48 anos Xu Ming lidera Galaxy Aerospace na abertura de capital: detém mais de 22% das ações, com quase 73% de direitos de voto! Quão longe está da SpaceX?

A presente informação tem origem no Jornal de Tempos (Shidai Zhoubao), autor: Li Jiaxian

O animado setor do “espaço comercial” acaba de acolher mais um unicorn empresa a lançar um IPO.

A 30 de março, a Galaxy Space (Beijing) Technology Group Co., Ltd. (adiante, “Galaxy Space”) concluiu o registo para a consultoria de IPO. A entidade de consultoria é a Huatai United Securities Co., Ltd.; o escritório de advogados é o Shanghai Jintiancheng Law Firm; e o gabinete de contabilidade é o Shinewing Certified Public Accountants (Special General Partnership).

Mas, ao mesmo tempo, o mercado de capitais mostrou-se morno. A 31 de março, o índice temático de aeroespacial comercial da Wind (866517) fechou nos 2717,9 pontos, ligeiramente abaixo face aos 2718,29 pontos do dia de negociação anterior, com uma queda de 0,01%, praticamente inalterado. Em finais de março, foram libertados sucessivamente vários impulsos favoráveis para a indústria, incluindo o primeiro voo bem-sucedido do foguetão lançador de força Lvjian (Li Jian) 2, o arranque de operação das estações terrestres da constelação de Xingtianca, e o lançamento bem-sucedido do foguetão lançador Longa Marcha 2D (Longzheng 2D). No exterior, o processo de IPO da SpaceX também continuou em avanço, mas a reação global do mercado ficou muito aquém do entusiasmo verificado no início do ano.

O setor de aeroespacial comercial parece estar numa situação de “boas notícias que se transformam rapidamente em más notícias”.

Sobre isto, Zhu Keli, fundador do Instituto de Pesquisa de Nova Economia Guoyan e presidente do conselho do Centro de Desenvolvimento da Economia Espaço-Espacial da Academia Chinesa de Ciências, analisou ao repórter do Jornal Tempos que, devido ao crescimento demasiado acentuado do setor numa fase anterior, o mercado já tinha “esgotado” a expetativa de crescimento de 3 a 5 anos para o futuro da indústria; assim, as mais-valias concentradas em posições compradas em níveis elevados precipitaram a saída de capital. No entanto, a lógica dos fundamentos de longo prazo do aeroespacial comercial não mudou; o que é preciso é que o mercado volte a verificar o “ritmo de realização” do desempenho das empresas. A lógica central continua a assentar no apoio da política, nos avanços tecnológicos e na explosão da procura, mas as expetativas do mercado sobre “quando é que os foguetões recuperáveis amadurecem, quando é que as constelações de satélites se tornam lucrativas e quando é que os custos caem de forma acentuada” estão a tornar-se mais racionais.

Relativamente às questões relacionadas com o IPO da Galaxy Space, o repórter do Jornal Tempos contactou e enviou cartas à Galaxy Space, respetivamente, e até ao momento de publicação não foi obtida resposta.

Valorização elevada à espera de concretização do desempenho

Xu Ming, que já construiu o 360 Security Guard e levou a Cheetah Mobile a listar na NYSE, está a tentar replicar no espaço o modelo “Starlink”.

A Galaxy Space foi fundada em 2019 e é um fornecedor líder em soluções de satélite para a Internet das Coisas (Internet de satélites) e fabricante de satélites no nosso país. Dedica-se ao desenvolvimento autónomo e à produção em massa a baixo custo de cargas de comunicação, componentes chave de unidades (single units) e plataformas de satélites. Atualmente, já dispõe de capacidade anual para 1000 satélites.

Como fundador da Galaxy Space, presidente, e CEO, o Xu Ming, de 48 anos, é um empreendedor em série. Formou-se na Universidade de Harbin de Tecnologia; foi diretor técnico do departamento de software pessoal da Qihoo 360; mais tarde, como cofundador, foi CTO e presidente da Cheetah Mobile, tendo ainda impulsionado a empresa a listar na NYSE. Após resignar, fez uma transição de carreira para fundar a Galaxy Space. De acordo com o relatório de registo de consultoria do IPO, o Xu Ming detém diretamente e indiretamente 22,04% das ações da Galaxy Space; tendo em conta, de forma abrangente, as disposições sobre direito de voto especial, controla no total 72,87% dos direitos de voto da Galaxy Space, sendo assim o controlo efetivo da empresa.

Conforme as declarações de gestores da Galaxy Space em vários momentos, no que toca à tecnologia central, a Galaxy Space já construiu uma arquitetura de tecnologia de ligação direta para telemóvel que se compara com a “Starlink” da SpaceX. Esta tecnologia realiza o desenvolvimento autónomo de componentes-chave como antenas, estações base a bordo de satélite e velas solares, e conseguiu lançar satélites que suportam ligação direta ao telemóvel, concluindo testes de validação em órbita. Além disso, a Galaxy Space tem feito avanços contínuos em componentes centrais de satélites de comunicações: a sua antena Q/V de quarta geração já concluiu validação em órbita, com o peso a reduzir de mais de 7 kg para 3,2 kg, e com uma redução acentuada da altura do perfil; atualmente, a empresa já tem capacidade anual para produzir 300 pares dessas antenas. Em adição, a Galaxy Space está ainda a desenvolver uma nova geração de antenas phased array voltadas para satélites de ligação direta ao telemóvel, bem como a tecnologia “Ala em Conjunto” (wing-integration). Esta abordagem integra o desenho de antenas gigantes com uma integração em unidade com as velas solares, colmatando lacunas tecnológicas relevantes no nosso país.

No âmbito da comercialização, a Galaxy Space tem colaborado com empresas como a Commscope (信维通信) e outras para assegurar pedidos de 12k conjuntos de antenas phased array de satélites de órbita baixa. O valor total é de cerca de 1,8 mil milhões de yuan. Ao mesmo tempo, a Galaxy Space já entregou cumulativamente duas séries de 8 satélites de sensoriamento remoto SAR do tipo com rodas, e em 2025 e 2026 assumirá sucessivamente tarefas de desenvolvimento de satélites das constelações 07 e 19 da State Grid (国网). A empresa tornar-se-á na primeira empresa privada no país a produzir em série este tipo de satélites. Além disso, a Galaxy Space também tem colaborado com empresas como a tailandesa True e a PCCW Global para avançar no desenvolvimento de tecnologia de satélite com ligação direta ao telemóvel e no fornecimento de componentes essenciais.

Desde a sua fundação, a Galaxy Space recebeu investimentos de instituições conhecidas como Shunwei Capital (顺为资本), IDG Capital, Zhenze Capital, CICC? (高瓴创投), Sequoia? (经纬创投), Junlian Capital (君联资本), entre outras, bem como de plataformas de capital estatal local. De acordo com o Qichacha, a Galaxy Space concluiu o financiamento da Série C em fevereiro de 2026. Fundos do “exército nacional”, como o National Social Security Fund Council e a Central Huijin, participaram indiretamente no investimento por via de fundos orientados pelo mercado.

No que toca à valorização, depois de a Galaxy Space ter concluído o financiamento da Série B++ em 2022, a valorização atingiu 11 mil milhões de yuan. Em 2024, na lista de unicórnios globais da Hurun, a sua valorização foi de 11,5 mil milhões de yuan.

Zhu Keli afirmou: “A indústria de Internet por satélite tem um ciclo de rentabilidade longo e as empresas enfrentam uma tesouraria apertada. Atualmente, o mercado ainda é dominado por encomendas do governo e do setor; o mercado de consumo civil ainda não foi aberto. Por isso, a dimensão da receita da Galaxy Space, por enquanto, não acompanha as valorizações existentes. Mas, olhando para o calendário de implementação, apenas de 2025 até agora, a Galaxy Space conseguiu lançar com sucesso mais de 20 satélites desenvolvidos de forma autónoma. O número é equivalente ao total dos seis anos anteriores. A implantação da rede acelerou de forma evidente e a janela para a concretização do desempenho está a abrir-se progressivamente.

Ele considera que o suporte para a valorização da Galaxy Space assenta em três certezas. Em primeiro lugar, o apoio de capital das equipas estatais: participações indiretas via fundos da Segurança Social e da Central Huijin, reconhecendo a sua capacidade tecnológica e valor estratégico. Em segundo lugar, a característica de necessidade imperativa (“just need”) da Internet por satélite: o Estado colocou-a como uma nova indústria-pilar emergente; a disputa pelos recursos de bandas de frequências (freqüência orbital) entrou numa fase crítica, e a certeza das encomendas é forte. Em terceiro lugar, o planeamento de circuito fechado de toda a cadeia industrial: desde o desenvolvimento dos satélites até os serviços operacionais, com cobertura da cadeia completa, preparando uma base sólida para a lucratividade futura.”

Aeroespacial comercial talvez antes da noite da viragem

Xu Ming declarou publicamente em janeiro de 2026: “A tecnologia espacial está a liderar uma nova ronda de transformações tecnológicas; a era da inovação tecnológica no espaço já chegou.”

O Fórum Económico Mundial prevê que a dimensão da economia espacial irá crescer de 630 mil milhões de dólares em 2023 para 1,8 biliões de dólares em 2035, com uma taxa de crescimento anual média de 9%, significativamente superior à velocidade de crescimento do PIB global. Tecnologias espaciais como comunicações, posicionamento, navegação e sincronização (PNT) e serviços de observação da Terra (EO) tornar-se-ão os principais motores do crescimento da economia espacial.

No entanto, como parte importante da economia espacial, o setor do aeroespacial comercial passou, nos últimos cinco meses, por uma fase de “montanha-russa”. Beneficiando-se da catalisação de políticas, das expetativas de avanços na tecnologia de foguetões recuperáveis e do efeito de demonstração na valorização da SpaceX no exterior, a partir do final de novembro de 2025, o índice temático de aeroespacial comercial da Wind iniciou uma subida forte. Até 7 de janeiro de 2026, a subida acumulada ultrapassou 60%, tendo atingido um máximo de 3983,45 pontos.

Após a grande subida, o setor dividiu-se rapidamente de forma acentuada e sofreu um recuo profundo. A 12 de janeiro de 2026, após o fecho da sessão, tornou-se o ponto-chave para uma mudança de sentimento. De acordo com uma estimativa não exaustiva do repórter do Jornal Tempos, mais de 20 empresas cotadas, enquadradas pelo mercado como tendo conceitos de aeroespacial comercial, divulgaram em conjunto anúncios de alerta de risco. Houve uma concentração de “distanciamento”. A autoridade reguladora agiu rapidamente para corrigir comportamentos de “carregar-se em cima de tendências” (explorar “hot topics”). Esta vaga de “manter o verdadeiro e eliminar o falso” furou diretamente a bolha de mercado acumulada na fase anterior, e o setor entrou, a partir daí, num canal de ajustamento sustentado.

Embora a Galaxy Space não seja um alvo de “especulação com conceitos”, iniciar o IPO neste momento não teve efeito positivo na confiança do mercado.

Zhu Keli prevê que, na China, o ponto de viragem-chave do aeroespacial comercial de “queimar dinheiro” para “gerar caixa” ocorrerá provavelmente entre 2027 e 2028, e exigirá simultaneamente o cumprimento de quatro condições: em primeiro lugar, que o foguetão recuperável consiga reutilização estável, com uma descida do custo de lançamento superior a 70%, resolvendo o problema central de “muitos satélites e poucos foguetes, com custos elevados”; em segundo lugar, que a capacidade de produção em lote de satélites continue a aumentar e o ritmo de implantação de constelações se acelere, permitindo que as constelações de órbita baixa realizem gradualmente cobertura global e serviços contínuos, impulsionando a implementação de cenários comercializáveis como comunicações e observação remota; em terceiro lugar, que a procura de aplicações a jusante exploda, com cenários de aplicação como satélites de ligação direta ao telemóvel, computação no espaço e a economia de baixa altitude apoiando a implementação, formando fluxos de caixa estáveis; em quarto lugar, que o modelo de rentabilidade seja devidamente estabelecido, levando as empresas da atualização de “fabricação + lançamento” para “operação + serviços”, elevando a margem bruta para níveis saudáveis.

“O setor encontra-se atualmente antes da noite da viragem. 2026 é um ano-chave para a validação tecnológica dos foguetões recuperáveis. Várias empresas estão a atacar tecnologias de recuperação de primeiro nível; a capacidade de produção em lote de satélites também está a melhorar rapidamente. Quando todas as condições acima estiverem satisfeitas, a indústria passará de um impulso movido pelo capital para um impulso movido pelo mercado, conseguindo realmente a sua autoconstrução ‘geradora de caixa’.” Disse Zhu Keli.