Nova abordagem do Fed para redução de ativos! Logan propõe "reduzir a procura" como alternativa ao aperto de liquidez

O app de Zhī Tōng Finance informou que, no contexto de uma discussão contínua sobre o quadro de políticas da Reserva Federal, o presidente da Reserva Federal de Dallas, Logan, afirmou que o banco central dos EUA pode, ajustando as regras regulamentares, reduzir a necessidade de os bancos manterem reservas, de modo a permitir a contracção do balanço, sem ter de regressar ao sistema de “reservas escassas”.

Numa intervenção, Logan indicou que, atualmente, o quadro de “reservas suficientes” continua a ser eficiente e eficaz, tendo-se demonstrado ao longo dos quase últimos vinte anos que é capaz de manter as taxas de juro do mercado monetário estáveis dentro da banda-alvo do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC). Por isso, em comparação com o modelo anterior ao da crise financeira, reduzir a dependência dos bancos das reservas e “deslocar a procura para dentro” é uma opção superior.

Nos últimos anos, a dimensão do balanço da Reserva Federal tem-se tornado um foco das discussões de política. Desde que, durante a crise financeira e a pandemia, o balanço foi aumentado através de compras de ativos em grande escala, a questão de como proceder a uma redução racional do balanço tem sido uma preocupação central para os responsáveis e para parte dos legisladores. Embora a maioria das opiniões considere que o balanço pode ainda ser contraído, o caminho específico continua a gerar grandes divergências.

Por exemplo, Kevin Warsh, um potencial candidato a presidente da Reserva Federal indicado pelo presidente dos EUA, Trump, afirmou que a redução da dimensão do balanço pode abrir espaço para cortes futuros nas taxas de juro. Já Logan e a sua equipa propuseram, em estudos relacionados, vários caminhos técnicos, com foco na optimização do desenho institucional, e não num aperto simples da liquidez.

Logan considera que é possível reduzir a necessidade de os bancos manterem reservas através do enxugamento de parte das regras de supervisão da liquidez, ao mesmo tempo que se ajustam instrumentos de financiamento de emergência como a janela de desconto, para melhorar a eficiência do uso da liquidez. Além disso, também reconheceu o papel dos mecanismos atuais de financiamento de curto prazo da Reserva Federal na melhoria da liquidez intradiária.

No entanto, salientou que as reservas que os bancos detêm por necessidades regulamentares e de prudência são importantes para evitar a disseminação do risco em períodos de stress financeiro e não devem enfraquecer este “amortecedor de segurança”. “A afectação de reservas que consegue melhorar a segurança do sistema bancário é uma forma eficaz de utilizar o balanço”, afirmou.

Mas também apontou que algumas regras de liquidez efectivamente aumentam o nível de reservas, sem contudo melhorar a segurança do sistema, porque, em crises, os bancos tendem a não utilizar estes fundos; tais disposições representam uma utilização ineficiente e devem ser optimizadas.

Além disso, relativamente a sugestões recentes sobre a definição de um limite máximo para os juros pagos sobre reservas, Logan manifestou uma postura crítica, entendendo que isso se assemelha a um “planeamento central”, podendo inibir a inovação, o crescimento e a concorrência no sistema financeiro.

(Editor: Wang Zhiqiang HF013)

【Aviso de risco】 De acordo com regulamentos relacionados com a gestão cambial, a compra e venda de divisas deve ocorrer em locais de transacção definidos pelo Estado, como bancos. A compra e venda de divisas por conta própria, a compra e venda disfarçada de divisas, a re-venda de divisas ou a apresentação ilegal para compra e venda de divisas em montantes relativamente elevados, serão sujeitos a sanções administrativas, nos termos da lei, pelas autoridades de gestão cambial; se constituir crime, será apurada a responsabilidade criminal nos termos da lei.

Denunciar