Parece que la entrada de capital en Bitcoin realmente se ha secado. Es un punto que recientemente señaló el CEO de CryptoQuant, y es que el índice PnL, que combina el ratio MVRV, NUPL y el SOPR de los poseedores, promedios móviles de 365 días, ha estado bajando continuamente desde su pico a mediados del año pasado. El significado de PnL es que, básicamente, muestra el estado de ganancias/pérdidas de los inversores, y que esté yendo hacia una zona neutral indica que la confianza del mercado se está debilitando.

Actualmente, Bitcoin se mueve en torno a los 67,000 dólares, lo que representa una caída de casi el 47% desde su máximo de 126,000 dólares registrado en octubre del año pasado. Lo más interesante es que la capitalización de mercado realizada se ha estabilizado. Esto significa que ya no está entrando nuevo capital al mercado. Por otro lado, los poseedores a largo plazo han comenzado a realizar ganancias desde principios de 2024, y según datos de Glassnode, han realizado ganancias por un total de aproximadamente 3.27 millones de BTC. Esto supera la escala de todo el ciclo de 2021.

Durante este tiempo, los ETF de mercado spot y la compra agresiva de algunos grandes institucionales han absorbido gran parte de esta presión de venta, pero ahora esa entrada de fondos también se ha detenido en su mayoría. De hecho, los poseedores de Bitcoin han entrado por primera vez desde octubre de 2023 en una fase de pérdidas realizadas netas. Desde el 23 de diciembre, los inversores han realizado pérdidas por unos 69,000 BTC, y las ganancias netas realizadas anuales han bajado de 4.4 millones de BTC en octubre a unos 2.5 millones de BTC.

La opinión de los expertos es que la probabilidad de una caída total es baja. La razón es que todavía no se ha vendido en el mercado el total de 712,647 BTC que posee cierta institución. El precio promedio de compra de esta institución es de aproximadamente 76,037 dólares por BTC, por lo que actualmente está en pérdida, pero no hay presión de venta forzada. Más bien, se piensa que esta fase de caída se resolverá con un rango lateral prolongado en lugar de un rebote brusco. Según patrones históricos, cuando el índice PnL en picos similares cambia a la baja, suele mantenerse en un rango lateral por mucho tiempo antes de definir una tendencia clara.

No obstante, no todos los expertos están de acuerdo en este momento. Algunos equipos de investigación consideran que la disminución en las ganancias realizadas netas no necesariamente indica una señal bajista. También hay interpretaciones que sugieren que, a medida que entran inversores institucionales más sofisticados, la volatilidad se reduce como resultado.