O desempenho das empresas cotadas na cadeia de valor do ouro pode acentuar a polarização

Jornal Sécu/Revista Diário de Valores — repórter Li Jing

Nos últimos tempos, as empresas cotadas da cadeia da indústria do ouro têm vindo a divulgar sucessivamente os resultados de 2025. Num contexto em que o preço do ouro tem continuado a ultrapassar sucessivamente patamares, mantendo-se em níveis elevados, os resultados das empresas cotadas relacionadas têm, em geral, melhorado. No entanto, há também algumas empresas cujo desempenho caiu. Especialistas consideram que, com a volatilidade do preço do ouro, a diferenciação dos resultados das empresas cotadas na cadeia poderá intensificar-se.

De forma mais concreta, as empresas mineiras de ouro no topo da cadeia tornam-se os maiores beneficiários do aumento do preço do ouro. O comunicado de resultados de 2025 do Grupo Zijin Mining Co., Ltd. mostra que, no conjunto do ano, a empresa alcançou um volume de receitas operacionais de 12.64B de yuan, um aumento homólogo de 14,96%; e obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas de 3.08B de yuan, um aumento acentuado de 61,55% face ao ano anterior.

A Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. apresenta igualmente bons resultados: em 2025, alcançou receitas operacionais de 4.9B de yuan, um aumento homólogo de 40,03%; e obteve um lucro líquido atribuível aos acionistas de 30,82 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 74,70%.

A Shandong Gold Mining Co., Ltd. prevê que, em 2025, o lucro líquido atribuível aos acionistas se situará entre 4.8B e 5.1B de yuan, um aumento homólogo de 56% a 66%; e que o lucro líquido atribuível aos acionistas, excluindo itens não recorrentes (扣非净利润), se situará entre 1.76B e 51 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 60% a 71%.

No âmbito de uma entrevista ao repórter do “Securities Daily/Diário de Valores”, Qu Fang, consultor de investimentos da Wanlian Securities, afirmou que as empresas mineiras de ouro a montante têm uma natureza típica de recursos; os custos de exploração são relativamente rígidos; com o preço do ouro em níveis elevados, há uma conversão direta para uma grande melhoria da margem bruta e do lucro líquido. Além disso, com a expansão contínua da capacidade e o aumento de reservas por parte das principais empresas, o cenário de crescimento acelerado com subida simultânea de quantidade e preço tornou-se dominante. A concentração no setor continua a aumentar: as empresas líderes, com reservas de recursos e vantagens de custos, destacam-se de forma significativa na elasticidade dos lucros e na capacidade de resistir a riscos.

Em contraste marcante com as empresas mineiras a montante, os resultados do retalho de joalharia de ouro a jusante apresentam uma diferenciação evidente. A tradicional líder de artigos de ouro, a Lao Feng Xiang Co., Ltd., divulgou um relatório de desempenho que indica que, em 2025, a empresa alcançou receitas de 436M de yuan, uma diminuição homóloga de 6,99%; e um lucro líquido atribuível aos acionistas de 533M de yuan, uma queda homóloga de 9,99%. Além disso, a Shenyang Cuihua Gold and Silver Jewellery Co., Ltd. e a Zhejiang Mingpai Jewellery Co., Ltd. esperam que o desempenho de 2025 registe uma queda homóloga ou prejuízos.

No entanto, o desempenho de algumas empresas com foco em prémio de marca e diferenciação de produtos tem, em geral, registado crescimento. A Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. prevê que o seu lucro líquido em 2025 se situará entre 4,36 mil milhões e 5,33 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 125% a 175%. A Laopu Gold Co., Ltd. prevê que o desempenho de vendas em 2025 se situe aproximadamente entre 32B e 320 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de cerca de 216% a 227%; e que o lucro líquido ajustado se situe aproximadamente entre 5B e 51 mil milhões de yuan, um aumento homólogo de 233% a 240%.

Qu Fang acrescentou ainda que, do lado do retalho a jusante, a indústria é claramente afetada e diferenciada pelo choque de um preço do ouro elevado. As empresas tradicionais de artigos de ouro enfrentam pressão sobre os resultados; já as empresas que apostam na criação de marca e na disposição para a diferenciação conseguem romper o cenário adverso. A indústria está a acelerar a transição para um modelo mais “premium” e orientado para marcas.

O que merece atenção é que, recentemente, o preço internacional do ouro tem registado uma volatilidade intensa. Yang Deloong, economista-chefe do Fundo Qianhai Openyuan, disse ao repórter do “Securities Daily/Diário de Valores” que este ciclo de conflitos geopolíticos desencadeou reações em cadeia no mercado; o aumento das expectativas de inflação obriga a Reserva Federal a adiar o corte nas taxas de juro. Além disso, os lucros acumulados com o forte aumento do preço do ouro no período anterior foram concentrados para realização, levando a uma correção do preço a curto prazo.

Quanto às perspetivas para o próximo período, as instituições continuam otimistas quanto ao desempenho de longo prazo do ouro. A Sin/Scurry? Wan Guo Futures acredita que a preocupação do mercado com a sustentabilidade das finanças dos EUA continua a intensificar-se. Além disso, com a reestruturação da ordem político-económica global e a diversificação dos ativos de reserva dos bancos centrais em todo o mundo, espera-se que o ouro mantenha uma tendência de alta de longo prazo.