Jordi Visser dice que Bitcoin fue creado para esta nueva crisis de la Fed

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El inversor macro Jordi Visser sostiene que el propósito original de Bitcoin vuelve a ponerse en el centro de atención a medida que la Reserva Federal se enfrenta a una nueva trampa macro moldeada por la deuda, el petróleo, el frenazo del crecimiento y el debilitamiento del empleo. En una nota publicada el 30 de marzo bajo el lema “D.O.G.E. 2.0”, Visser dice que esa combinación podría dejar a los responsables de la política sin capacidad de imponer el tipo de dolor económico que exigiría una lucha tradicional contra la inflación.

Su marco reconvierte el acrónimo en cuatro presiones: la deuda como restricción estructural, el petróleo como el shock inflacionario, el crecimiento como la víctima de condiciones más estrictas y el empleo como el lado del mandato de la Fed que pronto podría pasar a tener prioridad. La afirmación más amplia no es solo que la inflación podría regresar, sino que podría regresar en una forma que la política monetaria no puede corregir fácilmente.

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El argumento de Visser comienza con el estrés del lado de la oferta. Señala que los precios del petróleo han subido después de la guerra con Irán, que interrumpió los flujos a través del Estrecho de Ormuz, mientras que las presiones sobre los precios de importación y los mayores costos de los chips de memoria vinculados a la demanda de IA ya se estaban transmitiendo a las cadenas de suministro globales. “Eso es lo que hace que este momento sea peligroso”, escribe. “El problema de la inflación puede estar regresando, pero está regresando por razones que la Fed no puede resolver fácilmente, mientras que la asequibilidad sigue siendo un tema político importante. Las subidas de tasas no reabren Ormuz. No crean más DRAM.”

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A partir de ahí, pasa a lo que ve como la diferencia crucial entre hoy y la década de 1970. Entonces, Visser señala, la deuda federal estaba cerca del 35.5% del PIB en 1970 y alrededor del 31.6% para 1979. Hoy, dice, la cifra comparable es de aproximadamente 122.5%. Eso cambia la cantidad de dolor que el sistema puede absorber. Según su versión, Estados Unidos se enfrenta a la posibilidad de una segunda ola inflacionaria con una carga de deuda aproximadamente cuatro veces más pesada que al final de la última gran era de inflación impulsada por el petróleo.

Hace el mismo punto a través de las valoraciones de activos. El ratio de capitalización bursátil a PIB, argumenta, ahora está por encima del 200%, frente a aproximadamente el 42% en 1975 y el 38% en 1979. En términos prácticos, eso significa que una lucha decidida contra la inflación no solo afectaría a una estructura fiscal más endeudada y a un mercado del Tesoro más frágil, sino también a una economía mucho más financiera. “Esto no es solo una repetición de los años 70”, escribe Visser. “Es el problema de los años 70 dentro de un sistema mucho más apalancado”.

La parte laboral de la ecuación es igualmente importante en su tesis. Visser señala un informe de empleo de febrero de 2026 en el que aparecen las nóminas no agrícolas con una caída de 92,000, el desempleo en 4.4% y el empleo en nóminas con pocos cambios netos en 2025. El crecimiento salarial, dice, también se ha desacelerado de forma material respecto a su pico de 2023. Ese contexto importa porque hace que una nueva ofensiva inflacionaria sea más difícil de justificar política y económicamente que durante el ciclo de endurecimiento posterior al ajuste post-COVID.

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Visser sostiene que la Fed ya ha empezado a preparar los mercados para esa distinción. Cita la conferencia de prensa del 18 de marzo del presidente Jerome Powell, donde Powell reconoció que los precios de la energía más altos podrían impulsar la inflación a corto plazo, mientras reiteraba que los bancos centrales a menudo intentan “mirar a través” de los shocks de energía si las expectativas de inflación permanecen ancladas. Visser también señala la advertencia de la vicepresidenta Philip Jefferson de que unos precios de energía persistentemente más altos podrían lastrar tanto la inflación como el gasto, intensificando el dilema de doble mandato de la Fed.

Ahí es donde entra Bitcoin en la historia. Visser conecta la configuración actual con la creación de Bitcoin durante la crisis financiera de 2008-09, argumentando que el diseño de Satoshi Nakamoto fue una respuesta directa a un sistema monetario dependiente de rescates, intervenciones y la ampliación de garantías cuando la tensión se vuelve insoportable.

“Bitcoin nació como respuesta a un sistema en el que los gobiernos y los bancos centrales siempre podían crear más dinero, extender más garantías y socializar más pérdidas cuando la estructura se volvía demasiado frágil para soportar la disciplina”, escribe. “Ya lo veas como protesta, como sello de tiempo, o como ambas cosas, el mensaje era inequívoco”.

Su conclusión es que Bitcoin no requiere hiperinflación para validar esa tesis. Solo requiere que los mercados crean que cada lucha contra la inflación será más corta, que cada ciclo de flexibilización llegará antes y que cada desaceleración en un sistema cargado de deuda empujará a los responsables de la política de regreso hacia la acomodación.

Al momento de la publicación, Bitcoin cotizaba en $66,466.

Bitcoin debe recuperar la EMA de 200 semanas, el gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com

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