Las exportaciones enfrentan presión y las ganancias netas disminuyen. ¡Supor en 2025 aumentará ingresos sin incrementar beneficios, y un dividendo de casi 2.1B de yuanes en forma de "liquidación" ha llamado la atención!

Cada reportero de 《Diario Económico de China》｜Ye Xiaodan    Cada editor de 《Diario Económico de China》｜Wei Wenyi

En la noche del 2 de abril, el líder de pequeños electrodomésticos Supor (SZ002032, precio de la acción 45.96 yuanes, capitalización bursátil 36,846 millones de yuanes) publicó su Informe Anual 2025. La compañía logró durante todo el año unos ingresos operativos de aproximadamente 22,772 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 1.54%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de aproximadamente 2,097 millones de yuanes, con una disminución interanual del 6.58%; el beneficio neto atribuible no-GAAP (neto no atribuible después de partidas extraordinarias) fue de aproximadamente 1,914 millones de yuanes, con una disminución interanual del 7.28%.

Fuente de la imagen: Informe Anual 2025 de Supor

El reportero de 《Diario Económico de China》 (en adelante, “reportero de cada día”) observó que este es el primer año desde 2021 en que Supor presenta una disminución interanual del beneficio neto.

En el informe anual, Supor indicó que las órdenes de los clientes de exportación de la empresa en 2025 disminuyeron ligeramente en comparación con el mismo periodo; los ingresos por ventas de exportación también cayeron ligeramente frente al mismo periodo. Cambios geopolíticos a corto plazo, como el caso de los aranceles, tuvieron cierto impacto en el negocio de exportación de la compañía.

Cabe destacar que Supor volvió a lanzar un plan de dividendos “de liquidación total” de casi el 100%; propone distribuir dividendos en efectivo por 2,096 millones de yuanes.

Al respecto, el analista de electrodomésticos Liu Buchen, en una entrevista con el reportero de cada día el 3 de abril, analizó: “Dividir las ganancias entre los accionistas es razonable; financieramente es seguro y no afecta la operación diaria de la compañía. Pero este enfoque también tiene riesgos, por ejemplo, una inversión en I+D relativamente baja que no favorece el desarrollo a largo plazo de la empresa”.

Mayor captación pero sin más ganancia por la presión en exportaciones y el aumento de costos

Como una empresa conocida en el sector nacional de pequeños electrodomésticos, los principales negocios de Supor abarcan cuatro áreas: utensilios de cocina con fuego abierto y utensilios de cocina, pequeños electrodomésticos de cocina, aparatos eléctricos para cocina y baño y electrodomésticos de hogar.

En cuanto a la estructura del negocio, en 2025 los principales ingresos de Supor provienen del segmento de electrodomésticos y el de utensilios de cocina. Entre ellos, los ingresos del negocio de utensilios de cocina fueron de aproximadamente 6,966 millones de yuanes, con un crecimiento del 1.89%; los ingresos del negocio de electrodomésticos fueron de aproximadamente 15,489 millones de yuanes, con un crecimiento del 1.23%. Según la división por regiones, los ingresos del negocio principal para el mercado doméstico fueron de aproximadamente 15,166 millones de yuanes, con un crecimiento del 2.77%, y siguen siendo el principal apoyo; los ingresos del negocio principal de comercio exterior fueron de aproximadamente 7,338 millones de yuanes, con una disminución del 0.98% interanual.

Fuente de la imagen: Informe Anual 2025 de Supor

Y a juzgar por los datos de desempeño de los últimos 5 años: de 2021 a 2024, el beneficio neto atribuible continuó creciendo interanualmente; pero en 2025 se produjo una caída interanual. El beneficio neto atribuible fue de aproximadamente 2,097 millones de yuanes, ligeramente superior al nivel de 2022 (aprox. 2,067 millones de yuanes). En 2023 y 2024, el beneficio neto atribuible de Supor fue de aproximadamente 2,180 millones de yuanes y 2,244 millones de yuanes, respectivamente.

En el informe anual, Supor afirmó que cambios geopolíticos como el caso de los aranceles causaron cierto impacto a corto plazo en el negocio de exportación de la compañía. En el futuro, la empresa impulsará el ajuste de capacidad mediante bases de producción en el extranjero; al mismo tiempo, promoverá activamente, junto con los clientes de comercio exterior, el desarrollo de nuevos productos, la mejora de la eficiencia y la reducción de costos, para seguir aumentando la competitividad del negocio de exportación.

Según el informe anual, en 2025 los ingresos del negocio de exportación de Supor representaron el 32.66% del total, lo cual disminuyó frente a 2024. Al mismo tiempo, el margen bruto de productos de exportación de la compañía siguió bajando.

Además, el reportero de cada día observó que en 2025 los gastos de ventas de Supor fueron de aproximadamente 2,409 millones de yuanes, lo que representó un crecimiento interanual del 10.41% frente a 2024.

Análisis de Galaxy Securities: el beneficio de Supor en el segundo trimestre de 2025 cayó; la principal razón fue que las exportaciones se vieron afectadas por las políticas de aranceles de Estados Unidos, lo que provocó que el margen bruto estuviera relativamente bajo. Se prevé que el margen se recupere rápidamente en adelante. A partir del tercer trimestre de 2025, la tasa de gastos de ventas aumentó, principalmente porque, cuando a mitad del año faltaron los fondos de subsidios gubernamentales en varias regiones, la empresa se vio afectada al “autocompensar” algunos categorías.

En una reunión previa con inversores, Supor dijo que en el tercer trimestre de 2025 la tasa de gastos aumentó, principalmente para responder a la competencia feroz del mercado actual, y que la empresa incrementó adecuadamente la inversión en recursos de marketing.

Liu Buchen le dijo al reportero de cada día que la mayor parte de los productos de exportación de Supor se venden al principal accionista, el grupo francés SEB, y luego SEB los vende en todo el mundo. El informe financiero 2025 de SEB muestra que el negocio en Norteamérica cayó cerca de un 10%; la causa directa fue el aumento de los aranceles que Estados Unidos impuso a pequeños electrodomésticos de China. Aunque los aranceles los asume principalmente el grupo SEB, la desaceleración de pedidos y la disminución de la utilización de capacidad todavía reducen indirectamente el margen bruto de exportación de Supor. Además, la demanda en los mercados de Europa y Estados Unidos en 2025 fue débil, lo que afectó claramente a SEB. Mirando el mercado nacional, debido a la competencia intensa en la industria de pequeños electrodomésticos, los gastos de ventas de Supor en 2025 se mantuvieron altos, absorbiendo una parte considerable de las ganancias.

“Dividendo de liquidación total”: el accionista controlador extranjero se lleva más de 1,700 millones

En la misma noche en que se publicó el Informe Anual 2025, Supor también publicó el “Anuncio sobre la distribución de utilidades para el año fiscal 2025”. La compañía planea tomar como base aproximadamente 797 millones de acciones y pagar a todos los accionistas un dividendo en efectivo de 26.30 yuanes por cada 10 acciones (con impuestos incluidos). No se emitirán nuevas acciones mediante bonificación ni se aumentará el capital mediante transferencia de reserva, y el total de dividendos en efectivo asciende a 2,096 millones de yuanes, básicamente igual al beneficio neto atribuible a 2025.

El reportero de cada día observó que, como accionista controlador, el grupo francés SEB posee hasta el 83.16% de las acciones de Supor; según este plan de dividendos, recibirá más de 1,700 millones de yuanes en concepto de dividendos. Supor celebrará una junta de accionistas el 23 de abril para examinar propuestas como la distribución de utilidades.

En una investigación previa con inversores, los ejecutivos de Supor dijeron que, basados en una operación sólida durante muchos años, se habían acumulado ganancias retenidas relativamente altas. Para retribuir mejor a los accionistas, desde 2021 la empresa ha aplicado una política de reparto de dividendos de proporción relativamente alta. Los planes de dividendos de los años posteriores deberán ajustarse dinámicamente según el gasto de capital y la situación de flujos de caja del año correspondiente.

Sobre esto, Liu Buchen considera que, mirando el lado positivo, los pequeños electrodomésticos ya han entrado en la era de la competencia por volumen existente (sin gran crecimiento de mercado); Supor no necesita seguir expandiéndose a gran escala “quemando dinero”. Dividir las ganancias entre los accionistas es razonable; financieramente es seguro y no afecta la operación diaria de la empresa. Pero este método también conlleva riesgos: por ejemplo, una inversión en I+D demasiado baja puede perjudicar el desarrollo a largo plazo, y la empresa podría “quedarse atrás”; el “toro de caja” (cash cow) podría convertirse en una “acción crepuscular”.

En términos de gastos de I+D de los últimos cinco años, la inversión en I+D de Supor se ha mantenido básicamente estable. En particular, en 2025 la empresa contó con 1,387 empleados de I+D, lo que supone una disminución del 1.28% frente a 2024.

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Fuente de la imagen de portada: Zhang Yun

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