Sombra de conflito paira sobre a Índia: o rúpia vive 48 horas de pura adrenalina

Pergunta ao AI · As novas regras do banco central da Índia poderão travar eficazmente a fuga de capitais?

O agravamento contínuo da situação no Médio Oriente tem perturbado de forma persistente o abastecimento global de energia. A Índia, enquanto terceiro maior importador mundial de petróleo bruto e segundo maior consumidor mundial de gás de petróleo liquefeito, depende de importações para 85% do seu petróleo. A escalada dos preços internacionais do petróleo está a preocupar as perspetivas da economia indiana e a agitar os mercados financeiros do país.

Nos últimos dois dias de março de 2026, o ambiente nos centros financeiros da Índia era sombrio e severo. Em apenas 48 horas, a taxa de câmbio da rupia indiana face ao dólar norte-americano passou por uma sequência de oscilações “queda em queda livre” e de “resistência até ao limite”, de fazer escola, numa história verdadeiramente arrebatadora. Desde a rutura por baixo dos 95,22 no dia 30 — mínimos históricos — até à disputa renhida na barreira dos 94 no dia 31, isto não é apenas movimento de números; é um retrato real da economia indiana, pressionada simultaneamente pela geopolítica global e pela inflação energética.

No dia 30 de março, hora local, o mercado de câmbios de Bombaim testemunhou o episódio mais arrebatador do ano fiscal em curso da Índia. Nesse dia, a taxa de câmbio da rupia indiana face ao dólar norte-americano registou uma volatilidade intensa: chegou a cair abaixo do patamar de 95 rupias, estabelecendo um novo recorde de mínimos históricos. Apesar de o banco central da Índia intervir com frequência, perante a crise geopolítica no Médio Oriente, a persistente subida dos preços internacionais do petróleo e o cerco multifatorial da fuga de capitais, a “batalha” pela rupia entrou num estado de impasse sem precedentes.

Logo na abertura, a rupia indiana revelou uma instabilidade extrema. Antes disso, o banco central da Índia tinha promulgado novas regras, autorizando os dealers a estabelecer um limite para as posições em aberto não liquidadas no mercado cambial à vista (onshore), fixado em 1 milhar de milhões de dólares. Esta alteração, que entrará em vigor a 10 de abril, obrigará os bancos a reduzir o tamanho das suas posições, limitando assim a sua capacidade de realizar operações de venda a descoberto unilaterais em grande escala da rupia. Por efeito disso, na ausência de suporte por parte das ordens de compra, a rupia indiana face ao dólar chegou a subir 1,4% para 93,4775, atingindo mesmo uma subida intradiária de 1,48%. Contudo, à medida que, durante a tarde, o preço do petróleo internacional continuava a ganhar força acima dos 110 dólares por barril, a procura de câmbio dos importadores de petróleo inundou o mercado como uma vaga, atravessando rapidamente o “limite psicológico” amplamente reconhecido pelo mercado — o patamar dos 95,00 — e tocando, durante o dia, num mínimo extremamente baixo de 95,22. Embora no fecho tenha havido alguma recuperação, a magnitude da volatilidade diária e o tamanho da queda acumulada no ano fiscal levaram a que o sentimento de aversão ao risco do mercado subisse ao nível mais alto.

Por efeito disso, as ações bancárias da Índia também caíram em bloco: o índice ÍndiaS Nifty Bank chegou a cair em mais de 4%, e o índice ÍndiaS SENSEX caiu em mais de 2%. O setor bancário indiano alertou que, se forem forçados a liquidar posições de pelo menos 300 milhar de milhões de dólares, isso poderá conduzir a perdas avultadas.

Desde que a situação no Médio Oriente se agravou, a taxa de câmbio da rupia indiana tem continuado a cair de forma sustentada, atingindo repetidamente novos mínimos históricos. A desvalorização acumulada — a queda — aproxima-se dos 4%, fazendo com que se torne a moeda com pior desempenho na Ásia este ano. Isto levou o banco central da Índia a alterar o método anteriormente baseado sobretudo na intervenção em numerário à vista e no mercado a prazo; estas ferramentas já fizeram com que as reservas cambiais diminuíssem em mais de 300 milhar de milhões de dólares nas primeiras três semanas de março.

Para além do fator do petróleo, a força motriz por detrás desta queda acentuada da rupia indiana veio também do grande número de saídas de investidores estrangeiros. Desde o final de fevereiro de 2026, quando a situação no Médio Oriente se intensificou, a Índia — como o principal país consumidor de petróleo do mundo — foi a primeira a ser atingida. De acordo com dados da India National Securities Depository Limited, até 25 de março, os investidores estrangeiros em carteiras tinham já retirado, nesse mês, até 1120 milhar de milhões de rupias (aprox. 121 milhar de milhões de dólares). Analistas salientaram que, sendo um país importador de petróleo, por cada subida de 10 dólares no preço do petróleo, a taxa de inflação da Índia aumenta de forma significativa e o défice da conta corrente piora; isto constitui um golpe fatal para a taxa de câmbio da moeda nacional, já de si frágil.

O analista do Mitsubishi UFJ Financial Group afirmou que, neste momento, ainda não está claro quais são os fatores específicos a causar estas oscilações, mas que o mercado está a ser afetado por múltiplos fatores, incluindo o agravamento do conflito no Irão. Para inverter a trajetória da rupia, é necessário um fluxo de capitais mais persistente para o país; porém, antes de eclodir o conflito no Irão, tais entradas de capital eram, em si, insuficientes. Isto sugere que, se o conflito no Médio Oriente continuar, a rupia poderá continuar sob pressão para descer.

Perante a rutura da rupia, o banco central da Índia adotou medidas de intervenção forçada raras nos últimos anos. Para além das intervenções tradicionais com a venda de dólares, o banco central da Índia ordenou uma limitação rigorosa das posições em aberto não liquidadas dos bancos no mercado onshore, com um teto que foi fixado e “trancado” em menos de 1 milhar de milhões de dólares. O objetivo desta medida é, através de meios administrativos, reduzir o espaço para a especulação, obrigando os bancos a reduzir as suas reservas em dólares, ajudando assim a rupia indiana a recuperar a partir de mínimos históricos.

No dia 31, com o abrandamento da conjuntura geopolítica, a taxa de câmbio da rupia indiana face ao dólar estabilizou ligeiramente depois da histórica volatilidade do dia anterior. Até ao momento em que o repórter do Financial Times redigiu o artigo, 1 dólar equivalia a 94,05 rupias. Ainda assim, especialistas de mercado consideram que a intervenção do banco central da Índia é “pouco mais do que um paliativo” face ao panorama macro em que a geopolítica está a ganhar força. Enquanto a situação no Médio Oriente não arrefecer, a intervenção do banco central da Índia só poderá servir, por enquanto, como amortecedor, mas não conseguirá inverter a tendência de desvalorização da rupia.

Fonte: Financial Times Client

Repórter: Han Xuemeng

Edição: Yunyang