Impacto na mesa de jogo das "Duas Superiores e Duas Fortes": 38 subsidiárias estrangeiras de corretoras competem de forma brilhante

Celeridade reforçada na expansão internacional das corretoras. Em 2026, as principais corretoras continuarão a intensificar as suas apostas na presença no exterior; sucessivamente, aumentarão o capital e alargarão as entidades que operam no estrangeiro, tornando o ritmo de implementação claramente mais acelerado. A Huatai Securities e a GF Securities publicaram, por sua vez, anúncios relacionados com o aumento de capital das suas subsidiárias internacionais.

De acordo com as estatísticas do Instituto de Pesquisa Soochow, até ao final de 2025, as corretoras domésticas tinham criado 38 subsidiárias de primeiro nível no estrangeiro. Em termos de regiões, Hong Kong é o principal ponto de apoio como “plataforma de ligação”; de forma gradual, a implantação estende-se a mercados emergentes e maduros, como o Sudeste Asiático, Singapura, Japão, os EUA, entre outros, formando uma estratégia de “base em Hong Kong e irradiação global”.

Em simultâneo, a quota das receitas dos negócios no exterior das corretoras tem vindo a aumentar continuamente. Vários intervenientes do setor consideram que a expansão internacional já se tornou uma das principais linhas do crescimento de longo prazo da indústria de corretoras.

O que merece destaque é que a research de venda no exterior por parte das principais corretoras passou de opção a questão obrigatória.

Um responsável da GF Securities afirma que uma aposta forte na research no exterior corresponde às três necessidades do momento: adaptar-se à época, servir a estratégia e promover a transformação. Olhando para 2026, a empresa irá, com a integração transfronteiriça como diretriz, aprofundar a implantação global. Como um elo fundamental, a research no exterior desempenhará um papel determinante no fortalecimento da base de clientes e na coordenação dos negócios transfronteiriços.

Padrão “dois super e dois fortes”

Na mesa de jogo da expansão internacional das corretoras, o padrão “dois super e dois fortes” continua a mudar dinamicamente.

Do ponto de vista das receitas, em 2025, a estratégia de internacionalização do CITIC Securities foi acelerada, e a contribuição das receitas do negócio internacional voltou a atingir um novo máximo. O relatório anual mostra que o negócio no estrangeiro gerou 15,519 mil milhões de yuan, um aumento de 41,75% face ao ano anterior, e que a sua quota do total das receitas subiu para 20,7%.

Segundo o presidente do CITIC Securities International, Li Chunbo, em 2025, após consolidar a sua posição de vantagem nos negócios de ações de instituições, o CITIC Securities International também alcançou resultados notáveis nas áreas de banca de investimento e rendimento fixo. Na banca de investimento, ficou em 1.º lugar no ranking do mercado de títulos offshore para empresas chinesas, em 2.º lugar no mercado de IPO de Hong Kong como patrocinador e em 2.º lugar no ranking de fusões e aquisições de empresas na Ásia, excluindo as do Japão.

Como uma das primeiras corretoras chinesas a avançar na implantação internacional, o CICC, em 2025, expandiu ainda mais a rede internacional e abriu oficialmente uma sucursal no Dubai International Financial Centre, nos Emirados Árabes Unidos, tornando-se a primeira corretora chinesa a estabelecer uma filial licenciada na região do Golfo. O relatório anual indica que, em 2025, as receitas do negócio no estrangeiro do CICC aumentaram 58% ano contra ano, representando uma quota de quase um terço, ou seja, mais de 80 mil milhões de yuan.

A força abrangente dos negócios internacionais da Huatai Securities International também se mantém no topo entre as corretoras chinesas em Hong Kong.

Em 2025, a Huatai Securities obteve avanços decisivos em vários mercados importantes, incluindo: a subsidiária em Singapura obteve, da Autoridade Monetária de Singapura, as licenças de serviços para mercados de capitais, e recebeu ainda o certificado de registo emitido pela Securities and Exchange Board of India; a Huatai Securities (EUA) obteve a qualidade de membro como principal subscritor de IPO na NYSE e também a qualificação de corretor-dealer de títulos soberanos não americanos; a subsidiária no Japão concluiu o registo e a constituição, ficando o sistema de cadeias de valor globais dos mercados maduros da Ásia, Europa e América, bem como dos mercados emergentes, ainda mais aperfeiçoado.

No mesmo período, a Guotai Junan Securities expandiu activamente a sua implantação de negócios no exterior e otimizou os mecanismos de coordenação e ligação transfronteiriça. O relatório de resultados de 2025 publicado pela Guotai Junan International mostra que o grupo alcançou receitas de 6,230 mil milhões de dólares de Hong Kong, um aumento de 41% face ao ano anterior, atingindo um novo máximo histórico.

Perante os complexos e mutáveis mercados financeiros globais de 2026, a Guotai Junan International afirma que irá focar-se em melhorar a qualidade e a eficiência dos negócios centrais, aperfeiçoar continuamente o sistema de serviços financeiros integrados ao longo de todo o ciclo, reforçar ainda mais as capacidades de serviços transfronteiriços, entre mercados e entre classes de activos e consolidar a sua posição de liderança entre as corretoras offshore chinesas.

Na verdade, olhando para as corretoras de menor dimensão, ainda que parte das corretoras de pequena e média escala tenha atualmente uma quota mais baixa de negócios no estrangeiro, à medida que a implantação vai ficando cada vez mais efetiva, a contribuição das receitas também aumenta.

A este respeito, uma analista da Soochow Securities, Sun Ting, considera que isso é o resultado, por um lado, do maior investimento das corretoras nas suas dotações de recursos para negócios no exterior e no aperfeiçoamento da rede global de serviços, e, por outro, uma demonstração direta da elevada eficiência de rentabilidade e do elevado potencial de crescimento nos negócios no exterior. No futuro, à medida que as políticas continuarem a conferir capacidade ao setor e o espaço de mercado continuar a expandir, prevê-se que a quota das receitas dos negócios no estrangeiro das corretoras possa aumentar ainda mais, continuando a otimizar a estrutura global de lucros do setor.

Impulsionar a research para o exterior

Com o avanço em profundidade dos negócios no exterior, as oportunidades de desenvolvimento surgiram igualmente em várias áreas, como a riqueza dos clientes, corretagem própria e banca de investimento. Espera-se que a indústria consiga concretizar a expansão transfronteiriça de toda a cadeia de negócios.

Entre estes aspetos, a internacionalização dos negócios de research/investigação está a tornar-se um foco prioritário para várias corretoras chinesas.

A 4 de março, a Huatai International anunciou que a Huatai Securities e a SSI Securities Corporation, de Singapura, estabeleceram formalmente uma cooperação estratégica bilateral de research. De acordo com o acordo, a Huatai Securities irá, através da sua subsidiária Huatai Financial Holding (Hong Kong) Co., Ltd., construir um mecanismo sistemático e bidirecional de partilha de research, para promover a ligação de informações entre os mercados de capitais da China e do Vietname e a coordenação da research.

Por seu lado, o CICC afirmou que a sua equipa de research está sempre atenta aos mercados globais e que, apoiando-se nas instituições e na plataforma globais da empresa, presta serviços a clientes nacionais e internacionais. Os seus produtos de research e análises de investimento abrangem vários domínios, incluindo economia macro, estratégias de mercado, rendimento fixo, engenharia financeira, alocação de ativos, ações, commodities e câmbios. Até 31 de dezembro de 2025, a equipa de research do CICC é composta por mais de 320 profissionais experientes, cobrindo mais de 40 setores e mais de 1.900 empresas cotadas nas bolsas de valores da China continental, Hong Kong, Nova Iorque, Singapura, Frankfurt, Londres e Paris.

O Instituto de Pesquisa do CITIC Jianchuo Securities foi criado em 2025 para estabelecer uma equipa global de research, aprofundando de forma contínua a operação integrada e unificada dos negócios de research dentro e fora do país, alargando a cobertura de estudos sobre empresas cotadas no exterior, realizando conferências para investidores globais, bem como reuniões temáticas com características próprias, como o Fórum de Cooperação de Investimento China-Arábia, e organizando atividades de investigação conjunta para setores como indústria transformadora, logística e finanças na Ásia do Sudeste e no Médio Oriente; além disso, aperfeiçoa a construção de um sistema de serviços de investigação e pesquisa para diferentes tipos de clientes, esforçando-se por fornecer serviços profissionais e aprofundados de research a vários clientes institucionais.

Perante a concorrência nos mercados internacionais, um responsável da GF Securities afirma que o negócio de research formou duas vantagens competitivas: em primeiro lugar, dispõe de uma equipa local de research com uma vantagem claramente superior, que pode fornecer aos investidores internacionais perspectivas de research com maior enfoque na realidade local e fazer a ponte com as excelentes empresas cotadas no mercado interno. Em segundo lugar, dispõe da vantagem de um negócio “uma GF” com licença completa, que permite coordenar de forma perfeita os serviços a investidores dentro e fora do país. Como corretora sediada na Grande Baía, a GF Securities está decidida a seguir o caminho da “internacionalização” e a usar Hong Kong como plataforma de avanço, aprofundando continuamente o trabalho de terreno. Em 2026, a GF Securities lançou a marca “GF Research” atualizada, com a nova imagem visual, expressando ainda mais a direção de desenvolvimento e a determinação para a internacionalização.

Construir uma banca de investimento de primeira linha

Na perspetiva dos intervenientes do setor, em comparação com as bancas de investimento de primeira linha a nível internacional, a escala do volume de receitas e a respetiva quota do negócio internacional das corretoras chinesas continuam a registar uma diferença significativa e, no futuro, existe um grande espaço de melhoria.

Em termos de implantação regional, o negócio internacional das corretoras chinesas está altamente concentrado no mercado único de Hong Kong. A implantação em centros financeiros-chave como o Sudeste Asiático, a Europa e os EUA, bem como o Médio Oriente, ainda se encontra em fase inicial; a rede de globalização ainda não se formou verdadeiramente, o que dificulta a cobertura das necessidades transfronteiriças de empresas e clientes institucionais globais.

No que respeita aos clientes, o público-alvo do negócio internacional das corretoras chinesas continua a ser maioritariamente composto por empresas chinesas, ações conceptualmente associadas à China e investidores transfronteiriços na China continental. A penetração de clientes institucionais globais, empresas locais no estrangeiro e empresas multinacionais é relativamente baixa, existindo um grande potencial de exploração tanto na base de clientes como na contribuição do valor médio por cliente. Além disso, em comparação com as bancas de investimento internacionais, que direcionam grandes quantidades de capital e recursos para plataformas globalizadas, a fase de aperfeiçoamento continua a ser o investimento de capital nas subsidiárias no exterior, a afetação de talentos e a construção de sistemas por parte das corretoras nacionais.

Sabe-se que a CICC já atualizou o seu objetivo de internacionalização, passando de servir apenas o “go global” das empresas chinesas para disputar o poder de fixação global de preços dos ativos, e concentra-se em transformar a estratégia em prática. O presidente da CICC, Wang Shuguang, já afirmou publicamente que a disputa pelo poder de fixação de preços globais é uma batalha prolongada que testa a “resiliência do sistema, a profundidade profissional e a firmeza estratégica”, envolvendo guerra de sistemas e guerra de ecossistemas. As bancas de investimento chinesas devem integrar-se profundamente nos regimes de abertura de alto nível do mercado de capitais, explicar de forma clara aos investidores globais a lógica do desenvolvimento de longo prazo da economia chinesa e orientar o capital internacional, de “ver claramente” o mercado chinês, para “entender, confiar e investir”.

Sun Ting considera que, sob a liderança do objetivo de “construir uma banca de investimento de primeira linha”, à medida que a abertura bidirecional dos mercados de capitais se aprofunda e que a procura global por financiamento de empresas chinesas e por gestão de riqueza transfronteiriça continua a ser libertada, o negócio internacional tem perspetivas de se tornar um apoio importante para o crescimento do desempenho das corretoras.