Perspectiva de hoy: La confianza de los inversores minoristas es la base para que el mercado de capitales sea estable y duradero

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■ Xíng Méng

Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC, por sus siglas en inglés) publicó el estado de la construcción de un gobierno regido por la ley en 2025. En 2026, la CSRC fortalecerá la protección de los pequeños inversores en el mercado de capitales, impulsará la implementación de más casos de demandas presentadas por representantes y de casos de pago anticipado de indemnizaciones, y mejorará de manera efectiva la sensación de ganancia de los inversores.

En la actualidad, el número de inversores en el mercado A de China (A-shares) ya supera los 250 millones, y la gran mayoría son pequeños y medianos inversores. Los numerosos pequeños y medianos inversores son el “pilar” básico del mercado de capitales; esto no solo concierne a la vitalidad del mercado de valores y a la confianza en la inversión, sino también a la situación general de la reforma y el desarrollo del mercado de capitales. Precisamente por eso, los departamentos de supervisión de valores siempre han puesto la protección de los pequeños inversores en el centro de sus prioridades regulatorias.

En estos momentos, el mercado A de China mantiene una actividad constante en las operaciones y aumenta el número de nuevas cuentas abiertas; los pequeños y medianos inversores participan con entusiasmo. En este contexto, las autoridades regulatorias asumen activamente responsabilidades, intensifican de forma continua la protección de los pequeños inversores y promueven que los distintos arreglos institucionales se implementen y den resultados efectivos.

De hecho, reforzar la protección de los pequeños inversores es, por un lado, un requisito inevitable para cumplir la misión de “finanzas para el pueblo”, y por otro, una medida clave para asentar la base del desarrollo a largo plazo y estable del mercado de capitales, profundizar la reforma integral de las inversiones y la financiación, y promover el desarrollo de alta calidad del mercado. El autor considera que esto tiene tres significados profundos y de largo alcance.

Primero, estabilizar la confianza en la inversión y consolidar la base del funcionamiento del mercado.

En el mercado A de China, los pequeños y medianos inversores, que tienen una ventaja abrumadora en número, son una fuente importante de la vitalidad del mercado y también un apoyo básico para su funcionamiento. Su confianza está directamente relacionada con la lógica de valuación del mercado y su resiliencia operativa.

Las autoridades regulatorias incorporan la protección de los pequeños inversores en todo el proceso de diseño institucional y de ejecución de la supervisión; esto puede realmente estimular el sentido centrado en la inversión a largo plazo, hacer que los inversores quieran mantener acciones, se atrevan a planificar y se forme así una expectativa de mercado estable y racional.

Solo cuando los derechos e intereses legítimos de los pequeños inversores reciben un respeto pleno, el mercado puede tener una resiliencia más fuerte para su autorreparación y mantener un funcionamiento estable en entornos complejos. La protección de los derechos de los inversores es tanto la garantía para el funcionamiento estable del mercado como el requisito previo para el desarrollo de alta calidad.

Segundo, subsanar las debilidades en la defensa de derechos y mantener un orden justo en el mercado.

En el mercado de capitales, los pequeños inversores suelen enfrentar desventajas como la asimetría de la información y una capacidad débil para identificar profesionalmente. Además, la defensa individual de derechos a menudo se ve confrontada con una realidad: costos altos, dificultad para presentar pruebas y ciclos largos. Mecanismos como las demandas presentadas por representantes y los pagos anticipados de indemnizaciones son precisamente la forma en que las autoridades regulatorias, mediante suministro institucional, compensan las carencias de la defensa individual de derechos.

Este arreglo institucional regula el orden del mercado desde dos dimensiones: por un lado, aumentar el costo de las conductas ilegales y reforzar el efecto disuasorio de la supervisión. Las demandas presentadas por representantes transforman reclamaciones dispersas en acciones colectivas, elevando de manera significativa el costo económico de las infracciones; los pagos anticipados permiten que los inversores perjudicados reciban compensación rápidamente. La combinación de ambos con sanciones administrativas y responsabilidad penal crea un sistema tridimensional de disuasión regulatoria. Por otro lado, optimizar el ecosistema del mercado y asentar la línea de base de la equidad. Los canales de reparación que pueden ejecutarse convierten las reglas legales abstractas en una equidad y justicia que los sujetos del mercado pueden percibir. En última instancia, esto no solo es una protección sustantiva de los derechos e intereses de los pequeños inversores, sino también una salvaguarda de origen para el orden justo del mercado.

Tercero, aumentar la sensación de ganancia de los inversores y promover un desarrollo coordinado de la inversión y la financiación en el mercado.

Desde hace tiempo, las autoridades regulatorias han seguido optimizando los arreglos institucionales de protección de los pequeños inversores, con el objetivo de aumentar la sensación de ganancia de los inversores, incluyendo una reparación efectiva cuando sus derechos son vulnerados y una retribución razonable en el marco de transacciones justas.

Desde el lado de la inversión, cuando los inversores perciben de manera realista que “los derechos están protegidos, el daño tiene reparación y la rentabilidad es previsible”, sus patrones de comportamiento pasan de la competencia a corto plazo a la firmeza en el valor a largo plazo, formando una oferta de fondos estable y sostenible; desde el lado de la financiación, las elecciones racionales de los inversores restringen efectivamente a las empresas cotizadas. Los fondos se concentran en empresas que cumplen una gobernanza más estandarizada y dan importancia a la rentabilidad, lo que obliga a las empresas cotizadas a mejorar su gobernanza, impulsar la mejora de la calidad y el aumento de la eficiencia, y promover el funcionamiento efectivo del mecanismo de selección de ganadores y eliminación de perdedores. Esto impulsa una coordinación dinámica entre ambos lados de la inversión y la financiación, mejora la eficiencia de la asignación de recursos y consolida la base para la estabilidad y prosperidad a largo plazo del mercado de capitales.

Se puede prever que, a medida que se implementen y surtan efecto más casos de protección de inversores, como las demandas presentadas por representantes y los pagos anticipados de indemnizaciones, la confianza del mercado se fortalecerá aún más, la línea de base de la equidad será más sólida, la sensación de ganancia de los inversores aumentará de forma continua y la base del desarrollo de alta calidad del mercado de capitales será cada vez más firme.

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Responsable: Gao Jia