636 millones en adquisición del líder en materiales auxiliares para baterías de litio, y 47,000 millones en Dinglong Co., Ltd. busca crecimiento en sectores diversos

（Fuente: Cejiao Business）

Por | Dong Wuying

Editor | Liu Zhantao

En 2025, gracias al rápido desarrollo de la industria de la IA, la cadena industrial de los semiconductores recibió en general un mercado muy caliente. Muchas empresas que cotizan en bolsa de equipos y materiales para semiconductores lograron un nuevo máximo histórico en sus resultados. Dinglong Shares, que se centra en sus productos de almohadillas de pulido CMP para obleas de semiconductores, es precisamente una de ellas.

Recientemente, Dinglong Shares publicó su informe anual 2025. Los ingresos aumentaron interanualmente un 9,66% hasta 36,60 mil millones de RMB; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumentó interanualmente un 38,32% hasta 7,20 mil millones de RMB, alcanzando ambos nuevos máximos históricos. Al mismo tiempo, Dinglong Shares publicó una previsión de resultados para el primer trimestre de 2026, estimando lograr un beneficio neto atribuible de 2,4-2,6 mil millones de RMB, con un crecimiento del 70,22%-84,41% interanual, por encima de lo esperado por el mercado.

Impulsada por el desempeño, el 27 de marzo de 2026 la cotización de Dinglong Shares alcanzó un nuevo máximo histórico, con una capitalización bursátil máxima que superó los 51 mil millones de RMB. Posteriormente hubo un retroceso; al 3 de abril de 2026, la capitalización bursátil más reciente de Dinglong Shares alcanzaba 47,17 mil millones de RMB.

Al mismo tiempo que crecía rápidamente su desempeño, recientemente Dinglong Shares anunció la adquisición de 70% de las acciones de Haofei New Materials, un líder en materiales auxiliares para baterías de litio, por 630 millones de RMB, lo que recibió una alta atención del mercado. Al pasar al sector de materiales para baterías de litio, ¿podrá este líder de materiales para semiconductores contar una nueva historia?

Empezar desde abajo

Dos hermanos construyen un líder de 47.000 millones en productos químicos

En el mercado empresarial, hay muchos casos en que dos hermanos se asociaron para emprender y crearon empresas conocidas, como Ruǎn Lipíng y Ruǎn Xuépíng, que fundaron el Grupo Office Bull (Oficiana Bull) con 20.000 yuanes; o Liu Weiping y Liu Fupíng, que fundaron Wei Long (Yatiao picante) con 0,5 yuan y se convirtieron en los principales ricos de Luohe. También están Zhang Xuan ning y Zhang Xuansong, hermanos que pasaron de trabajar en obras de construcción a crear un supermercado Yonghui. El origen de Dinglong Shares también es una historia legendaria de emprendimiento por parte de dos hermanos que logró construir un líder del sector.

Zhu Shuangquan, nacido en 1964, se graduó en la Universidad de Wuhan y, posteriormente, entró a trabajar en el sistema estatal; ocupó cargos como funcionario de la Federación General de Sindicatos de la Provincia de Hubei y luego gerente de departamento en la empresa de comercio exterior de economía y comercio internacional de Hubei. Zhu Shunquan, nacido en 1968, también tiene una trayectoria profesional muy similar: después de graduarse, trabajó como gerente de departamento en la empresa de importación y exportación de productos químicos de Wuhan, y gerente de departamento en la empresa de cooperación técnica y económica internacional de China en Hubei, entre otros.

Los dos hermanos trabajaron en el ámbito del comercio exterior. Durante ese tiempo, Zhu Shuangquan descubrió que empresas japonesas importaban materias primas desde China, las procesaban y producían en su país productos reguladores de carga (charge adjusting agents), y luego los exportaban de vuelta a China. Increíblemente, de ida y vuelta el precio llegó a multiplicarse casi por diez; comprendió rápidamente que era una gran oportunidad de negocio.

El regulador de carga (charge adjusting agent) es uno de los materiales importantes del tóner para impresoras de inyección láser. Como los mecanismos de funcionamiento de las fotocopiadoras y las impresoras se basan en tecnología electrostática, el tóner debe tener cierta carga eléctrica para completar la impresión y la fotocopia, por lo que es necesario realizar la regulación de la carga.

En aquel entonces, los reguladores de carga estaban prácticamente monopolizados por empresas japonesas. Zhu Shuangquan utilizó el millón de capital que había reunido y fundó Dinglong Chemical en 2000, comprando una fábrica deteriorada y vieja; ese fue también el antecedente de Dinglong Shares.

En aquella época las condiciones de trabajo eran muy difíciles. La fábrica no tenía servicio directo de transporte (camión/línea directa) y los empleados vivían en la planta de lunes a viernes. La empresa perdía dinero de forma continua, pero nunca dejaba de pagar a tiempo los salarios de los empleados. Los hermanos Zhu incluso recurrían a préstamos con altos intereses por cuenta personal para poder pagar los sueldos puntualmente.

En 2002, Dinglong Shares desarrolló productos de reguladores de carga de la serie ácido salicílico; sin embargo, los clientes desconfiaban de los productos nacionales e incluso expresaban: “Aunque no cueste dinero, no me atrevo a usarlo”. Afortunadamente, en ese momento Lexmark, la empresa líder estadounidense de impresoras láser, actualizó sus líneas de producción. Dinglong Shares participó en la licitación y compitió con las empresas japonesas. Después, Dinglong Shares desarrolló en tres meses un producto que cumplía con los requisitos, logrando entrar en la cadena de suministro de Lexmark y rompiendo el monopolio de las empresas japonesas.

En 2006, cuando el negocio de reguladores de carga de Dinglong Shares apenas logró ser rentable, aumentó el gasto para desarrollar tóneres color con mayor dificultad. Tras 6 años, finalmente produjo el producto, logrando sustitución de importaciones. Durante ese período, en febrero de 2010, Dinglong Shares logró su IPO y se listó en el tablero de la Junta de Crecimiento para Emprendedores (ChiNext).

Después de alcanzar un nivel internacional avanzado en productos reguladores de carga, el camino de I+D de Dinglong Shares no se detuvo. En 2012, Dinglong Shares decidió entrar en el campo de materiales para semiconductores y se enfocó en productos de almohadillas de pulido CMP. Estos se usan como consumibles para esmerilar la superficie de las obleas, con requisitos de precisión a nivel nanométrico, lo cual es extremadamente difícil.

En los años siguientes, Dinglong Shares logró de forma sucesiva la producción integral en su propio sistema de tres grandes materias primas clave para almohadillas de pulido CMP: prepolímeros (prepolymers), microesferas (microspheres) y almohadillas amortiguadoras (buffer pads). En 2016 se puso con éxito en operación la almohadilla de pulido CMP, rompiendo el monopolio de empresas extranjeras. Según un reporte de Changjiang Daily de junio de 2025, actualmente las almohadillas de pulido CMP de Dinglong Shares ocupan el 70% de la cuota en el mercado nacional.

A continuación, Dinglong Shares comenzó a profundizar continuamente en el campo de materiales para semiconductores. En 2015 se posicionó en la industria de materiales de optoelectrónica para pantallas, desarrolló fotorresistes para OLED (PSPI) y materiales de encapsulado para OLED (INK), y en 2019 obtuvo avances. En el ámbito de materiales CMP, continuó desarrollando productos de limpiadores y de líquidos de pulido. En 2021 se construyó y puso en operación la Fase 1 del proyecto de industrialización de limpiador CMP/líquido de pulido. En 2022 se inició el desarrollo de fotorresistentes de obleas de alto nivel KrF/ArF; recientemente, el proyecto de industrialización de fotorresistes KrF/ArF con una producción anual de 300 toneladas de Dinglong Shares se puso en operación con éxito.

Con la explosión del mercado aguas abajo, como los chips de memoria, el negocio de semiconductores de Dinglong Shares entró en un rápido crecimiento. En 2025, los ingresos de los materiales para semiconductores y chips alcanzaron 2.086 millones de RMB, con un crecimiento interanual del 37,27%, y representaron el 57% del total de ingresos. Entre ellos, los ingresos por almohadillas de pulido CMP alcanzaron 1.094 millones de RMB, con un crecimiento del 52,34%; los productos de limpiadores/líquidos de pulido tuvieron ingresos de 294 millones de RMB, con un crecimiento del 36,84%; y el negocio de materiales de visualización para semiconductores tuvo ingresos de 544 millones de RMB, con un crecimiento del 35,47%.

Este año en el primer trimestre, Dinglong Shares prevé lograr un beneficio neto atribuible de 240 a 260 millones de RMB, con un crecimiento interanual del 70,22%-84,41%. Los analistas de casas de valores generalmente creen que este desempeño supera las expectativas del mercado.

Ante la alta situación de la industria de semiconductores que impulsa el crecimiento rápido del desempeño, recientemente la cotización de Dinglong Shares también alcanzó un máximo histórico, con una capitalización bursátil más reciente de 47.170 millones de RMB. Al mismo tiempo, este líder de materiales para semiconductores ha comenzado de nuevo a incursionar en materiales para baterías de litio, y a preparar nuevos puntos de crecimiento.

Compra por 6,3 mil millones de RMB de Haofei New Materials

Cruce a materiales para baterías de litio y cultivo de un nuevo polo de crecimiento

Mientras el negocio de semiconductores mantenía un crecimiento acelerado, Dinglong Shares comenzó a planificar un nuevo negocio. Compró el 70% de las acciones de Haofei New Materials por 630 millones de RMB, entrando de forma transversal en el campo de materiales para baterías de litio, lo que generó una amplia atención en el mercado de capitales.

De acuerdo con el anuncio de inversión externa publicado a finales de enero de este año por Dinglong Shares, los productos principales de Haofei New Materials incluyen dispersantes para baterías de litio, aglutinantes y productos personalizados, entre otros materiales auxiliares clave para procesos funcionales. Cuenta con más de 40 patentes de invención relacionadas y sus clientes de colaboración cubren a muchas de las principales empresas de los 10 primeros en envíos entre fabricantes nacionales e internacionales de energías nuevas. Su cuota de mercado ocupa la posición de líder en la cadena de suministro de productos similares de los clientes aguas abajo. Actualmente, es la empresa absoluta de primer nivel en dispersantes para baterías de litio nuevas en el mercado nacional.

Según los datos, al cierre de 2023 y de 2024, el patrimonio de los propietarios de Haofei New Materials era de 101 millones de RMB y 96,189 millones de RMB, respectivamente; para el 30 de noviembre de 2025, el patrimonio de los propietarios se incrementó a 258 millones de RMB. En 2023 y 2024, los ingresos de Haofei New Materials fueron de 290 millones de RMB y 345 millones de RMB, respectivamente, y en los primeros once meses de 2025 sus ingresos aumentaron hasta 481 millones de RMB.

En el anuncio, Dinglong Shares indicó que, por motivos de confidencialidad, no divulgará los datos específicos de utilidades de Haofei New Materials. Solo señaló que la valuación de esta adquisición es de 900 millones de RMB, y que el PER de la empresa objetivo no supera 10 veces.

Para Dinglong Shares, la compra del 70% de las acciones de Haofei New Materials significa que acelera su entrada en el sector de materiales para energías nuevas y comienza a cultivar aún más un nuevo polo de crecimiento para el negocio.

Como se mencionó arriba, el negocio de materiales para semiconductores ya se ha convertido en el principal negocio de Dinglong Shares y, en los últimos años, ha mantenido un crecimiento rápido. Sin embargo, la tasa de crecimiento del negocio de consumibles universales para impresión y fotocopia, que fue la base del que arrancó, se ha desacelerado notablemente. En 2024, los ingresos fueron de 1.700 millones de RMB, manteniéndose al mismo nivel interanual. Para 2025, los ingresos de este negocio fueron de 1.559 millones de RMB, una disminución del 12,97% interanual, y la proporción respecto del total de ingresos sigue siendo alta: 42,59%. La caída de este negocio, en cierta medida, ha frenado el desempeño del crecimiento total de ingresos de Dinglong Shares.

La adquisición de Haofei New Materials por parte de Dinglong Shares se debe precisamente a su interés en el amplio panorama del sector de materiales auxiliares para baterías de litio. En 2025, el mercado global de baterías de litio mantuvo un alto crecimiento; el volumen de envíos creció más del 47% interanual, y el volumen de envíos de baterías de almacenamiento creció más del 76% interanual, lo que impulsó el aumento de la demanda de adhesivos/agentes aglutinantes y dispersantes para baterías de litio. Los informes de la industria analizan y estiman que el tamaño de este segmento podría superar los 20 mil millones de RMB para 2030.

En el anuncio, Dinglong Shares indicó que los 630 millones de RMB utilizados para esta adquisición provendrán de fondos propios o de fondos recaudados. Esto ha generado, en cierta medida, preocupaciones del mercado sobre la situación de endeudamiento de Dinglong Shares.

Desde 2023, Dinglong Shares ha iniciado inversiones a gran escala para construcción. La suma de activos fijos y proyectos en construcción pasó de 1.352 millones de RMB al cierre de 2022 a 3.133 millones de RMB al cierre de 2025, aumentando más del doble en tres años. Sumado al impacto de un incremento en la inversión en I+D, los préstamos a largo plazo de Dinglong Shares pasaron de 197 millones de RMB al cierre de 2022 a 926 millones de RMB al cierre de 2025. Al mismo tiempo, para apoyar la expansión y la operación, en 2025 Dinglong Shares emitió bonos convertibles para recaudar adicionalmente 910 millones de RMB.

Esto llevó directamente a que su ratio de endeudamiento sobre activos pasara del 20,22% en 2022 al 39,17% en 2025. En 2025, los gastos financieros de Dinglong Shares fueron de 49,6778 millones de RMB, manteniéndose en un crecimiento elevado durante tres años consecutivos.

Al cierre de 2025, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo de Dinglong Shares era de 1.543 millones de RMB. Si se completa la adquisición de Haofei New Materials, el saldo de efectivo disminuiría de forma significativa, y al mismo tiempo traería un aumento notable del fondo de comercio (goodwill), lo cual incrementaría cierto riesgo financiero.

Sin embargo, actualmente Dinglong Shares también ha iniciado un plan de recaudación adicional. A mediados de enero de este año, Dinglong Shares anunció que planeaba emitir acciones clase H y cotizar en la Bolsa de Hong Kong (HKEX); recientemente, también publicó las normas y reglamentos aplicables después de la emisión y cotización de la empresa en H. Si logra cotizar en H, Dinglong Shares obtendrá más financiación para respaldar la construcción del desarrollo, y el problema de la deuda se aliviaría.

En conjunto, tal como en sus 26 años anteriores ha seguido atacando problemas para desarrollar nuevos materiales y ha ido ampliando su negocio, actualmente Dinglong Shares, que ya es un líder en materiales para semiconductores, comienza un nuevo camino mediante la ampliación transversal a materiales auxiliares para baterías de litio. Habrá que prestar atención a si esta estrategia ayudará a Dinglong Shares a lograr nuevas rupturas.

Grandes cantidades de información y análisis precisos; todo en la app de Sina Finance