El FMI advierte que las finanzas tokenizadas podrían remodelar — y desestabilizar — los mercados globales

El Fondo Monetario Internacional ha advertido que el auge de las finanzas tokenizadas podría reconfigurar fundamentalmente el sistema financiero global, al tiempo que introduce nuevas formas de riesgo sistémico vinculadas a la velocidad, la automatización y la estructura del mercado.

En una nota publicada el 1 de abril, el FMI dijo que la tokenización no es simplemente una mejora incremental para la infraestructura financiera, sino un cambio estructural que “reconfigura la arquitectura” de cómo operan los mercados.

La advertencia llega mientras los activos del mundo real tokenizados [RWAs] continúan creciendo rápidamente, señalando que la adopción ya está en marcha en lugar de ser algo teórico.

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La tokenización pasa de la idea a la realidad del mercado

Datos recientes muestran que los RWAs tokenizados han alcanzado aproximadamente $27.5bn a principios de abril, lo que destaca la magnitud del capital ya desplegado on-chain.

Una parte importante de este valor se concentra en productos del Tesoro de EE. UU., que representan más de $12bn del total. Los productos básicos y los instrumentos basados en crédito siguen, mientras que las acciones tokenizadas y los activos de venture permanecen relativamente pequeños.

La composición sugiere que la tokenización está siendo impulsada actualmente por la demanda institucional de productos que generan rendimiento y de renta fija, más que por activos orientados al retail, como las acciones.

Este cambio se alinea con tendencias más amplias en los mercados financieros, donde los instrumentos tradicionales se adaptan cada vez más a sistemas de liquidación basados en blockchain.

Una nueva arquitectura financiera construida sobre código

Según el FMI, las finanzas tokenizadas cambian la base de la confianza en los sistemas financieros.

En lugar de depender de intermediarios como bancos y cámaras de compensación, las transacciones se ejecutan mediante contratos inteligentes y libros contables compartidos. Esto permite una liquidación casi instantánea y una actividad de mercado continua, 24/7.

Si bien esto puede reducir la fricción y el riesgo de contraparte, también elimina muchos de los amortiguadores que existen en las finanzas tradicionales.

La velocidad y la automatización introducen nuevos riesgos

El FMI advirtió que las mismas características que hacen eficientes a los mercados tokenizados también podrían amplificar la inestabilidad.

Los avisos automáticos de margen, la liquidación en tiempo real y los flujos financieros programables podrían acelerar la tensión de liquidez durante periodos de volatilidad del mercado.

A diferencia de los sistemas tradicionales, donde los retrasos pueden actuar como amortiguadores ante shocks, los sistemas tokenizados podrían transmitir la tensión instantáneamente a través de los participantes.

El informe también destacó riesgos vinculados a vulnerabilidades del código y al diseño del sistema. Los errores en contratos inteligentes o en la infraestructura podrían propagarse rápidamente, afectando simultáneamente a múltiples participantes.

Fragmentación y desafíos regulatorios

Otra preocupación es el posible nivel de fragmentación de los sistemas financieros entre diferentes plataformas tokenizadas, cada una operando con sus propias reglas y estándares.

El FMI señaló que la coordinación transfronteriza podría volverse más compleja. La complejidad surge de que las stablecoins, los depósitos tokenizados y las monedas digitales de bancos centrales compiten por servir como la capa principal de liquidación.

Equilibrar la innovación con la estabilidad

El FMI enfatizó que, si bien la tokenización ofrece ganancias de eficiencia claras, su impacto a largo plazo dependerá de cómo se gestionen los riesgos tanto a nivel técnico como regulatorio.

A medida que crece la adopción, los responsables de políticas podrían necesitar replantear los marcos existentes.

Resumen final

• El FMI advierte que las finanzas tokenizadas podrían reconfigurar fundamentalmente los mercados globales, desplazando la confianza de las instituciones hacia sistemas impulsados por código.
• Si bien la adopción se acelera, la velocidad y la automatización de los sistemas tokenizados podrían introducir nuevas formas de riesgo sistémico.