Aumento do volume de produção de chips de condução inteligente e a contribuição do negócio de robótica, de quase 100 milhões de yuans: a “segunda curva” e a “ambição de plataforma completa” da Black Sesame Intelligence

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（Fonte：Caixin）

A “corrida aos armamentos” em chips de IA na extremidade do dispositivo está a estender-se, em vez de ficar apenas num cenário automóvel de nível único, a um mundo físico muito mais vasto e inteligente. Enquanto a maior parte dos intervenientes ainda está a competir em “auto condução” por potência de computação, a Black Sesame Intelligence (02533.HK) já concluiu silenciosamente a sua transição estratégica de “específica e sofisticada” para um “interveniente em plataforma”.

A 31 de março, o relatório de resultados para o ano inteiro de 2025 divulgado pela Black Sesame Intelligence mostra que, para além de entregar uma ficha de resultados com crescimento contínuo e elevado das receitas por três anos, mais por trás dos dados financeiros, é delineada uma trajetória clara — a passagem de líder em chips para condução inteligente para líder de ponta a ponta em IA na extremidade do dispositivo.

Impulso da indústria e prova pelos resultados: crescimento das receitas de 73,4% e redução acentuada do prejuízo

Atualmente, a IA na extremidade do dispositivo está a tornar-se o motor central das novas forças produtivas no período do “XV Plano Quinquenal de cinco anos (quinquénio 15-5)”. De acordo com dados do China Industrial Research Institute (CINR), o tamanho do mercado de IA na extremidade do dispositivo na China já ultrapassou os 2500 mil milhões de yuan em 2025, com um crescimento de 35%. Entre eles, a condução inteligente e a inteligência corpórea formam as duas alavancas do crescimento. As previsões da Automação de Consultoria Qun Zhi indicam que, em 2025, o mercado global de chips para condução inteligente atingirá 7,6 mil milhões de dólares, enquanto o Centro de Investigação para o Desenvolvimento do Conselho de Estado estima que o mercado de inteligência corpórea ultrapassará 1 bilião de yuan em 2035.

Ao acertar o ritmo nestes dois segmentos, a Black Sesame Intelligence viu os seus resultados evoluírem para um crescimento explosivo. O relatório anual mostra que, em 2025, a empresa alcançou uma receita operacional anual de 822 milhões de yuan, um aumento de 73,4% ano contra ano, mantendo crescimento acelerado por três anos consecutivos. Mais importante ainda, a qualidade do crescimento melhorou significativamente: a margem bruta atingiu 337 milhões de yuan, com um aumento de 73,1%, e a margem bruta manteve-se estável num patamar elevado de 41,0%. Estes dados indicam que a empresa não depende de promoções com redução de preços para ganhar quota de mercado; ao ampliar a escala, mantém a capacidade de cobrar preços elevados pelos produtos, e o modelo de negócio torna-se cada vez mais saudável.

O que merece especial atenção é a mudança qualitativa do lado do lucro. Embora o prejuízo durante o ano pareça ter aumentado devido a fatores não operacionais como a variação do justo valor de ações preferenciais, o valor mais capaz de refletir a situação operacional real — o prejuízo líquido ajustado — reduziu-se acentuadamente 17,5% ano contra ano. Este “spread” em tesouras sugere que, à medida que a escala das receitas se expande rapidamente, o efeito de diluição das despesas de I&D e de vendas começa a surgir; a empresa está cada vez mais perto do ponto de viragem para equilíbrio entre perdas e lucros.

Base fundamental em condução inteligente: de “substituição nacional” a “avanço global”

No negócio base de condução inteligente, a “vala de proteção” da Black Sesame Intelligence está a evoluir de “avanço com um único ponto de ataque” para “operações conjuntas em grupo”.

Perante a compressão de gigantes como a Qualcomm e a NVIDIA, a indústria de chips para condução inteligente em 2025 apresentou um padrão de “aquecimento total nos segmentos de topo e penetração rápida nos segmentos de baixo e médio nível”. A Black Sesame Intelligence adotou uma estratégia de “combinação entre topo e base, cobertura total de cenários”. Como o principal modelo em termos de volume de vendas, a série Hua Shan A1000, com uma vida útil já superior a 5 anos, foi com sucesso aplicada em vários modelos de fabricantes automóveis líderes nacionais como Geely, BYD e FAW, e, além disso, acompanhou a exportação de automóveis chineses para mercados globais, tornando-se um negócio “touro” que sustenta o fluxo de caixa da empresa. Ao mesmo tempo, por via das soluções de carro sem condutor da Desai Xiwei, a capacidade do A1000 foi estendida a cenários de veículos comerciais de nível L4, como varredores sem condutor e veículos logísticos de correio sem condutor, ultrapassando o teto dos veículos de passageiros.

E no modelo Hua Shan A2000, que determinará o poder de voz no mercado de topo no futuro, a Black Sesame Intelligence mostrou confiança para desafiar o nível mais elevado global. Como o primeiro chip panorâmico de uso geral com alta potência de computação no mundo, o A2000, graças à arquitetura de NPU com “big core” única na indústria, à segurança funcional implementada com isolamento físico de MCU e ao ISP (processador de sinais de imagem) desenvolvido internamente, já concluiu uma adaptação profunda de ponta a ponta e de algoritmos VLA (visão — linguagem — ação) com fornecedores líderes de algoritmos como Yuan Rong Qi Xing e Nullmax no campo de condução inteligente avançada. O relatório anual revela que o A2000 já obteve designações de fabricantes automóveis líderes e prevê-se que, em 2026, sejam implementados vários projetos de produção em massa. Isto marca que os chips nacionais passam a ter capacidade para iniciar um impacto substancial no mercado de alta potência de computação na classe dos “100 TOPS” que antes era monopolizado por gigantes estrangeiros.

Segundo motor de crescimento: a plataforma SesameX abre um novo paradigma de “inteligência corpórea”

Se os chips para condução inteligente são “ontem” e “hoje” da empresa, então as soluções de inteligência corpórea são o investimento-chave da Black Sesame Intelligence em “amanhã”.

Em 2025, a indústria considerou-o o “Ano Zero da Inteligência Corpórea”, mas a maioria dos fabricantes de chips ainda se encontra na fase de fornecer apenas hardware de capacidade de computação. A Black Sesame Intelligence, ao lançar a plataforma SesameX multidimensional de inteligência corpórea, tenta redefinir as regras do jogo. A plataforma fornece “capacidade de computação full-stack” — desde o controlo base na camada mais baixa até a perceção cognitiva avançada na camada superior — através de três módulos principais, Kalos, Aura e Liora. Não é uma mera acumulação de chips; é uma solução “ao nível de sistema operativo” voltada à otimização de todo o fluxo para perceção, tomada de decisão e execução de robôs.

Este modelo de “chave na mão” acerta nos pontos fracos da cadeia industrial de robótica atual. Como existem muitas formas de robôs humanóides e robôs quadrúpedes, e há grande fragmentação, os fabricantes de robôs completos necessitam urgentemente de uma base de computação padronizada. Em 2025, a Black Sesame Intelligence aliou-se rapidamente a empresas líderes na cadeia industrial de robótica, como Cloud Depth, Fourier Intelligence, Lenovo e Zhí Píng Fang (Zhi Ping Fang), e alcançou entregas em escala nos cenários de robôs quadrúpedes e de inspeção e patrulha marítima. Os dados das demonstrações financeiras mostram que este negócio, já no seu ano inicial, gerou 96,3 milhões de yuan de receita, construindo com sucesso um padrão de crescimento a duas frentes: “automóvel inteligente + inteligência corpórea”.

Aquisições estratégicas: completar os “últimos 1,6 km” da IA na extremidade do dispositivo

A aquisição da Black Sesame Intelligence da Zhuhai Yizhi Electronics no final de 2025 é uma peça importante para compreender a sua estratégia de “layout full-stack de IA na extremidade do dispositivo”.

No passado, a vantagem da Black Sesame Intelligence estava concentrada em chips de elevada capacidade de computação de nível automóvel. Contudo, havia lacunas em um grande mercado de IAoT (Internet das Coisas de Inteligência Artificial) de nível de entrada, como fechaduras inteligentes, óculos de IA e eletrodomésticos inteligentes. A Yizhi Electronics é exatamente um interveniente líder em AI SoC (sistema em chip) no domínio dos dispositivos inteligentes na China.

A lógica estratégica desta aquisição reside em “ligar a escala espectral da capacidade de computação”. Ao integrar a Yizhi Electronics, a Black Sesame Intelligence alargou a cobertura do seu portefólio atual, indo desde 2T de capacidade de computação até quase 600T, cobrindo toda a gama alto-meio-baixo. Isto significa que, quer se trate de automóveis de condução automática que precisam de capacidade de inferência de grandes modelos, quer de brinquedos de IA ou robôs aspiradores que exigem computação periférica de baixo consumo e baixo custo, a Black Sesame Intelligence consegue fornecer uma solução completa, de chips a algoritmos.

No domínio da imagem inteligente, este efeito de sinergia já começou a surgir. A empresa não só chegou a uma cooperação com a Li Auto, fornecendo algoritmos de imagem personalizados para os seus óculos de IA Livis, como também concretizou aplicações em escala em áreas amplas de IA, como gestão inteligente de tráfego e sistemas de estacionamento. Após completar as fragilidades por meio da aquisição, a Black Sesame Intelligence passa a ter verdadeiramente a confiança para competir em pé de igualdade com gigantes globais na era da interligação inteligente de “tudo”.

Profundidade em I&D: construir valas tecnológicas para o futuro

O crescimento elevado é sustentado por investimentos igualmente elevados e contínuos em I&D. Em 2025, as despesas de I&D da empresa foram de 1,417 mil milhões de yuan; embora tenham ficado ao mesmo nível do ano anterior, a sua percentagem face às receitas volta a tornar-se mais racional à medida que o efeito de escala se materializa. Isto indica que a empresa já ultrapassou a fase inicial de exploração selvagem e que os investimentos em I&D entraram numa fase mais focada, eficiente e de “alvos precisos”.

Perspetivando 2026, o roteiro de I&D da empresa aponta com clareza para “concretização em produtos”. Por um lado, a empresa concluirá a entrega dos próximos IP de processamento inteligente de visão e de IP de NPU (processador de redes neurais), impulsionará o circuito de produção dos novos chips e planeia lançar a próxima plataforma de computação de nível automóvel. Por outro lado, na construção do ecossistema da tool chain, a Black Sesame Intelligence está a melhorar a eficiência de desenvolvimento dos clientes em mais de 50%, ao lançar um kit de suporte de chips para integração sem costuras com o AUTOSAR (arquitetura aberta de sistemas automóveis) mainstream.

Esta mudança de “vender chips” para “vender ecossistemas” é um marco importante para as empresas de chips caminharem em direção à maturidade. Ao reduzir a barreira para o desenvolvimento secundário por parte dos clientes, a Black Sesame Intelligence está a construir uma comunidade de programadores em torno da sua própria arquitetura de hardware, bloqueando clientes numa dimensão temporal mais longa.

À medida que a integração gradual com a Yizhi Electronics se vai concluindo, a Black Sesame Intelligence já não é apenas uma “empresa de chips de condução automática”. É agora um grande interveniente em plataformas de inferência de IA na extremidade do dispositivo que abrange automóveis, robótica e AIoT. Com o impulso simultâneo das “duas rodas” de tecnologia e cenários, esta empresa está a tentar, na corrida longa da IA na extremidade do dispositivo, tornar-se a líder na definição dos padrões chineses.

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