¡El último movimiento de un reconocido gestor de fondos! La internacionalización de la manufactura podría convertirse en la principal línea de inversión

Fuente: Securities Times Network Autor: Wang Xiaoqian

Bajo el contexto de una rotación sostenida del estilo en el mercado, una lógica de inversión centrada en el “desembarco de la industria manufacturera en el exterior” está pasando gradualmente de los márgenes al mainstream, y ha dejado una huella clara en los resultados de una serie de gestores de fondos.

A diferencia de las oportunidades de carácter coyuntural que en el pasado giraban en torno al ciclo de las exportaciones, esta fase del mercado se parece más a un proceso de desbordamiento (spillover) de capacidades industriales. La posición de la manufactura china en la cadena global de suministro está cambiando.

Según varios profesionales del sector, esta dirección está pasando de ser una “lógica opcional” a convertirse en una “variable importante”, y los impulsores detrás no provienen solo de la reparación de la demanda, sino también de un ajuste sistémico de la estructura industrial y del panorama competitivo.

En esta oleada industrial, el gestor de fondo de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, se encuentra entre los participantes que realizaron un posicionamiento en profundidad más temprano. Ya cuando la lógica de la manufactura que sale al exterior aún no era ampliamente reconocida por el mercado, él, gracias a su aguda percepción de las tendencias industriales, se concentró en esta oportunidad como línea principal, construyó un marco de investigación sistemático y, en la práctica a largo plazo, fue validando continuamente la lógica y materializando resultados.

Mejora nítida de la rentabilidad del negocio en el exterior; se acelera la expansión del sector

En cuanto al desempeño del mercado, el desembarco de la manufactura en el exterior ya muestra características estructurales relativamente fuertes.

Según datos de Wind, desde septiembre de 2024, el índice de manufactura que sale al exterior ha subido 77.24%, superando de forma notable al CSI All Share (CIC) en el mismo periodo. Al mismo tiempo, en la capa de datos financieros también se observa un cambio sincronizado: en el primer semestre de 2025, el margen bruto promedio de los negocios en el exterior de las empresas cotizadas de A-shares alcanzó el 29.2%, por encima del 24.7% de los negocios domésticos.

Esta diferencia de rentabilidad se aprecia de manera aún más destacada en múltiples subsectores. Por ejemplo, en el ámbito de camiones comerciales, algunas empresas aún mantienen una rentabilidad por vehículo relativamente baja en el mercado doméstico, mientras que el mercado en el exterior ya se ha convertido en la principal fuente de utilidades; en el caso de los autobuses, el nivel de ganancia por unidad en el exterior es significativamente superior al del mercado doméstico, convirtiéndose en un apoyo importante para el crecimiento del desempeño.

Qian Jianjiang analiza que, desde la distribución sectorial, la manufactura que sale al exterior ya no se limita a un solo carril, sino que presenta un patrón de expansión desde múltiples puntos.

Los sectores de manufactura avanzada, como vehículos de nueva energía, equipos eléctricos y electrónica de comunicaciones, continúan expandiendo de manera sostenida los mercados en el exterior aprovechando ventajas tecnológicas y de la cadena industrial; los segmentos tradicionales de manufactura, como maquinaria de ingeniería, camiones pesados y máquinas herramienta, con la demanda doméstica estabilizándose, irán trasladando gradualmente el foco de crecimiento hacia el exterior; y en manufacturas de consumo como electrodomésticos, industria ligera y textil-vestimenta, se extiende la cadena de valor mediante el desembarco de capacidades de producción y el desembarco de marcas de forma paralela.

En conjunto, el negocio en el exterior está pasando de ser en el pasado un “complemento de ingresos” a convertirse gradualmente en el “centro de utilidades” de algunas empresas manufactureras, y está empezando a aportar un apoyo doble a la valoración del sector y a los resultados.

Del “sustituto de importaciones” a “abastecer al mundo”: cambios en la estructura

Más allá del desempeño, los impulsores más profundos de esta ola de manufactura que sale al exterior provienen de cambios en la lógica industrial.

Qian Jianjiang señala que, considerando la evolución histórica del desarrollo industrial, entre 2015 y 2020 la manufactura china se encontraba más en la etapa de “sustitución de importaciones”; el crecimiento dependía principalmente del impulso de la demanda interna, y las tecnologías clave y los componentes centrales todavía tenían dependencia externa.

Después de 2020, con la reconfiguración de la cadena global de suministro bajo el impacto de la pandemia, las ventajas de la manufactura china en estabilidad y eficiencia se han amplificado aún más; la industria ha ido pasando gradualmente de “complementar la oferta” a “ofrecer una oferta clave”.

Al mismo tiempo, con el ajuste del ciclo inmobiliario, la demanda interna enfrenta cierta presión; se intensifica la competencia en la industria y, como una ruta importante para buscar incrementos, las empresas optan de forma proactiva por “salir al exterior”.

Más crucial aún es que las ventajas competitivas de la manufactura china están experimentando cambios estructurales. En su investigación, Qian Jianjiang encontró que las ventajas competitivas de la manufactura china ya se habían alejado hace tiempo de una ventaja única de costos para pasar a ser una “ventaja sistémica” conformada por múltiples factores, como el sistema de cadena de suministro, el “bono de los ingenieros”, la eficiencia de los trabajadores industriales y las redes de infraestructura básica. Esta capacidad no puede ser copiada por una sola empresa; es el resultado de la evolución a largo plazo de los clústeres industriales.

Por el lado de la demanda, los mercados emergentes todavía se encuentran en la etapa de construcción de infraestructura y mejora del consumo, mientras que los mercados de Europa y EE. UU. cuentan con demanda estable y margen de prima de marca. En comparación con el país, el mercado en el exterior presenta un entorno más favorable en términos de estructura de la demanda y panorama competitivo.

Con esto, el significado de que la manufactura salga al exterior ha evolucionado: de “ampliar el radio de ventas” a “participar en la fijación global de precios en un entorno competitivo con más ventajas”.

También, Shenwan Hongyuan Securities señaló que, con la quinta ronda de transferencias industriales a nivel global, China está cruzando rápidamente del estatus de “país exportador de capacidad” al de “país exportador de la cadena industrial completa de ‘manufactura + servicios’”. En este proceso, la salida al exterior de los servicios de tipo productivo no solo es una necesidad rígida para garantizar la materialización de la manufactura, sino también la principal herramienta para que las empresas superen cuellos de botella de crecimiento.

Es probable que los ganadores futuros de la manufactura que sale al exterior sean aquellas empresas que puedan extenderse hacia ambos extremos de la curva: hacia la izquierda, con tecnologías y I+D de alto valor añadido, como empresas automotrices chinas que exportan tecnologías de conducción inteligente y baterías en sentido inverso hacia gigantes de Alemania; hacia la derecha, construyendo marca, servicios y ecosistema, como desplegar redes de carga/cambio y un sistema oficial de certificación de autos usados en Europa.

Oferta de productos limitada; ya hay un “grupo minoritario” posicionado

Aunque los sectores relacionados ya han tenido cierto aumento, en términos de disposición de productos y estructura de fondos, el “desembarco de la manufactura en el exterior” tal vez todavía se encuentre en una fase de expansión gradual.

Por un lado, el tema abarca múltiples industrias y eslabones de la cadena industrial, por lo que es difícil expresarlo de forma integral mediante un solo índice o un solo producto; por otro lado, su lógica involucra factores multidimensionales como la demanda global, la migración industrial y la capacidad empresarial, lo que impone exigencias más altas al sistema de investigación.

En este contexto, algunos gestores de fondos empiezan a construir marcos de investigación sistemáticos en torno a esta dirección. Entre ellos, el gestor de Huatai-Pinebridge, Qian Jianjiang, es uno de los inversores que participó antes en este ámbito.

Se sabe que Qian Jianjiang es un máster en ingeniería de sistemas de la Huazhong University of Science and Technology, cuenta con 10 años de experiencia en el sector de valores; en sus primeros años, trabajó en Guoyuan Securities y en el instituto de investigación de Pacific Securities como analista del sector de maquinaria, profundizando en investigación del gran ámbito de manufactura; tiene una comprensión relativamente profunda de la lógica industrial, iteración tecnológica y panorama competitivo en subsectores como autopartes para automóviles, maquinaria de ingeniería y manufactura avanzada.

La experiencia acumulada en investigación del sector manufacturero le ha sentado una base sólida de investigación industrial para captar las oportunidades de inversión de la manufactura que sale al exterior.

En cuanto a la metodología, Qian Jianjiang descompone el sistema de inversión en dos capas: “valoración de acuerdo con el valor” y “seguimiento marginal”. La primera se enfoca en evaluar modelos de negocio y capacidad de utilidades a largo plazo desde la perspectiva de la industria y la gestión de las empresas; la segunda ajusta dinámicamente la cartera mediante el seguimiento continuo de cambios en fundamentales, flujos de capital y la estructura de las transacciones.

En la práctica concreta, Qian Jianjiang da más énfasis en comenzar desde las tendencias industriales, seleccionar los activos mediante investigación de abajo hacia arriba y completar la transformación de “juicio de la lógica” a “materialización de resultados” mediante una verificación continua.

Bajo este marco, la competitividad global de las empresas, su capacidad de planificación de capacidad productiva y su capacidad para fijar precios en el mercado exterior se convierten en factores centrales de consideración.

Y este marco de investigación sistemático también recibió la validación de los resultados en la operación de inversión real a largo plazo, convirtiéndose en una prueba intuitiva de cómo Qian Jianjiang capta el dividendo de la manufactura que sale al exterior.

A finales de febrero de 2026, el fondo mixto de Huatai-Pinebridge para crecimiento del consumo (001069) que él gestiona, desde el 11 de julio de 2024, tiene una rentabilidad de 95.21%, muy por encima del aumento del índice de referencia de desempeño de 16.70% en el mismo periodo.

Esto confirma aún más su capacidad profesional de inversión, así como su comprensión profunda y su posicionamiento preciso en la vía central de la manufactura que sale al exterior.

La lógica principal va haciéndose visible; enfocar empresas con competitividad global

Mirando desde el punto actual hacia las oportunidades de inversión futuras de la manufactura que sale al exterior, Qian Jianjiang tiene una clara idea de posicionamiento.

Él considera que la manufactura que sale al exterior no solo es la línea principal de inversión central del mercado de capitales, sino también el tema central de la época para la mejora de la manufactura china en el presente; esta tendencia no es un “boom” del mercado a corto plazo, sino una oleada industrial a largo plazo, y aún podría haber un amplio espacio de inversión en el futuro.

A juicio de Qian Jianjiang, las oportunidades de inversión centrales futuras de la manufactura que sale al exterior seguirán concentrándose en empresas de alta calidad que cuenten con competitividad central.

Enfatizará las empresas que tengan ventajas tecnológicas o de marca y que puedan construir una competitividad diferenciada en el mercado global. Afirma que la tecnología y la marca son el núcleo para que las empresas alcancen la evolución hacia lo “premium” y lo “sostenible” en los mercados globales; se espera que las empresas con tecnología central propia logren ocupar un lugar en los carriles de alto nivel; y las empresas que logren construir con éxito marcas en el exterior podrían obtener una prima de valoración más alta y una mayor “pegajosidad” en el mercado. Estas dos categorías de empresas se convertirán en una fuerza importante para la manufactura que sale al exterior.

Al mismo tiempo, también presta atención a compañías que implementan un despliegue global mediante la salida al exterior de capacidad productiva y la expansión de canales.

Qian Jianjiang señaló que, en la actualidad, la manufactura que sale al exterior ya ha entrado en una etapa de “localización”; exportar simplemente productos ya no puede responder a las barreras comerciales y a las necesidades de localización de los mercados en el exterior. En cambio, construir capacidad en el exterior y establecer canales locales de ventas y servicios puede permitir que las empresas se integren realmente en el mercado exterior, logrando una mejora de “salir al exterior” a “echar raíces”. El crecimiento de este tipo de empresas es más sostenible.

Además, Qian Jianjiang también se enfoca en empresas chinas que cuentan con capacidad de suministro en ciertos eslabones de cadenas industriales donde hay tensión entre oferta y demanda en algunos mercados del exterior. Analizó que la reconfiguración de la cadena industrial global continúa, y que en algunos sectores existe un desajuste de oferta y demanda en los mercados exteriores. Las empresas chinas, gracias a su cadena industrial completa y su fuerte capacidad de producción, pueden convertirse en el proveedor central en esos eslabones; este tipo de empresas tiene la posibilidad de obtener niveles de utilidades más altos y relaciones de suministro más estables, y de beneficiarse de oportunidades de inversión por etapas.

De “sustitución de importaciones” a “abastecer al mundo”: la manufactura china ha completado un salto histórico en el desarrollo industrial, y el paso hacia la globalización está reconfigurando profundamente el mapa industrial del mundo.

En opinión de Qian Jianjiang, la manufactura que sale al exterior no es solo la línea principal de inversión central del mercado de capitales, sino también el tema central de la época para la mejora de la manufactura china; y extraer con precisión empresas de alta calidad capaces de crear un “alfa” sostenido es la clave para captar esta tendencia industrial de la época.

Fuente: Instituto de investigación de Securities Times Fund

(Editado por: Wen Jing)

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