O mercado principal encolheu ao máximo, é muito provável que venha uma recuperação!

A queda do mercado hoje é o resultado de uma consolidação lateral com agitação (range), e também é uma previsão precisa do cenário do mercado feita com uma semana de antecedência. Na quarta-feira houve uma subida sem volume. Eu disse que o volume de 2 biliões não é suficiente para sustentar uma formação de avanço. Por isso, a desvalorização generalizada de hoje, quinta-feira, é apenas mais uma etapa da consolidação lateral, e antes da Festa de Qingming ainda há a necessidade de saídas de fundos (withdrawal). Assim, na prática, tem pouco a ver com o facto de o velho de manhã ter cantado contra e defendido o “bearish”.

Hoje, quinta-feira, o mercado encolheu o volume até 1,8 biliões, o que é praticamente o limite do encolhimento. Isto, de forma indireta, também prova que não se trata de fuga de fundos em pânico; se fosse fuga em pânico, certamente seria uma queda com aumento de volume. E isto prova que o GJD chegou ao extremo do controlo sobre o mercado!

Em 7 de abril de 2026, as novas regras para a negociação quantitativa começam a ser aplicadas normalmente. Por isso, na sexta-feira, é provável que haja fuga de fundos quantitativos, levando a que amanhã, sexta-feira, haja provavelmente uma abertura em baixa. Na verdade, este é um bom momento para reforçar posições (averaging-in), porque, para nós, pequenos investidores, estas novas regras quantitativas são um benefício de longo prazo. Explico um pouco as novas regras quantitativas:

1. Negociação mais justa: remover o “bónus de velocidade” das instituições
   No passado, algumas instituições quantitativas, graças a canais de negociação VIP caros e vantagens de hardware como colocação em datacenter, conseguiam antecipar-se às operações com velocidades na ordem de milissegundos ou até microssegundos. Isto colocava os pequenos investidores numa desvantagem absoluta num jogo de “competir pela velocidade”.
   As novas regras recolocam, com as seguintes medidas, os pequenos investidores e as instituições praticamente na mesma linha de partida:

1. Limitar a negociação de alta frequência: apertar bastante os critérios de identificação de negociação de alta frequência (por exemplo, de 300 ordens por segundo para 15), e limitar a taxa de cancelamento de ordens. Isto trava de forma eficaz comportamentos frequentes de “falsas ordens” e “cancelar ao segundo” para tirar partido da vantagem de velocidade.
2. Nivelar o acesso aos canais: pausar a criação de unidades de negociação exclusivas e exigir a retirada dos datacenters/acomodações dedicadas das bolsas. Isto nivela as diferenças de velocidade, de forma física.

2. Mercado mais estável: reduzir o “colapso instantâneo” do preço das ações
   No passado, certas estratégias quantitativas de alta frequência às vezes criavam liquidez falsa ou influenciavam a cotação através de pedidos de grande montante instantâneos e cancels. Isto levava a que ações individuais tivessem subidas e quedas violentas sem sinais, aumentando o risco de investimento para os pequenos investidores.
   As novas regras fazem com que a volatilidade do preço seja mais real e estável, através do seguinte:

1. Controlar rigorosamente transações anómalas: monitorizar e limitar diretamente comportamentos de pedidos de grande montante num intervalo de 1 minuto com taxa de cancelamento demasiado elevada, reduzindo efetivamente a “captura” maliciosa do preço através de vantagens de fundos e velocidade, seja para impulsionar ou para esmagar.
2. Supervisão “through”/transparente: consolidar e monitorizar contas relacionadas, fechando a brecha de manipulação do mercado por divisão de carteiras usando contas “laranja” (mascotes).

Em resumo, as novas regras quantitativas são um grande benefício para os pequenos investidores. Resumo em seis palavras: tirar o “外挂” e voltar à essência. O mercado muda do jogo de soma zero de “competir pela velocidade das mãos” para o investimento de valor de “competir pelo conhecimento/entendimento”. O risco de os pequenos investidores serem “colhidos” por máquinas diminui drasticamente.

Eu julgo que, muito provavelmente, a consolidação lateral até hoje, quarta-feira, básicamente termina aqui. Porque o encolhimento do volume já chegou ao extremo; o que sobra são apenas as posições de quem está firmemente confiante. Por isso, a seguir, o mercado provavelmente vai subir aos poucos, em passos pequenos, e não vai subir demasiado rápido. Assim, façam operações de comprar baixo e vender alto, e de vender alto e comprar baixo.

Quanto aos setores:

1. Armazenamento de chips: continuo a olhar com firmeza para este setor, mas há que ter atenção a fazer comprar baixo e vender alto dentro dele.
   Pelo que se vê, hoje, quinta-feira, o setor de chips de armazenamento nas bolsas americanas abriu em baixa em conjunto, mas está a ir-se virando para verde continuamente. Micron Technology, SanDisk, Seagate Technology e Western Digital já estão bastante fortes; isso também significa que as notícias negativas relativas à redução de preços dos algoritmos do e do DDR5 spot de consumo já foram digeridas. No médio e longo prazo, mesmo que o algoritmo do seja aplicado ao armazenamento, só vai impulsionar uma procura ainda maior por armazenamento.

2. Inovação farmacêutica: do lado das notícias, no primeiro trimestre o valor de transações de licenciamento externo de fármacos inovadores da China ultrapassou 60 mil milhões, e prevê-se que em 2026 o crescimento interno e externo continue a acelerar.
   Por isso, é também uma lógica clara de refúgio/hedge. Nos anos anteriores tem sido sempre assim. Mas, o primeiro impulso de alta (primeira vaga) basicamente termina aqui; a seguir haverá consolidação lateral. Nesse momento, se surgir oportunidade, voltaremos a entrar em ações de qualidade.

3. Energia elétrica: nas notícias, o primeiro-ministro Li Keqiang fez uma inspeção/visita de investigação em Sichuan, destacando a energia para computação e capacidade de computação; o investimento da rede elétrica chinesa no primeiro trimestre foi de 1300 mil milhões. A subida ao máximo (teto/limite) de Leshan Electric Power na verdade é o impulso (drivers) dessa investigação em Sichuan de hoje. Como a negociação quantitativa já tinha recebido a informação com antecedência, amanhã a rede elétrica vai ter uma reação ligeira em alta (weak rebound), mas essa reação é uma oportunidade para vender (saída de posição/realização de ganhos).

4. Aviação/espacial comercial: a recuperação chega ao fim aqui. Isto é algo que eu já estava a lembrar nos últimos dois dias sobre aviação/espacial comercial. Desde a semana passada, também avisei que, nesta fase, o espaço comercial de um país não iria ter um “retorno” (back-off/反包) como reposição imediata; em vez disso, seria apenas uma recuperação. Recuperar significa oportunidade para vender, porque ainda é resultado do estímulo causado pela apresentação do IPO da SPX por Musk.

5. Robôs humanoides: até aqui já começou a estabilizar. A qualquer momento pode haver uma notícia positiva que o leve a fazer mais uma ronda de recuperação. Afinal, também precisa de uma recuperação.