La cantidad de Bitcoin en los intercambios ha caído a su nivel más bajo desde 2017

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El porcentaje del suministro total de Bitcoin que se mantiene en exchanges ha caído hasta su nivel más bajo desde noviembre de 2017, según datos de Santiment, cuando Bitcoin cotizaba a $16,400 y el mercado alcista de este ciclo aún no había comenzado.

Lo que muestra el gráfico

El gráfico de Santiment abarca de marzo de 2016 a marzo de 2026, siguiendo simultáneamente dos métricas. La línea amarilla mide el suministro de Bitcoin en exchanges como porcentaje del suministro total, representado frente al eje derecho. La línea turquesa sigue el número absoluto de Bitcoin que se mantiene en exchanges. El precio de Bitcoin se muestra como velas en segundo plano.

La línea del porcentaje amarillo cuenta la historia estructural. Subió de forma constante de 2016 hasta un pico alrededor de 2020 y 2021, cuando los saldos en exchanges como parte del suministro total alcanzaron sus niveles más altos. Desde ese pico, la línea ha disminuido de manera constante durante cinco años, hasta la línea horizontal amarilla discontinua en el extremo derecho del gráfico. Esa línea discontinua marca el nivel de noviembre de 2017, anotado con una nota que indica que el precio de BTC era de $16,400 la última vez que la ratio estuvo tan baja.

El suministro actual en exchanges se sitúa en aproximadamente 1.15 millones de BTC según la lectura del eje derecho, con el porcentaje del suministro total en 0.744%.

Por qué importa que caiga el suministro en exchanges

Que Bitcoin salga de los exchanges y se mueva a carteras de autocustodia o a almacenamiento en frío institucional reduce la oferta de venta disponible de forma inmediata. Menos Bitcoin en exchanges significa menos Bitcoin que puede venderse rápidamente en respuesta a movimientos de precio o a tensiones en el mercado.

Esta dinámica funciona en ambos sentidos. Durante los mercados bajistas, el suministro en exchanges tiende a aumentar a medida que los tenedores colocan monedas en plataformas para venderlas o utilizarlas como colateral. En fases de acumulación, el suministro en exchanges cae cuando compradores con convicción retiran para almacenamiento a largo plazo. La lectura actual sugiere que predomina el segundo comportamiento, a pesar de las condiciones de mercado bajista descritas durante el reporte de esta semana.

La iniciativa de staking de la Fundación Ethereum, los datos de acumulación de ballenas, los 116 tenedores corporativos de Bitcoin y ahora esta métrica de suministro en exchanges, todos apuntan en la misma dirección estructural. Los tenedores grandes y pacientes están retirando la oferta de la circulación líquida.

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La comparación de 2017

La última vez que el suministro en exchanges estuvo tan bajo como porcentaje del suministro total, Bitcoin estaba en $16,400 y a punto de comenzar la corrida que lo llevaría a poco menos de $20,000 para diciembre de 2017. Esa comparación es interesante, pero requiere un encuadre cuidadoso. La estructura del mercado en 2017 era completamente diferente. La infraestructura de exchanges estaba menos desarrollada, la participación institucional era mínima y el mercado de los ETF no existía.

Lo que confirma la comparación es que el comportamiento de retirar Bitcoin de exchanges a esta escala tiene precedentes históricos durante períodos que antecedieron a un aumento significativo del precio. Si la instancia actual sigue ese patrón depende de las condiciones de demanda que los datos de oferta por sí solos no pueden predecir.

Menos oferta en exchanges con la misma o creciente demanda produce presión alcista sobre el precio. El lado de la oferta de esa ecuación está cambiando. El lado de la demanda es lo que esta semana comenzarán a aclarar el CPI, el PCE y la reunión de la Fed.