De 101 milhões de yuan para 90,5 milhões de yuan, a participação do China Railway Trust foi listada duas vezes, por que ainda ninguém assumiu?

问AI · 中铁信托股权流拍是否反映行业估值逻辑变化？

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道

历时近三个月，中铁信托0.826%股权的转让项目依旧未能迎来意向受让方。

近日，北京产权交易所披露一则股权转让信息，中铁信托有限责任公司（下称：中铁信托）0.826%股权正在挂牌转让，转让方为攀钢集团成都钢铁有限责任公司（下称：成钢公司）。该项目挂牌公示期为2025年12月29日至2026年4月3日。

（截图自北京产权交易所）

这已是该笔股权第二次挂牌，尽管成钢公司将底价从首次的1.0056亿元下调约10%至9050.16万元，仍未撬动市场。

业内人士分析，这既体现转让方剥离非主业的迫切性，也反映出信托行业牌照红利消退后，单纯的财务投资价值正在被重新审视。

第十大股东拍卖股权

近年来信托行业股权转让案例频发。

据北京产权交易所数据统计，2025年全年共有超过30笔信托公司股权挂牌转让，涉及金额超过80亿元，其中中小股东退出占比超七成，转让方以央企、地方国企下属企业为主，核心诉求均为剥离非主业。而2026年开年以来，这一趋势仍在延续。

此次转让的0.826%股权，是成钢公司持有的中铁信托全部股份，对应第十大股东身份。

2025年11月23日，该笔股权首次在北京产权交易所挂牌，底价为10055.724万元，披露期至12月19日，最终因无受让方而流拍。时隔10天，成钢公司再度挂牌，直接降价超千万元，将底价调整为9050.16万元，并将公示期延长超过三个月，试图吸引买家。

但即便如此，市场依旧反应冷淡。截至4月1日，北京产权交易所尚未披露该项目成交或流拍的正式公告，但多位业内人士向《华夏时报》记者表示，公示期内未出现符合条件的意向受让方报名，项目大概率再次流拍。

作为中国中铁控股的信托公司，中铁信托注册资本50 亿元，管理资产规模超6000亿元，2024年实现营业收入13.3亿元，同比增长22.24%；归母净利润2.38亿元，同比增长4.4%。

近日，在中国中铁（601390.SH）发布的2025年年报中披露了中铁信托部分财务数据。年报显示，中铁信托2025年总资产195.51亿元，净资产为122.64亿元，净利润3.20亿元。

股权方面，中铁信托共有16家股东，前三大股东分别为中国中铁股份有限公司，持股78.91%；中铁二局建设有限公司，持股7.23%；成都产业资本控制集团有限公司，持股3.5%。

中铁信托年业绩稳中有升，成钢公司为何急于清仓退出？公开信息显示，成钢公司由攀钢集团成都攀成钢有限公司持股83.23%、成都产业投资集团持股 16.77%，主营金属制品销售等业务。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受《华夏时报》记者采访时表示，此次转让属于非主业资产清理。“成钢公司二次降价转让中铁信托股权，既是国企剥离非主业的合规动作，也是灵活调整资产配置的务实选择。”

支培元进一步表示，当前信托行业股权调整呈现鲜明的“两极分化”特征：一方面，缺乏业务协同的中小股东加速退出，清理非主业资产；另一方面，央企、地方国资等实力股东持续增持，巩固控股权，行业集中度稳步提升。“中铁信托作为央企系信托的代表，其股权流转也印证了央企信托在行业转型中聚焦本源、回归主业的清晰路径。”

值得关注的是，此次股权挂牌的时间节点，与中铁信托内部治理调整高度重合。

公开信息显示，2025年10月，中铁信托完成总经理更迭，李正斌正式出任中铁信托总经理一职，此前任中铁信托副总经理。

一位长期关注信托行业的分析师表示，对于中铁信托而言，此次小股东股权拍卖，虽不会影响公司正常经营，但也反映出市场对信托中小股权的观望态度。“中铁信托依托中国中铁的基建资源优势，在资产证券化、供应链金融等领域已形成特色，累计参与相关业务规模超5000亿元。未来能否通过转型增进盈利水平，修复股权估值，将是吸引投资者的关键。”

良性退出推动行业新发展

信托公司小股东股权拍卖并非个例。记者梳理发现，2025年以来，中诚信托、西部信托、中海信托等多家信托公司的中小股权均在产权交易所挂牌转让，其中西部信托部分股权曾四次挂牌，均未成交。

更具代表性的是新时代信托，其100%股权自2022年8月首次挂牌以来，历经四轮拍卖，底价从23.14亿元一路降至14.81亿元，累计降幅超三分之一，2026 年 3月18日第四轮挂牌到期时，依旧无人报名。

“过去信托牌照是硬通货，一张牌照估值动辄上百亿元，如今中小股权打折都难出手，核心是行业估值逻辑变了。”眺远影响力研究院院长高承远分析称，非金融国企剥离信托股权，短期看，部分信托公司资本补充压力加大，尤其是依赖股东增资化解风险的公司；长期看，股东背景淡化将推动信托公司从牌照依赖转向能力竞争，加速行业分化与出清。

用益信托研究员喻智曾向《华夏时报》记者表示，当前市场对信托公司股权的认可度普遍偏低。信托行业正处在风险出清、业务重构的关键转型阶段，在监管持续收紧下，通道业务与非标业务大幅收缩，信托公司资产质量和盈利水平承压。同时，监管对股东资质要求提高，机构风险处置与转型成本居高不下，也导致接盘方意愿不足。

从行业数据来看，2025年信托行业净利润同比增长14.23%，但分化明显，头部公司占据主要利润，中小公司业绩承压。

“对于财务投资者而言，持有信托中小股权不仅缺乏话语权，还面临业绩波动、分红不确定、退出渠道狭窄等问题，投资性价比大幅降低。”前述行业分析师表示，“央企控股的信托公司虽有股东背景优势，但在行业转型期，单纯的央企光环无法抵消市场对盈利和风险的担忧。”。

不过，在中国城市发展研究院投资部副主任袁帅看来，非金融企业股东集中退出信托股权也促使信托行业重新审视自身的定位与发展模式，倒逼信托公司更加注重提升自身的盈利能力与风险管控能力，以吸引优质股东的加入，推动整个行业的良性发展与结构优化。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟