Las empresas estatales "bolsillos de dinero" se están ajustando: las principales empresas como tabaco, petróleo y telecomunicaciones han aumentado el porcentaje de beneficios que deben remitir hasta un 35 %.

El periodista de chinatimes.net.cn, Liu Yuru y Xu Yunxi, informa desde Pekín

Después de doce años, el porcentaje de las utilidades que las empresas estatales deben entregar al erario central se somete a un ajuste clave.

Recientemente, el Ministerio de Finanzas publicó el “Presupuesto de Finanzas Centrales 2026” y los documentos de apoyo, incluido el “Informe sobre el Presupuesto de Operación de Capital Estatal Central 2026” (en adelante, “Informe del Presupuesto 2026”), en el que se da a conocer que el porcentaje de entrega de las utilidades netas después de impuestos de las empresas estatales de propiedad íntegra del gobierno central (no financieras) experimenta el mayor ajuste en intensidad de los últimos años.

El “Informe del Presupuesto 2026” establece con claridad que, a partir de 2026, las empresas estatales del gobierno central en sectores de recursos y monopolios centrales, como tabaco, petróleo y petroquímica, electricidad, telecomunicaciones y carbón, entre otros, entregarán de forma unificada el 35% de sus utilidades netas después de impuestos. Esto supone un aumento de 10 puntos porcentuales frente al 25% máximo aplicado en 2025. Al mismo tiempo, los rangos de entrega se reducen de cinco rangos en el pasado a cuatro rangos, con una clasificación más clara y una orientación más definida.

Esto no es solo un ajuste técnico de ingresos y gastos fiscales, sino una reconfiguración profunda del mecanismo de distribución de los rendimientos del capital estatal en el marco de múltiples factores: el ajuste de equilibrio fiscal cada vez más tenso, una mayor presión para la garantía de las condiciones de vida del pueblo y un aumento de las necesidades de inversión en estrategias nacionales. Pasar de “priorizar la acumulación empresarial” a “compartir para el conjunto de la población y apoyar la estrategia en paralelo” ha marcado una mejora clave en la capacidad de gestión de los activos estatales de China y la coordinación fiscal.

Enfoque preciso en las industrias clave

El cambio más llamativo de este ajuste es que el porcentaje máximo aumenta de forma simultánea 10 puntos porcentuales, y además incorpora en el tramo de entrega más alto sectores pilares de la economía nacional como petróleo, electricidad y telecomunicaciones, así como el carbón, bajo un mismo estándar de ejecución que el de las empresas de tabaco.

Según el “Informe del Presupuesto 2026”, el presupuesto de ingresos por operación del capital estatal central 2026 asciende a 371.63B de yuanes, 18.64B de yuanes menos que la cifra ejecutada del año anterior, lo que equivale a una disminución del 4.8%. Los ingresos por utilidades ascienden a 352.23B de yuanes, 228.44 mil millones de yuanes menos, una caída del 6.1%.

En particular, el porcentaje de recaudación de las utilidades netas después de impuestos de las empresas estatales de propiedad íntegra del gobierno central (no financieras) se divide principalmente en cuatro categorías de ejecución: la primera categoría incluye las empresas de tabaco y las empresas de recursos como petróleo y petroquímica, electricidad, telecomunicaciones y carbón; se cobra el 35%. En 2026, el ingreso a transferir será de 22.84B de yuanes, una disminución del 5.4%. La segunda categoría comprende empresas de competencia general, como minería y extracción de metales no ferrosos y metalurgia del hierro, transporte, electrónica, comercio, construcción, entre otras; se cobra el 30%. En 2026, el ingreso a transferir será de 63.32B de yuanes, una disminución del 7.8%. La tercera categoría incluye empresas de industria militar, institutos de investigación científica reestructurados, el Grupo China Post, el Grupo del Ferrocarril de China y también el Grupo de Agricultura y Desarrollo de Beidahuang, empresas culturales del gobierno central y empresas bajo los departamentos centrales; el porcentaje de recaudación es del 20%. En 2026, el ingreso a transferir será de 17.86B de yuanes, una disminución del 9.8%. La cuarta categoría corresponde a empresas de carácter de política: están exentas de entregar los rendimientos del capital estatal. Las empresas estatales de propiedad exclusiva que cumplan con las normas definidas para pequeñas y microempresas, y que tengan utilidades a entregar por menos de 10 mil yuanes, deben aplicar la política de exención por analogía. Además, las empresas financieras tendrán ingresos por utilidades de 100k de yuanes.

Al comparar con el sistema de cinco tramos aplicado en 2025, se puede ver con claridad: el máximo del 25% del pasado solo cubría las empresas de tabaco; en los sectores de recursos era del 20%. En 2026, no solo se incrementa en gran medida el porcentaje, sino que además se incluyen en el rango de recolección máxima los sectores centrales que guardan relación con la economía nacional y el sustento de la población, como energía y comunicaciones, así como electricidad.

Mirando hacia atrás, el sistema de recaudación de rendimientos del capital estatal de China, desde que se restableció en 2007, ha pasado por múltiples rondas de mejora: al inicio en 2008, las empresas de recursos entregaban apenas el 10%; en 2014 se aumentó a cinco tramos con un máximo del 25%; después de eso, durante muchos años se mantuvo estable. Este aumento único de 10 puntos porcentuales rompe el ritmo de ajustes prudentes y constantes a largo plazo, reflejando la firme determinación del Estado de reforzar la coordinación general de los rendimientos de los activos estatales.

“Por las razones: primero, el crecimiento fiscal es débil y se necesita ampliar los canales de ingresos fiscales. El gobierno fiscal tiene ‘cuatro partidas’, y dentro de ellas, el tamaño de los ingresos del presupuesto de operación de capital estatal es el más pequeño; sus ingresos provienen principalmente de los dividendos entregados por las empresas estatales. Segundo, en los últimos años, el total de utilidades de las empresas centrales ha crecido de manera general lenta; en los últimos dos o tres años, su tasa de crecimiento no ha superado al PIB. En el contexto de que el crecimiento total es lento, solo se puede lograr el objetivo aumentando el porcentaje de entrega de utilidades y la proporción transferida al presupuesto de gastos públicos generales”. Wu Gangliang, investigador de la Asociación de Investigación para la Reforma y el Desarrollo de las Empresas de China y subdirector del Instituto de Desarrollo de Empresas Estatales de la Universidad de Finanzas y Economía de Jiangxi, señaló a los periodistas del diario 华夏时报.

Desde el impacto por sector, empresas líderes como PetroChina, Sinopec, State Grid y los tres grandes operadores de telecomunicaciones, con utilidades estables y abundante flujo de caja, son los principales objetivos de este ajuste. Un porcentaje de entrega más alto significa que estas empresas dispondrán de menos utilidades para su uso autónomo, lo que las empuja a prestar aún más atención a una gestión más eficiente, a reducir costos y mejorar la eficiencia, y a concentrarse en su función principal y negocio principal, dejando atrás la expansión extensiva y las inversiones ineficientes, para pasar al desarrollo de alta calidad.

Impulsar la reforma para optimizar el diseño

China tiene un gran volumen de capital estatal. A finales de 2025, los activos totales de las empresas del gobierno central ya superaron los 95 billones de yuanes. Si se suman los activos de las empresas estatales locales, el total de activos de las empresas estatales supera los 400 billones de yuanes. En 2025, las empresas del gobierno central lograron un total de utilidades de 2.5 billones de yuanes, y el total de utilidades de las empresas estatales del país superó los 4 billones de yuanes. El papel de “piedra angular” de las empresas estatales en la economía nacional se mantiene y se vuelve aún más prominente.

Y para las empresas del gobierno central, el aumento del porcentaje de entrega es tanto una presión como un catalizador obligatorio para profundizar la reforma y mejorar la calidad y eficiencia. Durante mucho tiempo, algunas empresas centrales han dependido de ventajas de recursos y de su posición en el mercado para crecer a escala, pero existe la tendencia a invertir mucho y obtener pocos beneficios, y a priorizar la expansión sobre la devolución. Con este aumento máximo de entrega, se cambiará fundamentalmente la lógica del comportamiento empresarial y se impulsará una transformación profunda del modelo de desarrollo.

En el plano operativo, las empresas del gobierno central deben reforzar la gestión de costos, optimizar la estructura de activos y pasivos, y aumentar el rendimiento del capital; además, deben reducir activos de baja eficiencia y sin utilidad, así como inversiones que no pertenecen al negocio principal, concentrando los recursos en su negocio principal y en la innovación científica y tecnológica.

En el plano de gobernanza, los requisitos de mayor entrega de beneficios impulsan a las empresas del gobierno central a perfeccionar los sistemas de control interno, estandarizar la distribución de utilidades y elevar la transparencia, acelerando la construcción del sistema moderno de empresas con características chinas. La política también aclara que se continuará apoyando el desarrollo de empresas centrales de alta calidad mediante la inyección de capital y los incentivos derivados de la reforma, logrando una “equilibrio entre restricciones e incentivos” y una “unidad entre el desarrollo y el compartir”.

Wu Gangliang indicó a este reportero que, para las empresas cotizadas, en los últimos años, las empresas centrales han empezado a prestar atención a la gestión del valor de mercado. Entre otras cosas, incrementar la proporción de dividendos en efectivo se ha convertido en una política ya definida. Desde este punto de vista, al elevar el Ministerio de Finanzas el porcentaje con el que se cobran los rendimientos del capital estatal, se hará que las empresas del gobierno central exijan a las empresas cotizadas que entreguen más dividendos en efectivo, lo cual a su vez cambiará la política de distribución de dividendos de las empresas cotizadas.

Por su parte, Yan Yuejin, subdirector del Instituto de Investigación Inmobiliaria Yiju de Shanghái, dijo a este reportero que, desde una perspectiva más macro, este ajuste de gasto transmite una señal clara: no es que todas las industrias deban recibir inversión; el Estado debe concentrar el dinero en los ámbitos que más lo necesiten y sean más cruciales. En definitiva, este ajuste busca orientar el capital estatal a concentrarse en industrias importantes y campos clave.

El informe de investigación de CITIC Securities señaló que, tras 12 años, el Informe sobre el Trabajo del Gobierno ha reiterado “aumentar el porcentaje de entrega de los rendimientos del capital estatal”. Posteriormente, el Ministerio de Finanzas publicó el porcentaje más reciente de entrega de los rendimientos del capital estatal, y el aumento de los distintos tipos de empresas centrales se situó en un rango de 10—15 puntos porcentuales, que constituye el mayor ajuste registrado en la historia. Se prevé que este ajuste impulsará de manera directa un crecimiento significativo de más de mil millones de yuanes del tamaño del presupuesto de operación del capital estatal. Además, compensará eficazmente el déficit de ingresos y gastos del presupuesto de gastos públicos generales. Al mismo tiempo, la política obligará a que las empresas cotizadas de las empresas centrales incrementen la proporción de dividendos; en las industrias con incrementos presupuestarios notables, como petróleo y petroquímica, electricidad y carbón, debe prestarse especial atención. Finalmente, en este momento el ajuste se centra en las empresas centrales bajo la supervisión de la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales; se espera que las políticas futuras se extiendan a las empresas financieras y a las empresas estatales locales, y también pueden considerarse las empresas bancarias estatales de gran tamaño y los valores con alto dividendo.

Responsable del contenido: Xu Yunxi; Editor jefe: Gong Peijia