SunPower cae en picada, hizo una broma de April Fools

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来源：IPO日报

4月1日是愚人节，光伏巨头阳光电源和投资者开了一个玩笑。

早上开盘跳空低开，开盘价140.9元，跌幅接近7%，随后直线跳水，最低达131元，跌幅超过13%，市值瞬间蒸发30B元，可谓给了投资者一闷棍。

一些投资者闷了。

“¿Ha explotado la bomba (ha causado un desastre)?” preguntó el inversor小菜 al autor.

En realidad, el desempeño de Sunlight Power todavía es llamativo.

El 31 de marzo, Sunlight Power publicó su informe anual 2025. La empresa logró unos ingresos por 30B de yuanes, un 14.55% más interanual; y un beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada de 134.61 mil millones de yuanes, un 21.97% más interanual, alcanzando un máximo histórico.

En teoría, con esos resultados el precio de las acciones debería subir, pero la realidad fue al revés.

Algunas instituciones no es que no vieran su excelente desempeño, sino que detectaron una crisis a partir de su buena apariencia: en el cuarto trimestre del año pasado, el beneficio neto atribuible (a la empresa matriz) fue de solo 15.8 mil millones de yuanes, una caída del 54.02% interanual, y una disminución del 61.9% en comparación con el trimestre anterior. Al mismo tiempo, los ingresos del año completo de 13.46B de yuanes y el beneficio neto de 1.58B de yuanes quedaron por debajo de los promedios de expectativas de 22 instituciones (respectivamente 89.18B de yuanes y 13.46B de yuanes).

El desplome del precio de las acciones de Sunlight Power podría deberse a varias razones:

La capacidad de generar ganancias “se deterioró de repente”: el margen de ganancia bruta general de la compañía cayó bruscamente del ~36% del Q3 al 23% del Q4, bajando 13 puntos porcentuales.

El negocio de almacenamiento de energía, que el sector veía con buenos ojos, afronta un “doble golpe”: el negocio de almacenamiento con mayor capacidad de generar ganancias antes, tuvo una caída del margen bruto del Q4 en aproximadamente 17 puntos porcentuales trimestre contra trimestre, hasta ~24%. Las razones incluyen el aumento de la proporción de ingresos en regiones de bajo precio (China y Sudamérica), la subida del precio de materias primas aguas arriba (carbonato de litio), que incrementa la presión sobre los costos, y los costos compartidos para hacer frente a aranceles de Estados Unidos y a los clientes.

El negocio tradicional siguió bajo presión: el negocio de inversores fotovoltaicos registró una caída del 7% en los ingresos anuales; el negocio de desarrollo de inversiones de energías renovables cayó 21.16% en ingresos; y los proyectos de menor margen bruto entregados con concentración en el Q4 siguieron lastrando el margen de beneficio general.

Al observar sus estados financieros, el autor cree que Sunlight Power aún tiene oportunidades de desarrollo relativamente grandes.

El almacenamiento de energía sigue siendo el motor central: los ingresos del negocio de almacenamiento de energía en 2025 aumentaron con fuerza un 49.39%, la participación de los ingresos subió hasta el 41.81%, y ya ha sustituido a la fotovoltaica como principal motor de crecimiento. La empresa estima que el mercado global de almacenamiento de energía crecerá 30%-50% en 2026, y su objetivo de envíos propios supera los 60GWh.

Una estrategia activa para nuevos puntos de crecimiento: la empresa está impulsando el negocio de fuentes de alimentación para AIDC (centros de cómputo de inteligencia), y colabora con importantes empresas de Internet tanto en China como en el extranjero, con la expectativa de convertirse en el próximo gran polo de crecimiento.

Mientras tanto, varias firmas de valores siguen manteniendo la calificación de “Comprar”, considerando que después de la transmisión de los costos de materias primas, la rentabilidad podría repararse.

Por supuesto, tampoco se pueden ignorar sus riesgos potenciales: la incertidumbre sobre la recuperación de la rentabilidad. Los problemas detectados en el Q4, como el alza del precio de las materias primas, la guerra de precios y los aranceles, todavía están ahí. El mayor desafío será si en 2026 el negocio de almacenamiento de energía podrá transmitir los costos de manera fluida y estabilizar el margen bruto. En el negocio tradicional, la fotovoltaica inversores muestra poca fuerza de crecimiento, y la fluctuación de la proporción de un negocio de desarrollo de bajo margen seguirá afectando el estado financiero general. El entorno externo desafiante también persiste: la empresa tiene más del 60% de los ingresos en el extranjero, y se enfrenta a riesgos como barreras comerciales, geopolítica y la reducción del reembolso de impuestos a la exportación, entre otros.

¿Cómo deberían actuar los inversores?

El autor cree que, ante una situación así, no es apropiado caer en el pánico ni hacer una compra temeraria buscando “aprovecharse” del desplome de forma ciega.

Si se mantiene a largo plazo, con una posición de gran peso, no es necesario cortar por lo sano en un desplome rápido. La gran caída ya ha concentrado la liberación de malas noticias; cuando uno vende por pánico, suele venderse en el punto más bajo.

Para los inversores, quizá sea necesario re-evaluar la lógica de su tenencia. Las razones por las que lo veías con buenos ojos (líder en fotovoltaica y almacenamiento, alto crecimiento en almacenamiento de energía, globalización) ¿cambiaron por completo debido solo a un trimestre de resultados? Si no cambió, se puede seguir manteniendo y observando.

Al mismo tiempo, quizá se necesite prestar atención a algunos indicadores clave; lo más importante son el margen bruto del almacenamiento de energía en el Q1 de 2026 y los precios de nuevos pedidos. Estos determinan directamente si la capacidad de generar ganancias puede recuperarse.

Por supuesto, si en este momento se quiere “aprovechar el desplome” para apostar por el rebote, también hay que tener cautela, ya que después de una caída brusca normalmente hay inercia bajista y un proceso de formación de base, y la probabilidad de una reversión directa en forma de V es baja.

Para los inversores de corto plazo, se necesita esperar señales “desde la derecha” (confirmación posterior). Después de todo, el precio de las acciones de Sunlight Power ya cayó de un solo golpe por debajo de muchas medias móviles importantes: las medias móviles de 60 días, 30 días, 20 días, 10 días y 5 días ya se han girado hacia abajo. Los inversores deben ser racionales con ello; mientras su precio no se estabilice, entrar con ligereza podría implicar costos de tiempo y financieros.

Incluso si se tiene buenas expectativas, se debería entrar de forma gradual, y gestionar bien la posición.

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责任编辑：宋雅芳