Acabo de ponerme al día con lo último de Peter Schiff y, honestamente, el tipo está en plena racha ahora mismo. MicroStrategy está aguantando aproximadamente $630 millones en participaciones de Bitcoin bajo el agua tras la reciente venta, lo que borró aproximadamente $47 mil millones en ganancias no realizadas que tenían tan solo cuatro meses atrás. Y Schiff no está dejando que esto pase.

Su argumento es bastante directo: dice que la compra agresiva de Bitcoin de MicroStrategy fue lo que realmente impulsó los precios en primer lugar, y ahora que están frenando sus compras, eso está pesando en el mercado. Incluso publicó algo como: "Si Bitcoin alguna vez toca fondo, no será hasta después de que MicroStrategy venda su último satoshi". Es una pulla bastante clara contra toda la estrategia de la empresa.

Pero aquí está el detalle: Bitcoin en realidad cayó alrededor de un 15% en solo los primeros días de febrero, lo que puso a MicroStrategy bajo el agua por primera vez desde que Michael Saylor empezó a acumular en agosto de 2020. Pero incluso con eso, Bitcoin sigue subiendo aproximadamente un 550% con respecto a esas compras iniciales, así que no es que la tesis se haya desmoronado por completo.

Lo interesante es que Saylor no está retrocediendo. En realidad, está redoblando: publicó sobre las "Reglas del Bitcoin: 1. Comprar Bitcoin 2. No Vender el Bitcoin". En la conferencia Bitcoin MENA en diciembre, argumentó que MicroStrategy no es en absoluto un riesgo concentrado; en realidad, es una puerta de entrada para la adopción masiva. Dijo que alrededor de 15 millones de personas ahora tienen exposición a Bitcoin a través de MicroStrategy securities mediante fondos de pensiones, compañías de seguros e incluso cuentas minoristas a través de plataformas como Charles Schwab.

Saylor también afirma que la empresa ya ha dado exposición a Bitcoin a unas 50 millones de personas, con planes de llegar a 100 millones eventualmente. Él sostiene que las acciones de MicroStrategy añadieron aproximadamente $1.8 billones al valor de mercado de Bitcoin, con la mayor parte de esas ganancias yendo a titulares fuera de la propiedad corporativa. Sobre el tema de la concentración, dice que sí, que controlan aproximadamente el 3% del suministro de Bitcoin, pero esa propiedad está efectivamente repartida entre millones de inversores a nivel global.

Así que aquí está la verdadera tensión: el modelo entero de MicroStrategy depende de mantener los precios de Bitcoin lo suficientemente altos como para emitir acciones por encima del valor neto de los activos y recaudar más capital para comprar más Bitcoin. Una caída prolongada por debajo de su coste de referencia rompe ese plan. Schiff lo ve como el principio del fin. Saylor lo ve como ruido temporal en el camino hacia valoraciones mucho más altas; está hablando de territorio de billones y hasta de territorio de cien billones a largo plazo.

Ahora mismo, Schiff está disfrutando el momento, pero si esto es solo una caída normal o una grieta real en la estrategia es lo que todo el mundo está intentando averiguar. El mercado definitivamente está prestando atención a cómo se desarrolla esto en las próximas semanas.