Ignore a regulamentação e o negócio “Magic Cube” volta a ressurgir com força; a Water Drop Insurance torna-se o alvo de “colheita”, atingindo de forma grave a população sénior na principal zona de desgraça.

Pergunta ao AI · A Growth da Shuidibao está a hipotecar as bases da confiança pública nas causas de beneficência?

Autor丨Yishi Finance  Dongyang

Editor | Gaoshang

Recentemente, de acordo com o “Diário de Libertação” (Jiefang Ribao), no final de Outubro de 2025, o sr. Zhang, um residente de Xangai, pagou 0,7 yuan. Ele pensou que se tratava apenas de uma operação normal para fechar uma janela pop-up. Um mês depois, o dinheiro foi debitado silenciosamente da sua conta bancária, no valor de 399,58 yuan. Esta pessoa, já com mais de 60 anos, não sabia que o que “comprara” era um seguro médico para cancro, no valor de um milhão, válido por 12 meses — com prémio de 0,7 yuan no primeiro mês; nos restantes 11 períodos, o prémio por período era sempre 399,58 yuan.

Não é um caso isolado. Em Nanjing, o sr. Fang, um morador, quando digitalizou o pagamento para carregar uma bicicleta eléctrica no seu condomínio através do código QR, carregou sem querer no anúncio em pop-up da Shuidibao. A fonte no ecrã era extremamente pequena; ele achou que fazia parte do processo de carregamento e foi induzido a introduzir as informações do seu cartão de identificação (BI). Sem perceber, subscreveu três seguros, com debito mensal de 266 yuan.

Por detrás destes casos, está a moda de marketing cinzento e secreto no sector de seguros online — o “negócio da cubo” (“mofang ye wu”). Este termo foi inicialmente divulgado numa reportagem especial do CCTV Finance em 2022, no “3·15”, e refere-se especificamente ao modo como as agências de mediação de seguros, usando “0 yuan no primeiro mês”, “1 yuan no primeiro mês”, etc., como isco de preços extraordinariamente baixos, activam acordos de débito automático sem que os consumidores saibam ou sem compreenderem suficientemente os termos. A partir do mês seguinte, procedem a cobranças com sobretaxa multiplicada por dezenas ou até por centenas de vezes. Hoje, este modelo evoluiu para uma ferramenta de “colheita” precisa e dirigida ao público mais idoso.

1. O “negócio da cubo” que se infiltra em todo o lado

O núcleo do esquema do “negócio da cubo” é aproveitar as fraquezas dos mais idosos em operações digitais e as assimetrias de informação, para conseguir subscrição não voluntária através de encastramento de cenários, enfraquecimento de informação e “sequestro” do fluxo.

O primeiro passo deste modelo é o “sequestro” do tráfego em todos os cenários. De acordo com um relatório da Jiupei News, os anúncios pop-up de preço baixo da Shuidibao já se infiltraram amplamente em cenários do quotidiano com alta frequência de utilização por parte do público mais idoso, como postos de carregamento, equipamentos de recolha de sucata, bicicletas partilhadas, mini-programas de pagamento de água e electricidade, e interfaces de operação em caixas automáticas bancárias.

O mais crítico é que estes pop-ups muitas vezes têm botões de fecho configurados para ficar inoperacionais, ou pontos de fecho extremamente pequenos; com um ligeiro descuido, o consumidor entra no processo de subscrição, e até pode aparecer um design “tirânico” do tipo: “clicar em fechar equivale a concordar com a subscrição”.

Este “sequestro por pop-up” torna quase impossível evitar para o público idoso. A plataforma tira partido preciso das características dos mais velhos — “querer o barato”, “ter medo de dar trabalho”, “não conhecer a lógica de operação de smartphones”. O processo de subscrição é disfarçado como parte de uma operação quotidiana; as informações-chave, como as regras dos prémios, os termos de renovação automática e o conteúdo de exclusões, são ocultadas em acordos agregados que exigem abrir e ver dezenas de vezes. No ecrã, apenas um chamariz é destacado com letras enormes: “0,7 yuan para 6 milhões”.

Até Março de 2026, no site de reclamações do Sina Heimao, o número de reclamações válidas sobre a Shuidibao já ultrapassou 2300. Os problemas das reclamações concentram-se principalmente em “cobranças desordenadas” e “renovação automática”, entre outros. Muitos casos envolvem idosos que, sem saber, “foram subscritos” e tiveram débitos automáticos.

2. O caminho de degeneração do modelo da Shuidibao

O núcleo do modelo de negócio da Shuidi Company é, desde sempre, um ciclo fechado de “captar tráfego com caridade + converter em monetização de seguros”.

Graças à atribuição de caridade de assistência a doenças graves da Shuidichou, a empresa acumulou a confiança de dezenas de milhões de utilizadores e um volume enorme de tráfego. E converteu diretamente esse tráfego de beneficência na principal fonte de aquisição de clientes para a Shuidibao.

Este modelo já permitiu à Shuidi Company obter uma vantagem de custos muito superior à do sector. O fundador Shen Peng revelou, numa entrevista pública em 2020, que, no início, apoiada no tráfego da Shuidichou, a empresa chegava a ter um custo de aquisição por utilizador tão baixo quanto 0,3 yuan, muito inferior ao nível de centenas de yuan por pessoa de aquisição que existia na indústria de seguros na altura. Mas quando a fronteira entre a boa vontade de caridade e a procura comercial de lucro foi deliberadamente confundida, este modelo começou a degenerar rapidamente.

De acordo com um relatório de Junho de 2025 do “公益时报” (Jij Times), a Sra. Li, no Henan, contou que o pai dela, devido a hemorragia cerebral, foi internado. Ela conseguiu doações de mais de 30 mil yuan através da Shuidichou. Porém, a página de doação tinha, ao longo de todo o processo, recomendações de seguros da Shuidibao. Além disso, a página para onde foi redireccionada depois da doação bem-sucedida transformou-se diretamente numa página de confirmação de subscrição, levando-a a questionar a intenção original de caridade da plataforma. Muitos utilizadores relatam em redes sociais que, ao doar na Shuidichou, foram induzidos por uma sequência de pop-ups a “aproveitar” para comprar um seguro; durante todo o processo, não conseguiram ver claramente as regras dos prémios e da renovação.

O que é ainda mais digno de alerta é que o “negócio da cubo” já foi várias vezes apontado e punido pelos reguladores, mas continua a não ser travado.

Em 18 de Novembro de 2021, a antiga Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China (China Banking and Insurance Regulatory Commission) emitiu um despacho de sanção administrativa contra a Shuidi Insurance Brokerage Co., Ltd. (银保监罚决字〔2021〕39号). A decisão considerou que “vendas” como “0 yuan no primeiro mês”, etc., violavam as disposições da Lei dos Seguros (“não utilizar as cláusulas e taxas de prémio aprovadas ou registadas”, “enganar o tomador do seguro”). Por isso, a empresa foi multada em 1 milhão de yuan e os responsáveis relevantes, no total, foram multados em 210 mil yuan.

Em 10 de Novembro de 2023, a Administração Estatal de Supervisão Financeira e de Administração Tributária publicou um aviso sobre riscos relacionados com produtos de seguro de saúde de curto prazo, especificando que é proibido às instituições de seguros utilizarem expressões potencialmente indutoras, como “prémio a partir de X yuan”, “X yuan por mês”, etc. Exigiu ainda que a renovação automática e os termos de débito automático fossem devidamente esclarecidos e confirmados separadamente.

Em Agosto de 2024, a administração publicou novamente um aviso sobre “mais medidas para regular assuntos relacionados com negócios de seguros na Internet”, clarificando que as instituições de seguros devem assumir responsabilidade pelo processo completo pela publicidade e marketing nas suas entidades de cooperação. As entidades não licenciadas não podem dedicar-se a actividades como venda e consultoria de seguros, cálculo de prémios, etc.

Os relatórios financeiros não auditados do terceiro trimestre de 2025 publicados pela Shuidi Company em Novembro de 2025 mostram que, nesse trimestre, a receita líquida de exploração foi de 30k de yuan, um aumento de 38,4% ano contra ano. A receita relacionada com seguros foi de 210k de yuan, um aumento de 44,8%, representando quase 90% da receita total. O volume de prémios em escala do primeiro ano foi de 1957 milhões de yuan, um aumento de 32,3% em relação ao período anterior. Parece que, por detrás da impressionante taxa de crescimento, a aquisição a baixo custo e a elevada conversão trazidas pelo “negócio da cubo” podem ser uma das grandes “vias rápidas” para o crescimento do desempenho.

3. A drenagem da confiança e a reflexão sobre a indústria

O principal motivo de o “negócio da cubo” continuar a ser proibido sem fim é a grave desproporção entre custos ilegais e ganhos ilegais. Para a Shuidi Company, com receitas anuais superiores a 3 mil milhões de yuan, multas na ordem de centenas de milhares de yuan estão muito longe de compensar o aumento de receitas gerado pelo “negócio da cubo”, tornando difícil formar um efeito de dissuasão eficaz.

Mas para a Shuidi Company, que se baseia na caridade como origem, este modelo está a gerar uma crise de confiança.

Se os casos mencionados acima forem deixados sem controlo, isso não será de forma alguma bom para a indústria. A Shuidi Company, apoiada na natureza de caridade da Shuidichou, acumulou a confiança de centenas de milhões de utilizadores. Se o tráfego de caridade for convertido directamente, como um “reservatório privado”, em monetização de seguros, este modelo de “captar pela caridade primeiro e colher comercialmente depois” pode, em certa medida, drenar a confiança do público no modelo de caridade para assistência a doenças graves.

O relatório de responsabilidade social de 2024 da Shuidichou mostra que, em 2024, o número de doadores na plataforma foi de 102 milhões de pessoas, uma queda de 18,4% face aos 125 milhões de pessoas em 2023 (ano contra ano). O montante total angariado pela plataforma em 2024 foi de 13,8 mil milhões de yuan, uma queda de 14,8% face aos 16,2 mil milhões de yuan em 2023. Houve redução consecutiva por dois anos.

O mercado de capitais também não demonstra confiança no valor de longo prazo deste modelo. Até ao encerramento do mercado em 24 de Março de 2026, no fecho do mercado dos EUA, o preço das acções da Shuidi Company (WDH.US) era de 1,82 dólares, face ao preço de emissão de 12 dólares quando a empresa abriu capital em 2021. O valor total caiu mais de 84% e, durante muito tempo, esteve abaixo da faixa dos 2 dólares; a sua capitalização de mercado evaporou mais de 90% em comparação com o seu pico.

O que é ainda mais angustiante é a situação difícil de reivindicação por parte do público idoso. Muitos idosos descobriram, depois de verem os débitos efectuados, que não encontravam a entrada da apólice, nem sabiam como contactar o serviço ao cliente; em alguns casos, nem conseguiam encontrar o botão de cancelamento. Mesmo quando conseguiam contactar o serviço ao cliente, eram frequentemente recusados os reembolsos integrais com base em “já passou o período de reflexão” e “o próprio assinou e autorizou”. Assim, a maioria dos idosos só consegue desistir da reivindicação, enquanto apenas um número reduzido consegue recuperar o prémio através das linhas de reclamação do regulador.

As sanções por parte dos reguladores nunca pararam. Em Maio de 2025, o Comité Municipal de Protecção dos Direitos e Interesses do Consumidor de Xangai publicou resultados de uma observação do consumo de seguros na Internet, especificando e nomeando que a página de venda de um produto da Shuidibao alegava “aplicável a subscrição de 0-70 anos”, mas as cláusulas efectivas limitavam-se a “30 dias-65 anos”; suspeita de publicidade falsa e de consumo induzido em erro. Em Agosto de 2025, o Gabinete Regulador do Hubei da Administração Estatal de Supervisão Financeira e Gestão Tributária aplicou uma sanção administrativa à filial do Hubei da Shuidi Insurance Brokerage Co., Ltd. (鄂金监罚决字〔2025〕17号), por informações do negócio não serem verdadeiras; a instituição foi multada em 100 mil yuan.

Mas as sanções, repetidas vezes, apenas fazem com que o “negócio da cubo” mude de aparência continuamente, sem cortar a raiz. Para uma empresa que depende da boa vontade social, assim que a confiança colapsa, o caminho de reconstrução é muito mais difícil do que a aquisição de confiança. Se continuar a pendurar o slogan de “tecnologia para o bem”, e se transformar os métodos de colheita dos grupos vulneráveis numa ferramenta de crescimento, por muito brilhantes que sejam os relatórios financeiros, isso não consegue ocultar as fragilidades ocultas na base do modelo de negócio.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência