Turquia vende 118 toneladas de ouro em duas semanas, no valor de quase 20 mil milhões de dólares

Sob o impacto da Guerra no Irão, a Turquia mobilizou reservas de ouro com uma intensidade muito superior à expectativa do mercado.

De acordo com dados divulgados na quinta-feira pela Reuters, as reservas de ouro do banco central turco desceram abruptamente mais de 118 toneladas nas últimas duas semanas, num valor próximo de 20 mil milhões de dólares. Dentro disso, na semana passada houve uma queda acentuada de 69,1 toneladas, para 702,5 toneladas. O volume de vendas numa única semana estabeleceu um registo de maior queda semanal desde, pelo menos, 2013.

Segundo estimativas de três pessoas ligadas ao setor bancário, apenas na semana anterior (uma semana), cerca de 26 toneladas de ouro foram vendidas diretamente, enquanto cerca de 42 toneladas foram mobilizadas através de operações de swap; na semana anterior ainda, as reservas de ouro tinham diminuído 49,3 toneladas. O banco central turco não se pronunciou sobre as referidas estimativas.

Esta medida assinala uma grande mudança de orientação na política turca. Ao longo da última década, a Turquia tem sido um dos compradores de ouro mais ativos do mundo.

A análise afirma que o volume desta vaga de vendas equivale a cerca de 15% de todo o seu stock de ouro, o que corresponde ao montante de reservas acumulado pelo país ao longo dos últimos seis anos. Após o início da Guerra no Irão, os preços globais da energia dispararam, a procura por liquidez em moeda estrangeira aumentou de forma abrupta, a lira sofreu pressão e as autoridades foram forçadas a tomar medidas de grande escala, utilizando reservas de ouro para estabilizar a taxa de câmbio e satisfazer as necessidades de pagamento de importações de energia.

Apesar de uma venda tão concentrada e em grande escala, o preço do ouro não registou uma queda proporcional; isso levou o mercado a levantar dúvidas: afinal, que tipo de compradores estão a absorver continuamente este lote de ouro, de grande dimensão, vendido pela Turquia?

A queda atingiu o valor mais alto em 10 anos, mas é preciso ter em conta o “swap de ouro”

Segundo relatos, a reserva de ouro da Turquia diminuiu 69,1 toneladas numa única semana na semana passada; trata-se da maior queda que a instituição já registou desde que começou a divulgar dados de reservas internacionais de ouro em padrões internacionais, a partir de 2013.

Com base em estimativas da fundadora da Phoenix Consultancy, Iris Cibre, com sede em Istambul, os responsáveis turcos terão mobilizado uma parte substancial das reservas de ouro do banco central, no valor aproximado de 135 mil milhões de dólares, através de vendas e de acordos de swap de ouro. Ela estima que o volume total vendido acumulado seja de cerca de 58,4 toneladas, das quais mais de metade foi concluída por meio de swaps no estrangeiro na modalidade “ouro por divisas”. As medições independentes feitas por três pessoas do setor bancário mostram que, na semana passada, cerca de 26 toneladas de ouro foram vendidas diretamente, e outras cerca de 42 toneladas foram mobilizadas via transações de swap.

Conforme uma análise anterior do site Wall Street Zhishen, a essência do swap de ouro é “trocar ouro por divisas, resgatar na maturidade”, e não “vender”; ou seja, trata-se de um “emprestar” e não de uma venda definitiva. O banco central entrega o ouro ao contraparte (normalmente um grande banco de investimento de primeiro nível), em troca de dólares equivalentes, e ao mesmo tempo assina um contrato a prazo, estabelecendo que no futuro comprará de volta o ouro a um preço ligeiramente mais elevado. Trata-se de uma forma de financiamento de curto prazo, não de uma liquidação permanente integral.

O banco central escolheu recorrer a swaps em vez de um corte definitivo de vendas, pelo menos por três razões. Primeiro, manter posições a longo prazo. Se a avaliação for de que o disparo do preço do petróleo é apenas um choque temporário, o swap pode resolver a urgência, permitindo resgatar o ouro mais tarde e evitar que a década de acumulação seja destruída de uma só vez. Segundo, reduzir o impacto no preço do ouro. Vender diretamente 60 toneladas de ouro seria suficiente para provocar uma queda em “queda livre” no mercado, fazendo com que o valor restante de mais de 8B de dólares em reservas de ouro encolhesse de forma significativa. O swap ocorre silenciosamente no mercado de balcão, com um impacto muito menor. Terceiro, amortecimento no plano político interno. Para o público turco, o ouro é um “totem antiinflação”; anunciar uma venda massiva de ouro tende a desencadear facilmente pânico, enquanto, tecnicamente, o swap pode manter um certo grau de opacidade.

Esta operação conseguiu ser concluída rapidamente em duas semanas graças a um plano de preparação crucial antecipado: a Turquia tinha depositado cerca de 111 toneladas de ouro no Banco de Inglaterra, num valor aproximado de 30 mil milhões de dólares. Estas reservas podem ser utilizadas para intervenções cambiais sem restrições de logística — sem necessidade de transporte transfronteiriço do ouro em espécie; basta empenhar e obter liquidez diretamente na City de Londres.

Batalha da lira e pressão dupla nas contas da energia e do câmbio

O que levou a Turquia a desfazer-se de ouro em larga escala foram duas pressões que se sobrepuseram: a estabilidade da taxa de câmbio da lira e o financiamento das importações de energia.

Após o início da Guerra no Irão, os preços globais da energia dispararam de forma significativa. A Turquia, sendo uma economia altamente dependente da importação de energia, viu aumentar de imediato a pressão sobre o pagamento em divisas. Em simultâneo, o sentimento de “fuga para a segurança” no mercado cresceu, e a lira ficou sob pressão de desvalorização; o banco central turco teve de intensificar a sua capacidade de intervenção. Para além de mobilizar reservas de ouro, também aumentou a alienação direta de divisas e a utilização de outras ferramentas de operação nos mercados.

Esta situação cria uma ameaça direta para a estratégia de “desinflação” da Turquia. O cerne dessa estratégia consiste em manter a estabilidade da taxa de câmbio da lira ou uma trajetória de desvalorização controlada de forma gradual, normalmente recorrendo a intervenções cambiais através de bancos estatais. No entanto, o aumento dos custos de energia e a maior procura por dólares estão, de forma contínua, a corroer a sustentabilidade desse enquadramento.

Presidente do banco central: ativa, flexível e controlável

Perante as dúvidas externas sobre a forte redução das reservas de ouro, o presidente do banco central turco, Fatih Karahan, manifestou-se publicamente esta semana antes de viajar a Londres para uma reunião com investidores, defendendo a operação acima referida.

Ao ser entrevistado pela agência noticiosa estatal turca Anadolu, Karahan afirmou que o banco central está a adotar formas de atuação “ativas, flexíveis e controláveis” na gestão das reservas e nas ferramentas de liquidez. Em outras palavras, a venda de ouro nesta fase constitui um ajuste tático dentro do quadro de políticas estabelecido, e não uma resposta passiva a uma crise.

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