¿Las acciones de Hong Kong suben mucho, es una buena oportunidad para comprar en largo o es mejor esperar?

El primer día de operaciones de abril, las acciones de Hong Kong borraron la baja anterior y registraron un desempeño sólido; los principales índices subieron en su conjunto. Los sectores de atención médica y tecnología, que antes habían mostrado un rendimiento deficiente, lideraron la jornada, mientras que los sectores de servicios públicos y energía pasaron de la fortaleza a la debilidad.

Al inicio del segundo trimestre, ¿mantendrán las acciones de Hong Kong la tendencia alcista? Recientemente, varios analistas, en torno a la coyuntura del mercado de Hong Kong, indicaron que la situación en Oriente Medio sigue siendo la variable central que determina el comportamiento del mercado de Hong Kong a corto plazo. Y, según la situación actual, a dimensión de mediano plazo, se espera que el entorno externo mejore.

Un analista planteó que este es precisamente el primer “ventana de oportunidad para comprar” del año, que vale la pena aprovechar activamente. También hay analistas que consideran que la mejor estrategia es “observar y esperar”, reduciendo la frecuencia de las operaciones. Sin embargo, hay consenso en que, una vez que la mejora marginal aporte una oportunidad de recuperación al mercado, se recomienda a los inversores adoptar una estrategia de posicionamiento a la izquierda (comprar en caídas) o de compras graduales, en lugar de entrar con una posición concentrada de una sola vez.

¿Continuar subiendo o ajustar?

Antes del repunte del 1 de abril, el ajuste y la consolidación del mercado de Hong Kong habían durado ya más de un mes. En el recién pasado marzo, los tres grandes índices de Hong Kong registraron caídas de más del 7%; el ajuste del índice Hang Seng Tech fue aún más notable: el mercado tuvo una actividad de negociación relativamente activa, pero el volumen de operaciones se redujo frente a febrero. Por sectores, los sectores de crecimiento como semiconductores, fotovoltaica y atención médica registraron el mayor ajuste, mientras que los sectores defensivos como servicios públicos y telecomunicaciones resistieron relativamente mejor.

Entonces, de cara al momento actual, ¿el mercado de Hong Kong ya se ajustó hasta el nivel necesario? ¿El mercado posterior mantendrá la tendencia alcista? Esta se ha convertido en el foco del debate entre analistas en los últimos días. En conjunto, la mayoría de los analistas no es pesimista sobre el futuro del mercado de Hong Kong, y considera que, a corto plazo, el foco del mercado sigue estando en los cambios de los conflictos geopolíticos en Oriente Medio; si la situación empeora, es posible que, a corto plazo, las acciones de Hong Kong continúen limitadas por la caída del apetito de riesgo en el exterior.

Liu Gang, analista jefe de estrategia de ultramar y de acciones de Hong Kong de China International Capital Corporation, dijo que hay dos puntos de observación importantes: uno, abril; y dos, las actividades de producción en la región del sudeste asiático. Abril es el “punto de inflexión” que el mercado ya anticipa, y también es el momento en que se define si habrá una escalada y en qué medida. Lo más clave es que, a inicios de abril, el “corte real del suministro” de petroleros de Asia Oriental podría convertir las “perturbaciones en papel” de los mercados financieros en un “impacto real” de producción.

Según su evaluación, a corto plazo la situación probablemente se repetirá, pero a mediano plazo que el escenario finalmente se salga de control no es el caso base: “Tanto si se observa la restricción a Trump desde las elecciones de mediano plazo, como la capacidad de la economía global para soportar los precios de petróleo altos de forma sostenida, el conflicto podría prolongarse, pero que evolucione hacia una escalada larga, integral e incontrolable no es la situación base”.

Zhang Qiyao, analista jefe de estrategia de Guotai Junan Securities, también señaló que, considerando la presión que la comunidad internacional y Estados Unidos ejercen sobre Trump, además de que Irán es más firme y más unida que antes, Estados Unidos ya no cuenta con motivaciones políticas y militares para “impulsar sin límites” una escalada del conflicto. Luego, con el aumento de la presión por los precios altos del petróleo y el riesgo de derrotas en el campo de batalla, Estados Unidos probablemente empuje aún más hacia el acercamiento de negociaciones en el mediano plazo, por lo que el mediano plazo es más propenso a una degradación y a la negociación.

Y desde los ángulos de valuación, fundamentos y liquidez, varios analistas creen que el mercado de Hong Kong todavía tiene puntos brillantes. Zhang Qiyao mencionó que, en comparación con los mercados en el exterior, la valuación actual de Hong Kong es más baja y el grado de afectación por los impactos de liquidez probablemente será relativamente menor. Al acercarse el final de la temporada de reportes financieros, se alivia el lastre de las ganancias, y el mercado de Hong Kong podría entrar en adelante en “modo de menor carga”.

“Desde el ciclo grande, el mercado de Hong Kong ya salió de la fase de reparación de valuación desde niveles bajos, y ha entrado formalmente en la parte media-tardía del mercado alcista.” El equipo de Huang Wentao de CITIC Securities Investment (601066) considera que el mercado alcista de ciclo largo de esta ronda en Hong Kong ya se estableció en el cuarto trimestre del año pasado; junto con la mejora sistémica de los entornos macro internos y externos, el ritmo general ya se encuentra en la fase media. En cuanto a los tres factores cíclicos que impulsan el mercado: actualmente el ciclo de liquidez es el más anticipado; el ciclo de valuación también ya ha seguido de manera evidente; y el ciclo de ganancias apenas está iniciando, con una recuperación de la coyuntura sectorial de forma estructural como enfoque principal.

¿Oportunidad para comprar fuerte o esperar?

Yang Chao, analista jefe de estrategia de Galaxy Securities, señaló desde la perspectiva de la ola de liberación de acciones que el pico de desinversiones de marzo generó un catalizador negativo a corto plazo, pero esa presión está entrando en fase de materialización y digestión; la reducción del tamaño de la desinversión en el segundo trimestre podría convertirse en la oportunidad de depuración del impacto negativo. En su opinión, después de que la presión de desinversión se libere, el sentimiento podría recuperarse; y para compañías de alta calidad con fundamentos sólidos, si la desinversión induce una caída no racional, en realidad podría proporcionar una ventana de posicionamiento de mediano-largo plazo.

“Las acciones de Hong Kong tienen su primera oportunidad de comprar después del Año Nuevo Chino.” No obstante, el equipo de Huang Wentao también advirtió que este año el mercado de Hong Kong podría ser, en general, un mercado de rango (lateral). El pensamiento de asignación (allocation) se irá trasladando gradualmente hacia el pensamiento de trading; el foco debe estar en las oportunidades de reversión posteriores a las caídas en cada ciclo intermedio.

Según el equipo, en conjunto, el poder de capital en el mercado de Hong Kong este año no es suficiente para sostener un mercado alcista sistémico continuo; pero aun así, existen fuerzas de compras estructurales para mantener al mercado de Hong Kong en un rango de volatilidad en la parte media-tardía del mercado alcista. Si en el frente macro aparecen noticias positivas por encima de lo esperado que provoquen una sincronía de entradas de capital tanto de inversores internos como externos, no se descarta que el mercado de Hong Kong vuelva a marcar máximos históricos; pero, en general, lo más adecuado para el mediano plazo es comprar bajo la lógica de un mercado de rango tras el ajuste. Se requiere una cierta selección de timing.

También hay analistas que dicen que la estrategia óptima actual es “esperar”. Zhang Qiyao considera que la relación riesgo-recompensa de hacer compras o ventas en el mercado de Hong Kong actualmente podría no ser alta; la mejor estrategia es “observar y esperar”. Si más adelante las acciones militares de la US Army superan las expectativas y provocan ventas de pánico en el mercado, entonces podría ser el momento real para el TACO y el rebote por sobreventa.

“En este momento, la variable central para la decisión del mercado, si el Estrecho de Ormuz estará o no en tránsito, sigue siendo difícil de determinar; por lo tanto, todavía se recomienda a los inversores mantener una postura prudente y reducir la frecuencia de operaciones cuando haya más información con ruido.” El economista macro jefe de Huatai Securities (601688) Yi Rong y su equipo también lo señalaron.

Sobre cuándo llegará la tendencia de alza, Zhang Qiyao recomienda prestar atención a cinco señales: incluyendo señales regulatorias más claras contra el “internal competition” (sobrecompetencia interna); si los nuevos modelos de IA generativa (como el nuevo “Hunyuan” y DeepSeek) publicados en abril pueden reforzar la confianza de China en la tecnología; si los datos de la temporada alta de actividades económicas en marzo-abril pueden volver a superar expectativas; cuándo los ETF de acciones de Hong Kong pasarán a ser entradas netas; y los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán.

Analistas recomiendan estrategia de construir posición por tramos

En el plano de asignación, en la actualidad las opiniones de los distintos analistas no son idénticas; el consenso está más en energía, dividendos (red-bonus), consumo y tecnología. En cuanto al ritmo de operación, la mayoría recomienda usar una estrategia de posicionamiento a la izquierda o construir una posición por tramos, en lugar de entrar con una concentración de una sola vez.

El equipo de Huang Wentao considera que las plataformas de Internet y la IA son la primera línea principal; los líderes tecnológicos con alta liquidez son la segunda línea; los dos enfoques más flexibles en términos de coyuntura son la medicina innovadora y el nuevo consumo; y los dividendos solo pueden reducirse en el círculo y seleccionar de forma estricta, sin volver a usar la mentalidad de “participación generalizada por subida”.

Ellos recomiendan que, en la etapa actual, la mejor opción sea avanzar con el ritmo de “primero construir una posición base, luego esperar confirmación y añadir después de retrocesos”. En este momento, se puede colocar primero la posición base. Si a principios de abril el conflicto entre EE. UU. e Irán se alivia marginalmente, y los precios del petróleo, que se mantienen altos, retroceden; y al mismo tiempo la validación del desempeño de los líderes de Internet y la IA continúa siendo válida, entonces debería aprovecharse la situación para aumentar a la posición confirmada. Si luego, debido a reveses repetidos en el enfoque geopolítico, el mercado sufre un segundo ajuste, mientras la conmoción no empeore sustancialmente, debe considerarse una oportunidad para reponer (añadir) la posición, en lugar de una señal de que la tendencia haya terminado.

Liu Gang recomienda que, con una posición ligera, la estrategia de posicionamiento a la izquierda ya se ha descontado suficientemente en activos; como Hang Seng Tech, oro y medicina innovadora. Con una posición pesada, se puede reducir la posición de forma moderada, o compensar la volatilidad con activos de dividendos de baja beta como bancos y servicios públicos. Además, si los precios del petróleo se mantienen altos durante mucho tiempo y eso conduce a aumentos de precios de fertilizantes y alimentos, también se puede prestar atención progresivamente a productos agrícolas (000061). Las direcciones beneficiadas, como almacenamiento de energía y carbón, se pueden mantener. Pero, dado que el consenso converge y la operación está muy concurrida, no es recomendable perseguir subidas de forma excesiva.

El equipo de Yi Rong considera que, además de la energía, las nuevas energías y la cadena eléctrica, que ya se ha convertido de forma general en un consenso del mercado y que mantiene posiciones, se podría redistribuir la posición siguiendo la idea de reequilibrar la demanda interna y externa. En la parte de demanda externa, se reduce la exposición de configuración a sectores con mayor margen de consumo discrecional en mercados externos, especialmente Europa y Asia; se mantiene la asignación a sectores cuya demanda externa no disminuye sino que incluso aumenta, principalmente en la fabricación de la parte media de la ventaja industrial de China y en la cadena de energía en sentido amplio. En la parte de demanda interna, se puede aumentar de forma moderada la asignación a oportunidades Alpha en consumo esencial y consumo de servicios, así como en el consumo impulsado por la mejora de la presión.

(Edición: Zhang Yang HN080)

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