CITIC Construction Investment: A coexistência de "calor" e "frio" na Feira de Primavera - Atenção às quatro principais medidas das empresas de bebidas alcoólicas

O relatório de pesquisa da China Citic Securities afirma que esta edição da Feira da Primavera (ChunTáng) decorre na fase de ajustamento profundo da indústria das bebidas alcoólicas destiladas (baijiu), e que, durante este ciclo de ajustamento, a indústria está a passar por uma reconstrução profunda de paradigma, com a transferência de B para C e a mudança dos canais para os consumidores. Por isso, esta edição da Feira da Primavera apresenta o fenómeno de “frio” e “quente” em simultâneo. A China Citic Securities considera que esta fase não se resume apenas à depuração de inventários e resultados; as medidas atuais e as direções estratégicas escolhidas pelas empresas de bebidas alcoólicas irão influenciar o panorama da indústria nos 3—5 anos seguintes. As principais medidas a acompanhar incluem quatro dimensões: planeamento de escalões de preço, inovação de categorias & planeamento de novos canais, planeamento de linhas de produtos e ajustamento da estratégia de nacionalização.

O texto integral é o seguinte

China Citic Securities (Alimentação e Bebidas): coexistência de “frio” e “quente” na Feira da Primavera, com foco em quatro dimensões das medidas das empresas de bebidas alcoólicas

Esta edição da Feira da Primavera encontra-se na fase de ajustamento profundo da indústria do baijiu; e, durante este ciclo de ajustamento, a indústria do baijiu está a passar por uma reconstrução profunda do modelo, com a transferência de B para C e a mudança dos canais para os consumidores. Assim, esta Feira da Primavera apresenta o fenómeno de coexistência de “frio” e “quente”. Consideramos que esta fase não se resume apenas à depuração de inventários e resultados; as medidas atuais e as direções estratégicas escolhidas pelas empresas de bebidas alcoólicas irão influenciar a estrutura da indústria nos 3-5 anos seguintes. Daremos especial atenção às quatro dimensões seguintes: planeamento de escalões de preço, inovação de categorias & planeamento de novos canais, planeamento de linhas de produtos e ajustamento da estratégia de nacionalização.

Em 28 de março de 2026, a 114.ª Feira Nacional de Comércio de Produtos de Tabaco e Álcool e de Produtos Alimentares (Primavera de 2026) terminou oficialmente em Chengdu.

Nesta edição da Feira da Primavera, verifica-se o fenómeno de coexistência de “frio” e “quente”: a feira de hotéis, cujo foco é a angariação de investidores, “arrefeceu”; a confiança das empresas de bebidas alcoólicas, o lançamento de novos produtos e a transição para o lado do consumidor © continuam “quentes”.

1）A feira de hotéis arrefece: antes do arranque da feira de hotéis da Feira da Primavera, a Guizhou Moutai já tinha anunciado a retirada da participação; além disso, Luzhou Laojiao também cessou a realização de grandes atividades na feira de hotéis. Wuliangye, Jiangsu Yanghe e outras marcas líderes de bebidas alcoólicas também não divulgaram informações sobre a realização de ações de marketing durante a Feira de Comércio de Tabaco e Álcool. Alguns meios de comunicação relataram que, nesta edição da Feira da Primavera, há mais expositores do que visitantes/clientes. Consideramos que a razão por trás deste fenómeno é que a indústria do baijiu está a passar por uma reconstrução sistémica dos seus setores. Como a construção do sistema de canais das marcas líderes está já muito madura, as equipas dos agentes são estáveis e as licenças de distribuição são escassas, não é necessário fazer prospeção de negócios através da feira de hotéis da Feira da Primavera. Anteriormente, a utilidade da feira de hotéis tendia mais para a divulgação da marca. No contexto atual de a indústria estar a transitar de B para C, as empresas de bebidas alcoólicas estão a passar de “grande escala de angariação” para “marketing de camadas com precisão”. Assim, a feira de hotéis orientada ao público em geral arrefeceu, mas a comunicação da indústria não aberta e restrita a pequenos círculos não diminuiu.

2）Confiança das empresas de bebidas alcoólicas, lançamento de novos produtos e transição para o lado do consumidor © continuam “quentes”: antes e depois desta Feira da Primavera, muitas empresas de bebidas alcoólicas lançaram novos produtos, incluindo o Jiao 3 e o Jiao 5 da Luzhou Laojiao, a Décima Quinta edição do “Quinto Geração” Zhenjiu, o Qinghua Fenshang Longzun a 42 graus, as três novas bebidas alcoólicas sob a marca Tangkou: “Erlu jiu wei li”, “Houlang” e “Guiye”. Além disso, a Langjiu afirmou que acelerará a expansão do Qinghua Lang a 39 graus. Adicionalmente, empresas como Luzhou Laojiao, Shepherd/Shede Wine Industry e Jin Hui Wine divulgaram registos de atividades de relações com investidores e, em todos os casos, afirmaram que manterão a firmeza estratégica, garantirão a saúde dos canais e a estabilidade dos níveis de preços (price points), transmitindo uma confiança positiva.

O especialista da indústria do baijiu, Wang Chaoren, indicou que, atualmente, a indústria do baijiu na China está numa fase de ajustamento por inércia, mas que se prevê que, no segundo semestre de 2026, haja uma melhoria marginal. Em 24 de março de 2026, Wang Chaoren, presidente do Grupo Shengchu, referiu na “Vigésima Terceira Cimeira sobre Tendências de Marketing da Indústria de Licores”: 1）Embora a indústria chinesa do baijiu seja afetada pelo desalinhamento das datas do Ano Novo Lunar (Festival da Primavera), os dados muito positivos de que, em janeiro e fevereiro, as vendas a retalho de tabaco e álcool cresceram 19,1% ainda assim mostram um crescimento forte; contudo, a rotação real de stock e a venda real (vendas efetivas) continuam a cair por inércia; 2）A Moutai, através de novas políticas como a venda direta do “i Moutai” a 1499 iuan, eleva a quantidade e o preço de forma conjunta no curto prazo, mas é necessário estar atento ao enfraquecimento da vantagem de preço devido a excesso de oferta; o efeito de longo prazo da sua “reforma orientada para o mercado em equilíbrio com posicionamento premium” ainda está por verificar; 3）Wuliangye, ao “trocar preço por volume para ampliar quota”, e Luzhou Laojiao, ao “manter preços para defender canais”, são escolhas realistas com base no poder de marca. 4）Ele avaliou que a indústria continua na fase de ajustamento por inércia, principalmente devido a uma base comparativa elevada, ao efeito de sucção da Moutai e à inércia das políticas de consumo governamental e de negócios, mas que no segundo semestre de 2026 espera-se uma melhoria marginal—uma base comparativa baixa, o consumo a atingir o fundo (ice point) e a depuração causada pela compressão das marcas com vantagem poderão ajudar os líderes empresariais a estabilizarem-se. 5）Durante o período de ajustamento, as empresas devem usar “troca de preço por volume” no segmento quase-topo (次高端), focar os canais centrais, assumir conjuntamente inventários com produtores e distribuidores, e também transitar para a divulgação descentralizada de marcas, como via short vídeos, para se adaptar à nova lógica de consumo.

Consideramos que esta fase não se resume apenas à depuração de inventários e resultados; as medidas atuais e as direções estratégicas escolhidas pelas empresas de bebidas alcoólicas irão influenciar a estrutura da indústria nos 3-5 anos seguintes. Daremos especial atenção às medidas das empresas de bebidas alcoólicas nas quatro dimensões seguintes:

1）Planeamento de escalões de preço: desde o ano passado, os preços de retalho grossista (批价) de vinhos premium, representados por Moutai e Wuliangye, caíram de forma significativa. Este ano, após o Festival da Primavera, os preços de retalho grossista do Putong Wupin (普飞) estabilizaram em torno de 1600 iuan, e os do Putong Wupin (普五) em torno de 800 iuan. O preço do 1935 caiu para 600-650 iuan; os preços de retalho grossista de vinhos premium tradicionais como Qinghua Lang e Junpin Xiyu baixaram para 630 e 588 iuan. Além disso, os níveis de preço dos vinhos com baixo teor alcoólico do Putong Wupin e do Guojiao de baixo teor também se mantêm entre 600-650 iuan; o preço de retalho grossista do Honghua Lang 10 caiu para cerca de 225 iuan. Por isso, consideramos que a compressão de preços dos vinhos premium levará à redefinição dos escalões de preços do baijiu. Até agora, normalmente considerávamos que os escalões de preço do baijiu se dividiam em: segmento médio e baixo (abaixo de 100 iuan), médio-alto (100-300 iuan), quase-topo (300-800 iuan) e premium (acima de 800 iuan). Atualmente, os escalões de preço do baijiu poderão mudar para: médio e baixo (abaixo de 100 iuan), médio-alto (100-200 iuan), quase-topo (200-600 iuan) e premium (acima de 600 iuan). Com a mudança no planeamento dos escalões de preço, também será necessário ajustar as estratégias de quantidade e preço e o planeamento dos produtos por parte das empresas de bebidas alcoólicas.

2）Inovação de categorias & planeamento de novos canais: ① Reanálise do histórico: em períodos de ajustamento, a indústria do baijiu costuma apresentar inovações de categorias. Na última ronda de ajustamento, surgiram categorias representadas por “Moutai não padrão” e produtos de vinho antigo (lao jiu), procurando responder às necessidades de investimento e recolha do baijiu da época. Atualmente, surgem categorias como vinhos com baixo teor alcoólico, vinho solto (散酒) e vinho de garrafa padrão (光瓶酒, “beberia/loja de vender vinho”, 打酒铺), bem como bebidas de saúde (保健酒), para corresponder às atuais necessidades dos consumidores em termos de boa apetibilidade/consumo, valor pelo dinheiro (质价比) etc. A atualização e ajustamento das categorias visa corresponder às necessidades de consumo e às mudanças nos cenários de consumo. Embora a contribuição dos novos tipos de produto no curto prazo seja pequena, no médio e longo prazo poderá emergir um “grande produto” (grande lançamento). ② Além disso, atualmente, os canais online de bebidas alcoólicas estão a ganhar força, e as empresas líderes de bebidas alcoólicas abraçam novos canais como o retalho imediato. De acordo com o Índice de Conjuntura do Mercado de Bebidas Alcoólicas da China (ACI) do 4.º trimestre de 2025 divulgado pela China Alcohol Circulation Association, o índice de conjuntura dos terminais online, terminais de supermercados, terminais de lojas de tabaco e álcool e terminais de retalho integrado foram, respetivamente, 83.98, 51.14, 41.45 e 42.92 no 25Q4. Por trás do índice de conjuntura de 83.98 no canal online está uma transformação fundamental do papel do e-commerce: as consumidoras estão a tornar-se a principal força motriz do consumo diversificado online. Vinhos com baixo teor alcoólico, bebidas pré-misturadas (预调酒) e outras novas bebidas alcoólicas são especialmente apreciadas (índice de conjuntura de 53.71).

3）Planeamento da linha de produtos: acompanhando a redefinição dos escalões de preço + a mudança das necessidades governamentais e de negócios (政商务), as empresas de bebidas alcoólicas precisam de otimizar a estratégia de quantidade e preço e o planeamento das linhas de produtos. Por exemplo, reforçar um planeamento mais apertado na faixa de 100-600 iuan, ou explorar novos cenários de consumo de vinhos premium para ativar preços acima de 300 iuan, ou ainda posicionar novas categorias de bebidas alcoólicas para corresponder a novas necessidades. Neste momento, as estratégias principais das empresas de bebidas alcoólicas dividem-se em duas categorias: ① produtos de linha premium sustentam os preços, e produtos de nível médio e baixo aumentam o volume (por exemplo, Luzhou Laojiao e vinhos regionais como Gujinggong); ② o produto principal com forte poder de marca ajusta adequadamente o preço para aumentar quota (por exemplo, Feitian Moutai, Wuliangye da 8.ª geração, Honghua Lang, entre outras marcas nacionais com forte poder de marca).

4）Ajuste da estratégia de nacionalização: no atual período de ajustamento da indústria, a estratégia de nacionalização das empresas de bebidas alcoólicas precisa de ser ainda mais focada, com o objetivo de melhorar ainda mais a eficiência do investimento de despesas.

A recuperação da procura não corresponde às expectativas; nos últimos anos, devido a fatores como o ambiente macroeconómico, o crescimento económico tem desacelerado, e também o crescimento do rendimento dos residentes foi afetado. No futuro, o ritmo de recuperação do crescimento do rendimento dos residentes no curto e médio prazo e a melhoria do poder de consumo poderão ser inferiores ao esperado;

A eliminação do inventário do baijiu não corresponde às expectativas: de momento, o baijiu encontra-se numa fase de redução de inventários. As empresas do setor baixam os resultados para melhorar a saúde dos canais. Se a recuperação das vendas efetivas (动销) não corresponder às expectativas, o momento em que o inventário chegar ao fundo será adiado, prolongando o ponto de viragem do ciclo na indústria.

A procura no segmento premium continua fraca, e os preços premium sofrerão pressão.

Risco de segurança alimentar: nos últimos anos, os problemas de segurança alimentar têm sido sempre um tema de interesse e preocupação dos consumidores. Embora as empresas da cadeia de abastecimento tenham vindo a melhorar continuamente os níveis de controlo de qualidade da produção, devido ao facto de a cadeia ser longa, envolver várias etapas e muitas empresas, ainda existem riscos ao nível da segurança da qualidade dos alimentos;

（Fonte: Securities Times）