue de toda la cadena industrial” a “especialización en eslabones clave”.康美药业 concentra sus recursos en negocios núcleo con altos márgenes brutos y altas barreras, como la I+D y la producción de decocciones de medicina tradicional china.

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责任编辑：凌辰